BTC创本轮周期第二大跌幅，反映美国经济衰退预期

本周BTC自94265.47美元开盘，以80699.17美元收盘，全周大跌14.39%，振幅15.29%。虽然成交量较上周有所下降，但仍保持高位。BTC价格跌破89000~110000美元区间，大幅回撤此前涨幅。

近两周来，BTC市场经历了剧烈波动。

一方面，随着美国关税政策的反复和混乱，美股开始交易"经济衰退"预期，回吐前期大部分涨幅。这导致BTC现货ETF遭遇成立以来最大规模资金流出。

另一方面，美国政府在加密货币监管及应用方面释放了一些积极信号。例如，签署了相关行政令并举办首届白宫加密货币峰会，得克萨斯州也通过了州级BTC储备法案。这些举措表明包括BTC在内的加密资产在美国的应用场景和政策环境正在逐步改善。

然而，投资者情绪主导了短期价格走势。随着美股回调，BTC本周重挫14.39%，创下本周期以来第二大周跌幅。尽管未跌破2月28日的最低点，但已突破200天牛熊分界线。恐惧与贪婪指数重新跌至"极度恐惧"的20点。

周五非农就业数据公布后，美联储主席发表了偏"鸽派"的言论，美股指数出现反弹并暂时企稳。但中短期走势仍难言乐观，需要继续关注美国经济数据走势。BTC走势仍将受制于美股表现，暂时缺乏独立行情的条件。

宏观经济数据

周五公布的美国就业数据显示经济放缓迹象。2月非农就业人数增长15.1万人，略低于市场预期。失业率意外从4%升至4.1%，创去年11月以来新高。

美联储主席随后表示，尽管存在不确定性，但当前美国经济形势仍属良好，就业市场稳健平衡。他认为美联储应保持谨慎，现阶段无需急于调整政策利率，可以耐心等待形势变得更加明朗。

美联储主席还指出，如果经济继续保持稳健，而通胀未能进一步回落至2%目标，美联储可能会维持当前基准利率。但如果未来就业市场意外走弱或通胀显著下降，美联储将考虑恢复降息。

基于经济数据的走弱迹象及美股调整，市场预期美联储今年将降息3次，约75个基点。

受此影响，美元指数全周大跌3.52%，收于103.882。纳斯达克指数周五反弹，收于年线上方，标准普尔500指数收于200天线上方。2年期美债收益率小幅上涨，10年期美债上涨超1.89%。

周五的非农数据使交易者此前大幅下降的预期略有好转。但美国经济衰退或滞涨的疑虑并未消除，至多是对此前大幅向下定价的一个修正。美股及BTC反弹能否持续仍需更多观察，能否触底反转需要更多经济数据指引。

做多者的一个心理支撑是，美股已完成回吐前期涨幅。三大股指均已回到去年11月5日的点位。

技术分析

相较美股，BTC保持了相对强势的走势，目前价格仍高于去年11月5日高点约15%。

技术上，BTC的走势依然难言乐观。已跌出89000~110000美元区间，并运行于牛市第一趋势线之下。而且自1月21日历史高点以来，BTC已形成一个下降通道，数次对BTC的反弹形成压制。

周日晚间，空头再度袭击市场，BTC再度暴跌落于200天均线下方。这种调整强度与疲弱表现，与2024年7~9月的市场表现相接近。市场短期已处于极度超卖状态，但走出颓势恐需要更多外部条件和时间来完成。

抛压与抛售

经过上周破位恐慌抛售之后，本周抛压大幅下降。长短手共计抛售147351枚，下降至之前的正常水平。但交易所存量增加超5000枚，显示卖压虽然减小，但买力仍然不足。

市场整体浮盈率为198%，长手为347%，短手浮亏6%。短手继续处于承压状态。牛市中，短手处于浮亏状态往往是中线入场良机。

稳定币及BTC Spot ETF

相较上周双通道净同向流出40.81亿资金，本周资金压力得到一定缓解，合计流入12.95亿美元，其中稳定币流入21.07美元，BTC现货ETF流出7.19亿美元。BTC现货ETF的资金流出是导致市场下跌的卖压来源。

2月份，美国11支BTC现货ETF经历了批准以来最大的流出，规模达到23亿美元。进入3月之后，流出仍在继续但规模有所下降。流出群体包括散户和机构的抛售，以及期货合约套利交易者的平仓。从传导路径来说，BTC价格企稳，需要美股企稳，ETF持有者由净流出转为净流入。

周期指标

根据某数据分析引擎，BTC周期指标为0.375，市场处于上升中继期。