Perkembangan dan Prospek Masa Depan DEX Perpetual Futures
Di pasar kripto saat ini, DEX Perpetual Futures sedang berkembang pesat. Dari segi efisiensi, kecepatan, dan skalabilitas, platform semacam ini telah mencapai kemajuan yang signifikan. DEX Perpetual Futures tidak hanya terbatas pada skenario perdagangan, tetapi juga memperluas jangkauan aplikasi blockchain, membuka jalan untuk adopsi massal web3.
Bursa adalah inti pasar kripto, yang mendukung operasi pasar melalui perilaku perdagangan antar pengguna. Tujuan utama bursa adalah untuk mewujudkan pencocokan perdagangan yang efisien, cepat, dan aman. Berdasarkan tujuan ini, DEX telah melakukan berbagai inovasi di atas CEX, seperti menghilangkan asumsi kepercayaan, menghindari perantara dan kontrol terpusat, memungkinkan pengguna untuk mempertahankan kendali atas dana, serta memungkinkan partisipasi komunitas dalam pembaruan dan iterasi produk.
Namun, jika kita melihat sejarah perkembangan DeFi, kita dapat melihat bahwa meskipun DEX memiliki berbagai keunggulan, sering kali harus mengorbankan latensi yang lebih tinggi dan likuiditas yang lebih rendah, yang terutama disebabkan oleh batasan throughput dan latensi blockchain. Menurut data terkait, volume perdagangan spot DEX kini telah menyumbang 15%-20% dari total volume perdagangan pasar kripto, sementara perdagangan Perpetual Futures hanya menyumbang 5%.
Mengembangkan bisnis Perpetual Futures di DEX tidaklah mudah, karena perdagangan Perpetual Futures di CEX memiliki keuntungan berikut:
Pengalaman produk yang lebih baik
Kontrol yang efisien dari pembuat pasar menyediakan spread yang lebih halus
Likuiditas yang lebih baik
Kombinasi satu atap dengan berbagai fungsi
Sentralisasi dan monopoli CEX telah menjadi masalah yang tidak dapat diabaikan oleh pengguna, terutama setelah kebangkrutan FTX yang semakin memperburuk tren sentralisasi. Saat ini, hampir seluruh bidang CEX didominasi oleh segelintir raksasa, dan jenis sentralisasi ini membawa risiko sistemik bagi ekosistem kripto. Dengan meningkatkan penggunaan dan pangsa pasar DEX, risiko semacam itu dapat secara efektif diminimalkan dan mendorong perkembangan berkelanjutan dari seluruh ekosistem kripto.
Kebangkitan Layer 2 Ethereum dan ekosistem multi-rantai telah memberikan inovasi untuk sumber likuiditas dan pengalaman pengguna, menciptakan kondisi yang sangat baik untuk perkembangan DEX. Saat ini adalah waktu yang tepat untuk pengembangan DEX Perpetual Futures.
Perpetual Futures dalam Ekosistem Kripto
Perpetual Futures memungkinkan trader untuk memegang posisi tanpa batas waktu, mirip dengan perdagangan futures over-the-counter di pasar keuangan tradisional selama bertahun-tahun. Yang berbeda adalah, Perpetual Futures memperkenalkan konsep biaya pendanaan, yang memperluas cara perdagangan futures yang sebelumnya hanya ditujukan untuk investor terakreditasi di keuangan tradisional, sekaligus membangun "efek underdamped" yang mencegah ketidakseimbangan berlebihan antara posisi beli dan jual.
Saat ini, volume perdagangan bulanan di pasar Perpetual Futures telah melebihi 120 miliar USD. Skala sebesar ini didukung oleh bursa yang memberikan pengalaman pengguna yang baik, mekanisme order book yang meningkatkan efisiensi perdagangan, dan sistem kliring yang terintegrasi secara vertikal yang membuat proses kliring berlangsung cepat dan aman.
Perpetual Futures memiliki empat keunggulan dibandingkan kontrak berjangka tradisional:
Trader menghindari biaya perpanjangan dan biaya terkait lainnya setiap kali kontrak berakhir.
Hindari membuat kontrak berjangka menjadi lebih mahal
Sistem biaya dana memberikan keuntungan dan kerugian secara real-time yang berkelanjutan, menyederhanakan proses pemrosesan backend untuk pemegang kontrak dan sistem likuidasi.
Menyediakan proses penemuan harga yang lebih halus, menghindari fluktuasi tajam yang disebabkan oleh kekasaran granularitas harga.
Sejak BitMEX pertama kali memperkenalkan Perpetual Futures pada tahun 2016, DEX Perpetual Futures mulai berkembang dengan cepat. Saat ini, ada lebih dari 100 DEX yang mendukung Perpetual Futures di pasar. DEX Perpetual Futures awalnya berukuran kecil, terutama terfokus pada Ethereum. Namun kini, DEX Perpetual Futures yang aktif dapat ditemukan di berbagai blockchain, dan perdagangan kontrak telah menjadi bagian yang tak terpisahkan dari ekosistem kripto.
Model Penetapan Harga DEX Perpetual Futures
Di DEX Perpetual Futures, mekanisme penetapan harga adalah kunci untuk memastikan harga pasar mencerminkan dinamika permintaan dan penawaran dengan akurat. Model penetapan harga utama meliputi:
Mode Oracle
Mode oracle mengacu pada DEX kontrak berkelanjutan yang mendapatkan data harga dari bursa terkemuka dan menyediakan layanan. Meskipun ada risiko manipulasi harga, ini dapat mengurangi biaya penetapan harga DEX. Misalnya, GMX menggunakan oracle Chainlink untuk mendapatkan data harga, memastikan akurasi dan integritas harga. Namun, bursa semacam ini sangat bergantung pada sumber data harga dari bursa terkemuka, hanya dapat berfungsi sebagai penerima harga dan tidak dapat secara proaktif melakukan penemuan harga.
Pembuat Pasar Otomatis Virtual (vAMM)
Model vAMM terinspirasi oleh model AMM Uniswap, tetapi kolam likuiditas vAMM bersifat virtual, menggunakan model matematis untuk mensimulasikan perilaku beli dan jual dari pasangan perdagangan untuk menentukan harga. Model vAMM dapat mendukung perdagangan Perpetual Futures tanpa memerlukan investasi besar, dan tidak harus terkait dengan spot. Saat ini digunakan oleh DEX Perpetual Protocol, Drift Protocol, dan lainnya untuk Perpetual Futures.
Buku pesanan off-chain dikombinasikan dengan penyelesaian on-chain
Untuk mengatasi batasan kinerja pencocokan pesanan di blockchain, beberapa DEX menggunakan model campuran buku pesanan off-chain dan penyelesaian on-chain. Pencocokan perdagangan dilakukan secara off-chain, sementara penyelesaian perdagangan dan penyimpanan aset tetap dilakukan di on-chain. Desain ini mempertahankan keamanan dan transparansi DeFi, sekaligus mengatasi masalah seperti MEV. Proyek seperti dYdX v3, Aevo, dan Paradex mengadopsi model campuran ini.
Buku Pesanan Seluruh Rantai
Buku pesanan seluruh rantai memproses semua data dan operasi yang terkait dengan pesanan perdagangan sepenuhnya di blockchain, ini adalah solusi yang paling aman, tetapi jelas terpengaruh oleh keterlambatan dan batasan throughput blockchain. Beberapa proyek seperti Hyperliquid, dYdX v4, Zeta Markets, LogX, dan Kuru Labs sedang memperluas ruang lingkup penerapan model buku pesanan seluruh rantai.
Perolehan Likuiditas DEX dan Peningkatan Pengalaman Pengguna
Likuiditas adalah dasar kelangsungan hidup bursa. DEX yang baru muncul umumnya mendapatkan likuiditas melalui insentif dan kekuatan pasar. Namun, seiring dengan meningkatnya jumlah DEX, pangsa pasar masing-masing DEX menurun, sehingga sulit untuk menarik cukup banyak trader untuk mencapai "skala kritis" likuiditas.
Untuk masalah perolehan likuiditas awal DEX, baru-baru ini muncul dua ide baru: wadah likuiditas aktif yang didukung komunitas dan perolehan likuiditas lintas rantai.
HLP treasury dari Hyperliquid adalah contoh tipikal dari treasury likuiditas yang didukung komunitas. Proyek seperti LogX Network mengusulkan solusi pengaturan likuiditas lintas rantai, yang memungkinkan pembuatan antarmuka perdagangan kontrak permanen di setiap rantai, dan mewujudkan leverage likuiditas di semua pasar.
Dalam hal pengalaman pengguna, DEX mulai bersaing dengan memperkenalkan fitur-fitur seperti transaksi tanpa gas, kunci sesi, dan login sosial. DEX lintas rantai sedang memecahkan batasan ekosistem, sementara agregator DEX dapat mengintegrasikan likuiditas dan informasi harga dari beberapa DEX ke dalam satu antarmuka. Bot trading Telegram juga terus mengoptimalkan pengalaman pengguna, menyediakan pemberitahuan perdagangan waktu nyata, mengeksekusi perdagangan, dan mengelola portofolio.
Produk Keuangan Inovatif di DEX Perpetual Futures
Varians Perpetual Futures
Konten perdagangan kontrak berjangka varians adalah volatilitas aset, bukan harga. Opyn sedang mengembangkan produk kontrak berjangka varians yang inovatif, termasuk Stable Perps, Uniswap LP Perps, Normal Perps, dan Squared Perps. Kontrak-kontrak ini dapat digabungkan menjadi strategi yang lebih kompleks, seperti "strategi kepiting" dan "strategi sapi zen".
Pre-Launch Perpetual Futures
Pre-Launch Perpetual Futures memungkinkan trader untuk berspekulasi tentang harga masa depan Token sebelum diluncurkan secara resmi. Beberapa DEX Perpetual Futures seperti Aevo, Helix, dan Hyperliquid telah menciptakan model baru ini.
Kontrak Berjangka Perpetual Aset RWA
Perpetual Futures aset RWA mungkin menjadi cara utama untuk mengalihkan aset nyata ke dalam blockchain. Dibandingkan dengan tokenisasi langsung aset RWA secara fisik, mengalihkan dalam bentuk kontrak berjangka lebih sederhana. Perusahaan seperti Ostium Labs dan Sphinx Protocol mulai muncul di bidang ini.
ETP Perpetual Futures
Kontrak ETP Perpetual Futures dapat digunakan untuk membuat ETP yang memiliki kontrak berjangka yang akan jatuh tempo, seperti ETF-USO dan ETN-VXX. Kontrak ini dapat mengurangi biaya transaksi dan risiko penyusutan nilai aset bersih, sehingga sangat menarik bagi perusahaan yang membutuhkan perlindungan eksposur ekonomi jangka panjang tetapi tidak memerlukan pengiriman fisik.
Pasar Prediksi
Perpetual Futures DEX dapat mengubah pasar prediksi dengan menyediakan mekanisme perdagangan yang fleksibel dan berkelanjutan, terutama dalam peristiwa tidak teratur seperti pemilihan atau perkiraan cuaca tidak teratur. Berbeda dengan pasar prediksi tradisional, Perpetual Futures memungkinkan penciptaan pasar prediksi berdasarkan data yang terus diperbarui oleh pasar itu sendiri, memberikan keuntungan yang signifikan.
Perpetual Futures DEX di Masa Depan
Desain DEX untuk Perpetual Futures di masa depan mungkin tidak hanya berfokus pada penyalinan fungsi CEX, tetapi juga lebih baik dalam memanfaatkan keunggulan unik desentralisasi. Desain yang ideal perlu menemukan keseimbangan antara efisiensi dan keamanan. Selain itu, DEX Perpetual Futures juga semakin memperhatikan partisipasi komunitas dan pengembang, melalui berbagai mekanisme untuk meningkatkan rasa memiliki dan loyalitas pengguna.
Untuk mendorong adopsi cryptocurrency secara massal, sangat penting untuk menciptakan platform yang terintegrasi dan memiliki pengalaman pengguna yang sangat baik. Beberapa pasar yang dicakup oleh DEX Perpetual Futures telah berkembang ke berbagai bidang seperti keuangan, pemilihan, dan olahraga, memberikan cara baru bagi masyarakat untuk berpartisipasi dalam perdagangan kripto.
Dalam sepuluh tahun ke depan, DeFi mungkin akan berinteraksi dan berintegrasi dengan berbagai bidang seperti berita, politik, dan olahraga, diharapkan menjadi alat yang digunakan secara luas, yang lebih lanjut mendorong adopsi massal cryptocurrency.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
8 Suka
Hadiah
8
3
Bagikan
Komentar
0/400
AirdropGrandpa
· 16jam yang lalu
dex hanya untuk melihat keramaian
Lihat AsliBalas0
StrawberryIce
· 17jam yang lalu
Tetap saja cex yang terbaik, yang mengerti pasti mengerti~
Kebangkitan DEX Perpetual Futures: Dari Model Penetapan Harga hingga Produk Inovatif, Menjelajahi Masa Depan Perdagangan Web3
Perkembangan dan Prospek Masa Depan DEX Perpetual Futures
Di pasar kripto saat ini, DEX Perpetual Futures sedang berkembang pesat. Dari segi efisiensi, kecepatan, dan skalabilitas, platform semacam ini telah mencapai kemajuan yang signifikan. DEX Perpetual Futures tidak hanya terbatas pada skenario perdagangan, tetapi juga memperluas jangkauan aplikasi blockchain, membuka jalan untuk adopsi massal web3.
Bursa adalah inti pasar kripto, yang mendukung operasi pasar melalui perilaku perdagangan antar pengguna. Tujuan utama bursa adalah untuk mewujudkan pencocokan perdagangan yang efisien, cepat, dan aman. Berdasarkan tujuan ini, DEX telah melakukan berbagai inovasi di atas CEX, seperti menghilangkan asumsi kepercayaan, menghindari perantara dan kontrol terpusat, memungkinkan pengguna untuk mempertahankan kendali atas dana, serta memungkinkan partisipasi komunitas dalam pembaruan dan iterasi produk.
Namun, jika kita melihat sejarah perkembangan DeFi, kita dapat melihat bahwa meskipun DEX memiliki berbagai keunggulan, sering kali harus mengorbankan latensi yang lebih tinggi dan likuiditas yang lebih rendah, yang terutama disebabkan oleh batasan throughput dan latensi blockchain. Menurut data terkait, volume perdagangan spot DEX kini telah menyumbang 15%-20% dari total volume perdagangan pasar kripto, sementara perdagangan Perpetual Futures hanya menyumbang 5%.
Mengembangkan bisnis Perpetual Futures di DEX tidaklah mudah, karena perdagangan Perpetual Futures di CEX memiliki keuntungan berikut:
Sentralisasi dan monopoli CEX telah menjadi masalah yang tidak dapat diabaikan oleh pengguna, terutama setelah kebangkrutan FTX yang semakin memperburuk tren sentralisasi. Saat ini, hampir seluruh bidang CEX didominasi oleh segelintir raksasa, dan jenis sentralisasi ini membawa risiko sistemik bagi ekosistem kripto. Dengan meningkatkan penggunaan dan pangsa pasar DEX, risiko semacam itu dapat secara efektif diminimalkan dan mendorong perkembangan berkelanjutan dari seluruh ekosistem kripto.
Kebangkitan Layer 2 Ethereum dan ekosistem multi-rantai telah memberikan inovasi untuk sumber likuiditas dan pengalaman pengguna, menciptakan kondisi yang sangat baik untuk perkembangan DEX. Saat ini adalah waktu yang tepat untuk pengembangan DEX Perpetual Futures.
Perpetual Futures dalam Ekosistem Kripto
Perpetual Futures memungkinkan trader untuk memegang posisi tanpa batas waktu, mirip dengan perdagangan futures over-the-counter di pasar keuangan tradisional selama bertahun-tahun. Yang berbeda adalah, Perpetual Futures memperkenalkan konsep biaya pendanaan, yang memperluas cara perdagangan futures yang sebelumnya hanya ditujukan untuk investor terakreditasi di keuangan tradisional, sekaligus membangun "efek underdamped" yang mencegah ketidakseimbangan berlebihan antara posisi beli dan jual.
Saat ini, volume perdagangan bulanan di pasar Perpetual Futures telah melebihi 120 miliar USD. Skala sebesar ini didukung oleh bursa yang memberikan pengalaman pengguna yang baik, mekanisme order book yang meningkatkan efisiensi perdagangan, dan sistem kliring yang terintegrasi secara vertikal yang membuat proses kliring berlangsung cepat dan aman.
Perpetual Futures memiliki empat keunggulan dibandingkan kontrak berjangka tradisional:
Sejak BitMEX pertama kali memperkenalkan Perpetual Futures pada tahun 2016, DEX Perpetual Futures mulai berkembang dengan cepat. Saat ini, ada lebih dari 100 DEX yang mendukung Perpetual Futures di pasar. DEX Perpetual Futures awalnya berukuran kecil, terutama terfokus pada Ethereum. Namun kini, DEX Perpetual Futures yang aktif dapat ditemukan di berbagai blockchain, dan perdagangan kontrak telah menjadi bagian yang tak terpisahkan dari ekosistem kripto.
Model Penetapan Harga DEX Perpetual Futures
Di DEX Perpetual Futures, mekanisme penetapan harga adalah kunci untuk memastikan harga pasar mencerminkan dinamika permintaan dan penawaran dengan akurat. Model penetapan harga utama meliputi:
Mode Oracle
Mode oracle mengacu pada DEX kontrak berkelanjutan yang mendapatkan data harga dari bursa terkemuka dan menyediakan layanan. Meskipun ada risiko manipulasi harga, ini dapat mengurangi biaya penetapan harga DEX. Misalnya, GMX menggunakan oracle Chainlink untuk mendapatkan data harga, memastikan akurasi dan integritas harga. Namun, bursa semacam ini sangat bergantung pada sumber data harga dari bursa terkemuka, hanya dapat berfungsi sebagai penerima harga dan tidak dapat secara proaktif melakukan penemuan harga.
Pembuat Pasar Otomatis Virtual (vAMM)
Model vAMM terinspirasi oleh model AMM Uniswap, tetapi kolam likuiditas vAMM bersifat virtual, menggunakan model matematis untuk mensimulasikan perilaku beli dan jual dari pasangan perdagangan untuk menentukan harga. Model vAMM dapat mendukung perdagangan Perpetual Futures tanpa memerlukan investasi besar, dan tidak harus terkait dengan spot. Saat ini digunakan oleh DEX Perpetual Protocol, Drift Protocol, dan lainnya untuk Perpetual Futures.
Buku pesanan off-chain dikombinasikan dengan penyelesaian on-chain
Untuk mengatasi batasan kinerja pencocokan pesanan di blockchain, beberapa DEX menggunakan model campuran buku pesanan off-chain dan penyelesaian on-chain. Pencocokan perdagangan dilakukan secara off-chain, sementara penyelesaian perdagangan dan penyimpanan aset tetap dilakukan di on-chain. Desain ini mempertahankan keamanan dan transparansi DeFi, sekaligus mengatasi masalah seperti MEV. Proyek seperti dYdX v3, Aevo, dan Paradex mengadopsi model campuran ini.
Buku Pesanan Seluruh Rantai
Buku pesanan seluruh rantai memproses semua data dan operasi yang terkait dengan pesanan perdagangan sepenuhnya di blockchain, ini adalah solusi yang paling aman, tetapi jelas terpengaruh oleh keterlambatan dan batasan throughput blockchain. Beberapa proyek seperti Hyperliquid, dYdX v4, Zeta Markets, LogX, dan Kuru Labs sedang memperluas ruang lingkup penerapan model buku pesanan seluruh rantai.
Perolehan Likuiditas DEX dan Peningkatan Pengalaman Pengguna
Likuiditas adalah dasar kelangsungan hidup bursa. DEX yang baru muncul umumnya mendapatkan likuiditas melalui insentif dan kekuatan pasar. Namun, seiring dengan meningkatnya jumlah DEX, pangsa pasar masing-masing DEX menurun, sehingga sulit untuk menarik cukup banyak trader untuk mencapai "skala kritis" likuiditas.
Untuk masalah perolehan likuiditas awal DEX, baru-baru ini muncul dua ide baru: wadah likuiditas aktif yang didukung komunitas dan perolehan likuiditas lintas rantai.
HLP treasury dari Hyperliquid adalah contoh tipikal dari treasury likuiditas yang didukung komunitas. Proyek seperti LogX Network mengusulkan solusi pengaturan likuiditas lintas rantai, yang memungkinkan pembuatan antarmuka perdagangan kontrak permanen di setiap rantai, dan mewujudkan leverage likuiditas di semua pasar.
Dalam hal pengalaman pengguna, DEX mulai bersaing dengan memperkenalkan fitur-fitur seperti transaksi tanpa gas, kunci sesi, dan login sosial. DEX lintas rantai sedang memecahkan batasan ekosistem, sementara agregator DEX dapat mengintegrasikan likuiditas dan informasi harga dari beberapa DEX ke dalam satu antarmuka. Bot trading Telegram juga terus mengoptimalkan pengalaman pengguna, menyediakan pemberitahuan perdagangan waktu nyata, mengeksekusi perdagangan, dan mengelola portofolio.
Produk Keuangan Inovatif di DEX Perpetual Futures
Varians Perpetual Futures
Konten perdagangan kontrak berjangka varians adalah volatilitas aset, bukan harga. Opyn sedang mengembangkan produk kontrak berjangka varians yang inovatif, termasuk Stable Perps, Uniswap LP Perps, Normal Perps, dan Squared Perps. Kontrak-kontrak ini dapat digabungkan menjadi strategi yang lebih kompleks, seperti "strategi kepiting" dan "strategi sapi zen".
Pre-Launch Perpetual Futures
Pre-Launch Perpetual Futures memungkinkan trader untuk berspekulasi tentang harga masa depan Token sebelum diluncurkan secara resmi. Beberapa DEX Perpetual Futures seperti Aevo, Helix, dan Hyperliquid telah menciptakan model baru ini.
Kontrak Berjangka Perpetual Aset RWA
Perpetual Futures aset RWA mungkin menjadi cara utama untuk mengalihkan aset nyata ke dalam blockchain. Dibandingkan dengan tokenisasi langsung aset RWA secara fisik, mengalihkan dalam bentuk kontrak berjangka lebih sederhana. Perusahaan seperti Ostium Labs dan Sphinx Protocol mulai muncul di bidang ini.
ETP Perpetual Futures
Kontrak ETP Perpetual Futures dapat digunakan untuk membuat ETP yang memiliki kontrak berjangka yang akan jatuh tempo, seperti ETF-USO dan ETN-VXX. Kontrak ini dapat mengurangi biaya transaksi dan risiko penyusutan nilai aset bersih, sehingga sangat menarik bagi perusahaan yang membutuhkan perlindungan eksposur ekonomi jangka panjang tetapi tidak memerlukan pengiriman fisik.
Pasar Prediksi
Perpetual Futures DEX dapat mengubah pasar prediksi dengan menyediakan mekanisme perdagangan yang fleksibel dan berkelanjutan, terutama dalam peristiwa tidak teratur seperti pemilihan atau perkiraan cuaca tidak teratur. Berbeda dengan pasar prediksi tradisional, Perpetual Futures memungkinkan penciptaan pasar prediksi berdasarkan data yang terus diperbarui oleh pasar itu sendiri, memberikan keuntungan yang signifikan.
Perpetual Futures DEX di Masa Depan
Desain DEX untuk Perpetual Futures di masa depan mungkin tidak hanya berfokus pada penyalinan fungsi CEX, tetapi juga lebih baik dalam memanfaatkan keunggulan unik desentralisasi. Desain yang ideal perlu menemukan keseimbangan antara efisiensi dan keamanan. Selain itu, DEX Perpetual Futures juga semakin memperhatikan partisipasi komunitas dan pengembang, melalui berbagai mekanisme untuk meningkatkan rasa memiliki dan loyalitas pengguna.
Untuk mendorong adopsi cryptocurrency secara massal, sangat penting untuk menciptakan platform yang terintegrasi dan memiliki pengalaman pengguna yang sangat baik. Beberapa pasar yang dicakup oleh DEX Perpetual Futures telah berkembang ke berbagai bidang seperti keuangan, pemilihan, dan olahraga, memberikan cara baru bagi masyarakat untuk berpartisipasi dalam perdagangan kripto.
Dalam sepuluh tahun ke depan, DeFi mungkin akan berinteraksi dan berintegrasi dengan berbagai bidang seperti berita, politik, dan olahraga, diharapkan menjadi alat yang digunakan secara luas, yang lebih lanjut mendorong adopsi massal cryptocurrency.