Moeda estável digital: A exploração de Hong Kong pela JD e análise das tendências globais
Recentemente, ocorreram vários eventos marcantes no campo das moedas estáveis:
O GENIUS Act, a primeira legislação abrangente sobre a regulamentação de moeda estável nos Estados Unidos, foi aprovado em maio de 2025 pelo comitê do Senado.
O Conselho Legislativo de Hong Kong aprovou oficialmente a lei de regulamentação das moedas estáveis em maio de 2025.
O ex-vice-presidente do Banco da China, Wang Yongli, apelou em Maio de 2025 para uma maior atenção ao desenvolvimento das moedas estáveis.
A primeira empresa listada no setor de moeda estável, a Circle, foi listada na NYSE em 5 de junho de 2025, com um desempenho de preço impressionante.
Além disso, é amplamente reconhecido na indústria que a moeda estável em dólares é uma extensão da hegemonia do dólar no campo das moedas digitais, enquanto a moeda estável em dólares de Hong Kong pode ser uma forma de concretização da internacionalização do renminbi.
A emissão de moeda estável pela JD.com em Hong Kong é uma exploração ativa da China no campo das moedas digitais. Este artigo analisará o contexto, o progresso e a implementação técnica do projeto de moeda estável da JD.com em Hong Kong, avaliará seu impacto e discutirá o modelo de lucro da moeda estável, o ambiente político e as tendências globais.
1. Visão geral do progresso atual
A empresa JD Coin Chain Technology (, parte do Grupo JD, está ativamente promovendo um projeto piloto para a emissão de moeda estável em dólares de Hong Kong, visando melhorar a capacidade de pagamentos transfronteiriços e servir a economia real. Em dezembro de 2023, o governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong anunciou a legislação para estabelecer um sistema de licenciamento para a emissão de moeda estável. A JD imediatamente iniciou o processo de solicitação de licença e, em julho de 2024, foi selecionada com sucesso como um dos primeiros participantes do "sandbox de emissores de moeda estável" da Autoridade Monetária de Hong Kong. A partir do segundo semestre de 2024, a moeda estável da JD entrará em testes no sandbox, atualmente focando em aplicativos para usuários de varejo e institucionais em PC e dispositivos móveis, com ênfase em pagamentos transfronteiriços, transações de investimento e consumo de varejo diário.
O projeto de moeda estável da JD.com obteve o reconhecimento e a orientação da regulamentação de Hong Kong. Através de uma sandbox regulatória, a Autoridade Monetária de Hong Kong permite que as instituições interessadas em emitir moeda estável em Hong Kong testem seus planos e comuniquem-se bilateralmente com os reguladores. A JD Coin Chain Technology está ativamente em comunicação com a Autoridade Monetária de Hong Kong e também colabora com reguladores de outras regiões do mundo para promover a expansão global da conformidade dos negócios de moeda estável. Atualmente, a moeda estável da JD.com ainda não foi oficialmente lançada ao público, e a empresa alerta o público para ter cuidado com informações de fraudes relacionadas. De acordo com o responsável da empresa, Liu Peng, a moeda estável da JD.com está na fase final de testes na sandbox, e espera-se que seja lançada no mercado após a emissão oficial da licença por Hong Kong.
Linha do tempo geral:
Final de 2023 - Hong Kong estabelece um quadro regulatório para moeda estável
Julho de 2024 - JD entra em fase de teste de sandbox
Maio de 2025 - O Conselho Legislativo de Hong Kong aprovou o "Regulamento das moedas estáveis"
Meio de 2025 - A moeda estável da JD.com completa várias rodadas de testes, emissão iminente
Durante o processo de avanço do projeto, a JD trabalhou em estreita colaboração com reguladores e parceiros da indústria. A Autoridade Monetária de Hong Kong lançou em março de 2024 um piloto de sandbox para emissores de moeda estável, e até julho de 2024, recebeu dezenas de solicitações de consulta de instituições. As instituições que participaram do sandbox, além da JD, incluem a YuanCoin Technology, que emite a moeda estável em dólares de Hong Kong "HKDR", e o projeto de joint venture em dólares de Hong Kong liderado pelo Standard Chartered Hong Kong. No que diz respeito à supervisão, a Autoridade Monetária de Hong Kong, o Departamento de Assuntos Financeiros e a Tesouraria, entre outros, mantêm comunicação com a JD Coin Chain Technology para garantir que o projeto esteja em conformidade com os requisitos regulamentares. A JD também explora oportunidades de colaboração com instituições financeiras tradicionais, como o Standard Chartered Bank ) e o Hong Kong (, para aprimorar conjuntamente o ecossistema de aplicação da moeda estável. É importante notar que, em 30 de maio de 2025, os reguladores financeiros de Hong Kong implementarão oficialmente o "Regulamento de Moedas Estáveis", marcando um passo mais próximo para a JD e outras instituições piloto em direção à emissão licenciada.
![JD entra na corrida global de moedas estáveis: da experiência em sandbox à disputa por licenças])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dec33ca255a90f7523de5d98039a6a8f.webp(
2. Significado Estratégico
Para o grupo JD, a emissão de moeda estável digital tem um valor estratégico importante.
Por um lado, a moeda estável pode servir como a infraestrutura de pagamento dos negócios globais da JD, resolvendo os pontos problemáticos na liquidação de pagamentos transfronteiriços. Liu Peng, CEO da JD Coin Chain Technology, afirmou que a moeda estável possui certas propriedades monetárias e, ao mesmo tempo, as vantagens da tecnologia de ativos digitais, podendo compensar a grande volatilidade das criptomoedas tradicionais, destacando-se na área de pagamentos. A posição da moeda estável da JD não se limita a servir o ecossistema de e-commerce da JD, mas é direcionada a empresas e indivíduos globais, oferecendo soluções de pagamento mais eficientes, de baixo custo e seguras. Ao dominar a ponte entre a conversão de moeda fiduciária e criptomoeda, a JD espera obter uma posição proativa em áreas como e-commerce transfronteiriço e liquidação de recebimentos em mercados internacionais.
Além disso, a emissão de moeda estável pode trazer recursos e benefícios para o setor de tecnologia financeira da JD, como a obtenção de rendimentos de juros sobre fundos acumulados dos usuários e a melhoria da acumulação de dados de transações.
De forma geral, os projetos de moeda estável ajudam a consolidar a posição da JD como uma empresa de serviços impulsionada pela tecnologia, expandindo o mapa de tecnologia financeira.
Para o centro financeiro internacional de Hong Kong, a escolha da JD.com de emitir uma moeda estável em Hong Kong destaca o valor único de Hong Kong nos experimentos de criptomoeda.
O governo da RAE de Hong Kong tem abraçado ativamente os ativos virtuais e a indústria Web3 nos últimos anos, empenhando-se em consolidar a posição de Hong Kong como um centro financeiro internacional. A aprovação da "moeda estável" e o avanço do projeto piloto de sandbox tornam Hong Kong a primeira jurisdição do mundo a estabelecer um quadro regulatório abrangente para moedas estáveis lastreadas em moeda fiduciária. Isso é de grande importância para Hong Kong: em primeiro lugar, as moedas estáveis, como representantes da infraestrutura financeira digital, prometem aumentar a vitalidade inovadora e a vantagem competitiva do mercado financeiro de Hong Kong; em segundo lugar, o projeto piloto de moedas estáveis atraiu a participação de empresas conhecidas, tanto nacionais como estrangeiras, incluindo JD.com e Standard Chartered, gerando interesse do mercado de capitais sobre os conceitos relacionados; em terceiro lugar, ao regulamentar as moedas estáveis em Hong Kong, a região pode ter uma certa influência na formulação de regras internacionais.
Há análises que apontam que o desenvolvimento de moeda estável é, na verdade, uma extensão da posição dominante do dólar no campo das criptomoedas. Quem estabelece as regras poderá ganhar vantagem na reestruturação futura do sistema monetário. Portanto, Hong Kong aposta em moeda estável e tem a esperança de desempenhar um papel chave em uma nova onda de transformação financeira.
O experimento de moeda estável em Hong Kong também tem significado revelador para o desenvolvimento das finanças digitais na China continental.
Atualmente, a China continental ainda mantém uma postura rigorosa em relação às criptomoedas e às moedas estáveis, promovendo principalmente a implementação da moeda digital do banco central ), o yuan digital (. No entanto, a prática de Hong Kong demonstra que, dentro de um quadro regulatório, as moedas estáveis podem ser utilizadas como ferramentas de pagamento e não apenas como ativos de especulação, com a lógica regulatória mudando para vê-las como infraestrutura financeira. Um relatório da CITIC Securities considera que a promoção da legislação sobre moedas estáveis em Hong Kong e nos Estados Unidos fornecerá um meio de troca estável para a tokenização de ativos reais, facilitando a implementação de projetos de ativos do mundo real )RWA( por empresas da China continental em Hong Kong.
Ao mesmo tempo, a implementação da política de moeda estável deve indiretamente impulsionar a cooperação entre Hong Kong e o interior na construção de interfaces para liquidação transfronteiriça de renminbi digital, finanças de cadeia de suprimentos, entre outros. Liu Peng da JD também revelou que a equipe está ativamente estudando a possibilidade de emissão de moeda estável atrelada ao renminbi offshore, para fornecer novas ferramentas para a circulação transfronteiriça do renminbi, mas isso requer comunicação com a regulamentação do interior.
É previsível que o sucesso do piloto da moeda estável em Hong Kong forneça um exemplo para a observação no interior: por um lado, validar a eficácia prática da moeda digital na liquidação comercial e no pagamento de consumo; por outro lado, também forçar o interior a refletir sobre como, sob a premissa de segurança e controle, absorver as vantagens da moeda estável e integrá-las no futuro sistema financeiro digital. Por exemplo, não se pode excluir que o futuro yuan digital considere o mecanismo da moeda estável, aumentando a usabilidade transfronteiriça e funcionalidades de programação, entre outros.
Em resumo, o projeto de moeda estável de Hong Kong, como um "campo de testes de ponta", suas experiências e lições influenciarão a direção da regulamentação e inovação financeira digital na China continental.
3. Implementação Técnica
) 3.1 Arquitetura técnica e escolha da cadeia subjacente
A moeda estável da JD.com é emitida com uma arquitetura de tecnologia blockchain, sendo um token digital baseado na ###Public Blockchain(. De acordo com o responsável pelo projeto, a moeda estável da JD.com será ancorada no dólar de Hong Kong )HKD(, mantendo uma relação de 1:1 para garantir a estabilidade do valor. Isso significa que para cada 1 moeda estável da JD.com emitida, há um ativo de reserva equivalente a 1 dólar de Hong Kong por trás.
Escolher uma blockchain pública como base é para tirar proveito das características do livro-razão distribuído da blockchain, transmissão ponto a ponto e programabilidade, para realizar a circulação transparente de valor e a liquidação rápida. Ao mesmo tempo, adotar uma blockchain pública dominante ajuda a aumentar a compatibilidade da moeda estável, facilitando a integração com diferentes carteiras, plataformas de negociação e aplicações.
Atualmente, o nome específico da blockchain subjacente não foi divulgado, mas supõe-se que possa ser baseado em blockchains maduras como o Ethereum, ou em uma atualização da arquitetura de blockchain de consórcio regulável desenvolvida pela JD, a fim de equilibrar desempenho e requisitos de conformidade.
) 3.2 mecanismo de lastro e custódia de reservas
Como uma moeda estável fiduciária, a moeda estável da JD adota um mecanismo de ancoragem com 100% de reserva total, ou seja, cada unidade do token tem ativos de alta qualidade e alta liquidez como reserva, para garantir a estabilidade de preço e que os detentores possam resgatar ao valor nominal.
De acordo com as informações dos sites oficiais da JD Coin Chain Technology e da Yuan Coin Technology, ambas as moedas estáveis em HKD que estão prestes a ser emitidas estão atreladas 1:1 ao dólar de Hong Kong, com ativos de reserva compostos por ativos de alta liquidez, armazenados em contas independentes em instituições financeiras licenciadas, e disponibilizados ao público por meio de relatórios de divulgação periódica. Isso significa que as reservas da moeda estável da JD podem consistir principalmente em dinheiro e depósitos bancários, títulos do governo de curto prazo e outros ativos de baixo risco, mantidos em contas bancárias de custódia reconhecidas, isolados dos fundos próprios do emissor. Este tipo de arranjo de custódia pode evitar que o emissor desvie as reservas, protegendo os direitos dos detentores.
As exigências regulatórias de Hong Kong exigem que os emissores de moeda estável resgatem os tokens dos detentores a qualquer momento pelo valor nominal. Portanto, a moeda estável do JD projetou um mecanismo de resgate completo: os usuários podem solicitar o resgate e o emissor se compromete a pagar em moeda fiduciária equivalente em um prazo razoável. Ao mesmo tempo, o sistema registrará o processo de emissão e resgate por meio de contratos inteligentes ou de um sistema de backend, garantindo que a quantidade de tokens on-chain corresponda em tempo real aos ativos de reserva.
3.3 Pagamentos transfronteiriços e mecanismos de contratos inteligentes
Um dos principais pontos da implementação técnica da moeda estável do JD.com é a sua aplicação em cenários de pagamentos transfronteiriços.
Aproveitando as características de transmissão ponto a ponto da blockchain, a liquidação de fundos entre dois locais pode contornar intermediários tradicionais em múltiplas camadas, alcançando quase que em tempo real, reduzindo as taxas de transferência e os custos de câmbio em remessas internacionais. A JD.com revelou que os cenários de teste incluem pagamentos em comércio internacional e pagamentos no varejo. Por exemplo, no comércio eletrônico transfronteiriço, consumidores estrangeiros podem pagar diretamente com a moeda estável da JD.com, economizando as taxas de conversão em comparação com canais de cartão de crédito; os fornecedores também podem recuperar os pagamentos rapidamente através de moeda estável, acelerando a rotatividade de fundos.
Além disso, a JD.com está a testar o pagamento com moeda estável em parceria com o seu centro comercial online de Hong Kong e Macau, o que promete resolver os problemas de liquidação lenta e altas taxas que existiam nos pagamentos de retalho.
No que diz respeito ao mecanismo de contratos inteligentes, a moeda estável, como um token de blockchain, é naturalmente programável. Isso significa que as empresas podem integrar a moeda estável em contratos inteligentes, permitindo pagamentos automatizados e inovações financeiras. Por exemplo, na financeira de cadeia de suprimentos, pode-se programar um contrato para que, após o sistema de logística confirmar a entrega, a moeda estável seja automaticamente liberada como pagamento ao fornecedor, reduzindo assim a intervenção humana e o risco de crédito. Da mesma forma, em jogos ou transações de ativos digitais, a moeda estável pode atuar como meio de liquidação, permitindo a liquidação instantânea e a divisão de lucros por meio de contratos.
A moeda estável da JD.com também deverá suportar funções básicas de conformidade, como a lista negra e a função de congelamento, para atender aos requisitos de combate à lavagem de dinheiro e sanções, ###, semelhante à prática de moedas estáveis mainstream como o USDC, (.
No conjunto da solução técnica, a moeda estável da JD conciliou abertura e conformidade, combinando métodos on-chain e off-chain, aproveitando as vantagens da circulação transfronteiriça de blockchain e alta disponibilidade, ao mesmo tempo que atende aos requisitos regulatórios em áreas como custódia de reservas e divulgação de informações, estabelecendo uma base técnica para futuras aplicações em larga escala.
4. O modelo de lucro das moedas estáveis digitais
) 4.1 imposto sobre a emissão de moeda e receita de spread
A principal fonte de lucro da emissão de moeda estável é a receita de imposto de cunhagem ou de margem de juros.
Essencialmente, os usuários que detêm moeda trocam moeda fiduciária por moeda estável, o que equivale a um capital sem juros para o emissor. O emissor pode investir esta reserva em ativos de juros de baixo risco, obtendo assim um diferencial de juros.
Como exemplo de moeda estável global, devido ao aumento das taxas de juro nos últimos anos, os lucros dos emissores de moeda estável aumentaram significativamente. De acordo com a Circle, a receita de juros da sua moeda estável USDC foi de apenas 28 milhões de dólares em 2021, enquanto se espera que suba para 2,1 mil milhões de dólares em 2023. Isso reflete que, quando as taxas de juro aumentam, os emissores que detêm enormes reservas podem obter rendimentos de juros consideráveis. Da mesma forma, a Tether ###, emissora de (USDT, também reportou lucros impressionantes - o lucro líquido no primeiro semestre de 2023 atingiu cerca de 2,2 mil milhões de dólares, proveniente principalmente da detenção.
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WalletDoomsDay
· 07-16 02:16
A JD esta vez está a fazer algo engraçado.
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SolidityNewbie
· 07-14 16:35
Já pode aproveitar a fama... A JD sempre teve boas ideias.
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LiquidityWitch
· 07-13 06:45
preparando alguma alquimia de moeda estável escura em hk... o antigo oriente encontra a nova magia do dinheiro fr
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DegenWhisperer
· 07-13 06:44
O dólar de Hong Kong também vai ter uma moeda estável?
Análise do progresso do projeto de moeda estável da JD Hong Kong e das tendências de desenvolvimento global das moedas estáveis
Moeda estável digital: A exploração de Hong Kong pela JD e análise das tendências globais
Recentemente, ocorreram vários eventos marcantes no campo das moedas estáveis:
Além disso, é amplamente reconhecido na indústria que a moeda estável em dólares é uma extensão da hegemonia do dólar no campo das moedas digitais, enquanto a moeda estável em dólares de Hong Kong pode ser uma forma de concretização da internacionalização do renminbi.
A emissão de moeda estável pela JD.com em Hong Kong é uma exploração ativa da China no campo das moedas digitais. Este artigo analisará o contexto, o progresso e a implementação técnica do projeto de moeda estável da JD.com em Hong Kong, avaliará seu impacto e discutirá o modelo de lucro da moeda estável, o ambiente político e as tendências globais.
1. Visão geral do progresso atual
A empresa JD Coin Chain Technology (, parte do Grupo JD, está ativamente promovendo um projeto piloto para a emissão de moeda estável em dólares de Hong Kong, visando melhorar a capacidade de pagamentos transfronteiriços e servir a economia real. Em dezembro de 2023, o governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong anunciou a legislação para estabelecer um sistema de licenciamento para a emissão de moeda estável. A JD imediatamente iniciou o processo de solicitação de licença e, em julho de 2024, foi selecionada com sucesso como um dos primeiros participantes do "sandbox de emissores de moeda estável" da Autoridade Monetária de Hong Kong. A partir do segundo semestre de 2024, a moeda estável da JD entrará em testes no sandbox, atualmente focando em aplicativos para usuários de varejo e institucionais em PC e dispositivos móveis, com ênfase em pagamentos transfronteiriços, transações de investimento e consumo de varejo diário.
O projeto de moeda estável da JD.com obteve o reconhecimento e a orientação da regulamentação de Hong Kong. Através de uma sandbox regulatória, a Autoridade Monetária de Hong Kong permite que as instituições interessadas em emitir moeda estável em Hong Kong testem seus planos e comuniquem-se bilateralmente com os reguladores. A JD Coin Chain Technology está ativamente em comunicação com a Autoridade Monetária de Hong Kong e também colabora com reguladores de outras regiões do mundo para promover a expansão global da conformidade dos negócios de moeda estável. Atualmente, a moeda estável da JD.com ainda não foi oficialmente lançada ao público, e a empresa alerta o público para ter cuidado com informações de fraudes relacionadas. De acordo com o responsável da empresa, Liu Peng, a moeda estável da JD.com está na fase final de testes na sandbox, e espera-se que seja lançada no mercado após a emissão oficial da licença por Hong Kong.
Linha do tempo geral: Final de 2023 - Hong Kong estabelece um quadro regulatório para moeda estável Julho de 2024 - JD entra em fase de teste de sandbox Maio de 2025 - O Conselho Legislativo de Hong Kong aprovou o "Regulamento das moedas estáveis" Meio de 2025 - A moeda estável da JD.com completa várias rodadas de testes, emissão iminente
Durante o processo de avanço do projeto, a JD trabalhou em estreita colaboração com reguladores e parceiros da indústria. A Autoridade Monetária de Hong Kong lançou em março de 2024 um piloto de sandbox para emissores de moeda estável, e até julho de 2024, recebeu dezenas de solicitações de consulta de instituições. As instituições que participaram do sandbox, além da JD, incluem a YuanCoin Technology, que emite a moeda estável em dólares de Hong Kong "HKDR", e o projeto de joint venture em dólares de Hong Kong liderado pelo Standard Chartered Hong Kong. No que diz respeito à supervisão, a Autoridade Monetária de Hong Kong, o Departamento de Assuntos Financeiros e a Tesouraria, entre outros, mantêm comunicação com a JD Coin Chain Technology para garantir que o projeto esteja em conformidade com os requisitos regulamentares. A JD também explora oportunidades de colaboração com instituições financeiras tradicionais, como o Standard Chartered Bank ) e o Hong Kong (, para aprimorar conjuntamente o ecossistema de aplicação da moeda estável. É importante notar que, em 30 de maio de 2025, os reguladores financeiros de Hong Kong implementarão oficialmente o "Regulamento de Moedas Estáveis", marcando um passo mais próximo para a JD e outras instituições piloto em direção à emissão licenciada.
![JD entra na corrida global de moedas estáveis: da experiência em sandbox à disputa por licenças])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dec33ca255a90f7523de5d98039a6a8f.webp(
2. Significado Estratégico
Para o grupo JD, a emissão de moeda estável digital tem um valor estratégico importante.
Por um lado, a moeda estável pode servir como a infraestrutura de pagamento dos negócios globais da JD, resolvendo os pontos problemáticos na liquidação de pagamentos transfronteiriços. Liu Peng, CEO da JD Coin Chain Technology, afirmou que a moeda estável possui certas propriedades monetárias e, ao mesmo tempo, as vantagens da tecnologia de ativos digitais, podendo compensar a grande volatilidade das criptomoedas tradicionais, destacando-se na área de pagamentos. A posição da moeda estável da JD não se limita a servir o ecossistema de e-commerce da JD, mas é direcionada a empresas e indivíduos globais, oferecendo soluções de pagamento mais eficientes, de baixo custo e seguras. Ao dominar a ponte entre a conversão de moeda fiduciária e criptomoeda, a JD espera obter uma posição proativa em áreas como e-commerce transfronteiriço e liquidação de recebimentos em mercados internacionais.
Além disso, a emissão de moeda estável pode trazer recursos e benefícios para o setor de tecnologia financeira da JD, como a obtenção de rendimentos de juros sobre fundos acumulados dos usuários e a melhoria da acumulação de dados de transações.
De forma geral, os projetos de moeda estável ajudam a consolidar a posição da JD como uma empresa de serviços impulsionada pela tecnologia, expandindo o mapa de tecnologia financeira.
Para o centro financeiro internacional de Hong Kong, a escolha da JD.com de emitir uma moeda estável em Hong Kong destaca o valor único de Hong Kong nos experimentos de criptomoeda.
O governo da RAE de Hong Kong tem abraçado ativamente os ativos virtuais e a indústria Web3 nos últimos anos, empenhando-se em consolidar a posição de Hong Kong como um centro financeiro internacional. A aprovação da "moeda estável" e o avanço do projeto piloto de sandbox tornam Hong Kong a primeira jurisdição do mundo a estabelecer um quadro regulatório abrangente para moedas estáveis lastreadas em moeda fiduciária. Isso é de grande importância para Hong Kong: em primeiro lugar, as moedas estáveis, como representantes da infraestrutura financeira digital, prometem aumentar a vitalidade inovadora e a vantagem competitiva do mercado financeiro de Hong Kong; em segundo lugar, o projeto piloto de moedas estáveis atraiu a participação de empresas conhecidas, tanto nacionais como estrangeiras, incluindo JD.com e Standard Chartered, gerando interesse do mercado de capitais sobre os conceitos relacionados; em terceiro lugar, ao regulamentar as moedas estáveis em Hong Kong, a região pode ter uma certa influência na formulação de regras internacionais.
Há análises que apontam que o desenvolvimento de moeda estável é, na verdade, uma extensão da posição dominante do dólar no campo das criptomoedas. Quem estabelece as regras poderá ganhar vantagem na reestruturação futura do sistema monetário. Portanto, Hong Kong aposta em moeda estável e tem a esperança de desempenhar um papel chave em uma nova onda de transformação financeira.
O experimento de moeda estável em Hong Kong também tem significado revelador para o desenvolvimento das finanças digitais na China continental.
Atualmente, a China continental ainda mantém uma postura rigorosa em relação às criptomoedas e às moedas estáveis, promovendo principalmente a implementação da moeda digital do banco central ), o yuan digital (. No entanto, a prática de Hong Kong demonstra que, dentro de um quadro regulatório, as moedas estáveis podem ser utilizadas como ferramentas de pagamento e não apenas como ativos de especulação, com a lógica regulatória mudando para vê-las como infraestrutura financeira. Um relatório da CITIC Securities considera que a promoção da legislação sobre moedas estáveis em Hong Kong e nos Estados Unidos fornecerá um meio de troca estável para a tokenização de ativos reais, facilitando a implementação de projetos de ativos do mundo real )RWA( por empresas da China continental em Hong Kong.
Ao mesmo tempo, a implementação da política de moeda estável deve indiretamente impulsionar a cooperação entre Hong Kong e o interior na construção de interfaces para liquidação transfronteiriça de renminbi digital, finanças de cadeia de suprimentos, entre outros. Liu Peng da JD também revelou que a equipe está ativamente estudando a possibilidade de emissão de moeda estável atrelada ao renminbi offshore, para fornecer novas ferramentas para a circulação transfronteiriça do renminbi, mas isso requer comunicação com a regulamentação do interior.
É previsível que o sucesso do piloto da moeda estável em Hong Kong forneça um exemplo para a observação no interior: por um lado, validar a eficácia prática da moeda digital na liquidação comercial e no pagamento de consumo; por outro lado, também forçar o interior a refletir sobre como, sob a premissa de segurança e controle, absorver as vantagens da moeda estável e integrá-las no futuro sistema financeiro digital. Por exemplo, não se pode excluir que o futuro yuan digital considere o mecanismo da moeda estável, aumentando a usabilidade transfronteiriça e funcionalidades de programação, entre outros.
Em resumo, o projeto de moeda estável de Hong Kong, como um "campo de testes de ponta", suas experiências e lições influenciarão a direção da regulamentação e inovação financeira digital na China continental.
3. Implementação Técnica
) 3.1 Arquitetura técnica e escolha da cadeia subjacente
A moeda estável da JD.com é emitida com uma arquitetura de tecnologia blockchain, sendo um token digital baseado na ###Public Blockchain(. De acordo com o responsável pelo projeto, a moeda estável da JD.com será ancorada no dólar de Hong Kong )HKD(, mantendo uma relação de 1:1 para garantir a estabilidade do valor. Isso significa que para cada 1 moeda estável da JD.com emitida, há um ativo de reserva equivalente a 1 dólar de Hong Kong por trás.
Escolher uma blockchain pública como base é para tirar proveito das características do livro-razão distribuído da blockchain, transmissão ponto a ponto e programabilidade, para realizar a circulação transparente de valor e a liquidação rápida. Ao mesmo tempo, adotar uma blockchain pública dominante ajuda a aumentar a compatibilidade da moeda estável, facilitando a integração com diferentes carteiras, plataformas de negociação e aplicações.
Atualmente, o nome específico da blockchain subjacente não foi divulgado, mas supõe-se que possa ser baseado em blockchains maduras como o Ethereum, ou em uma atualização da arquitetura de blockchain de consórcio regulável desenvolvida pela JD, a fim de equilibrar desempenho e requisitos de conformidade.
) 3.2 mecanismo de lastro e custódia de reservas
Como uma moeda estável fiduciária, a moeda estável da JD adota um mecanismo de ancoragem com 100% de reserva total, ou seja, cada unidade do token tem ativos de alta qualidade e alta liquidez como reserva, para garantir a estabilidade de preço e que os detentores possam resgatar ao valor nominal.
De acordo com as informações dos sites oficiais da JD Coin Chain Technology e da Yuan Coin Technology, ambas as moedas estáveis em HKD que estão prestes a ser emitidas estão atreladas 1:1 ao dólar de Hong Kong, com ativos de reserva compostos por ativos de alta liquidez, armazenados em contas independentes em instituições financeiras licenciadas, e disponibilizados ao público por meio de relatórios de divulgação periódica. Isso significa que as reservas da moeda estável da JD podem consistir principalmente em dinheiro e depósitos bancários, títulos do governo de curto prazo e outros ativos de baixo risco, mantidos em contas bancárias de custódia reconhecidas, isolados dos fundos próprios do emissor. Este tipo de arranjo de custódia pode evitar que o emissor desvie as reservas, protegendo os direitos dos detentores.
As exigências regulatórias de Hong Kong exigem que os emissores de moeda estável resgatem os tokens dos detentores a qualquer momento pelo valor nominal. Portanto, a moeda estável do JD projetou um mecanismo de resgate completo: os usuários podem solicitar o resgate e o emissor se compromete a pagar em moeda fiduciária equivalente em um prazo razoável. Ao mesmo tempo, o sistema registrará o processo de emissão e resgate por meio de contratos inteligentes ou de um sistema de backend, garantindo que a quantidade de tokens on-chain corresponda em tempo real aos ativos de reserva.
3.3 Pagamentos transfronteiriços e mecanismos de contratos inteligentes
Um dos principais pontos da implementação técnica da moeda estável do JD.com é a sua aplicação em cenários de pagamentos transfronteiriços.
Aproveitando as características de transmissão ponto a ponto da blockchain, a liquidação de fundos entre dois locais pode contornar intermediários tradicionais em múltiplas camadas, alcançando quase que em tempo real, reduzindo as taxas de transferência e os custos de câmbio em remessas internacionais. A JD.com revelou que os cenários de teste incluem pagamentos em comércio internacional e pagamentos no varejo. Por exemplo, no comércio eletrônico transfronteiriço, consumidores estrangeiros podem pagar diretamente com a moeda estável da JD.com, economizando as taxas de conversão em comparação com canais de cartão de crédito; os fornecedores também podem recuperar os pagamentos rapidamente através de moeda estável, acelerando a rotatividade de fundos.
Além disso, a JD.com está a testar o pagamento com moeda estável em parceria com o seu centro comercial online de Hong Kong e Macau, o que promete resolver os problemas de liquidação lenta e altas taxas que existiam nos pagamentos de retalho.
No que diz respeito ao mecanismo de contratos inteligentes, a moeda estável, como um token de blockchain, é naturalmente programável. Isso significa que as empresas podem integrar a moeda estável em contratos inteligentes, permitindo pagamentos automatizados e inovações financeiras. Por exemplo, na financeira de cadeia de suprimentos, pode-se programar um contrato para que, após o sistema de logística confirmar a entrega, a moeda estável seja automaticamente liberada como pagamento ao fornecedor, reduzindo assim a intervenção humana e o risco de crédito. Da mesma forma, em jogos ou transações de ativos digitais, a moeda estável pode atuar como meio de liquidação, permitindo a liquidação instantânea e a divisão de lucros por meio de contratos.
A moeda estável da JD.com também deverá suportar funções básicas de conformidade, como a lista negra e a função de congelamento, para atender aos requisitos de combate à lavagem de dinheiro e sanções, ###, semelhante à prática de moedas estáveis mainstream como o USDC, (.
No conjunto da solução técnica, a moeda estável da JD conciliou abertura e conformidade, combinando métodos on-chain e off-chain, aproveitando as vantagens da circulação transfronteiriça de blockchain e alta disponibilidade, ao mesmo tempo que atende aos requisitos regulatórios em áreas como custódia de reservas e divulgação de informações, estabelecendo uma base técnica para futuras aplicações em larga escala.
4. O modelo de lucro das moedas estáveis digitais
) 4.1 imposto sobre a emissão de moeda e receita de spread
A principal fonte de lucro da emissão de moeda estável é a receita de imposto de cunhagem ou de margem de juros.
Essencialmente, os usuários que detêm moeda trocam moeda fiduciária por moeda estável, o que equivale a um capital sem juros para o emissor. O emissor pode investir esta reserva em ativos de juros de baixo risco, obtendo assim um diferencial de juros.
Como exemplo de moeda estável global, devido ao aumento das taxas de juro nos últimos anos, os lucros dos emissores de moeda estável aumentaram significativamente. De acordo com a Circle, a receita de juros da sua moeda estável USDC foi de apenas 28 milhões de dólares em 2021, enquanto se espera que suba para 2,1 mil milhões de dólares em 2023. Isso reflete que, quando as taxas de juro aumentam, os emissores que detêm enormes reservas podem obter rendimentos de juros consideráveis. Da mesma forma, a Tether ###, emissora de (USDT, também reportou lucros impressionantes - o lucro líquido no primeiro semestre de 2023 atingiu cerca de 2,2 mil milhões de dólares, proveniente principalmente da detenção.