A oportunidade de Hong Kong na onda de tokenização de ativos globais

Recentemente, a tokenização de ativos está rapidamente a evoluir de um conceito de nicho para uma tendência mainstream, remodelando o panorama financeiro global. Atualmente, já circulam mais de 24 mil milhões de dólares em ativos do mundo real (RWA) em blockchains públicas, abrangendo vários setores, incluindo títulos do Tesouro dos EUA com rendimento, pools de crédito privado, commodities e imobiliário. Esta tendência está silenciosamente a reestruturar a infraestrutura subjacente dos mercados de capitais.

Na competição global, Hong Kong está a posicionar-se ativamente. O recente "Declaração de Política de Desenvolvimento de Ativos Digitais 2.0" do governo de Hong Kong introduziu o quadro regulatório "Leap", expandindo o alcance da regulamentação para os emissores de stablecoins, custodiante e plataformas RWA. Esta política envia um sinal claro: Hong Kong não apenas permite a tokenização de ativos, mas também promove ativamente este processo.

O framework "Leap" abrange vários aspectos, incluindo a simplificação da regulamentação legal, a expansão de produtos tokenizados, o avanço de cenários de aplicação e o desenvolvimento de parcerias de talentos. Ele incentiva a tokenização de diversos ativos, desde metais preciosos até infraestruturas de energia renovável, através da implementação de um sistema de licenciamento para stablecoins, clarificando o quadro regulatório para ETFs tokenizados, e continuando com iniciativas como títulos digitais e projetos piloto de finanças verdes.

Comparado a outros mercados, a política de Hong Kong é mais inclusiva e proativa. Singapura foca principalmente na participação institucional, limitando os investidores de retalho; a União Europeia adota uma estrutura regulamentar para o mercado de ativos criptográficos; os Estados Unidos enfrentam o desafio da fragmentação regulatória. Hong Kong, ao definir regras de adequação claras e apropriadas, permite a participação de usuários de retalho, expandindo ao mesmo tempo o espaço de mercado e fornecendo a clareza política necessária para inovadores e investidores.

No entanto, o apoio político é apenas o primeiro passo. O verdadeiro desafio é como criar produtos que o mercado realmente precisa. Muitas falhas em projetos de tokenização não são devido a problemas técnicos ou regulamentares, mas sim à falta de valor comercial real e demanda de mercado. Casos de sucesso, como produtos de tokenização de títulos do governo dos EUA e protocolos de crédito privado como o Maple Finance, conseguiram uma ampla adoção porque resolveram uma demanda de mercado clara.

O ecossistema local de Hong Kong também está a desenvolver-se nesta direção. O "Project Ensemble" da Autoridade Monetária está a explorar vários cenários, como a tokenização de obrigações, fundos, créditos de carbono, infraestrutura de carregamento e financiamento da cadeia de suprimentos. Estes projetos têm potencial, mas se podem tornar verdadeiros produtos "estrela", ainda está por verificar pelo mercado.

A competição futura será mais determinada pela "adequação do produto ao mercado" do que pela orientação política. Hong Kong conseguirá atrair investidores do Sudeste Asiático para participar de produtos de moedas estáveis de alto rendimento? Será possível conectar os ativos da indústria chinesa ao capital global de forma digital e em conformidade? Conseguirá incubar uma nova geração de produtos RWA que sejam tanto conformes quanto atendam à demanda do mercado? Estas questões determinarão se Hong Kong pode se tornar um centro global de tokenização e desempenhar um papel-chave na formação da futura forma financeira.