A revolução financeira na cadeia da Robinhood: pioneiros na tokenização das ações americanas

No dia 30 de junho de 2025, durante uma importante conferência de lançamento em Cannes, França, uma conhecida empresa de tecnologia financeira anunciou uma série de novas iniciativas atraentes: uma blockchain exclusiva construída sobre Arbitrum, negociação de tokenização de ações, contratos futuros perpétuos, staking de ETH/SOL, subscrição de tokens de private equity, e um inovador produto de cartão de crédito que converte diretamente o cashback de consumo off-chain em ativos criptográficos. Esta conferência, chamada "To Catch a Token", na verdade, mira no coração de todo o sistema financeiro tradicional. Após o anúncio, as ações da empresa dispararam quase 10%, com uma capitalização de mercado que ultrapassou 76 bilhões de dólares, gerando reações entusiásticas do mercado de criptomoedas e dos investidores do mercado acionário americano.

De "destruidor de zero comissões" a reestruturador de finanças na cadeia, esta empresa está se inserindo nas profundezas da estrutura financeira global. Não é mais um caminho de evolução de um corretor comum, mas uma transformação estratégica que atravessa tecnologia, produtos, regulamentação e entradas de tráfego. No contexto em que o governo dos EUA está promovendo a flexibilização da regulamentação de criptomoedas e a onda global de tokenização de ativos está em alta, a empresa tenta liderar a abertura do ciclo completo de "tokenização de ações dos EUA + private equity + Layer2 nativo", estabelecendo uma nova ordem que suporte transações e emissões de ativos na cadeia 24 horas por dia, 7 dias por semana.

Este artigo será dividido em três partes, começando pela trajetória de crescimento da empresa, analisando gradualmente como este "gigante financeiro novo" aproveitou a tecnologia blockchain e as vantagens de conformidade para evoluir de uma corretora "barata e útil" para um participante central na onda de tokenização das ações americanas.

Do início da inovação sem comissões à ecologia financeira na cadeia

Em 2013, dois estudantes de pós-graduação da Universidade de Stanford, inspirados pelo movimento "Occupy Wall Street", perceberam com agudeza a injustiça estrutural no sistema financeiro tradicional: investidores institucionais desfrutam de privilégios de negociação devido a vantagens tecnológicas e de custo, enquanto pequenos investidores são impedidos por altas comissões e barreiras complicadas. Com o ideal de "democratização financeira", esses dois fundadores nascidos na década de 90 começaram a criar um produto inovador que atingisse com precisão as dores dos usuários. Em 2015, o aplicativo foi oficialmente lançado e rapidamente se tornou popular devido aos serviços de negociação de valores mobiliários sem comissões e sem barreiras. Na fase inicial de testes, mais de 50.000 pessoas se inscreveram, e a lista de espera ultrapassou um milhão antes do lançamento oficial. Em 2018, o número de usuários registrados na plataforma já alcançou 4 milhões, superando corretoras tradicionais com 36 anos de história, anunciando a chegada da era das plataformas de valores mobiliários na Internet.

Com o modelo de negócios cada vez mais maduro, o posicionamento da empresa também evoluiu gradualmente de "plataforma de valores mobiliários gratuita" para "portal financeiro da nova geração". Até o primeiro trimestre de 2025, o número de usuários depositantes na plataforma atingiu 25,8 milhões, com um crescimento anual de mais de 8%; os ativos totais dos clientes aumentaram para 221 bilhões de dólares, com um valor médio de ativos geridos por usuário de 8.566 dólares, batendo um recorde histórico. Este salto não apenas fortaleceu a capacidade de suporte de ativos da empresa, mas também marcou uma transformação na estrutura dos usuários, de "investidores iniciantes" para "força motriz da classe média". Notavelmente, o número de usuários pagantes ultrapassou 3,2 milhões no Q1 de 2025, com um crescimento anual de 90%, demonstrando plenamente sua penetração e adesão de ativos entre o grupo de usuários jovens de alta e média renda.

A ambição desta empresa vai muito além de "colocar ativos na cadeia"; ela está tentando construir um ecossistema completo de gestão de ativos na cadeia, avançando para a posição de "Fidelity cripto", uma plataforma de um só ponto. Já em 2022, esse contorno estratégico havia começado a se formar. Naquele ano, a empresa foi a primeira a lançar uma wallet não custodiada, permitindo que os usuários depositassem e retirassem livremente BTC e ETH, além de se conectar a protocolos DeFi principais; em 2023, abriu ainda mais a extração de ativos na cadeia, quebrando barreiras de contas centralizadas; em 2024, adquiriu uma antiga bolsa de valores regulamentada na Europa por 200 milhões de dólares, conquistando mais de 50 licenças financeiras em locais como Reino Unido, União Europeia e Cingapura, e integrando sua rede de liquidez profunda que cobre mais de 5000 instituições com um motor de negociação disponível 24 horas por dia. Este negócio não apenas reduziu significativamente o ciclo de conformidade, mas também "empacotou" a capacidade de serviços institucionais da empresa com o quadro de conformidade global, abrindo caminho para sua entrada no financiamento na cadeia.

Desde a zero comissão até a configuração de criptomoedas, a empresa tem estado sempre na vanguarda da indústria, e essas transformações estratégicas trouxeram rapidamente retornos reais. O relatório financeiro do primeiro trimestre de 2025 mostra que a receita total da empresa atingiu 583 milhões de dólares, com o negócio de criptomoedas contribuindo com até 252 milhões de dólares, representando 43%, superando pela primeira vez as opções (240 milhões de dólares) e o comércio de ações (184 milhões de dólares), tornando-se a principal fonte de receita. Isso não reflete apenas o rápido crescimento de novos negócios como a tokenização de ações, mas também marca que a empresa já dominou preliminarmente as três principais capacidades centrais: entrada em negociação de criptomoedas, motor de liquidez e ciclo fechado de serviços financeiros. Como o fundador repetidamente enfatizou publicamente: "Nossa missão final não é nos tornarmos uma réplica de Wall Street, mas sim construir um sistema financeiro subjacente na cadeia que todos possam acessar."

Iniciar a tokenização do mercado de ações americano e uma nova era de investimentos globais na cadeia

Na conferência de lançamento de 30 de junho de 2025, a empresa oficialmente elevou sua estratégia de criptomoeda a um novo patamar e pela primeira vez esclareceu sua disposição e sistema de produtos no mercado fragmentado. A estratégia central tem a Europa como base avançada, em torno de "tokenização de ações americanas + contratos perpétuos + App de investimento All-in-One". Em termos técnicos, a empresa anunciou que já tokenizou mais de 200 ações e ETFs listados nos EUA e que estão na cadeia através da Arbitrum Layer2, permitindo que os usuários realizem transações em tempo real 24/5 dentro do App. O mecanismo de distribuição de dividendos na cadeia e a sincronização de desdobramentos de ações foram ativados, garantindo que os usuários tenham direitos reais. Antes do final do ano, a empresa planeja expandir para milhares de ativos, com o objetivo de criar o mercado de valores mobiliários na cadeia com a maior liquidez global e a menor barreira de entrada.

Em linha com esta estratégia, a empresa atualizou completamente a sua antiga aplicação europeia para uma plataforma de investimento integrada e de uma só parada. Além das funções de negociação de criptomoedas existentes, a plataforma lançará em verão de 2025 a negociação de contratos perpétuos, com liquidez e suporte de liquidação fornecidos pela bolsa europeia adquirida. A interface móvel, projetada para usuários europeus, foi extremamente simplificada, permitindo que os usuários realizem stop loss, take profit e configurem alavancagem através de barras deslizantes, reduzindo significativamente o custo de aprendizagem para usuários não profissionais, realizando pela primeira vez a "popularização de derivados na cadeia".

Ao mesmo tempo, a empresa também abriu a subscrição de tokens privados de startups de alto potencial, como SpaceX e OpenAI, permitindo que os usuários qualificados recebam tokens dentro do aplicativo. Esses tokens serão emitidos com base em ações reais, na proporção de 1:1, tornando-se o primeiro caminho para que usuários comuns participem diretamente em private equity na forma de ativos digitais. Essa ruptura mudou a estrutura de mercado que antes era dominada por investidores de alta patrimônio líquido e instituições, promovendo a "igualdade no private equity" no contexto das criptomoedas. Para incentivar a participação, a empresa também estabeleceu um mecanismo de incentivo de "bônus de 2% sobre o depósito", tentando maximizar o valor de vanguarda do mercado europeu na reforma da tokenização.

Além da Europa, o mercado americano, como o núcleo da base de usuários corporativos, também recebeu o papel de "experiência avançada na cadeia" nesta conferência de lançamento. Os primeiros produtos incluem serviços de staking de ETH e SOL, que estarão totalmente disponíveis no mercado americano, isentos de limites de valor mínimo, e oferecendo uma recompensa de 2% sobre os depósitos. A empresa enfatiza que o staking não é apenas uma ferramenta para obter rendimentos, mas também uma parte da participação dos usuários na construção da rede. Ao mesmo tempo, o assistente de investimento em IA da empresa também foi oficialmente apresentado na conferência. Este assistente priorizará o atendimento a usuários membros pagantes, integrando dados na cadeia, notícias sobre tokens, transações de grandes baleias e eventos financeiros, gerando recomendações de estratégias personalizadas e alertas de risco.

Por trás de toda a pilha tecnológica, a blockchain exclusiva desenvolvida internamente pela empresa tornou-se uma infraestrutura fundamental. Esta blockchain Layer 2, construída com base na pilha tecnológica Arbitrum, é definida como a primeira RWA chain nativa a servir ativos reais. O caminho de avanço em três fases já está claro: a primeira fase será concluída pela empresa com a aquisição de ações dos EUA e a emissão de tokens 1:1; a segunda fase incluirá sua bolsa europeia no sistema de negociação, garantindo que os ativos tokenizados mantenham liquidez mesmo durante o fechamento dos mercados tradicionais; a terceira fase abrirá completamente a capacidade de auto-custódia e migração entre cadeias de ativos, realizando a verdadeira soberania sobre os ativos. A empresa afirmou que esta blockchain começará os testes no final do ano e será totalmente lançada em 2026. Naquela época, a empresa se transformará oficialmente de uma plataforma tradicional de corretagem em uma camada de acesso crítica para a digitalização de ativos reais em todo o mundo.

Desafios de risco regulatório e concorrência multidimensional

Na sua jornada rumo à tokenização financeira global, a empresa enfrenta o principal desafio de um fosso regulatório complexo e severo. A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) ainda não estabeleceu um quadro jurídico claro e específico para os Tokens de segurança. O diretor de conformidade da empresa admitiu em vários fóruns do setor: "A conformidade da tokenização das ações americanas, especialmente no ponto de interseção entre a legislação tradicional de valores mobiliários e o cenário inovador da blockchain, ainda apresenta muitas incertezas e riscos regulatórios." A empresa, ao promover a tokenização de ações, ETFs e private equity, precisa encontrar um equilíbrio entre a legislação existente sobre valores mobiliários e as novas aplicações em blockchain, evitando as linhas vermelhas regulatórias enquanto impulsiona a inovação tecnológica. Embora em 2024 a Câmara dos Representantes dos EUA tenha aprovado o "Projeto de Lei de Registro e Isenção de Conformidade de Ativos RWA", essa proposta ainda não foi votada no Senado, dificultando a oferta de uma proteção legal abrangente à empresa a curto prazo.

O mercado europeu de regulamentação é relativamente maduro, mas ainda existem desafios. O Regulamento de Criptoativos do Mercado da União Europeia (MiCA) estabelece um quadro para a regulamentação de criptoativos, mas a classificação específica e os padrões de conformidade para valores mobiliários tokenizados ainda estão em constante aprimoramento. As empresas não apenas precisam lidar com as diferenças regulatórias entre os países, mas também enfrentar questões complexas como KYC/AML transfronteiriço, adequação dos investidores e declarações fiscais, resultando em altos custos de conformidade e complexidade na execução. Os executivos da empresa apontam: "Operamos em várias jurisdições globais, cada detalhe deve ser rigorosamente controlado, isso não diz respeito apenas à conformidade, mas também é a pedra angular para manter a confiança dos usuários."

A competição na indústria também está se tornando cada vez mais intensa. Uma conhecida exchange de criptomoedas construiu um ecossistema completo utilizando sua própria Layer2, integrando carteira, negociação, staking e protocolos DeFi, possuindo um grande grupo de usuários nativos de criptomoedas e uma comunidade de desenvolvedores ativa; outra plataforma de negociação está experimentando uma pequena quantidade de tokens de ações dos EUA na cadeia Solana, embora a liquidez ainda seja baixa, atrai traders de alta frequência devido ao seu muito baixo atraso; duas empresas de fintech no mercado europeu estão se aprofundando através de um "supermercado financeiro" e um modelo de "negociação social + simulação de ETF", equilibrando negociação de criptomoedas e educação em investimentos, tornando-se concorrentes fortes da empresa em serviços de investimento abrangentes. Diante de uma competição multidimensional, a empresa não apenas precisa manter a liderança técnica, mas também deve construir barreiras intransponíveis por meio de conformidade e experiência do usuário.

A empresa atualmente construiu uma tripla barreira central. Em primeiro lugar, como corretora de valores mobiliários licenciada nos EUA, a empresa possui a qualificação legal para emissão e negociação de valores mobiliários, proporcionando uma sólida proteção legal para a tokenização de valores mobiliários. Em segundo lugar, a aquisição da bolsa europeia trouxe mais de 50 licenças regulatórias internacionais e conectou-se a mais de 5.000 clientes institucionais, garantindo que o mercado de tokens continue ativo e profundo durante o período de fechamento das bolsas tradicionais. Por fim, a empresa possui milhões de usuários ativos mensais, especialmente entre os jovens investidores, estabelecendo um forte reconhecimento de marca. Sua inovadora função de cashback em criptomoedas do cartão de crédito também proporciona uma conexão perfeita entre o consumo fora da cadeia e a gestão de ativos na cadeia, criando uma excelente experiência do usuário sem esforço de transição para a cadeia.

Apesar de enfrentar múltiplos desafios, como a falta de clareza nas políticas regulatórias, o aumento da concorrência no setor e a fragmentação do ecossistema tecnológico, a empresa está a trabalhar arduamente para criar "tokenização das ações americanas" e diversidade.