Tokenização de ações: oportunidades e desafios coexistem

Com a mudança no ambiente político, o conceito de ações tokenizadas voltou a atrair a atenção do mercado. Este artigo revisará a evolução das ações tokenizadas, analisará a situação atual do mercado e discutirá as oportunidades e desafios que enfrenta.

tokenização de ações

O conceito de tokenização de ações remonta ao surgimento dos STOs em 2017. O STO, como uma forma de financiar a digitalização e a colocação em cadeia de direitos de valores mobiliários tradicionais, combina a conformidade dos valores mobiliários tradicionais com a eficiência da tecnologia blockchain. Antes disso, o ICO era o principal método de financiamento no campo da blockchain, mas devido à falta de regulamentação e suporte a ativos reais, surgiram muitos problemas.

Em 2017, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA publicou uma declaração sobre o incidente DAO, marcando o surgimento oficial do conceito de STO. Em 2018, o STO começou a receber atenção como uma "ICO em conformidade", mas o desenvolvimento foi lento por várias razões.

Após a ascensão da onda DeFi em 2020, alguns projetos começaram a tentar criar derivados vinculados ao preço das ações de forma descentralizada, como Synthetix e Mirror Protocol. Esses projetos permitem que os market makers mintem ações sintéticas dos EUA através de colaterais excessivos, e os traders podem negociar esses ativos em DEX. No entanto, devido à falta de demanda e outros fatores, esses projetos acabaram não obtendo sucesso.

Na mesma época, algumas exchanges centralizadas conhecidas também tentaram lançar serviços de negociação de ações tokenizadas, como a FTX e uma determinada plataforma de negociação. No entanto, devido à pressão regulatória, esses serviços foram rapidamente interrompidos.

Com a mudança no ambiente regulatório, as ações tokenizadas voltam a ganhar atenção na nova forma de RWA. Este modelo enfatiza o design de uma estrutura de conformidade, emitindo tokens garantidos 1:1 por ativos do mundo real e aderindo rigorosamente aos requisitos regulatórios.

Estado atual do mercado RWA de ações

Atualmente, o mercado de RWA de ações ainda se encontra em fase inicial, concentrando-se principalmente no mercado de ações dos EUA. De acordo com os dados, o volume total de emissão do mercado de RWA de ações é de 445,4 milhões de dólares, dos quais 429,84 milhões de dólares vêm da EXOD, que são as ações em blockchain emitidas pela Exodus Movement, Inc.

A Exodus é uma empresa de software focada no desenvolvimento de carteiras de criptomoedas de auto-custódia, cujas ações estão listadas na NYSE, permitindo que os usuários transfiram ações ordinárias da Classe A para a gestão na blockchain Algorand. Vale a pena notar que o EXOD na cadeia serve apenas como uma identificação digital das ações, não incluindo direitos de voto, governança, entre outros, e não pode ser negociado diretamente na cadeia.

A tokenização das ações ordinárias pela Exodus tem um significado importante, marcando a mudança de atitude dos reguladores em relação aos ativos de ações em blockchain. Embora o pedido inicial da empresa para colocar suas ações em blockchain tenha sido rejeitado, após melhorias contínuas, ele foi finalmente aprovado, o que também fez com que suas ações fossem muito procuradas no mercado.

Exceto pela EXOD, a restante participação de mercado de cerca de 16 milhões de dólares vem principalmente do projeto Backed Finance. Esta empresa suíça permite que usuários que passam pela KYC mintem tokens de ações em blockchain no mercado primário usando USDC, por meio de uma estrutura regulatória. Após receber os ativos criptográficos, a Backed troca por dólares e compra ações no mercado secundário, que são geridas por um banco custodiante suíço, e então mintam 1:1 o token bSTOCK para enviar aos usuários. Os investidores podem comprar esses ativos de ações em blockchain diretamente através de DEX.

A emissão do Backed está principalmente concentrada em dois ativos: CSPX e COIN, sendo o primeiro cerca de 10 milhões de dólares e o segundo cerca de 3 milhões de dólares. A liquidez on-chain está principalmente distribuída em duas blockchains, onde a liquidez do bCSPX é de cerca de 6 milhões de dólares e a do wbCOIN cerca de 1 milhão de dólares. No entanto, o volume de negociação é relativamente baixo; tomando como exemplo o maior pool de liquidez do bCSPX, desde a sua implementação, o volume total de negociação é de cerca de 3,8 milhões de dólares, com aproximadamente 400 transações.

Outro aspecto a ter em conta é o progresso de uma determinada empresa de tecnologia financeira. A empresa anunciou recentemente a sua estratégia global, com a tokenização de ações como o principal ativo negociável do seu negócio no mercado global. Com um conjunto mais amplo de recursos financeiros tradicionais e um background tecnológico, a empresa espera acelerar o desenvolvimento neste domínio.

Oportunidades e Desafios dos RWA de Ações

As ações RWA são geralmente consideradas vantajosas devido aos seguintes fatores:

1. Negociação 24 horas: A tecnologia blockchain permite que as ações tokenizadas ultrapassem as limitações de horário das bolsas tradicionais, atendendo a uma maior demanda de negociação.

2. Reduzir o custo para usuários não americanos investirem em ativos americanos: utilizar stablecoins pode reduzir as taxas e o tempo de transação em transações transfronteiriças.

3. Potencial de inovação financeira: as características programáveis permitem que as ações tokenizadas se integrem ao ecossistema DeFi, criando mais cenários de inovação financeira.

No entanto, as ações tokenizadas ainda enfrentam duas grandes incertezas:

1. Velocidade de implementação das políticas regulatórias: atualmente, as políticas regulatórias ainda não resolveram completamente o problema da "igualdade entre ações e moedas", limitando certos cenários de negociação e inovações financeiras. A velocidade de implementação das políticas pode ser adiada devido a outras prioridades do governo.

2. Adoção de stablecoins: o principal público-alvo da tokenização de ações pode ser investidores tradicionais não americanos, e sua adoção depende das políticas de stablecoins de cada país. Por exemplo, para investidores de certos países, o custo de obter stablecoins por canais não oficiais pode ser superior ao dos canais de investimento tradicionais.

Com base na análise acima, o RWA das ações pode ter duas oportunidades de mercado a curto prazo:

1. Empresas já listadas podem referir-se ao caso EXOD para emitir tokens de ações em blockchain, embora os cenários de aplicação prática sejam limitados a curto prazo, a capacidade de inovação financeira potencial pode aumentar as expectativas de avaliação dos investidores em relação à empresa.

2. Para a tokenização de ações de alto dividendo nos EUA, alguns protocolos DeFi orientados para rendimento podem tornar-se potenciais utilizadores. À medida que o sentimento do mercado melhora, estes protocolos podem procurar ações blue-chip de alto dividendo como uma nova fonte de rendimento, para aumentar a taxa de rendimento geral e a competitividade no mercado.