Análise Profunda do Fundo BUIDL da BlackRock: Como os Gigantes de Wall Street Impactam o Cenário RWA?
Resumo
O Fundo de Liquidez Digital Institucional em Dólares da BlackRock (BUIDL) é o primeiro fundo tokenizado emitido em uma blockchain pública lançado pela BlackRock, a maior empresa de gestão de ativos do mundo, em março de 2024. O fundo colabora com a plataforma de tokenização RWA Securitize, combinando os rendimentos estáveis das finanças tradicionais com a eficiência da tecnologia blockchain, oferecendo um novo paradigma de investimento para investidores qualificados.
Este relatório fornece uma análise abrangente do fundo BUIDL, cobrindo seu mecanismo de operação, lógica comercial, processos de negócios e caminhos técnicos.
Produto essencial: BUIDL é um fundo do mercado monetário tradicional regulamentado, com ativos subjacentes de alta liquidez e baixo risco, como dinheiro, títulos do Tesouro dos EUA e acordos de recompra. A inovação consiste na tokenização das cotas do fundo em tokens BUIDL que circulam na blockchain pública, permitindo o registro, transferência e distribuição de rendimentos de propriedade na cadeia.
Mecanismo de operação e ecossistema: BUIDL depende de um ecossistema que integra as vantagens do TradFi e do Crypto. A BlackRock é responsável pela estratégia de investimento, a Securitize oferece serviços de tokenização e acesso a investidores, e o BNY Mellon atua como custodiante de ativos. Esta estrutura do "triângulo de ferro" garante a robustez da operação do fundo.
Fluxo de Negócios: O processo de investimento reflete o pensamento de "finanças regulamentadas". Os investidores devem ser compradores qualificados e só podem participar após a verificação KYC/AML da Securitize. O processo de subscrição e resgate conecta operações de moeda fiduciária fora da cadeia com operações de tokens na cadeia. O canal de resgate instantâneo USDC lançado pela Circle é uma inovação chave, resolvendo o conflito entre o ciclo de liquidação das finanças tradicionais e a necessidade de liquidez instantânea no mundo das criptomoedas.
Arquitetura técnica: BUIDL foi inicialmente emitido na Ethereum como um token ERC-20 personalizado, tendo como característica central o controle de transferência por lista branca. O fundo foi expandido para várias blockchains, como Solana, Avalanche, Polygon, entre outras, alcançando a interoperabilidade entre cadeias através do protocolo Wormhole.
Impacto no mercado: BUIDL rapidamente se tornou o maior fundo de títulos tokenizados do mundo, com um tamanho de ativo próximo a 2,9 bilhões de dólares. Seu crescimento é impulsionado por protocolos de criptomoeda como Ondo Finance e Ethena que o utilizam como reserva e colateral, refletindo que BUIDL atende à demanda do ecossistema DeFi por ativos em dólares on-chain que sejam conformes, estáveis e geradores de rendimento.
BUIDL não é apenas um produto, mas sim um padrão da indústria. Ele fornece um modelo de conformidade replicável para a tokenização de ativos financeiros tradicionais, criando uma nova pista de "DeFi permissivo" em paralelo com o DeFi aberto.
1. Deconstruir BUIDL: Um Novo Paradigma de Gestão de Ativos
1.1 Missão do Fundo: Fundo de mercado monetário regulamentado em blockchain
A estrutura central do BUIDL é um fundo de mercado monetário (MMF). Em termos de regulamentação, o fundo emite ações de acordo com a Regra 506(c) da Lei de Valores Mobiliários de 1933 e a Seção 3(c) da Lei das Empresas de Investimento de 1940, restringindo rigorosamente os emissores a "compradores qualificados". O objetivo do fundo é "buscar rendimento corrente, mantendo a liquidez e a estabilidade do capital".
1.2 Estratégia de Investimento: obter rendimentos estáveis através de ferramentas tradicionais
BUIDL irá investir 100% dos ativos totais em um portfólio composto por dinheiro, títulos do governo dos EUA e acordos de recompra. Estes são instrumentos de baixo risco e alta liquidez reconhecidos nos mercados financeiros tradicionais, sendo a configuração padrão para MMF de nível institucional.
1.3 BUIDL token: certificado digital de participação no fundo
O token BUIDL é a representação digital de uma participação no fundo, cada participação é representada por um token BUIDL. O fundo tem como objetivo estabilizar o valor de cada token BUIDL em 1,00 dólar. Estruturalmente, a entidade do fundo é uma empresa limitada registrada nas Ilhas Virgens Britânicas.
1.4 Mecanismo de rendimento: juros diários, distribuição em cadeia mensal
BUIDL gera juros diários a partir de ativos subjacentes, realizando "cálculo diário de juros". Os dividendos acumulados são airdropados mensalmente para a carteira dos investidores na forma de novos tokens BUIDL. Este design garante que o valor nominal de cada token BUIDL permaneça sempre em 1,00 dólar, tornando-o um "bloco de Lego" estável e combinável no ecossistema DeFi.
2. Questões Estratégicas: A Visão Financeira On-Chain da BlackRock
2.1 A parceria simbiótica entre a BlackRock e a Securitize
A Securitize desempenha um papel central como núcleo tecnológico e de serviços no ecossistema BUIDL, responsável pela plataforma de tokenização, agentes de transferência, agentes de distribuição e gateway de conformidade. A BlackRock fez um investimento estratégico na Securitize, estabelecendo uma aliança estratégica profunda e de longo prazo.
2.2 Ecossistema: Banco Mellon de Nova Iorque, custodiante e fornecedores de infraestrutura
O ecossistema BUIDL demonstra a fusão entre finanças tradicionais e prestadores de serviços nativos de criptomoedas:
Banco Mellon de Nova Iorque: atua como custódio de ativos off-chain e administrador de fundos.
Custodiante de ativos digitais: inclui Anchorage Digital, BitGo, Copper e Fireblocks.
Auditor: PwC ( PwC )
O "triângulo de ferro" composto pela gestão de ativos da BlackRock (, tecnologia e conformidade da Securitize ) e custódia e administração do BNY Mellon ( é o núcleo de toda a operação.
) 2.3 Precedente Estratégico: Estabelecendo Padrões para a Tokenização de RWA
A arquitetura do BUIDL oferece um plano claro e em conformidade para as instituições TradFi que desejam levar ativos para a blockchain.
3. Caminho do Investidor: da Subscrição ao Resgate
3.1 Limite de Acesso: Compradores Qualificados e Processo de Abertura de Conta
A barreira de entrada para BUIDL é extremamente alta:
Qualificação do investidor: apenas "Compradores Qualificados" ( Qualified Purchasers )
Valor mínimo de investimento: 5 milhões de dólares
Processo de abertura de conta: passar por uma rigorosa verificação KYC/AML através da Securitize Markets
3.2 Subscreve ( para cunhar ): Converter moeda fiduciária em tokens BUIDL na blockchain
Processo de subscrição que conecta a moeda fiduciária off-chain ao mundo dos tokens on-chain:
Investidores transferem dólares para o BNY Mellon
A BlackRock compra ativos subjacentes
Securitize, após a confirmação recebida, irá cunhar tokens BUIDL.
Envio de tokens para o endereço da carteira da lista branca dos investidores
3.3 Mecanismo de lista branca: transferência ponto a ponto com licença
O contrato inteligente BUIDL contém uma lista branca de endereços de carteiras de investidores aprovados. Apenas endereços na lista branca podem realizar transferências de tokens BUIDL, garantindo conformidade enquanto permite transferências P2P 24 horas por dia.
( 3.4 Resgatar ) Destruir ###: Securitize e o caminho duplo da Circle USDC
BUIDL oferece dois caminhos de resgate:
Redempção tradicional ### através da Securitize (:
O investidor inicia um pedido de resgate
Securitize destruir tokens BUIDL
A BlackRock vendeu os ativos subjacentes
BNY Mellon transferiu dólares para investidores
Resgate instantâneo ) através do contrato inteligente Circle USDC (:
Os investidores enviarão BUIDL para o contrato Circle
Retorno instantâneo do contrato em USDC equivalente
Circle como provedor de liquidez, posteriormente resgatando dólares para a BlackRock
![Análise Profunda do Fundo BUIDL da BlackRock: Como a entrada dos gigantes de Wall Street afeta o cenário RWA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3ccb241ab4e3bf63247785e95c5406fb.webp(
4. Pilha Tecnológica: A Ponte Entre TradFi e DeFi
) 4.1 Arquitetura Principal: Contrato Inteligente ERC-20 com Permissão na Ethereum
Rede de lançamento: Ethereum
Padrão de token: ERC-20 personalizado, restrições de transferência em lista branca
Endereço do contrato: contrato do token principal 0x7712c34205737192402172409a8f7ccef8aa2aec
Segurança: utiliza um modelo de proxy para implantação, permitindo a atualização da lógica do contrato
( 4.2 Expansão Multichain: Princípios e Implementação
BUIDL já se expandiu para várias redes de blockchain como Solana, Avalanche, Polygon, Arbitrum, Optimism e Aptos, com o objetivo de oferecer mais opções e conveniência de acesso.
) 4.3 Motor de Interoperabilidade: O papel crucial do Wormhole
BUIDL utiliza o Wormhole como solução de interoperabilidade entre cadeias, permitindo a transferência sem interrupções de tokens entre todas as blockchains suportadas.
4.4 Motor de liquidez: Análise da tecnologia de contrato inteligente Circle BUIDL-to-USDC
O contrato de resgate do Circle ###0x31d3f59ad4aac0eee2247c65ebe8bf6e9e470a53### fornece uma troca unidirecional instantânea de 1:1 de BUIDL para USDC, sendo um componente chave na pilha tecnológica do BUIDL.
![Análise Profundidade do Fundo BUIDL da BlackRock: Como a entrada dos gigantes de Wall Street influencia o cenário RWA?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e9b1a6dd0e5c0b79ac21417e728b3f1b.webp(
5. Catalisadores de Mercado: O impacto do BUIDL no ecossistema RWA
) 5.1 Do início à liderança: a trajetória de crescimento dos ativos BUIDL
O tamanho da gestão de ativos BUIDL ( AUM ) está a crescer rapidamente:
Lançado em março de 2024, atraindo 245 milhões de dólares na primeira semana
Julho de 2024, perto de 500 milhões de dólares
Março de 2025, ultrapassar 1 bilhão de dólares
Em meados de 2025, perto de 2,9 bilhões de dólares
5.2 Novo colateral: como os protocolos DeFi utilizam BUIDL
BUIDL foi adotado por vários protocolos nativos de criptomoeda como reserva e ativo de colateral:
Ondo Finance: Transferência de ativos no valor de 95 milhões de dólares por trás do token OUSG para BUIDL
Ethena Labs: irá alocar uma grande quantidade de reservas USDtb em BUIDL
Frax Finance: lançou o stablecoin frxUSD suportado pelo BUIDL
( 5.3 Estrutura de concorrência: BUIDL vs. Franklin Templeton BENJI e outros
BUIDL rapidamente superou o FOBXX) da Franklin Templeton, tornando-se o campeão do mercado. Os principais concorrentes incluem também o Hashnote###, USYC### e o Ondo Finance(, USDY).
6. Análise Estratégica e Perspectivas Futuras
( 6.1 Avaliação de Risco
BUIDL enfrenta riscos multidimensionais:
Risco técnico: vulnerabilidades de contratos inteligentes, risco da blockchain subjacente
Risco regulatório: incerteza da estrutura regulatória de títulos tokenizados, complexidade transfronteiriça
Risco de mercado: risco de liquidez, risco de contraparte, risco de ativos subjacentes
) 6.2 A troca entre conformidade e a capacidade de composição em DeFi
BUIDL implementa conformidade através de um mecanismo de lista branca, mas sacrifica a capacidade de interagir diretamente com protocolos DeFi sem permissão, formando um ecossistema de "DeFi com permissão".
( 6.3 BUIDL e a evolução dos produtos RWA de nível institucional
BUIDL é o primeiro passo do grande plano da BlackRock:
Expansão de classes de ativos: extensão à tokenização de ações e obrigações
Aprofundar a integração DeFi: desenvolver soluções "empacotadas" regulamentadas
Estabelecer normas da indústria: promover a padronização da tecnologia de tokenização RWA e do quadro legal.
BUIDL representa um momento crucial na fusão entre TradFi e DeFi, estabelecendo um plano viável, escalável e em conformidade para trazer ativos do mundo real para a blockchain. No entanto, seu sucesso a longo prazo depende de se o ecossistema cripto continuará a priorizar a conformidade e os lucros acima da pura busca pela descentralização.
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BUIDL基金引领RWA新时代 贝莱德布局na cadeia金融生态
Análise Profunda do Fundo BUIDL da BlackRock: Como os Gigantes de Wall Street Impactam o Cenário RWA?
Resumo
O Fundo de Liquidez Digital Institucional em Dólares da BlackRock (BUIDL) é o primeiro fundo tokenizado emitido em uma blockchain pública lançado pela BlackRock, a maior empresa de gestão de ativos do mundo, em março de 2024. O fundo colabora com a plataforma de tokenização RWA Securitize, combinando os rendimentos estáveis das finanças tradicionais com a eficiência da tecnologia blockchain, oferecendo um novo paradigma de investimento para investidores qualificados.
Este relatório fornece uma análise abrangente do fundo BUIDL, cobrindo seu mecanismo de operação, lógica comercial, processos de negócios e caminhos técnicos.
Produto essencial: BUIDL é um fundo do mercado monetário tradicional regulamentado, com ativos subjacentes de alta liquidez e baixo risco, como dinheiro, títulos do Tesouro dos EUA e acordos de recompra. A inovação consiste na tokenização das cotas do fundo em tokens BUIDL que circulam na blockchain pública, permitindo o registro, transferência e distribuição de rendimentos de propriedade na cadeia.
Mecanismo de operação e ecossistema: BUIDL depende de um ecossistema que integra as vantagens do TradFi e do Crypto. A BlackRock é responsável pela estratégia de investimento, a Securitize oferece serviços de tokenização e acesso a investidores, e o BNY Mellon atua como custodiante de ativos. Esta estrutura do "triângulo de ferro" garante a robustez da operação do fundo.
Fluxo de Negócios: O processo de investimento reflete o pensamento de "finanças regulamentadas". Os investidores devem ser compradores qualificados e só podem participar após a verificação KYC/AML da Securitize. O processo de subscrição e resgate conecta operações de moeda fiduciária fora da cadeia com operações de tokens na cadeia. O canal de resgate instantâneo USDC lançado pela Circle é uma inovação chave, resolvendo o conflito entre o ciclo de liquidação das finanças tradicionais e a necessidade de liquidez instantânea no mundo das criptomoedas.
Arquitetura técnica: BUIDL foi inicialmente emitido na Ethereum como um token ERC-20 personalizado, tendo como característica central o controle de transferência por lista branca. O fundo foi expandido para várias blockchains, como Solana, Avalanche, Polygon, entre outras, alcançando a interoperabilidade entre cadeias através do protocolo Wormhole.
Impacto no mercado: BUIDL rapidamente se tornou o maior fundo de títulos tokenizados do mundo, com um tamanho de ativo próximo a 2,9 bilhões de dólares. Seu crescimento é impulsionado por protocolos de criptomoeda como Ondo Finance e Ethena que o utilizam como reserva e colateral, refletindo que BUIDL atende à demanda do ecossistema DeFi por ativos em dólares on-chain que sejam conformes, estáveis e geradores de rendimento.
BUIDL não é apenas um produto, mas sim um padrão da indústria. Ele fornece um modelo de conformidade replicável para a tokenização de ativos financeiros tradicionais, criando uma nova pista de "DeFi permissivo" em paralelo com o DeFi aberto.
1. Deconstruir BUIDL: Um Novo Paradigma de Gestão de Ativos
1.1 Missão do Fundo: Fundo de mercado monetário regulamentado em blockchain
A estrutura central do BUIDL é um fundo de mercado monetário (MMF). Em termos de regulamentação, o fundo emite ações de acordo com a Regra 506(c) da Lei de Valores Mobiliários de 1933 e a Seção 3(c) da Lei das Empresas de Investimento de 1940, restringindo rigorosamente os emissores a "compradores qualificados". O objetivo do fundo é "buscar rendimento corrente, mantendo a liquidez e a estabilidade do capital".
1.2 Estratégia de Investimento: obter rendimentos estáveis através de ferramentas tradicionais
BUIDL irá investir 100% dos ativos totais em um portfólio composto por dinheiro, títulos do governo dos EUA e acordos de recompra. Estes são instrumentos de baixo risco e alta liquidez reconhecidos nos mercados financeiros tradicionais, sendo a configuração padrão para MMF de nível institucional.
1.3 BUIDL token: certificado digital de participação no fundo
O token BUIDL é a representação digital de uma participação no fundo, cada participação é representada por um token BUIDL. O fundo tem como objetivo estabilizar o valor de cada token BUIDL em 1,00 dólar. Estruturalmente, a entidade do fundo é uma empresa limitada registrada nas Ilhas Virgens Britânicas.
1.4 Mecanismo de rendimento: juros diários, distribuição em cadeia mensal
BUIDL gera juros diários a partir de ativos subjacentes, realizando "cálculo diário de juros". Os dividendos acumulados são airdropados mensalmente para a carteira dos investidores na forma de novos tokens BUIDL. Este design garante que o valor nominal de cada token BUIDL permaneça sempre em 1,00 dólar, tornando-o um "bloco de Lego" estável e combinável no ecossistema DeFi.
2. Questões Estratégicas: A Visão Financeira On-Chain da BlackRock
2.1 A parceria simbiótica entre a BlackRock e a Securitize
A Securitize desempenha um papel central como núcleo tecnológico e de serviços no ecossistema BUIDL, responsável pela plataforma de tokenização, agentes de transferência, agentes de distribuição e gateway de conformidade. A BlackRock fez um investimento estratégico na Securitize, estabelecendo uma aliança estratégica profunda e de longo prazo.
2.2 Ecossistema: Banco Mellon de Nova Iorque, custodiante e fornecedores de infraestrutura
O ecossistema BUIDL demonstra a fusão entre finanças tradicionais e prestadores de serviços nativos de criptomoedas:
O "triângulo de ferro" composto pela gestão de ativos da BlackRock (, tecnologia e conformidade da Securitize ) e custódia e administração do BNY Mellon ( é o núcleo de toda a operação.
) 2.3 Precedente Estratégico: Estabelecendo Padrões para a Tokenização de RWA
A arquitetura do BUIDL oferece um plano claro e em conformidade para as instituições TradFi que desejam levar ativos para a blockchain.
3. Caminho do Investidor: da Subscrição ao Resgate
3.1 Limite de Acesso: Compradores Qualificados e Processo de Abertura de Conta
A barreira de entrada para BUIDL é extremamente alta:
3.2 Subscreve ( para cunhar ): Converter moeda fiduciária em tokens BUIDL na blockchain
Processo de subscrição que conecta a moeda fiduciária off-chain ao mundo dos tokens on-chain:
3.3 Mecanismo de lista branca: transferência ponto a ponto com licença
O contrato inteligente BUIDL contém uma lista branca de endereços de carteiras de investidores aprovados. Apenas endereços na lista branca podem realizar transferências de tokens BUIDL, garantindo conformidade enquanto permite transferências P2P 24 horas por dia.
( 3.4 Resgatar ) Destruir ###: Securitize e o caminho duplo da Circle USDC
BUIDL oferece dois caminhos de resgate:
Redempção tradicional ### através da Securitize (:
Resgate instantâneo ) através do contrato inteligente Circle USDC (:
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4. Pilha Tecnológica: A Ponte Entre TradFi e DeFi
) 4.1 Arquitetura Principal: Contrato Inteligente ERC-20 com Permissão na Ethereum
( 4.2 Expansão Multichain: Princípios e Implementação
BUIDL já se expandiu para várias redes de blockchain como Solana, Avalanche, Polygon, Arbitrum, Optimism e Aptos, com o objetivo de oferecer mais opções e conveniência de acesso.
) 4.3 Motor de Interoperabilidade: O papel crucial do Wormhole
BUIDL utiliza o Wormhole como solução de interoperabilidade entre cadeias, permitindo a transferência sem interrupções de tokens entre todas as blockchains suportadas.
4.4 Motor de liquidez: Análise da tecnologia de contrato inteligente Circle BUIDL-to-USDC
O contrato de resgate do Circle ###0x31d3f59ad4aac0eee2247c65ebe8bf6e9e470a53### fornece uma troca unidirecional instantânea de 1:1 de BUIDL para USDC, sendo um componente chave na pilha tecnológica do BUIDL.
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5. Catalisadores de Mercado: O impacto do BUIDL no ecossistema RWA
) 5.1 Do início à liderança: a trajetória de crescimento dos ativos BUIDL
O tamanho da gestão de ativos BUIDL ( AUM ) está a crescer rapidamente:
5.2 Novo colateral: como os protocolos DeFi utilizam BUIDL
BUIDL foi adotado por vários protocolos nativos de criptomoeda como reserva e ativo de colateral:
( 5.3 Estrutura de concorrência: BUIDL vs. Franklin Templeton BENJI e outros
BUIDL rapidamente superou o FOBXX) da Franklin Templeton, tornando-se o campeão do mercado. Os principais concorrentes incluem também o Hashnote###, USYC### e o Ondo Finance(, USDY).
6. Análise Estratégica e Perspectivas Futuras
( 6.1 Avaliação de Risco
BUIDL enfrenta riscos multidimensionais:
) 6.2 A troca entre conformidade e a capacidade de composição em DeFi
BUIDL implementa conformidade através de um mecanismo de lista branca, mas sacrifica a capacidade de interagir diretamente com protocolos DeFi sem permissão, formando um ecossistema de "DeFi com permissão".
( 6.3 BUIDL e a evolução dos produtos RWA de nível institucional
BUIDL é o primeiro passo do grande plano da BlackRock:
BUIDL representa um momento crucial na fusão entre TradFi e DeFi, estabelecendo um plano viável, escalável e em conformidade para trazer ativos do mundo real para a blockchain. No entanto, seu sucesso a longo prazo depende de se o ecossistema cripto continuará a priorizar a conformidade e os lucros acima da pura busca pela descentralização.
![Análise Profundidade do Fundo BUIDL da BlackRock: Como a entrada dos gigantes de Wall Street afeta o cenário RWA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f4921140d7d731f954f6301126cd1024.webp###