Análise e Reflexões sobre a Regulamentação das Moedas Estáveis

Recentemente, Hong Kong e os Estados Unidos lançaram regulamentos relacionados às moedas estáveis, o que gerou ampla atenção. Este artigo analisa detalhadamente esses dois regulamentos e explora a natureza das moedas estáveis, as demandas das partes envolvidas e o impacto na política monetária.

Um. Pontos principais do projeto de lei sobre moedas estáveis de Hong Kong

"A minuta" faz uma definição clara sobre moeda estável, que inclui principalmente:

1. Expresso na forma de unidade de conta ou valor econômico
2. Usado para pagamento, quitação de dívidas, investimento e compra e venda
3. Armazenar e transferir eletronicamente
4. Operar em um livro-razão distribuído
5. Ancorar um único ativo ou uma cesta de ativos

Principais regulamentos em termos de regulamentação:

1. O emissor deve ser uma empresa, com um capital mínimo de 25 milhões de dólares de Hong Kong.
2. Requisitos de ativos de reserva: o valor de mercado não deve ser inferior ao valor nominal da moeda estável em circulação, deve estar isolado de outros fundos da empresa e deve ser um ativo de baixo risco com alta liquidez.
3. Requisitos de gestão de risco: satisfazer a liquidação de forma atempada, estabelecer sistemas de KYC e AML, entre outros.
4. Não é permitido pagar juros sobre moeda estável, os licenciados só podem operar negócios de moeda estável.

Dois, principais pontos da Lei de Garantia de Padrões Unificados de Moeda Estável dos EUA

A legislação americana é em grande parte semelhante à de Hong Kong em termos de lógica regulatória, com a principal diferença sendo:

1. Estrutura de regulação em dois níveis: regulação federal para capitalização de mercado superior a 10 mil milhões de dólares, regulação a nível estadual opcional para capitalização inferior a 10 mil milhões de dólares.
2. Exigir uma maior clareza sobre os tipos de ativos de reserva

Os pontos comuns das regulamentações em ambos os locais são a legalização da moeda estável em moeda local e a sua inclusão na supervisão, ao mesmo tempo em que se previnem impactos negativos sobre a moeda soberana.

Três, a semelhança entre moeda estável e nota promissória bancária

As regras de emissão e gestão das moedas estáveis são basicamente as mesmas que as dos boletins bancários:

1. O cliente troca moeda equivalente por moeda estável/título
2. Pode ser utilizado para pagamentos, quitação de dívidas, etc.
3. O emissor paga a quantia em moeda à vista

A moeda estável pode ser vista como uma espécie de moeda sob a condição de moeda fiduciária, semelhante à lógica de criação das primeiras notas de papel e dos vales.

Quatro, Análise das Exigências das Partes Relacionadas com a Moeda Estável

As principais partes interessadas das moedas estáveis incluem:

1. Pagador: busca por métodos de pagamento mais rápidos, convenientes e de baixo custo
2. Recipiente: fácil de completar transações, pode ser trocado 1:1 por moeda fiduciária, pode ser usado em outros cenários de pagamento
3. Emissor: busca de rendimentos razoáveis, como taxas de troca, rendimentos de investimentos em ativos de reserva, etc.
4. Parte de suporte técnico: obter retornos correspondentes
5. Autoridades reguladoras: promover o crescimento económico, manter a estabilidade financeira

O equilíbrio das reivindicações de todas as partes irá determinar o futuro desenvolvimento das moedas estáveis.

Cinco, o impacto das moedas estáveis na política monetária

Como uma moeda, a moeda estável afetará a oferta monetária:

1. Se tudo for usado para empréstimos, é equivalente a injetar uma quantia igual de moeda no mercado.
2. Se parte for utilizada para a compra de títulos do governo, aumentará a emissão de parte da moeda.
3. Se todo o capital for mantido como reserva e não investido, não aumentará a emissão de moeda.

A escala de emissão das moedas estáveis e o modelo de regulamentação devem ser considerados na política monetária. Sua característica baseada em um livro razão distribuído pode formar padrões de circulação diferentes dos dinheiros tradicionais.

Seis, sugestões para a China

1. Manter a neutralidade técnica, incentivando a inovação financeira
2. Reconhecer que a moeda estável surge de uma necessidade real
3. Legislar sobre moeda estável, promover a inovação e prevenir riscos
4. A emissão de moeda estável em renminbi não enfrenta obstáculos regulatórios substanciais
5. A moeda estável do renminbi pode expandir cenários para o yuan digital.
6. Integração sem costura entre moeda estável inovadora e sistema de contas bancárias
7. O desenvolvimento de moeda estável deve ter como principal objetivo servir a nova economia e a internacionalização do renminbi.