Dijital Stabilcoin: JD'nin Hong Kong Keşfi ve Küresel Trend Analizi

Dijital stablecoin alanında yakın zamanda birkaç simgesel olay gerçekleşti:

1. Amerika'nın ilk kapsamlı stabilcoin düzenleme yasası GENIUS Yasası, 2025 Mayıs'ında Senato Komitesinden geçti.
2. Hong Kong Yasama Meclisi, 2025 Mayısında dijital stablecoin düzenleme yasasını resmi olarak kabul etti.
3. Eski Çin Bankası Başkan Yardımcısı Wang Yongli, Mayıs 2025'te stablecoin gelişimine daha fazla önem verilmesi çağrısında bulundu.
4. Stabilcoin alanında ilk halka arz edilen şirket Circle, 5 Haziran 2025'te NYSE'de işlem görmeye başladı, hisse senedi fiyatı dikkat çekti.

Ayrıca, sektörde genel olarak ABD doları stabilcoin'inin ABD doları egemenliğinin dijital para birimleri alanındaki bir uzantısı olduğu düşünülmektedir, Hong Kong doları stabilcoin'i ise Çin yuanı'nın uluslararasılaşmasının bir uygulanma şekli olabilir.

JD, Hong Kong'da stabilcoin ihraç ederek Çin'in dijital para alanındaki aktif araştırmalarından birini gerçekleştiriyor. Bu makalede, JD Hong Kong stabilcoin projesinin arka planı, ilerlemesi ve teknik gerçekleştirilmesi analiz edilecek, etkisi değerlendirilecek ve stabilcoin'in kârlılık modeli, politik ortamı ve küresel eğilimleri ele alınacaktır.

1. Mevcut Gelişmelerin Özeti

JD Grubu'na ait JD Coin Chain Technology ( Hong Kong ) Ltd, Hong Kong Doları stabilcoininin ihraç pilot uygulamasını aktif olarak ilerletmektedir, amacı sınır ötesi ödeme yeteneklerini artırmak ve gerçek ekonomiyi desteklemektir. 2023 Aralık ayında, Hong Kong Özel İdare Hükümeti, stabilcoin lisanslama sistemini kurmak için yasama yapacağını duyurdu. JD, hemen ardından lisans başvurusunu başlattı ve 2024 Temmuz'da Hong Kong Para Otoritesi'nin ilk "stabilcoin ihraççısı sandbox" katılımcılarından biri olarak başarıyla seçildi. 2024 yılının ikinci yarısından itibaren, JD stabilcoin'i sandbox testine girecek ve şu anda perakende ve kurumsal kullanıcılar için PC ve mobil uygulamalara odaklanarak, sınır ötesi ödemeler, yatırım işlemleri ve günlük perakende tüketim gibi senaryolar üzerinde çalışmaktadır.

JD stabilcoin projesi, Hong Kong düzenleyicileri tarafından tanınma ve rehberlik aldı. Düzenleme kum havuzu aracılığıyla, Para Otoritesi, Hong Kong'da stabilcoin ihraç etmek isteyen kuruluşların planlarını test etmelerine izin veriyor ve düzenleyici ile iki yönlü iletişim kurmalarını sağlıyor. JD Coin Chain Technology, Hong Kong Para Otoritesi ile iletişimi sürdürmekte ve dünya genelindeki diğer düzenleyici kurumlarla işbirliği yaparak stabilcoin işinin küresel uyumunu teşvik etmektedir. Şu anda JD stabilcoin'i henüz halka resmi olarak arz edilmemiştir, resmi olarak halka duyurulan dolandırıcılık bilgilerine karşı dikkatli olunması hatırlatılmaktadır. Şirket yetkilisi Liu Peng'in belirttiğine göre, JD stabilcoin'i kum havuzu testinin son aşamasındadır ve Hong Kong'un resmi olarak lisans vermesinin ardından piyasaya sürülmesi beklenmektedir.

Genel zaman çizgisi: 2023 sonu - Hong Kong stabilcoin düzenleme çerçevesi belirledi 2024 Temmuz - JD, sandbox pilotuna giriyor 2025 May - Hong Kong Legislatif Meclisi "Stablecoin Yönetmeliği"ni onayladı. 2025 ortası - JD.com stablecoin birden fazla test aşamasını tamamladı, çıkışı yaklaşmakta

Proje ilerleme sürecinde, JD, düzenleyici ve sanayi ortakları ile yakın işbirliği yapmaktadır. Hong Kong Para Otoritesi, Mart 2024'te stablecoin ihraççıları için bir kumanda pilotu başlatmış olup, Temmuz 2024 itibarıyla onlarca kurumdan danışma başvurusu almıştır. Kumandaya ilk katılan kurumlar arasında JD'nin yanı sıra, Hong Kong Doları stablecoin "HKDR"'yi ihraç eden Yuan Coin Technology ve Standard Chartered Hong Kong'un öncülüğündeki Hong Kong Doları stablecoin ortaklık projesi de bulunmaktadır. Düzenleyici anlamda, Hong Kong Para Otoritesi, Mali İşler ve Hazine Ofisi gibi kurumlar, JD Coin Chain Technology ile iletişimde kalarak projenin düzenlemelere uygun olmasını sağlamaktadır. JD aynı zamanda Standard Chartered Bank ( Hong Kong ) gibi geleneksel finansal kurumlarla işbirliği fırsatlarını keşfetmekte ve stablecoin'in uygulama ekosistemini geliştirmektedir. Dikkate değer bir nokta, Hong Kong finansal düzenleyici kuruluşunun 30 Mayıs 2025'te "Stablecoin Yönetmeliği"'ni resmi olarak uygulamaya koymasıdır; bu, JD gibi ilk pilot kurumların resmi lisanslı ihraç için bir adım daha ileriye gitmesi anlamına gelmektedir.

2. Stratejik Anlam

JD Grubu için dijital stablecoin ihraç etmek, JD için önemli bir stratejik değer taşımaktadır.

Bir yandan, stablecoin, JD'nin küresel işlerinin ödeme altyapısı olarak işlev görebilir ve sınır ötesi ödeme hesaplamalarındaki zorlukları çözebilir. JD Coin Chain Teknolojisi CEO'su Liu Peng, stablecoin'in belirli bir para niteliğine sahip olduğunu ve dijital varlık teknolojisi avantajlarını birleştirdiğini, bu sayede geleneksel kripto paraların büyük dalgalanmalarını telafi edebileceğini ve ödeme alanında öne çıkabileceğini belirtti. JD'nin stablecoin'i yalnızca JD'nin kendi e-ticaret ekosistemine hizmet etmekle sınırlı değil, aynı zamanda küresel işletmelere ve bireylere daha verimli, düşük maliyetli ve güvenli ödeme çözümleri sunmayı hedefliyor. Yasal para birimi ile kripto para birimi dönüşümüne köprü kurarak, JD'nin sınır ötesi e-ticaret, yurt dışı pazarlarında ödeme hesaplamaları gibi alanlarda inisiyatif elde etmesi bekleniyor.

Ayrıca, stabilcoin ihracı Jingdong Finans Teknolojisi bölümüne kaynak ve fayda sağlayabilir, örneğin kullanıcıların biriktirdiği fonların faiz gelirlerini elde etmek, işlem verisi birikimini artırmak gibi.

Genel olarak, stablecoin projeleri, JD.com'un teknoloji odaklı hizmet şirketi olarak konumunu pekiştirmeye ve finansal teknoloji alanını genişletmeye yardımcı olmaktadır.

Hong Kong uluslararası finans merkezi için, Jingdong'un Hong Kong'da stablecoin ihraç etme seçimi, Hong Kong'un dijital para denemelerindeki özgün değerini vurgulamaktadır.

Hong Kong Özel İdare Hükümeti son yıllarda sanal varlıklar ve Web3 endüstrisini aktif bir şekilde benimseyerek, Hong Kong'un uluslararası finans merkezi olarak konumunu güçlendirmeye çalışmaktadır. Bu "stablecoin yönetmeliği"nin kabulü ve kum havuzu pilot uygulamasının ilerletilmesi, Hong Kong'u yasal para birimi stablecoin'ler için kapsamlı bir düzenleyici çerçeve oluşturan ilk yargı alanı haline getirmiştir. Bu durum Hong Kong için büyük önem taşıyor: Birincisi, stablecoin'ler dijital finansal altyapının bir temsili olarak, Hong Kong finansal pazarının yenilikçilik kapasitesini ve rekabet avantajını artırma potansiyeline sahip; İkincisi, stablecoin pilot uygulaması, JD.com ve Standard Chartered gibi tanınmış yerli ve yabancı şirketlerin katılımını çekerek, sermaye piyasalarının ilgili kavramlara olan ilgisini artırmıştır; Üçüncüsü, Hong Kong'un stablecoin'leri ilk kez düzenlemesi sayesinde, uluslararası kural belirleme süreçlerinde belirli bir söz sahibi olma fırsatı elde edebilir.

Analizler, stablecoin gelişiminin esasen doların egemenliğini kripto alana uzattığını belirtiyor; kuralları kim belirlerse, gelecekteki para sistemi yeniden şekillendirmesinde avantaj elde eder. Bu nedenle, Hong Kong'un stablecoin'e yatırım yapması, yeni bir finansal dönüşümde kilit bir rol oynaması bekleniyor.

Hong Kong stabilcoin denemesi, Çin ana karasındaki dijital finans gelişimi için de ilham verici bir anlam taşımaktadır.

Şu anda Çin anakarası kripto para ve stablecoinler üzerinde hala sıkı bir düzenleyici tutum sergiliyor, esas olarak merkez bankası dijital para birimi ( dijital yuan )ın uygulanmasını ilerletiyor. Ancak Hong Kong'daki uygulamalar, uyumlu bir çerçeve içinde stablecoinlerin yalnızca spekülatif varlıklar değil, ödeme aracı olarak kullanılabileceğini göstermektedir; düzenleyici mantık, bunları finansal altyapı olarak görmeye yönelik bir değişim geçiriyor. CITIC Securities araştırma raporu, Hong Kong ve ABD'nin stablecoin yasalarını ilerletmesinin, somut varlıkların tokenleştirilmesi için istikrarlı bir ticaret aracı sağlayacağını ve Çin anakarasındaki şirketlerin Hong Kong'da gerçek dünya varlıkları ( RWA ) projelerini hayata geçirmesine yardımcı olacağını öne sürüyor.

Aynı zamanda, stablecoin politikasının uygulanması, Hong Kong ile anakarada dijital人民币'nin sınır ötesi hesaplaması, tedarik zinciri finansmanı gibi arayüzlerin inşası konusunda iş birliğini dolaylı olarak artırması bekleniyor. JD.com'dan Liu Peng de, ekibin offshore人民币 ile bağlantılı stablecoin发行 olasılığını aktif olarak araştırdığını, bunun人民币'nin sınır ötesi dolaşımına yeni bir araç sunacağını ancak bunun anakaradaki düzenleyicilerle iletişim gerektirdiğini açıkladı.

Gelecekte, Hong Kong'un stabilcoin denemesinin başarısının, ana karadaki gözlemlere bir örnek sunacağı öngörülmektedir: bir yandan, dijital paranın ticaret ödemeleri ve tüketim ödemelerindeki gerçek faydalarını doğrulamak; diğer yandan, ana karanın güvenli ve kontrol edilebilir bir çerçevede, stabilcoin'in avantajlarını gelecekteki dijital finans sistemine nasıl entegre edeceğini düşünmesine zorlaması. Örneğin, gelecekte dijital yuanın stabilcoin mekanizmasını referans alarak, sınır ötesi kullanılabilirliğini ve programlama işlevselliğini artırması da mümkün.

Sonuç olarak, Hong Kong'un stablecoin projesi bir "öncü deneme alanı" olarak, deneyimleri ve dersleri Çin ana karasında dijital finansal düzenleme ve inovasyonun yönünü etkileyecektir.

3. Teknik Uygulama

3.1 Teknik Mimari ve Alt Zincir Seçimi

JD stablecoin, blockchain teknolojisi mimarisi ile çıkarılmaktadır ve (Public Blockchain) üzerine inşa edilmiş dijital bir tokendir. Proje sorumlusunun belirttiğine göre, JD stablecoin, 1:1 oranında değer istikrarını sağlamak için Hong Kong Doları (HKD) gibi bir yasal para birimine sabitlenecektir. Bu, her bir JD stablecoin çıkarıldığında, arka planda 1 Hong Kong Doları değerinde bir rezerv varlığın destek olarak bulunduğu anlamına gelir.

Kamu zincirini altyapı olarak seçmek, blok zincirinin dağıtılmış defteri, eşler arası aktarım, programlanabilirlik gibi özelliklerinden yararlanarak değerlerin şeffaf bir şekilde akışını ve hızlı hesaplamasını sağlamak içindir. Aynı zamanda, ana akım kamu zincirlerinin kullanılması, stablecoin'in uyumluluğunu artırarak farklı cüzdanlar, ticaret platformları ve uygulamaların entegrasyonunu kolaylaştırır.

Henüz hangi kamu zincirine dayandığına dair kesin bir isim verilmemiştir, ancak muhtemelen Ethereum gibi olgun zincirler veya JD tarafından geliştirilen denetlenebilir birlik zinciri yapısının bir yükseltmesi üzerine inşa edilmiştir, performans ve uyum gereksinimlerini dengelemek için.

3.2 Sabitlenme Mekanizması ve Rezerv Yönetimi

Fiat stabilcoin olarak, Jingdong stabilcoini %100 tam rezerv temelli bir sabitleme mekanizması benimsemektedir; yani her bir birim token, fiyatın istikrarlı olmasını sağlamak ve sahiplerinin nominal değer üzerinden geri alım yapabilmesini temin etmek için yüksek kaliteli, yüksek likiditeli varlıklarla desteklenmektedir.

JD Coin Chain Technology ve Yuan Coin Technology'nin resmi web sitelerindeki bilgilere göre, her iki şirketin yakında piyasaya süreceği Hong Kong Doları stabilcoin'i, Hong Kong Doları ile 1:1 oranında ilişkilendirilecektir. Rezerv varlıklar yüksek likiditeye sahip varlıklardan oluşacak, lisanslı finansal kuruluşların bağımsız hesaplarında saklanacak ve düzenli olarak yapılan raporlarla dışarıya açıklanacaktır. Bu, JD stabilcoin'inin rezervlerinin muhtemelen nakit, banka mevduatları, kısa vadeli devlet tahvilleri gibi düşük riskli varlıklardan oluşacağı ve onaylı bir saklama banka hesabında tutulacağı anlamına gelir; bu da ihraç edenin kendi fonlarından izole bir şekilde saklanmasını sağlar. Bu tür bir saklama düzenlemesi, ihraç edenin rezervleri kötüye kullanmasını önleyerek, sahiplerin haklarını koruyabilir.

Hong Kong düzenleyici gereklilikleri gereği, stablecoin émisyoncularının her zaman token sahiplerinin tokenlerini nominal değer üzerinden geri ödemesi gerekmektedir, bu nedenle JD stablecoin, mükemmel bir geri ödeme mekanizması tasarlamıştır: Kullanıcılar geri ödeme talebinde bulunabilir, émisyoncu ise makul bir süre içinde fiat para birimi eşdeğerinde ödeme yapmayı taahhüt eder. Aynı zamanda, sistem, akıllı sözleşmeler veya arka uç sistem aracılığıyla émisyon ve geri alma süreçlerini kaydedecek, böylece zincir üzerindeki token sayısının rezerv varlıklarla gerçek zamanlı olarak eşleşmesini sağlayacaktır.

3.3 Sınır Ötesi Ödeme ve Akıllı Sözleşme Mekanizması

JD stablecoin'in teknik uygulamalarından biri, sınır ötesi ödeme senaryolarındaki kullanımına odaklanmaktır.

Blok zincirinin eşler arası iletim özelliklerinden yararlanarak, iki bölge arasındaki fonların hesaplanması geleneksel çok katmanlı aracılardan kaçınarak neredeyse gerçek zamanlı olarak gerçekleşebilir, sınır ötesi para transferlerinin işlem ücretlerini ve döviz kurları maliyetlerini azaltır. JD.com tarafı, test senaryolarının sınır ötesi ticaret ödemeleri ve perakende ödemelerini içerdiğini açıkladı. Örneğin, sınır ötesi e-ticarette, yurt dışındaki tüketiciler JD.com stabilcoini doğrudan kullanarak ödeme yapabilir, kredi kartı kanallarına kıyasla döviz dönüşüm ücretlerinden tasarruf sağlar; tedarikçiler de stabilcoin ile ödemelerini zamanında alabilir ve fon dönüşünü hızlandırabilir.

Ayrıca, JD.com, Hong Kong ve Makao çevrimiçi mağazası gibi ödeme alma senaryolarıyla stabilcoin ödemelerini test ediyor ve geçmişteki perakende ödemelerinde mevcut olan yavaş hesaplama, yüksek işlem ücretleri gibi sorunları çözmesi bekleniyor.

Akıllı sözleşme mekanizması açısından, stablecoin'ler blok zinciri token'ları olarak doğal olarak programlanabilir. Bu, işletmelerin stablecoin'leri akıllı sözleşmelere entegre edebileceği, otomatik ödemeler ve finansal yenilikler gerçekleştirebileceği anlamına gelir. Örneğin, tedarik zinciri finansmanında, lojistik sistemi teslim almayı onayladığında, sözleşmeler yazılabilir ve stablecoin ödemeleri tedarikçiye otomatik olarak serbest bırakılabilir, böylece insan müdahalesi ve kredi riski azalır. Ayrıca, oyun veya dijital varlık ticareti gibi durumlarda, stablecoin'ler hesap kapama aracı olarak işlev görebilir ve sözleşmeler aracılığıyla anlık likidite sağlanabilir ve kar paylaşımı yapılabilir.

JD stabilcoin'in, kara liste ve dondurma fonksiyonu gibi temel uyum işlevlerini desteklemesi bekleniyor, bu da kara para aklama ve yaptırım gereksinimlerini karşılamak içindir. (, ana akım stabilcoin USDC'nin uygulamalarına benzer. ).

Genel teknik çözüm açısından, Jingdong stabilcoin, açıklık ve uyumluluğu bir arada sunarak, hem blok zincirinin uluslararası dolaşım ve yüksek kullanılabilirlik avantajlarını kullanmakta, hem de rezerv yönetimi, bilgi açıklığı gibi alanlarda düzenleyici gereklilikleri karşılayarak, sonraki büyük ölçekli uygulamalar için teknik bir temel oluşturmaktadır.

4. Dijital Stabilcoin'lerin Karlılık Modelleri

4.1 Para basım vergisi ve faiz farkı geliri

İstikrarlı coin çıkarımının en önemli kâr kaynağı, basım vergisi veya faiz farkı geliridir.

Temelde, coin sahibi kullanıcılar, fiat parayı stablecoin'e dönüştürdüklerinde, émisyoncunun faizsiz bir fon mevcudu elde ettiğini söyleyebiliriz. Émisyoncu, bu rezervleri düşük riskli faizli varlıklara yatırarak faiz farkı elde edebilir.

Küresel stablecoin örneğine bakıldığında, son yıllarda faiz oranlarının artması nedeniyle stablecoin ihraççılarının karlarının büyük bir artış gösterdiği görülmektedir. Circle şirketinin açıkladığına göre, 2021 yılında çıkardıkları USDC stablecoin'i sadece 28 milyon dolar faiz geliri elde etmişken, 2023 yılında bu rakamın 2.1 milyar dolara fırlaması bekleniyor. Bu, faiz oranları yükseldiğinde ihraççıların büyük rezervler bulundurmasının önemli faiz kazançları elde edebileceğini göstermektedir. Benzer şekilde, Tether şirketi (USDT ihraççısı ) da muazzam kar bildirmiştir ------ 2023 yılının ilk yarısında net kar yaklaşık 2.2 milyar dolara ulaşmış olup, bu da sahip oldukları