RWA: Sıkışmış Fil

Ön Söz

Gerçek varlıkların (RWA) tokenleştirilmesi, likiditeyi, şeffaflığı ve erişilebilirliği artırmayı amaçlayarak daha fazla insanın yüksek değerli varlıklara erişimini sağlamaktadır. Bu açıklama genel olarak doğru olsa da tam olarak doğru değildir. Bu makalede, günümüz bağlamında RWA kavramını kişisel bir bakış açısıyla yorumlamaya çalışacağım.

Bir. Kırık Prizma

Blockchain ile gerçek varlıkların birleşimi, Bitcoin'in erken dönemlerindeki Colored Coins'a kadar izlenebilir. Bu BRC20 benzeri protokol, blockchain'in ilk kez para dışı işlevleri sistematik bir şekilde gerçekleştirmeye yönelik bir denemesidir ve blockchain'in akıllı hale gelmeye başladığını işaret eder. Ancak, Bitcoin scriptinin kısıtlamaları nedeniyle, Colored Coins üçüncü taraf cüzdanların çözümlemesine bağımlı kalmış, nihayetinde merkezi güven ve yetersiz likidite gibi sorunlar nedeniyle başarısız olmuştur.

Ethereum'un ortaya çıkışı, blockchain'in Turing tam çağını başlattı. Çeşitli anlatılar bir zamanlar popüler olsa da, RWA'nın yasal teminatlı stablecoinler dışında gerçekten bir heyecan yaratmayı başaramadı. Bunun başlıca nedenleri şunlardır:

1. Blok zinciri esasen düzenlemelere aykırıdır ve RWA, merkezi varlıklar ve düzenleme temeli üzerine inşa edilmelidir.

2. Varlık karmaşıklığı sorunu. Finansal varlıkların tokenleştirilmesi daha kolaydır, ancak finansal olmayan varlıkların tokenleştirilmesi birçok zorlukla karşı karşıyadır, örneğin IoT sistemlerine bağımlılık ve insan kötü niyeti ile doğal afetlere karşı koyma zorluğu.

3. Dijital varlıkların dalgalanması ile karşılaştırıldığında, gerçek dünya varlıklarının dalgalanması daha düşüktür ve bu nedenle cazibesi azdır. DeFi'nin yüksek getirisi, geleneksel finansı daha da geri planda bırakmaktadır.

O zaman, neden şimdi RWA anlatısına dikkat etmeliyiz?

İki, yukarıda politika var

Regülasyonun ilerlemesi RWA'nın gelişimi için anahtardır. Son zamanlarda, Hong Kong, Dubai, Singapur gibi yerlerde RWA ile ilgili regülasyon çerçeveleri peş peşe hayata geçirildi ve bu alanın gelişimi için bir temel oluşturuldu. Ancak, regülasyonun parçalı olması ve geleneksel finansmanın risk konusundaki temkinli tutumu RWA'nın gelişimini hala gölgeliyor.

Şu anda, başlıca yargı bölgeleri RWA için farklı düzenleyici çerçevelere sahiptir. Amerika Birleşik Devletleri, Hong Kong, Avrupa Birliği, Dubai, Singapur ve Avustralya gibi yerlerde, KYC/AML, menkul kıymetlerin tanınması, likidite kısıtlamaları gibi birçok alanda ilgili düzenleyici önlemler geliştirilmiştir.

Bu düzenleyici çerçeveler, RWA'nın gelişimi için yasal bir dayanak sağlasa da, yeni zorluklar da getirmektedir. Mevcut RWA protokolleri, farklı düzenleyici gereksinimlere uyum sağlamak için çeşitli uyum modülleriyle donatılmalıdır, bu da protokoller arası birlikte çalışabilirliğin sınırlı olmasına ve "ada" benzeri bir durumun oluşmasına neden olmaktadır.

Ancak, bazı projeler bu sınırlamaları aşmanın yollarını araştırıyor. Örneğin, Ondo, Flux Finance kredi protokolü ve USDY tokeni aracılığıyla, uyumlu bir çerçeve içinde DeFi dünyasıyla etkileşimi başarıyla gerçekleştirdi.

Buna rağmen, mevcut RWA çözümlerinin hala birçok sorunu bulunmaktadır. Gerçek bir kapsayıcı finansman sağlamak için, RWA'nın farklı yargı bölgeleri arasında bağlantılar kurması ve mümkün olduğunca zincir üzerindeki dünya ile etkileşimde bulunması gerekmektedir. Ancak bu şekilde, RWA'nın gerçek amacına ulaşılması mümkün olacaktır.

Üç, Varlıklar ve Gelir

Şu anda, zincir üzerindeki RWA varlıklarının toplam değeri (stablecoinler hariç) 20.69 milyar ABD dolarıdır ve bu, esasen özel kredi, ABD Hazine tahvilleri, emtialar, gayrimenkul ve hisse senedi gibi varlıkları içermektedir.

RWA protokolleri, esas olarak geleneksel finans kullanıcılarına yöneliktir, DeFi yerel kullanıcılarına değil. Goldfinch, Maple Finance ve Centrifuge gibi birçok önde gelen RWA protokolü, esas olarak KOBİ'ler ve kurumsal düzeydeki kullanıcılara hizmet vermektedir.

Bu işlerin blok zincirine taşınmasının aşağıdaki avantajları vardır:

1. 7/24 anında hesaplama
2. Bölgesel likidite engellerini aşmak
3. Marjinal hizmet maliyetlerini düşürmek
4. Özel sektörler için (örneğin madencilik şirketleri, küçük borsa) finansman kanalları sağlamak
5. Yatırım eşiğini düşürmek

Kripto endüstrisi için RWA'nın başarısı büyük bir gelişim alanı getirecektir. Aynı zamanda, RWAFi'nin ortaya çıkışı DeFi protokollerine daha sağlam bir varlık temeli sağlayabilir ve kullanıcılara daha çeşitli varlık seçenekleri sunabilir.

Mevcut jeopolitik belirsizlikler ve ekonomik beklentilerin belirsiz olduğu bir ortamda, bazı reel dünya varlıkları, yalnızca stabilcoin bulundurmak yerine daha iyi düşük riskli seçenekler haline gelebilir. Örneğin, altın, yüksek faizli döviz mevduatları, yaptırım altındaki ülkelerin indirimli enerji varlıkları, ABD kısa vadeli hazine bonoları ve değeri düşük olan teknoloji hisseleri gibi varlıklar, cazip RWA yatırım seçenekleri haline gelebilir.

Dördüncü, Kılıç Taşıyıcısı

Blockchain dünyası sıklıkla "karanlık orman" olarak benzetilir ve bu, merkeziyetsizliğin içsel bir kusurudur. Belirli alanlarda, RWA "kılıç taşıyıcısı" rolünü üstlenebilir ve bu paralel dünyaya bir dereceye kadar düzen getirebilir.

NFT'leri örnek alarak, geçmişte etkili bazı projelerin doğmuş olmasına rağmen, sahiplerin aslında gerçek IP fikri mülkiyetine sahip olmadığını görüyoruz. Bored Ape örneğinde olduğu gibi, temel fikri mülkiyet hala yayıncı Yuga Labs LLC'ye aittir. NFT sahipleri yalnızca belirli bir avatarın mülkiyetini ve kullanım hakkını elde ederler, projedeki önemli kararlara katılamazlar veya doğrudan kazanç paylaşamazlar.

Buna karşılık, geleneksel IP yatırımları genellikle yatırımcılara doğrudan kullanım hakkı, gelir paylaşım hakkı ve karar alma hakkı gibi daha fazla hak tanır. RWA, bu alanda bir rol oynayabilir ve dijital varlıkların hak dağılımına yeni olanaklar getirebilir.

Beş, taşıyıcı üzerinde

RWA, finansal sistemi yeniden şekillendirme potansiyeline sahiptir ve gerçek dünya fırsatlarını zincir üzerindeki dünyaya taşıma yeteneğine sahipken, aynı zamanda blok zinciri ekosistemini düzenlemenin bir yolu haline gelebilir. Ancak, mevcut düzenleyici çerçevelerin kısıtlamaları nedeniyle, RWA hala kamu zincirinin üzerinde var olan özel bir protokol gibi olup, potansiyelini tam olarak gerçekleştiremiyor. Gelecekte, bu engelleri aşmak için bir rehber veya ittifak olmasını bekliyoruz.

Farklı taşıyıcılarda varlıklar beklenmedik değerler ortaya çıkarabilir. Antik bronz yazıtlardan Ming döneminin balık pulu haritalarına kadar varlık mülkiyeti her zaman toplumsal istikrar ve gelişimin temel taşı olmuştur. Eğer RWA ideal bir duruma ulaşabilirse, belki de aynı gün içinde dünya genelinde çeşitli yatırım faaliyetlerini kolayca gerçekleştirebiliriz ve gerçekten büyük bir kamu defteri üzerinde çalışan bir dünyayı gerçekleştirebiliriz. İşte RWA'nın nihai vizyonu.