Varlık Tokenizasyonu: Temel Mantık Analizi ve Büyük Ölçekli Uygulama Yolu Araştırması
2023 yılında, gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu ( Real World Asset Tokenization, RWA ) blok zinciri alanında en çok dikkat çeken konulardan biri haline geldi. Sadece Web3 dünyasında sürekli tartışmalar yaşanmakla kalmadı, geleneksel finans kuruluşları ve hükümet düzenleyici kurumları da buna büyük önem verdi ve stratejik bir gelişim yönü olarak değerlendirdi. Citi Bank, JPMorgan gibi finans devleri tokenizasyon üzerine araştırma raporları yayınladı ve pilot projeleri ilerletti. Hong Kong Finansal Yönetimi 2023 yıllık raporunda, tokenizasyonun Hong Kong finans geleceğinde kritik bir rol oynayacağını açıkça belirtti. Singapur Finansal Yönetimi çeşitli taraflarla birlikte "Koruyucu Plan"ı başlatarak, varlık tokenizasyonunun büyük potansiyelini derinlemesine araştırıyor.
RWA'nın popülaritesinin artmasına rağmen, sektördeki anlayış ve görüşlerde hâlâ farklılıklar bulunmaktadır. Bazıları bunun sadece bir piyasa spekülasyonu olduğunu ve derinlemesine tartışmalara dayanamayacağını düşünürken; diğerleri geleceği konusunda tamamen güven duyuyor. Bu makale, RWA'ya dair anlayış perspektifini paylaşmayı, mevcut durumu ve geleceğini daha derinlemesine analiz etmeyi amaçlamaktadır.
Ana Noktalar:
Kripto dünyasında RWA, gelir üreten varlıkların (, ABD tahvilleri, sabit getirili gibi ) gelir haklarının zincire aktarılması, zincir dışı varlıkların teminat gösterilerek zincir üstü likidite elde edilmesi ve çeşitli gerçek varlıkların zincir üstünde işlem görmesi etrafında dönmektedir. Bu, kripto dünyasının gerçek dünya varlıklarına tek taraflı bir talebini göstermektedir ve uyum açısından birçok engel bulunmaktadır.
Gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesinin gelecekteki odak noktası, geleneksel finansal kurumlar, düzenleyici kuruluşlar ve merkez bankaları gibi aktörlerin izinli zincir üzerinde DeFi teknolojilerini kullanan yeni bir finansal sistem kurmaları olacaktır. Bu sistemi gerçekleştirmek için gereklidir: Hesaplama sistemleri ( blok zinciri teknolojisi ) + hesaplama dışı sistemler ( örneğin hukuki sistemler ) + zincir üzerindeki kimlik sistemleri ve gizlilik koruma teknolojileri + zincir üzerindeki yasal para birimleri ( CBDC, tokenleştirilmiş mevduatlar, yasal stabilcoinler ) + mükemmel altyapı ( düşük giriş engelli cüzdanlar, oracle'lar, çapraz zincir teknolojileri vb. ).
Blok zinciri, dijital sözleşmelerin platformudur ve sözleşme, varlıkların temel ifade biçimidir. Token, sözleşme oluşturulduktan sonra varlıkların dijital taşıyıcısıdır, bu nedenle blok zinciri, varlıkların dijitalleştirilmesi/tokenleştirilmesi için ideal bir altyapı haline gelmiştir.
Blok zinciri, çok taraflıların ortak olarak bakımını yaptığı dağıtık bir sistem olarak, dijital sözleşmelerin oluşturulmasını, doğrulanmasını, saklanmasını, dolaşımını ve yürütülmesini destekler ve güven aktarımı sorununu çözer. "Hesaplama sistemi" olarak blok zinciri, "süreç tekrar edilebilir, sonuçlar doğrulanabilir" talebini karşılar. DeFi, finansal sistem içinde "hesaplama" yeniliği haline gelerek, finansal etkinlikteki "hesaplama" kısmını değiştirmiştir, otomatik yürütmenin maliyetleri düşürüp verimliliği artırırken aynı zamanda programlanabilirlik sağlamaktadır. Ancak, blok zinciri "hesaplama dışı" kısımları değiştiremez, bu nedenle mevcut DeFi sistemi kredi kapsamamaktadır; kredi teminatsız borç verme henüz gerçekleşmemiştir. Bunun nedenleri arasında "ilişki kimliğini" ifade eden bir kimlik sisteminin yokluğu ve hukuki bir sistemin güvence vermemesi yer almaktadır.
Geleneksel finansal sistem için, gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonunun anlamı, blok zinciri aracılığıyla gerçek dünya varlıklarının (, hisse senetleri, finansal türevler, paralar, haklar gibi ) dijital temsil biçimlerini oluşturarak dağıtılmış defter teknolojisinin avantajlarını geniş varlık sınıflarının değişimi ve hesaplamasına yaymaktır.
Finansal kurumların DeFi teknolojisini benimsemesi, verimliliği artırabilir, akıllı sözleşmeleri geleneksel finansal "hesaplama" aşamalarının yerine kullanarak, belirlenen kurallar ve koşullar altında çeşitli finansal işlemleri otomatik olarak gerçekleştirebilir ve programlanabilir özellikleri güçlendirebilir. Bu sadece iş gücü maliyetlerini düşürmekle kalmaz, aynı zamanda ( özellikle küçük ve orta ölçekli işletmelere ) finansman konusunda yenilikçi çözümler sunar ve finansal sisteme yeni bir gelişim alanı açar.
Geleneksel finans alanında ve çeşitli hükümetlerin blok zinciri ve tokenizasyon teknolojilerine olan ilgisi ve kabulü sürekli artarken, blok zinciri altyapı teknolojisinin sürekli olarak geliştirilmesiyle, blok zinciri geleneksel dünya yapısıyla entegrasyona doğru ilerliyor ve gerçek dünya uygulama senaryolarındaki gerçek sorunları çözmeye yönelik pratik çözümler sunuyor, bu da onu bir "paralel dünya" içinde sınırlı kalmaktan çıkarıyor.
Gelecekte birçok farklı yargı alanında ve düzenleme sisteminde izin verilen zincir yapısı altında, çapraz zincir teknolojisi, birlikte çalışabilirlik ve likidite kopukluğu sorunlarını çözmede özellikle önemlidir. Gelecekte zincir üzerindeki tokenleştirilmiş varlıklar, kamu blockchain'lerinde ve düzenlenmiş finansal kuruluşların işlettiği izinli zincirlerde bulunacak ve CCIP gibi çapraz zincir protokolleri aracılığıyla herhangi bir blockchain üzerindeki tokenleştirilmiş varlıkların bağlantı kurulması sağlanarak birlikte çalışabilirlik elde edilecek, tüm zincirlerin birbirine bağlanması mümkün olacaktır.
Şu anda, dünya çapında birçok ülke, blok zinciri ile ilgili yasal ve düzenleyici çerçeveleri aktif bir şekilde ilerletiyor. Bu arada, cüzdanlar, çapraz zincir protokolleri, oracle'lar, çeşitli ara yazılımlar gibi blok zinciri altyapıları hızla geliştiriliyor, merkez bankası dijital para birimi CBDC de sürekli olarak uygulamaya konuluyor, daha karmaşık varlık türlerini ifade edebilen token standartları da sürekli olarak ortaya çıkıyor ( gibi ERC-3525), ayrıca gizlilik koruma teknolojilerinin gelişimi, özellikle sıfır bilgi kanıtı teknolojisinin sürekli gelişimi ve zincir üzerindeki kimlik sisteminin giderek olgunlaşmasıyla birlikte, blok zinciri teknolojisinin büyük ölçekli uygulamalarının eşiğinde olduğumuz görünüyor.
1. Varlık Tokenizasyonu Arka Planı
Varlık tokenleştirme, varlıkların (Token) biçiminde ifade edildiği programlanabilir blok zinciri platformunda gerçekleşen bir süreçtir. Genellikle tokenleştirilebilen varlıklar, somut varlıklar ( gayrimenkul, koleksiyonlar gibi ) ve soyut varlıklar ( finansal varlıklar, karbon kredileri gibi ) olarak ikiye ayrılır. Geleneksel defter sistemlerinde kayıtlı varlıkların paylaşımlı programlanabilir defter platformuna aktarılmasına yönelik bu teknoloji, geleneksel finansal sistemler için devrim niteliğinde bir yenilik olup, insanlığın gelecekteki finans ve para sistemlerini bile etkileyecektir.
Şu anda RWA varlık tokenizasyonu hakkında iki tamamen farklı görüş bulunmaktadır, bunlar Crypto'nun RWA'sı ve TradFi'nin RWA'sı olarak adlandırılabilir. Bu makalede esas olarak TradFi perspektifindeki RWA tartışılmaktadır.
RWA'nın Kripto Perspektifi
Kripto'nun RWA'sı, kripto dünyasının gerçek dünya finansal varlıklarının getiri oranlarına olan tek taraflı talebi olarak görülebilir. ABD Merkez Bankası'nın sürekli faiz artırma ve bilanço küçültme sürecinin arka planında, DeFi piyasasındaki getiri oranları sürekli olarak düşmekte ve %5 civarındaki ABD Hazine tahvili risk almadan elde edilebilecek getiri oranı kripto piyasası için cazip hale gelmiştir. En çok dikkat çeken durum ise MakerDAO'nun büyük ölçüde ABD Hazine tahvilleri satın almasıdır; 20 Eylül 2023 itibarıyla 2.9 milyar dolardan fazla ABD Hazine tahvili ve diğer gerçek dünya varlıkları satın alınmıştır.
MakerDAO'nun ABD Hazine tahvilleri satın almasının anlamı, DAI'nin dış kredi kapasitesinden yararlanarak desteklenen varlıklarını çeşitlendirmesi ve ABD Hazine tahvillerinin sağladığı uzun vadeli ek gelirden faydalanarak DAI'nin kendi döviz kurunu istikrara kavuşturmasına, ihraç miktarının esnekliğini artırmasına yardımcı olmasıdır. Ayrıca, bilançosuna ABD Hazine tahvillerini dahil etmek, DAI'nin USDC'ye olan bağımlılığını azaltabilir ve tek noktada riskleri düşürebilir. Bununla birlikte, ABD Hazine tahvili gelirleri tamamen MakerDAO'nun hazine hesabına akacağından, MakerDAO son zamanlarda ABD Hazine tahvillerinin kısmi gelirlerini paylaşarak DAI'nin faiz oranını %8'e çıkararak DAI'ye olan talebi artırmayı hedeflemiştir.
MakerDAO'nun yaklaşımı kesinlikle tüm projelerin kopyalayabileceği bir şey değil. MKR token fiyatlarının patlaması ve RWA kavramına olan piyasa heyecanının artmasıyla, sadece daha büyük ve uyumlu bir yol izleyen RWA kamu blok zinciri projeleri dışında, çeşitli RWA kavram projeleri ortaya çıkıyor. Gerçek dünyadaki çeşitli varlıklar, blok zincirine taşınarak tokenleştirilip satılmak için her türlü yol deneniyor; bu süreçte oldukça tuhaf varlıklar da yer alıyor ve bu durum tüm RWA alanının karmaşık hale gelmesine neden oluyor.
Kripto'nun RWA mantığı, gelir getiren varlıkların (, yani ABD tahvilleri, sabit gelirli varlıklar, hisse senetleri gibi varlıkların gelir haklarının ) zincire aktarılması, zincir dışı varlıkların zincire teminat olarak konulup zincir üzerindeki varlıkların likiditesinin sağlanması ve çeşitli gerçek dünya varlıklarının zincire aktarılıp ticaretinin yapılması etrafında dönmektedir (; örneğin kum, maden, gayrimenkul, altın gibi varlıklar ).
Bu nedenle, Crypto'nun RWA'sının, kripto dünyasının gerçek dünya varlıklarına yönelik tek taraflı bir talebi yansıttığı görülmektedir, bu da uyum açısından pek çok engel bulunmaktadır. MakerDAO'nun yaklaşımı, aslında MakerDAO ekibinin uyumlu yollarla ( gibi Coinbase, Circle) aracılığıyla para girişi ve çıkışı yapması ve Amerika Birleşik Devletleri Hazine tahvillerini satın alarak gelir elde etmesidir; bu gelirleri zincir üzerinde satmak yerine. Dikkate değer olan, zincir üzerinde mevcut olan sözde RWA Hazine tahvillerinin aslında ABD Hazine tahvili değil, onun gelir hakkıdır ve bu süreç aynı zamanda ABD Hazine tahvillerinin oluşturduğu yasal para gelirlerinin zincir üzerindeki varlıklara dönüştürülmesini kapsamaktadır, bu da işlemin karmaşıklığını ve sürtünme maliyetlerini artırmaktadır.
RWA kavramının hızla yükselişi yalnızca MakerDAO'ya atfedilemez. Citi Bank tarafından yayımlanan "Para, Tokenler ve Oyun" araştırma raporu da sektörde büyük yankı uyandırdı. Bu rapor, birçok geleneksel finans kurumunun RWA'ya olan yoğun ilgisini ortaya koyarken, aynı zamanda piyasada birçok spekülatörün heyecanını da artırdı. Bu spekülatörler, büyük finans kuruluşlarının bu alana gireceğine dair haberleri yayarak, piyasanın beklentilerini ve spekülasyon atmosferini daha da artırdılar.
TradFi perspektifinden RWA
RWA'ya Crypto perspektifinden bakıldığında, esasen kripto dünyasının geleneksel finans dünyasındaki varlık getirilerine yönelik tek taraflı bir talebi ifade ettiği söylenebilir. Bu mantık üzerinden geleneksel finans perspektifinden bakıldığında, kripto piyasasının fon büyüklüğü, geleneksel finansın bazen trilyonlarca dolarlık pazarına kıyasla neredeyse önemsizdir; ister Amerikan tahvilleri olsun, isterse diğer herhangi bir finansal varlık, eğer tek bir blok zincirinde satış kanalı oluşturmak içinse, bu gereksizdir.
Geleneksel finans ( TradFi ) perspektifinden bakıldığında, RWA, geleneksel finans ile merkeziyetsiz finans ( DeFi ) arasında çift yönlü bir yolculuktur. Geleneksel finans dünyası için, akıllı sözleşmelere dayalı otomatik olarak yürütülen DeFi finansal hizmetleri, yenilikçi bir finans teknolojisi aracı olarak öne çıkmaktadır. Geleneksel finans alanındaki RWA, DeFi teknolojisi ile varlıkların tokenleştirilmesi için nasıl bir araya geleceğine odaklanmaktadır; bu da geleneksel finans sistemini güçlendirerek maliyetleri düşürme, verimliliği artırma ve geleneksel finansın mevcut sorunlarını çözme amacını taşımaktadır. Odak noktası, tokenleştirmenin geleneksel finans sistemine getirdiği yararlar üzerinedir; yalnızca yeni bir varlık satış kanalı arayışı değildir.
RWA'nın mantığını ayırmak gereklidir. Çünkü farklı bakış açılarına sahip RWA'nın arkasındaki temel mantık ve uygulama yolları büyük ölçüde farklıdır. Öncelikle, blockchain türünü seçerken, her iki tarafın farklı uygulama yolları vardır. Geleneksel finansın RWA'sı, izinli zincir (Permission Chain) tabanlı bir yol izlerken, kripto dünyasındaki RWA ise genel zincir (Public Chain) tabanlı bir yol izler.
Kamu blok zincirinin erişim gereksinimi olmaması, merkezsizliği, anonimlik gibi özellikleri nedeniyle, kripto finansın RWA'sı yalnızca proje sahipleri büyük uyum engelleri ile karşılaşmakla kalmaz, kullanıcılar da Rug gibi olumsuz olaylarla karşılaştıklarında hukuki haklarının korunmamasıyla karşı karşıya kalırlar. Üstelik, hacker davranışlarının yaygın olması kullanıcıların güvenlik bilincinde yüksek bir talep yaratmaktadır; bu nedenle kamu blok zinciri, büyük miktardaki gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilerek ihraç edilmesi ve ticareti için uygun olmayabilir.
Geleneksel finansın RWA'sı için izinli zincir, farklı ülkeler ve bölgelerin yasal uyumu için temel gereklilikleri sağlamaktadır. Aynı zamanda, zincir üzerinde KYC gerçekleştirilmesi, zincir üzerindeki kimlik sisteminin kurulması RWA'nın gerçekleştirilmesi için gereklidir. Yasal sistemin koruması altında varlıklara sahip olan kurumlar, yasal ve uyumlu bir şekilde tokenleştirilmiş varlıkları ihraç/işlem yapabilirler. Kripto para ile RWA'nın farkı, izinli zincir üzerinde kurumsal olarak ihraç edilen varlıkların, zincir dışındaki mevcut varlıklarla eşleştirilmek yerine, yerel olarak zincir üzerinde yaratılan varlıklar olabilmesidir. Bu yerel zincir üzerindeki finansal varlıkların RWA'sının getirdiği dönüşüm potansiyeli büyük olacaktır.
Gerçek Dünya Varlıkları Tokenizasyonu ( Gerçek Dünya Varlıklarının Tokenizasyonu )'nin gelecekteki ana gelişim yönü, geleneksel finansal kuruluşlar, düzenleyici kurumlar ve merkez bankaları gibi otorite kurumlar tarafından desteklenen, izinli bir blockchain üzerinde DeFi teknolojisini kullanan yeni bir finansal sistemin kurulması olacaktır. Bu sistemin gerçekleştirilmesi için gerekenler şunlardır: hesaplamalı sistem ( blockchain teknolojisi ) + hesaplama dışı sistem ( örneğin hukuk sistemi ) + zincir üzerinde kimlik sistemi ( DID, VC ) + zincir üzerindeki yasal para birimi ( CBDC, tokenleştirilmiş mevduat, yasal stablecoin ) + gelişmiş altyapı ( düşük maliyetli cüzdanlar, oracle'lar, çapraz zincir teknolojileri vb. ).
İkincisi, blok zincirinin birinci ilke prensiplerinden hareketle, blok zinciri ne tür sorunları çözdü?
Blok zinciri, varlık tokenizasyonu ifadesi için ideal bir altyapıdır.
Blockchain'ın birinci ilkeleri üzerine tartışmaya başlamadan önce, blockchain'in özünü net bir şekilde anlamamız gerekiyor. Yazı ve kağıt, bir teknoloji olarak insanlığın en önemli icatlarından biri olarak kabul edilir ve insanlık medeniyetine ölçülemez bir katkı sağlamıştır; etkisi muhtemelen diğer tüm teknolojilerin toplamından daha fazladır. Uygulama alanları esasen bilgi yayımı ve sözleşme/emir destekleme iki ana uygulama alanında yoğunlaşmaktadır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
19 Likes
Reward
19
8
Repost
Share
Comment
0/400
MevShadowranger
· 07-22 22:03
Spekülasyon mu yoksa trend mi, bunu BTC'nin yüz ifadesine bakarak görmek gerekiyor.
View OriginalReply0
LonelyAnchorman
· 07-22 07:42
Regülasyonlar devreye girdi, iyi bir şey, iyi bir şey.
View OriginalReply0
SerumSquirrel
· 07-22 07:01
Yine bir dalga Emiciler Tarafından Oyuna Getirilmek yeni konsepti mi?
View OriginalReply0
GmGmNoGn
· 07-22 04:35
Hmm hmm, öyle pişir işte.
View OriginalReply0
MoonRocketTeam
· 07-19 23:21
Grup fırlatma formasyonu rwa itici roketler yerleştirildi, Aya doğru hazırlık yapılıyor.
Varlık Tokenizasyonu: Temel Mantık ve Büyük Ölçekli Uygulama Yollarının Analizi
Varlık Tokenizasyonu: Temel Mantık Analizi ve Büyük Ölçekli Uygulama Yolu Araştırması
2023 yılında, gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu ( Real World Asset Tokenization, RWA ) blok zinciri alanında en çok dikkat çeken konulardan biri haline geldi. Sadece Web3 dünyasında sürekli tartışmalar yaşanmakla kalmadı, geleneksel finans kuruluşları ve hükümet düzenleyici kurumları da buna büyük önem verdi ve stratejik bir gelişim yönü olarak değerlendirdi. Citi Bank, JPMorgan gibi finans devleri tokenizasyon üzerine araştırma raporları yayınladı ve pilot projeleri ilerletti. Hong Kong Finansal Yönetimi 2023 yıllık raporunda, tokenizasyonun Hong Kong finans geleceğinde kritik bir rol oynayacağını açıkça belirtti. Singapur Finansal Yönetimi çeşitli taraflarla birlikte "Koruyucu Plan"ı başlatarak, varlık tokenizasyonunun büyük potansiyelini derinlemesine araştırıyor.
RWA'nın popülaritesinin artmasına rağmen, sektördeki anlayış ve görüşlerde hâlâ farklılıklar bulunmaktadır. Bazıları bunun sadece bir piyasa spekülasyonu olduğunu ve derinlemesine tartışmalara dayanamayacağını düşünürken; diğerleri geleceği konusunda tamamen güven duyuyor. Bu makale, RWA'ya dair anlayış perspektifini paylaşmayı, mevcut durumu ve geleceğini daha derinlemesine analiz etmeyi amaçlamaktadır.
Ana Noktalar:
Kripto dünyasında RWA, gelir üreten varlıkların (, ABD tahvilleri, sabit getirili gibi ) gelir haklarının zincire aktarılması, zincir dışı varlıkların teminat gösterilerek zincir üstü likidite elde edilmesi ve çeşitli gerçek varlıkların zincir üstünde işlem görmesi etrafında dönmektedir. Bu, kripto dünyasının gerçek dünya varlıklarına tek taraflı bir talebini göstermektedir ve uyum açısından birçok engel bulunmaktadır.
Gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesinin gelecekteki odak noktası, geleneksel finansal kurumlar, düzenleyici kuruluşlar ve merkez bankaları gibi aktörlerin izinli zincir üzerinde DeFi teknolojilerini kullanan yeni bir finansal sistem kurmaları olacaktır. Bu sistemi gerçekleştirmek için gereklidir: Hesaplama sistemleri ( blok zinciri teknolojisi ) + hesaplama dışı sistemler ( örneğin hukuki sistemler ) + zincir üzerindeki kimlik sistemleri ve gizlilik koruma teknolojileri + zincir üzerindeki yasal para birimleri ( CBDC, tokenleştirilmiş mevduatlar, yasal stabilcoinler ) + mükemmel altyapı ( düşük giriş engelli cüzdanlar, oracle'lar, çapraz zincir teknolojileri vb. ).
Blok zinciri, dijital sözleşmelerin platformudur ve sözleşme, varlıkların temel ifade biçimidir. Token, sözleşme oluşturulduktan sonra varlıkların dijital taşıyıcısıdır, bu nedenle blok zinciri, varlıkların dijitalleştirilmesi/tokenleştirilmesi için ideal bir altyapı haline gelmiştir.
Blok zinciri, çok taraflıların ortak olarak bakımını yaptığı dağıtık bir sistem olarak, dijital sözleşmelerin oluşturulmasını, doğrulanmasını, saklanmasını, dolaşımını ve yürütülmesini destekler ve güven aktarımı sorununu çözer. "Hesaplama sistemi" olarak blok zinciri, "süreç tekrar edilebilir, sonuçlar doğrulanabilir" talebini karşılar. DeFi, finansal sistem içinde "hesaplama" yeniliği haline gelerek, finansal etkinlikteki "hesaplama" kısmını değiştirmiştir, otomatik yürütmenin maliyetleri düşürüp verimliliği artırırken aynı zamanda programlanabilirlik sağlamaktadır. Ancak, blok zinciri "hesaplama dışı" kısımları değiştiremez, bu nedenle mevcut DeFi sistemi kredi kapsamamaktadır; kredi teminatsız borç verme henüz gerçekleşmemiştir. Bunun nedenleri arasında "ilişki kimliğini" ifade eden bir kimlik sisteminin yokluğu ve hukuki bir sistemin güvence vermemesi yer almaktadır.
Geleneksel finansal sistem için, gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonunun anlamı, blok zinciri aracılığıyla gerçek dünya varlıklarının (, hisse senetleri, finansal türevler, paralar, haklar gibi ) dijital temsil biçimlerini oluşturarak dağıtılmış defter teknolojisinin avantajlarını geniş varlık sınıflarının değişimi ve hesaplamasına yaymaktır.
Finansal kurumların DeFi teknolojisini benimsemesi, verimliliği artırabilir, akıllı sözleşmeleri geleneksel finansal "hesaplama" aşamalarının yerine kullanarak, belirlenen kurallar ve koşullar altında çeşitli finansal işlemleri otomatik olarak gerçekleştirebilir ve programlanabilir özellikleri güçlendirebilir. Bu sadece iş gücü maliyetlerini düşürmekle kalmaz, aynı zamanda ( özellikle küçük ve orta ölçekli işletmelere ) finansman konusunda yenilikçi çözümler sunar ve finansal sisteme yeni bir gelişim alanı açar.
Geleneksel finans alanında ve çeşitli hükümetlerin blok zinciri ve tokenizasyon teknolojilerine olan ilgisi ve kabulü sürekli artarken, blok zinciri altyapı teknolojisinin sürekli olarak geliştirilmesiyle, blok zinciri geleneksel dünya yapısıyla entegrasyona doğru ilerliyor ve gerçek dünya uygulama senaryolarındaki gerçek sorunları çözmeye yönelik pratik çözümler sunuyor, bu da onu bir "paralel dünya" içinde sınırlı kalmaktan çıkarıyor.
Gelecekte birçok farklı yargı alanında ve düzenleme sisteminde izin verilen zincir yapısı altında, çapraz zincir teknolojisi, birlikte çalışabilirlik ve likidite kopukluğu sorunlarını çözmede özellikle önemlidir. Gelecekte zincir üzerindeki tokenleştirilmiş varlıklar, kamu blockchain'lerinde ve düzenlenmiş finansal kuruluşların işlettiği izinli zincirlerde bulunacak ve CCIP gibi çapraz zincir protokolleri aracılığıyla herhangi bir blockchain üzerindeki tokenleştirilmiş varlıkların bağlantı kurulması sağlanarak birlikte çalışabilirlik elde edilecek, tüm zincirlerin birbirine bağlanması mümkün olacaktır.
Şu anda, dünya çapında birçok ülke, blok zinciri ile ilgili yasal ve düzenleyici çerçeveleri aktif bir şekilde ilerletiyor. Bu arada, cüzdanlar, çapraz zincir protokolleri, oracle'lar, çeşitli ara yazılımlar gibi blok zinciri altyapıları hızla geliştiriliyor, merkez bankası dijital para birimi CBDC de sürekli olarak uygulamaya konuluyor, daha karmaşık varlık türlerini ifade edebilen token standartları da sürekli olarak ortaya çıkıyor ( gibi ERC-3525), ayrıca gizlilik koruma teknolojilerinin gelişimi, özellikle sıfır bilgi kanıtı teknolojisinin sürekli gelişimi ve zincir üzerindeki kimlik sisteminin giderek olgunlaşmasıyla birlikte, blok zinciri teknolojisinin büyük ölçekli uygulamalarının eşiğinde olduğumuz görünüyor.
1. Varlık Tokenizasyonu Arka Planı
Varlık tokenleştirme, varlıkların (Token) biçiminde ifade edildiği programlanabilir blok zinciri platformunda gerçekleşen bir süreçtir. Genellikle tokenleştirilebilen varlıklar, somut varlıklar ( gayrimenkul, koleksiyonlar gibi ) ve soyut varlıklar ( finansal varlıklar, karbon kredileri gibi ) olarak ikiye ayrılır. Geleneksel defter sistemlerinde kayıtlı varlıkların paylaşımlı programlanabilir defter platformuna aktarılmasına yönelik bu teknoloji, geleneksel finansal sistemler için devrim niteliğinde bir yenilik olup, insanlığın gelecekteki finans ve para sistemlerini bile etkileyecektir.
Şu anda RWA varlık tokenizasyonu hakkında iki tamamen farklı görüş bulunmaktadır, bunlar Crypto'nun RWA'sı ve TradFi'nin RWA'sı olarak adlandırılabilir. Bu makalede esas olarak TradFi perspektifindeki RWA tartışılmaktadır.
RWA'nın Kripto Perspektifi
Kripto'nun RWA'sı, kripto dünyasının gerçek dünya finansal varlıklarının getiri oranlarına olan tek taraflı talebi olarak görülebilir. ABD Merkez Bankası'nın sürekli faiz artırma ve bilanço küçültme sürecinin arka planında, DeFi piyasasındaki getiri oranları sürekli olarak düşmekte ve %5 civarındaki ABD Hazine tahvili risk almadan elde edilebilecek getiri oranı kripto piyasası için cazip hale gelmiştir. En çok dikkat çeken durum ise MakerDAO'nun büyük ölçüde ABD Hazine tahvilleri satın almasıdır; 20 Eylül 2023 itibarıyla 2.9 milyar dolardan fazla ABD Hazine tahvili ve diğer gerçek dünya varlıkları satın alınmıştır.
MakerDAO'nun ABD Hazine tahvilleri satın almasının anlamı, DAI'nin dış kredi kapasitesinden yararlanarak desteklenen varlıklarını çeşitlendirmesi ve ABD Hazine tahvillerinin sağladığı uzun vadeli ek gelirden faydalanarak DAI'nin kendi döviz kurunu istikrara kavuşturmasına, ihraç miktarının esnekliğini artırmasına yardımcı olmasıdır. Ayrıca, bilançosuna ABD Hazine tahvillerini dahil etmek, DAI'nin USDC'ye olan bağımlılığını azaltabilir ve tek noktada riskleri düşürebilir. Bununla birlikte, ABD Hazine tahvili gelirleri tamamen MakerDAO'nun hazine hesabına akacağından, MakerDAO son zamanlarda ABD Hazine tahvillerinin kısmi gelirlerini paylaşarak DAI'nin faiz oranını %8'e çıkararak DAI'ye olan talebi artırmayı hedeflemiştir.
MakerDAO'nun yaklaşımı kesinlikle tüm projelerin kopyalayabileceği bir şey değil. MKR token fiyatlarının patlaması ve RWA kavramına olan piyasa heyecanının artmasıyla, sadece daha büyük ve uyumlu bir yol izleyen RWA kamu blok zinciri projeleri dışında, çeşitli RWA kavram projeleri ortaya çıkıyor. Gerçek dünyadaki çeşitli varlıklar, blok zincirine taşınarak tokenleştirilip satılmak için her türlü yol deneniyor; bu süreçte oldukça tuhaf varlıklar da yer alıyor ve bu durum tüm RWA alanının karmaşık hale gelmesine neden oluyor.
Kripto'nun RWA mantığı, gelir getiren varlıkların (, yani ABD tahvilleri, sabit gelirli varlıklar, hisse senetleri gibi varlıkların gelir haklarının ) zincire aktarılması, zincir dışı varlıkların zincire teminat olarak konulup zincir üzerindeki varlıkların likiditesinin sağlanması ve çeşitli gerçek dünya varlıklarının zincire aktarılıp ticaretinin yapılması etrafında dönmektedir (; örneğin kum, maden, gayrimenkul, altın gibi varlıklar ).
Bu nedenle, Crypto'nun RWA'sının, kripto dünyasının gerçek dünya varlıklarına yönelik tek taraflı bir talebi yansıttığı görülmektedir, bu da uyum açısından pek çok engel bulunmaktadır. MakerDAO'nun yaklaşımı, aslında MakerDAO ekibinin uyumlu yollarla ( gibi Coinbase, Circle) aracılığıyla para girişi ve çıkışı yapması ve Amerika Birleşik Devletleri Hazine tahvillerini satın alarak gelir elde etmesidir; bu gelirleri zincir üzerinde satmak yerine. Dikkate değer olan, zincir üzerinde mevcut olan sözde RWA Hazine tahvillerinin aslında ABD Hazine tahvili değil, onun gelir hakkıdır ve bu süreç aynı zamanda ABD Hazine tahvillerinin oluşturduğu yasal para gelirlerinin zincir üzerindeki varlıklara dönüştürülmesini kapsamaktadır, bu da işlemin karmaşıklığını ve sürtünme maliyetlerini artırmaktadır.
RWA kavramının hızla yükselişi yalnızca MakerDAO'ya atfedilemez. Citi Bank tarafından yayımlanan "Para, Tokenler ve Oyun" araştırma raporu da sektörde büyük yankı uyandırdı. Bu rapor, birçok geleneksel finans kurumunun RWA'ya olan yoğun ilgisini ortaya koyarken, aynı zamanda piyasada birçok spekülatörün heyecanını da artırdı. Bu spekülatörler, büyük finans kuruluşlarının bu alana gireceğine dair haberleri yayarak, piyasanın beklentilerini ve spekülasyon atmosferini daha da artırdılar.
TradFi perspektifinden RWA
RWA'ya Crypto perspektifinden bakıldığında, esasen kripto dünyasının geleneksel finans dünyasındaki varlık getirilerine yönelik tek taraflı bir talebi ifade ettiği söylenebilir. Bu mantık üzerinden geleneksel finans perspektifinden bakıldığında, kripto piyasasının fon büyüklüğü, geleneksel finansın bazen trilyonlarca dolarlık pazarına kıyasla neredeyse önemsizdir; ister Amerikan tahvilleri olsun, isterse diğer herhangi bir finansal varlık, eğer tek bir blok zincirinde satış kanalı oluşturmak içinse, bu gereksizdir.
Geleneksel finans ( TradFi ) perspektifinden bakıldığında, RWA, geleneksel finans ile merkeziyetsiz finans ( DeFi ) arasında çift yönlü bir yolculuktur. Geleneksel finans dünyası için, akıllı sözleşmelere dayalı otomatik olarak yürütülen DeFi finansal hizmetleri, yenilikçi bir finans teknolojisi aracı olarak öne çıkmaktadır. Geleneksel finans alanındaki RWA, DeFi teknolojisi ile varlıkların tokenleştirilmesi için nasıl bir araya geleceğine odaklanmaktadır; bu da geleneksel finans sistemini güçlendirerek maliyetleri düşürme, verimliliği artırma ve geleneksel finansın mevcut sorunlarını çözme amacını taşımaktadır. Odak noktası, tokenleştirmenin geleneksel finans sistemine getirdiği yararlar üzerinedir; yalnızca yeni bir varlık satış kanalı arayışı değildir.
RWA'nın mantığını ayırmak gereklidir. Çünkü farklı bakış açılarına sahip RWA'nın arkasındaki temel mantık ve uygulama yolları büyük ölçüde farklıdır. Öncelikle, blockchain türünü seçerken, her iki tarafın farklı uygulama yolları vardır. Geleneksel finansın RWA'sı, izinli zincir (Permission Chain) tabanlı bir yol izlerken, kripto dünyasındaki RWA ise genel zincir (Public Chain) tabanlı bir yol izler.
Kamu blok zincirinin erişim gereksinimi olmaması, merkezsizliği, anonimlik gibi özellikleri nedeniyle, kripto finansın RWA'sı yalnızca proje sahipleri büyük uyum engelleri ile karşılaşmakla kalmaz, kullanıcılar da Rug gibi olumsuz olaylarla karşılaştıklarında hukuki haklarının korunmamasıyla karşı karşıya kalırlar. Üstelik, hacker davranışlarının yaygın olması kullanıcıların güvenlik bilincinde yüksek bir talep yaratmaktadır; bu nedenle kamu blok zinciri, büyük miktardaki gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilerek ihraç edilmesi ve ticareti için uygun olmayabilir.
Geleneksel finansın RWA'sı için izinli zincir, farklı ülkeler ve bölgelerin yasal uyumu için temel gereklilikleri sağlamaktadır. Aynı zamanda, zincir üzerinde KYC gerçekleştirilmesi, zincir üzerindeki kimlik sisteminin kurulması RWA'nın gerçekleştirilmesi için gereklidir. Yasal sistemin koruması altında varlıklara sahip olan kurumlar, yasal ve uyumlu bir şekilde tokenleştirilmiş varlıkları ihraç/işlem yapabilirler. Kripto para ile RWA'nın farkı, izinli zincir üzerinde kurumsal olarak ihraç edilen varlıkların, zincir dışındaki mevcut varlıklarla eşleştirilmek yerine, yerel olarak zincir üzerinde yaratılan varlıklar olabilmesidir. Bu yerel zincir üzerindeki finansal varlıkların RWA'sının getirdiği dönüşüm potansiyeli büyük olacaktır.
Gerçek Dünya Varlıkları Tokenizasyonu ( Gerçek Dünya Varlıklarının Tokenizasyonu )'nin gelecekteki ana gelişim yönü, geleneksel finansal kuruluşlar, düzenleyici kurumlar ve merkez bankaları gibi otorite kurumlar tarafından desteklenen, izinli bir blockchain üzerinde DeFi teknolojisini kullanan yeni bir finansal sistemin kurulması olacaktır. Bu sistemin gerçekleştirilmesi için gerekenler şunlardır: hesaplamalı sistem ( blockchain teknolojisi ) + hesaplama dışı sistem ( örneğin hukuk sistemi ) + zincir üzerinde kimlik sistemi ( DID, VC ) + zincir üzerindeki yasal para birimi ( CBDC, tokenleştirilmiş mevduat, yasal stablecoin ) + gelişmiş altyapı ( düşük maliyetli cüzdanlar, oracle'lar, çapraz zincir teknolojileri vb. ).
İkincisi, blok zincirinin birinci ilke prensiplerinden hareketle, blok zinciri ne tür sorunları çözdü?
Blok zinciri, varlık tokenizasyonu ifadesi için ideal bir altyapıdır.
Blockchain'ın birinci ilkeleri üzerine tartışmaya başlamadan önce, blockchain'in özünü net bir şekilde anlamamız gerekiyor. Yazı ve kağıt, bir teknoloji olarak insanlığın en önemli icatlarından biri olarak kabul edilir ve insanlık medeniyetine ölçülemez bir katkı sağlamıştır; etkisi muhtemelen diğer tüm teknolojilerin toplamından daha fazladır. Uygulama alanları esasen bilgi yayımı ve sözleşme/emir destekleme iki ana uygulama alanında yoğunlaşmaktadır.
Bilgi yayılımı uygulaması