Merkezi Olmayan Finans düzenleme ortamı iyileşiyor, önde gelen projelerin performansı ayrışıyor

Son zamanlarda, ABD'nin düzenleyici ortamı DeFi alanında olumlu sinyaller veriyor ve daha dostane bir gelişim ortamının yakında geleceğini gösteriyor. Ancak, DeFi pazarında karmaşık bir tablo ortaya çıkıyor: Bazı önde gelen protokoller etkileyici performans sergiliyor ve temel veriler güçlü; diğerleri ise zayıf büyüme gösteriyor ve token fiyatları kötü performans sergiliyor. Son zamanlarda DeFi tokenlerinde hızlı bir sıçrama yaşansa da, bunun arkasında kısa vadeli duygusal dalgalanmalar mı yoksa derin değer yönlendirmeleri mi olduğu henüz gözlemlenmelidir. DeFi önde gelen projelerinin en son gelişmeleri ve veri performanslarına odaklanalım, içindeki fırsatları ve zorlukları analiz edelim.

Düzenleyici Ortamın İyileşmesi: Merkezi Olmayan Finans "İnovasyon Muafiyeti" Çerçevesi ile Karşılaşıyor

Amerikan Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, son zamanlarda Merkezi Olmayan Finans konusundaki düzenleme tutumunda belirgin bir değişim göstermiştir. Bir kripto yuvarlak masa toplantısında, SEC başkanı DeFi'nin temel ilkelerinin Amerikan temel değerleriyle uyumlu olduğunu ve kripto varlıkların kendi kendine saklanmasını desteklediğini ifade etmiştir. Aracı olmaksızın finansal işlemleri mümkün kılan blockchain teknolojisinin, düzenleyici kurumların bu tür yenilikleri engellememesi gerektiğini vurgulamıştır.

Dikkat çekici bir nokta, başkanın ilk kez DeFi platformlarına yönelik "inovasyon muafiyeti" politika çerçevesinin araştırılması talimatı verdiğini açıklamasıdır; bu, zincir üzerindeki ürün ve hizmetlerin piyasaya girişini hızlandırmayı amaçlamaktadır. Ayrıca, kendi kendine saklama veya gizlilik odaklı yazılım geliştiren geliştiricilerin yalnızca kod yayınladıkları için yasal sorumluluk taşımamaları gerektiğini açıkça belirtmiş ve madencilik ile staking'in kendisinin menkul kıymet işlemi oluşturmadığını vurgulamıştır.

SEC kripto görev gücü başkanı da desteklediğini ifade etti ve diğerlerinin kodu kullanması nedeniyle yayıncıların sorumlu tutulmaması gerektiğini vurguladı, ancak merkezi varlıkların "merkeziyetsiz" etiketini kullanarak denetimden kaçınmamaları gerektiği konusunda uyardı.

Bu ifadeler piyasa tarafından büyük bir olumlu gelişme olarak değerlendirildi ve DeFi token fiyatlarının önemli ölçüde yükselmesine neden oldu. Eğer "yenilik istisnası" çerçevesi uygulanabilirse, ABD DeFi projelerinin gelişimi için daha esnek ve net bir düzenleyici ortam yaratma umudu vardır.

Veri Analizi: TVL Büyümesi Zayıf, Token Tepkisi Güçlü

Regülasyonun olumlu haberleri yayımlandıktan sonra, Merkezi Olmayan Finans (DeFi) türü tokenlerin genel olarak yükseliş göstermesi, özellikle de önde gelen projelerin önemli artışlar yaşaması dikkat çekti. Ancak, bu durum sadece kısa vadeli bir piyasa tepkisi mi yoksa sektörün doğal büyüme sonucu mu? Son altı ayda ilk 20 DeFi protokolünün verilerini analiz ettik.

Genel olarak, bu başlıca Merkezi Olmayan Finans protokollerinin 2025 yılının ilk yarısındaki TVL artışı pek belirgin değil. 7 protokolün TVL'si düşerken, 5'i %5'ten fazla artış göstermedi. En hızlı büyüyen, BlackRock'un başlattığı RWA projesi BUIDL oldu. Geleneksel DeFi protokolleri arasında, Aave en iyi performansı gösterdi ve TVL'si 26 milyar doları aşarak tarihsel bir zirveye ulaştı, ilk yarıda 6 milyar dolardan fazla bir artış yaşadı. Sky grubu içindeki Spark ise %72.97 büyüdü.

Dikkate değer bir nokta, Tron ekosisteminin JustLend TVL'sinin yılın ilk yarısında %39,82 oranında düştüğü ve en büyük düşüşü yaşayan önde gelen protokol haline geldiğidir. Diğer popüler protokoller olan Sky, Lido, EigenLayer, Uniswap gibi protokoller de farklı derecelerde bir düşüş yaşadı.

Token fiyatları açısından, ilk 20 Merkezi Olmayan Finans protokolünün tokenleri 2025 yılının ilk yarısında ortalama %57 maksimum geri çekilme yaşadı. Son zamanlarda piyasanın ısınmasıyla birlikte bir toparlanma yaşansa da, çoğu protokol tokeni yılın başındaki seviyelere dönmedi. Sadece SKY'nin yönetim tokeni MKR, 1 Ocak'a göre %44.8 artış gösterdi, AAVE ise zar zor yılın başındaki fiyatına geri dönebildi. Genel olarak, bu tokenler yılın başına göre ortalama %24 düştü.

Ancak, bu DeFi projelerinin tokenleri son zamanlarda genel olarak büyük bir sıçrama yaşadı ve ortalama dipten sıçrama oranı yaklaşık %95.59. ether.fi, Sky, Aave, EigenLayer, Pendle gibi birkaç tokenin sıçrama oranı %150'yi aştı. Grafiklere bakıldığında, bu tokenlerin son zamanlardaki dip noktaları 7 Nisan'da yoğunlaşmış durumda ve genel kripto para piyasası eğilimiyle benzerlik gösteriyor, ancak sıçrama gücü genel olarak diğer token türlerinden daha iyi.

Dikkate değer olan, token fiyat hareketlerinin Merkezi Olmayan Finans protokollerinin TVL performansı ile doğrudan bir ilişkisi olmadığı gibi görünüyor.

Önde Gelen Projelerin Performans Ayrışması

Birçok Merkezi Olmayan Finans projesi arasında, bazı önde gelen projelerin performansı özellikle dikkat çekmektedir:

Aave, lider bir proje olarak, yılın ilk yarısında verileriyle dikkat çekti, tarihi zirveleri birkaç kez aştı ve 18 farklı halka açık blok zincirine genişledi. Token fiyatını artırmak için Aave topluluğu, her hafta bir milyon dolar değerinde token geri alımını içeren "Aavenomics" önerisini sundu. Aave'nin borç verme oranları yüksek olmasa da, derinliği sağlam olduğundan birçok büyük yatırımcıyı çekti. Genel olarak, Aave, temel ve piyasa performansı açısından artış sağladı ve hala Merkezi Olmayan Finans protokollerinin gelişiminde bir kıstas olmaya devam ediyor.

Uniswap, 2025 yılında V4 versiyonunu resmi olarak piyasaya sürerek daha fazla esnek özelleştirme mantığı getiriyor ve Gas ücretlerini önemli ölçüde düşürüyor. Unichain'in piyasaya sürülmesi, DeFi ekosistemindeki rekabet gücünü daha da artırdı. İlk yarıda TVL'de bir düşüş yaşansa da, bu esasen Ethereum fiyatındaki düşüşten kaynaklanıyor; ETH stake miktarı ise yıl başına göre artış gösterdi. Unichain hızlı bir şekilde pazarı ele geçirerek, Uniswap üzerindeki TVL sıralamasında ikinci en yüksek halka açık zincir haline geldi.

Sky (eski MakerDAO) kapsamlı bir marka güncellemesinden sonra, TVL'de bir düşüş yaşandı, ancak ekosistem içindeki Spark protokolü RWA yönünde yeni bir potansiyel gösterdi. İki protokolün toplam TVL'si 110 milyar doları aştı ve ilk üçte yer aldı. MKR token fiyatı dikkat çekici bir performans sergileyerek, en düşük 800 dolardan 2100 dolara yükseldi ve artış oranı %170'in üzerinde oldu. Ancak, karmaşık güncelleme planları piyasanın basit bir anlayış geliştirmesini zorlaştırıyor ve bu durum yayılmayı olumsuz etkiliyor.

EigenLayer'in yenilikçi "yeniden teminat verme" konsepti dikkat çekti, TVL patlayıcı bir artışın ardından bir süre geri çekildi, ancak Nisan ayından itibaren yeniden bir büyüme dönemine girdi, iki ay içinde 7 milyar dolardan 12.4 milyar dolara yükselerek %77'lik bir artış sağladı. Pazar, yeniden teminat vermenin değerini yeniden tanımlıyor gibi görünüyor.

Lido, likidite staking pazarında lider konumda olup, stETH ile pazarın hakimiyetini elinde bulundurmuş, TVL bir dönem 40 milyar dolara yaklaşmıştır. Ancak, Ethereum L2'nin hızlı büyümesiyle, Ethereum ana ağına aşırı bağımlı olan Lido (oranı %99'dan fazla) bir gerileme göstermektedir ve TVL sürekli olarak düşmektedir. Son zamanlarda, Lido'nun token'ı diğer Merkezi Olmayan Finans (DeFi) token'larına göre daha az bir sıçrama göstermiştir. Hala ikinci sırada olmasına rağmen, Lido'nun lider konumunu koruması için daha fazla pazara hızla uyum sağlaması anahtar haline gelmiştir.

Regülasyon ortamının iyileşmesi, ABD Merkezi Olmayan Finans pazarına canlılık katmakta ve projeleri uzun süre rahatsız eden belirsizlikleri hafifletme umudu taşımaktadır. Veri trendleri, Merkezi Olmayan Finans gelişim dinamiklerinin giderek bağımsız hale geldiğini ve hatta temel blok zinciri değerine geri besleme yapmaya başladığını göstermektedir. Gelecekte, regülasyonların netleşmesi daha fazla geleneksel finans sermayesinin Merkezi Olmayan Finans alanına girmesini çekebilir. Aynı zamanda, geleneksel finans devlerinin Merkezi Olmayan Finans ürünleri sunma girişimleri, daha geniş entegrasyon olanakları ve daha yoğun pazar rekabetini işaret etmektedir. Regülasyonların gevşetilmesiyle başlayan bu yeni dönem, Merkezi Olmayan Finans'ın olgunlaşma sürecine ve geleneksel finans ile derin entegrasyonunun başlangıcına dönüşebilir.