Ethereum'in RWA pazarındaki baskın konumu: Sıradaki devralan kim olacak?

Özet noktaları

• Ethereum, öncelikli avantajı, geçmiş kurumsal deneyimleri, derin zincir içi likiditesi ve merkeziyetsiz yapısıyla şu anda RWA pazarına öncülük ediyor.
• Daha hızlı ve daha ucuz işlemler için genel bir blockchain ve düzenleyici gerekliliklere uygun olarak tasarlanmış RWA özel zinciri, Ethereum'un maliyet ve performans sınırlamalarını çözmektedir. Bu yeni ortaya çıkan platformlar, olağanüstü teknoloji ölçeklenebilirliği veya yerleşik uyum özellikleri sunarak kendilerini bir sonraki nesil altyapı olarak konumlandırmaktadır.
• RWA'nın büyümesinin bir sonraki aşaması, başarılı bir şekilde üç unsurun entegre edildiği bir zincir tarafından yönlendirilecektir: zincir üzerindeki düzenleyici uyumluluk, gerçek dünya varlıkları etrafında inşa edilen hizmet ekosistemi ve anlamlı bir zincir üzerindeki likidite.

1. RWA piyasası şu anda nerede büyüyor?

Gerçek dünya varlıklarının ( RWA ) tokenleştirilmesi, blockchain endüstrisinin en belirgin konularından biri haline gelmiştir. Küresel danışmanlık şirketleri, bu alandaki artan önemini vurgulayan kapsamlı pazar tahminleri yayınlamıştır.

RWA, gayrimenkul, tahvil ve emtia gibi somut varlıkların dijital tokenlere dönüştürülmesini ifade eder. Bu tokenizasyon süreci, blockchain altyapısını gerektirir. Şu anda, Ethereum bu işlemleri destekleyen ana altyapıdır.

Rekabetin giderek arttığına rağmen, Ethereum RWA pazarında hâlâ baskın bir konumda. Profesyonel RWA blok zincirleri ortaya çıktı ve DeFi alanında olgunlaşmış bazı platformlar da RWA alanına genişlemeye başladı. Yine de, Ethereum hâlâ pazar faaliyetinin toplam miktarının %50'sinden fazlasını elinde tutarak mevcut konumunun sağlamlığını vurguluyor.

Bu rapor, Ethereum'un mevcut RWA pazarındaki hakimiyetinin anahtar faktörlerini incelemekte ve bir sonraki büyüme ve rekabet aşamasını şekillendirebilecek koşulların evrimini araştırmaktadır.

2. Ethereum neden lider konumunu koruyor?

2.1. İlk Avantaj ve Kurumsal Güven

Ethereum'un kurumların tokenizasyonu için varsayılan platform haline gelmesinin belirgin bir nedeni var. Akıllı sözleşmeleri ilk olarak tanıttı ve RWA pazarına hazırlık yapmak için aktif olarak çalıştı.

Yüksek derecede aktif bir geliştirici topluluğunun desteğiyle, Ethereum, rekabetçi platformlar ortaya çıkmadan çok önce ERC-1400 ve ERC-3643 gibi kritik tokenizasyon standartlarını oluşturdu. Bu erken temel, pilot projelere gerekli teknik ve düzenleyici altyapıyı sağladı.

Bu nedenle, birçok kurum alternatifleri değerlendirmeye başlamadan önce Ethereum'u değerlendirmeye başladı. 2010'ların sonundaki birkaç ünlü girişim, Ethereum'un kurumsal finansal alandaki rolünü doğrulamaya yardımcı oldu:

• JPMorgan'un Quorum'u ve JPM Coin(2016-2017 yılları): Kurumsal kullanım durumlarını desteklemek için JPMorgan, Ethereum'un izinli bir çatallanması olan Quorum'u geliştirdi. Bankalar arası transferler için JPM Coin'in piyasaya sürülmesi, Ethereum'un mimarisinin veri koruma ve uyumluluk açısından düzenleyici gereklilikleri de karşılayabildiğini göstermektedir.

• Fransa Société Générale Bankası tahvil ihracı (2019: SocGen FORGE, Ethereum kamu ana ağında 100 milyon euro değerinde teminatlı tahvil ihraç etti. Bu, düzenlenmiş menkul kıymetlerin kamu blok zincirinde ihraç edilebileceğini ve hesaplanabileceğini gösterirken, aracıların katılımını en aza indirmektedir.

• Avrupa İmar Bankası dijital tahvili )2021 yılı (: Avrupa İmar Bankası )EIB(, Goldman Sachs, Santander Bankası ve Fransa'nın Société Générale Bankası ile işbirliği yaparak Ethereum üzerinde 100 milyon Euro değerinde dijital tahvil ihraç etti. Bu tahvil, Fransa Merkez Bankası tarafından ihraç edilen merkez bankası dijital para birimi )CBDC( ile hesaplanmaktadır ve Ethereum'un tamamen entegre sermaye piyasalarındaki potansiyelini vurgulamaktadır.

Bu başarılı pilot vakaları, Ethereum'un güvenilirliğini artırdı. Kurumlar için güven, doğrulanmış kullanım senaryoları ve diğer düzenlenmiş katılımcıların referanslarına dayanır. Ethereum'un geçmiş performansı, sürekli olarak dikkat çekerek güçlendirilmiş bir benimseme döngüsü oluşturuyor.

Örneğin, 2018 yılında, bir şirket resmi belgelerde dijital menkul kıymetlerin tüm yaşam döngüsünü yönetmek için Ethereum üzerinde araçlar geliştireceğini açıkladı. Bu adım, şu anda Ethereum üzerinde ihraç edilen en büyük tokenleştirilmiş fonun piyasaya sürülmesi için bir temel oluşturdu.

![Ethereum'un RWA pazarındaki liderliği: Sıradaki kim?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8d8fc7a1bc3f5588bb84b3215f4888f8.webp(

)# 2.2. Gerçek Sermaye Akışı Platformu

Ethereum'un RWA pazarında sürekli olarak hakim olmasının bir başka temel nedeni, zincir üzerindeki likiditeyi gerçek satın alma gücüne dönüştürme yeteneğidir. Gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi yalnızca teknik bir süreç değildir. İşlevsel bir pazar, bu varlıklara aktif bir şekilde yatırım yapabilen ve ticaretini yapabilen sermaye gerektirir. Bu açıdan, Ethereum, derin ve dağıtılabilir zincir üzerindeki likiditeye sahip olan tek platformdur.

Bu durum birçok platformda belirgindir; hepsi Ethereum üzerinde büyük miktarda tokenleştirilmiş fonlara sahiptir. Bu platformlar, tokenleştirilmiş ABD Hazine tahvillerine dayalı ürünler, stabilcoinlere dayalı borç verme ve sentetik faiz getiren dolar araçları sunarak yüz milyonlarca dolarlık fon çekmiştir.

• Bir şirket, devlet tahvilleriyle desteklenen ürünleri aracılığıyla 6 milyar dolardan fazla toplam kilitli değer ###TVL( biriktirmiştir.

• Başka bir şirket, bir kuruluştan aldığı likidite ile 24 milyar dolardan fazla değerinde gerçek dünya tahvilleri satın aldı.

• Ayrıca bir şirket, Ethereum üzerinde sentezlenmiş stabil coin'lerini kullanarak bankasız bir gelir altyapısı kurdu ve kurumsal talep ile DeFi likiditesini çekti.

Bu örnekler, Ethereum'un sadece bir varlık tokenizasyon platformu olmadığını göstermektedir. Gerçek yatırım ve varlık yönetimini sağlama yeteneğine sahip güçlü bir likidite temeli sunmaktadır. Buna karşılık, birçok yeni RWA platformu, başlangıç token ihraç aşamasından sonra sermaye akışını veya ikincil piyasa faaliyetlerini sağlamada zorlanmaktadır.

Bu farkın nedeni açıktır. Ethereum, stablecoin'leri, DeFi protokollerini ve uyumlu altyapıyı bir araya getirmiştir. Bu, ihraç, ticaret ve uzlaşmanın tamamen zincir üzerinde yapılabileceği kapsamlı bir finansal ortam yaratmıştır.

Bu nedenle, Ethereum, tokenleştirilmiş varlıkları gerçek satın alma faaliyetlerine dönüştürmek için en etkili ortamdır. Bu, ona basit pazar payının ötesinde yapısal bir avantaj kazandırır.

)# 2.3. Merkeziyetsizleşme ile güven inşa etme

Merkeziyetsizlik, güven inşa etmede kritik bir rol oynamaktadır. Gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi, yüksek değerli varlıkların mülkiyetinin ve işlem kayıtlarının dijital sistemlere aktarılmasını içerir. Bu süreçte, kurumların dikkati sistemin güvenilirliği ve şeffaflığı üzerinde yoğunlaşmaktadır. İşte bu, Ethereum'un merkeziyetsiz yapısının belirgin avantajlar sunduğu yerdir.

Ethereum, bir kamu blok zinciri olarak çalışır ve dünya genelinde binlerce bağımsız çalışan düğüm tarafından desteklenir. Bu ağ herkesin erişimine açıktır, değişiklikler katılımcıların uzlaşmasıyla belirlenir, merkezi bir kontrol yerine. Bu nedenle, tek bir arıza noktasını önler, hacker saldırılarına ve sansüre karşı dayanıklılığı garanti eder ve kesintisiz çalışma süresini korur.

RWA pazarında, bu yapı somut bir değer yaratmaktadır. İşlemler, değiştirilemez bir defterde kaydedilir ve dolandırıcılık riskini azaltır. Akıllı sözleşmeler, aracısız güvenli işlemler gerçekleştirir. Kullanıcılar, merkezi bir onay olmadan hizmetlere erişebilir, sözleşmeleri yerine getirebilir ve finansal faaliyetlere katılabilir.

Bu özellikler, Ethereum'u varlık tokenizasyonunu keşfetmek isteyen kurumlar için çekici bir seçenek haline getiriyor. Dağıtık sistemi, yüksek riskli finansal ortamlarda faaliyet göstermenin temel gereksinimlerine uygundur.

![Ethereum'in RWA pazarındaki hâkimiyeti: Sıradaki devralan kim?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3aeded64e6afd34152192d744f783a05.webp(

) 3. Yenilikçi meydan okuma ile yeniden şekillendirme

Ethereum ana ağı, tokenleştirilmiş finansmanın uygulanabilirliğini kanıtladı. Ancak, başarıyla birlikte, daha geniş kurumsal benimsemeyi engelleyen yapısal kısıtlamaları da ortaya çıkardı. Ana engeller arasında sınırlı işlem hacmi, gecikme sorunları ve öngörülemez maliyet yapısı bulunmaktadır.

Bu zorluklarla başa çıkmak için çeşitli Layer 2 Rollup çözümleri ortaya çıktı. Bunlar arasında ###The Merge, 2022'de (, Dencun )2024'te ( ve gelecek olan Pectra )2025'te ( önemli güncellemeler yer almakta ve ölçeklenebilirlik anlamında iyileştirmeler sağlamakta. Bununla birlikte, ağ geleneksel finansal altyapıyla rekabet edememekte. Örneğin, bir ödeme şirketi saniyede 65.000'den fazla işlem gerçekleştirirken, bu Ethereum'un henüz ulaşamadığı bir seviyedir. Yüksek frekanslı ticaret veya anlık uzlaşma gerektiren kurumlar için bu performans farkları hala kritik bir kısıtlama faktörüdür.

Gecikmeler de zorluklar getiriyor. Blok oluşturma ortalama 12 saniye sürüyor, ek güvenlik onayları ile birlikte nihai sonuç genellikle üç dakikaya kadar sürüyor. Ağın yoğun olduğu durumlarda, bu gecikme daha da artabilir ve zaman açısından hassas finansal işlemleri zorlaştırabilir.

Daha da önemlisi, Gas ücretlerindeki dalgalanma hala endişe verici bir sorun. Yoğun dönemlerde, işlem ücretleri 50 doları geçmişti, normal zamanlarda bile maliyetler sık sık 20 doların üzerine çıkıyor. Bu tür bir işlem ücreti belirsizliği, ticari planlamayı karmaşıklaştırmakta ve Ethereum tabanlı hizmetlerin rekabetçiliğini zayıflatabilir.

Bir şirket bu dinamiği çok iyi bir şekilde açıkladı. Ethereum'un sınırlamalarıyla karşılaştıktan sonra, şirket diğer platformlara genişledi ve kendi zincirini de geliştirdi. Ethereum, erken dönem kurumsal deneylerin gerçekleştirilmesinde kritik bir rol oynamış olsa da, şimdi daha olgun ve performansa daha duyarlı bir pazarın taleplerini karşılama konusunda artan baskılarla karşı karşıya.

)# 3.1. Hızlı, etkili ve maliyet açısından verimli genel blok zincirinin yükselişi

Ethereum'un sınırlamalarının giderek daha belirgin hale gelmesiyle birlikte, kurumlar giderek daha fazla, Ethereum'un genel blok zincirini tamamlamak için ticaret hızı, maliyet istikrarı ve nihai zaman gibi kritik performans darboğazlarında alternatif avantajlar sunmayı keşfetmektedir.

Ancak, kurumsal katılımcılarla sürekli işbirliğine rağmen, bu platformlardaki ###, stabilcoinlerin ( tokenleştirilmiş varlıkların gerçek sayısı, Ethereum ile karşılaştırıldığında hala çok daha düşük. Birçok durumda, genel zincir üzerinde piyasaya sürülen tokenleştirilmiş varlıklar, Ethereum'un hâkim olduğu çok zincirli dağıtım stratejisinin bir parçası olmaya devam ediyor.

Buna rağmen, somut ilerleme belirtileri hala mevcut. Özel kredi alanında, yeni tokenizasyon girişimleri ortaya çıkıyor. Örneğin, bir platform dikkat çekti ve bu alandaki faaliyet hacminin %18'inden fazlasını ele geçirerek Ethereum'dan sonra geliyor.

Şu aşamada, genel blok zinciri henüz sağlam bir temel oluşturmaya yeni başladı. Bazı platformlar gibi DeFi ekosistemlerinde hızlı bir büyüme yaşayan platformlar, şimdi stratejik bir sorunla karşı karşıya: Bu ivmeyi RWA alanında sürdürülebilir bir konuma nasıl dönüştürecekler? Sadece olağanüstü teknik performans yeterli değil. Ethereum ile rekabet etmek için, kurumsal yatırımcıların güven ve uyum beklentilerini karşılayacak altyapı ve hizmetler sunmak gerekiyor.

Sonunda, bu blok zincirlerinin RWA pazarındaki başarısı, daha az orijinal iş hacmine, daha çok somut değer sağlama yeteneklerine bağlı olacaktır. Her zincirin benzersiz avantajları etrafında inşa edilen farklılaşmış ekosistem, bu yeni alandaki uzun vadeli konumlarını belirleyecektir.

)# 3.2. RWA'ya özel blok zincirinin ortaya çıkması

Giderek daha fazla blok zinciri platformu genel tasarımdan vazgeçerek belirli alanlara yönelik uzmanlaşmaya yöneliyor. Bu trend, RWA alanında da oldukça belirgin; gerçek dünya varlıklarının token'laşması için optimize edilmiş yeni tür özel zincirler yükselmeye başlıyor.

RWA'ya özel blok zincirinin gerekçesi oldukça açıktır. Gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi, mevcut finansal düzenlemelerle doğrudan entegrasyonu gerektirir; bu da birçok durumda genel blok zincir altyapısının yetersiz olduğu anlamına gelir. Belirli teknik gereksinimler, en alttan itibaren çözülmelidir.

Anahtar bir alan uyum işlemleridir. KYC ve AML süreçleri tokenizasyon iş akışları için hayati öneme sahiptir, ancak bunlar genellikle zincir dışı işlenmektedir. Bu yaklaşım yeniliği kısıtlar, çünkü sadece geleneksel finansal varlıkları blok zinciri formatında paketlemekle kalır ve temel uyum mantığını yeniden tasarlamaz.

Şu anki dönüşüm, bu uyum işlevlerinin tamamen zincir üzerine aktarılmasıdır. Blok zinciri ağlarına olan talep artıyor; bu ağlar sadece mülkiyeti kaydetmekle kalmıyor, aynı zamanda protokol katmanında yerel olarak düzenleyici gereksinimleri zorunlu kılıyor.

Cevap olarak, RWA'ya odaklanan bazı blok zincirleri artık zincir üzerinde uyum modülleri sunmaya başladı. Örneğin, bir platform merkeziyetsiz kimlik ###DID( özelliğini içeriyor ve altyapı katmanında uyumu sağlamayı destekliyor. Diğer özel zincirlerin de benzer bir yolu izlemesi bekleniyor.

Yalnızca uyumlulukla kalmayıp, birçok bu tür platform ayrıca derin alan uzmanlığından yararlanarak belirli varlık sınıflarını hedef alır. Bazı platformlar kurumsal borç verme ve varlık yönetimine odaklanmaktadır.