Makro Usta'nın Bitcoin Görüşleri: Borç Tuzağından Yeni Güvenli Varlığa
Günümüz finans tarihindeki riskler genellikle "güvenlik" konusunda kolektif bir yanlış anlamadan kaynaklanmaktadır. Ünlü bir makro yatırımcının dediği gibi, "Tüm yollar enflasyona çıkar" - bu bir piyasa tercihi değil, bir sistemin kaçınılmaz seçimidir. Onun oluşturduğu makro manzarada, Bitcoin artık geleceğin para biriminin ideal modeli değil, mevcut makro düzenin çöküşü bağlamında, sermaye piyasasının "kredi sisteminden kaçış" konusundaki içgüdüsel tepkisidir; küresel yatırımcıların egemen tahvil inançlarının çöküşü sonrasında yeni bir güvenli liman arayışındaki varlık yapısı yeniden yapılanmasıdır.
Bu yatırımcı, kripto para meraklısı değil. Makro hedge fon yöneticisi perspektifinden, sistemik risk yöneticisi olarak Bitcoin'e bakıyor. Ona göre, Bitcoin bir varlık sınıfının evrimi; fiat para birimlerinin itibarı azalırken, borçların para birimine dönüştüğü ve merkez bankası araçlarının etkisizleştiği durumlarda doğal olarak meydana gelen bir sermaye stres tepkisi. Scarcity'si, egemenlik dışı özellikleri ve denetlenebilir şeffaflığı yeni "para sınırlarını" oluşturuyor.
Onun konfigürasyon görüşü, bir bütün makro çerçeve setine dayanıyor: borç tuzağı, ekonomik yanılsama, finansal baskılama ve uzun vadeli enflasyonculuk. Bu sistem, geleneksel finansal varlıkları fiyatlandırma etkisizliği bölgesine itiyor, oysa Bitcoin, altın ve kaliteli hisse senetleri yeni nesil "makro üçlüsü" oluşturuyor ve bütçe açığı, kredi kıtlığı ve egemenlik inancının iflasıyla başa çıkıyor.
Borç Tuzağı ve Ekonomik İllüzyon: Mali Dengesizlik Günümüz Dünyasının Ana Teması
Bu yatırımcı, ABD'nin karşı karşıya olduğu şeyin döngüsel bir kriz değil, yapısal bir mali kriz olduğunu vurguladı. Hükümet, uzun bir süre boyunca düşük faiz oranlarına ve mali genişlemeye bağımlı kalarak sürekli "geleceği ödeyerek", borcu normal araçlarla çıkamayacak seviyelere itti. Bir dizi temel göstergeyi işaret etti:
Federal hükümet borcu toplamı 35 trilyon doları aştı, bu da GSYİH'nın yaklaşık %127'sine denk geliyor.
Yıllık bütçe açığı 2 trilyon doları aşıyor, savaş ve durgunluk olmadan bile uzun vadede var olmaya devam ediyor.
Her yıl vergi geliri sadece 5 trilyon dolar, borç-gelir oranı 7:1'e yakın.
Önümüzdeki 30 yıl içinde, yalnızca faiz ödemeleri savunma harcamalarını aşacaktır.
2050 yılına kadar, Amerika Birleşik Devletleri federal borcunun GSYİH'nin %180-200'üne ulaşması bekleniyor.
Bu durumu "borç tuzağı" olarak adlandırdı: Faiz oranlarının artması hükümetin faiz yükünü artırırken, faiz oranlarının düşmesi enflasyon beklentilerini artırıyor, bu da tahvilleri cazip hale getirmiyor ve finansman maliyetleri nihayetinde yükseliyor. Tuzak mantığı, her politika seçeneğinin yanlış olmasıdır.
Daha da ciddisi, tüm sistemsel düzeydeki "hayali sürdürülebilirlik". Bu yapısal inkar, piyasada yüzeysel bir sakinlik yaratırken sistemik istikrarsızlık birikir. Bir tetikleme mekanizması ortaya çıktığında, bu "tahvil Minsky anı"na dönüşebilir: Uzun vadeli gevşeme ve hayali sürdürme aniden sona erer, piyasalar riski yeniden fiyatlar, bu da getirilerin fırlamasına ve tahvil fiyatlarının çökmesine yol açar.
Tahvil inancının tersine dönmesi: ABD tahvillerinin "getiri-özgürlük-risk" haline gelmesi
Son birkaç on yılda, yatırım portföyü bilgelerinden biri uzun vadeli devlet tahvillerinin "risksiz" varlıklar olarak konumlandırılmasıdır. Ancak bu yatırımcının makro çerçevesinde, bu mantık alt üst ediliyor. Açıkça herhangi bir sabit gelirli varlık tutmadığını belirtiyor ve uzun vadeli ABD tahvillerinin "fiyatlama uyumsuzluğu" sistematik bir kriz yaşadığını düşünüyor.
O, mevcut uzun vadeli tahvil sahiplerini "kredi illüzyonunun esirleri" olarak tanımladı. Bu değerlendirme kısa vadeli taktiksel bir ayı piyasası değil, uzun vadeli yapısal bir tahsis dışı bırakma durumudur. Mali açığın sıkıştırılamadığı, para politikasının artık bağımsız olmadığı ve merkez bankasının egemen finansmanına yerini bıraktığı bir çağda, tahvil esasen hükümet iradesine güven anlamına gelir. Eğer bu güven, yüksek enflasyon ve mali kontrolsüzlük nedeniyle sarsılırsa, tahvil artık "denge taşı" değil, zamanlamalı bir bomba haline gelir.
O, yapısal bir faiz oranı ticaret çerçevesi önerdi: Getiri eğrisi dikleşme ticareti. Düşüncesi şunları içeriyor:
Kısa vadeli tahvillere uzun pozisyon almak: Merkez bankasının gelecekte mali teşvikle birlikte önemli ölçüde faiz indirimine gideceği öngörülüyor.
Uzun vadeli tahvillere açığa satış: Uzun vadeli tahviller, piyasanın gelecekteki enflasyon, bütçe açığı ve mali istikrar konusundaki endişeleri nedeniyle yükselebilir.
Daha derin bir değerlendirme şudur: Makro varlık tahsis çerçevesinde, "güvenlik" tanımı yeniden yapılandırılıyor. Eskiden güvenli liman varlığı olan ABD tahvilleri, maliyetin hakim olduğu bir ortamda artık güvenli değil; oysa Bitcoin, sansüre karşı direnci, kredi dışılığı ve kıtlığı nedeniyle, piyasa tarafından "yeni güvenli liman varlığı" olarak giderek daha fazla portföyün merkezine dahil ediliyor.
Bitcoin'in Mantıksal Yeniden Değerlendirilmesi: "Kenar Para"dan "Mekro Ağırlık"a
Bu yatırımcı, Bitcoin'i yalnızca en güçlü risk varlığı olarak görmeyi bırakmış, bunu bir "kurumsal hedge" aracı olarak değerlendirmeye başlamıştır. Bu, politikaların kontrol edilemeyen riskleri ve mali yolların geri alınamaz krizlerini aşmak için gerekli bir pozisyondur. Onun temel görüşleri arasında şunlar bulunur:
Kıtlık, Bitcoin'in temel para özelliğidir.
Arz ve talep dinamiklerinde "değer uyumsuzluğu" vardır.
Yüksek volatilite ≠ yüksek risk, anahtar "volatilite ağırlıklı tahsis"tedir.
Kurumsal benimseme Bitcoin'in ana akıma geçişini hızlandırıyor
Bitcoin, "para egemenliğine" karşı bir değer saklama aracıdır.
Artık Bitcoin'i "saldırı varlığı" olarak değil, yapısal bir hedge aracı olarak görmekte. Mali daralma umudu kalmadığında, borç monetizasyonu derinleştiğinde ve egemen kredi değer kaybı sürecinde tek siyasi olmayan varlık olarak değerlendiriyor. Bu tür bir varlık, büyük kurumların "enflasyon savunma portföyü"nde kaçınılmaz olarak yer alacak ve durumu zamanla altın, kaliteli teknoloji hisseleri gibi yüksek likiditeye sahip güvenli varlıklarla yakınsama gösterecektir.
"Kaçış Hızı" ve Konfigürasyon Prensipleri: Üçlü Riskten Koruma Modeli Altında Varlık Yeniden Yapılandırması
Bu yatırımcı, Bitcoin, altın ve hisse senedini "enflasyona karşı üçlü" olarak tanımladı. Ancak bu üçlü eşit ağırlıklı veya statik değildir, aksine volatilite, değerlemeler ve politika beklentilerine göre dinamik olarak dağıtılır. Kendi başına bir dizi operasyon prensibi geliştirmiştir:
Volatilite dengesi: Bitcoin'in tahsis ağırlığı, genellikle altın tahsisinin 1/5'ini geçmeyecek şekilde volatiliteye göre ayarlanmalıdır.
Yapısal Konfigürasyon: Bitcoin taktiksel bir pozisyon değildir, aksine "egemen kredi riskinin artması" mantığına karşı oluşturulmuş temel varlık engelidir.
Araçlaştırma gerçekleştirme: ETF ve vadeli işlem pozisyonları aracılığıyla coin saklama ve uyum engellerinden kaçınma
Likidite Yangın Duvarı: Kaybı sınırlandırma değeri ve maksimum düşüş çıkış mekanizması belirleyerek, "şiddetli yeniden fiyatlandırma" aşamasındaki duygusal ticaret riskini kontrol etme.
Bu strateji seti sonunda, Bitcoin temelinde bir riskten korunma yapısı inşa ediyor. Bitcoin'in rolü daha çok "para sisteminin sigorta poliçesi" gibi, basit bir "spekülasyon aracı" değil.
Gelecek Güven Yapısı: Egemen Finansmandan Algoritmik Konsensüse
Bitcoin yapılandırma mantığının gerçek sıçraması, piyasanın egemen para birimlerine olan güven yapısının sarsılmasından kaynaklanıyor. Bu yatırımcı, mevcut küresel para sisteminin bir "sessiz darbe" yaşadığını düşünüyor: Para politikası artık bağımsız merkez bankaları tarafından değil, mali otoritelerin bir finansman aracı haline gelmiştir. Bu yapı altında, Bitcoin'in egemenlik dışı özellikleri, güven temelli olmayan hesaplaması, marjinal talep artışı ve zaman tutarlılığı gibi kurumsal avantajları bulunmaktadır.
Gördüğü sadece fiyat mantığının yeniden değerlendirilmesi değil, aynı zamanda finansal yapıdaki güven temelinin değiştirilmesidir - egemen güvenin kod güvenine geçişi. Piyasa, maliyenin sıkılaştırmaya geri dönemeyeceğini, merkez bankalarının negatif reel faiz oranlarını sürdürmek zorunda kalacağını ve uzun vadeli varlıkların iskonto mantığının çökeceğini fark ettiğinde, Bitcoin'in temsil ettiği "kurum dışı kıtlık" yeniden fiyatlandırılacaktır. O zaman, artık "spekülatörlerin oyuncağı" değil, "düzenli sermayenin sığınağı" olacaktır.
Sonuç: Makro yanılsama sona ermeden önce, kıtlık ve disiplin seçin
Bu yatırımcının düşünce yapısı her zaman çerçeve önceliği, mantık önceliği ve tahsis disiplinine dayanmaktadır. Mevcut borç para basma, mali yapısal açıklar ve egemen risklerin yayılması bağlamında, varlık tahsis yargısı üçlü bir tercih olarak anlaşılabilir:
Enflasyona karşı varlıkları seçin, nominal getiri varlıkları yerine.
Hükümetin kredi taahhütleri yerine matematiksel kıtlığı seçin
Politika desteklerinin yanılsamasından ziyade, kendi kendine uyumlu çalışabilen piyasa mekanizmalarını seçin.
Bu üçlü seçim Bitcoin üzerinde toplanıyor. O, Bitcoin'in kusursuz bir varlık olduğunu düşünmüyor, ancak mevcut "sermaye sığınak ararken, egemenlik ise kendi kredi sistemini yok ediyor" bağlamında, Bitcoin gerçekçi bir yanıt. Eğer borcun otomatik olarak azalacağına, açığın durmayacağına, enflasyonun %2'ye geri dönmeyeceğine, merkez bankalarının bağımsız hareket etmeyeceğine, fiat paranın altın standardına dönmeyeceğine inanıyorsak... o zaman bunların hepsi için bir taban hazırlamalıyız. Ve Bitcoin, belki de yanılsama senaryosu yırtıldıktan sonra geride kalabilen o sayfa yanıtıdır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
13 Likes
Reward
13
10
Share
Comment
0/400
ValidatorViking
· 07-25 20:29
sonunda gerçek makro risklerden bahseden birisi var ve sadece ay lambo saçmalığı değil... btc, sistemik risklere karşı savaşılmış bir test.
View OriginalReply0
FancyResearchLab
· 07-25 08:55
Bir başka teorik MAX, pratik MIN riskten korunma şakası~
View OriginalReply0
SolidityStruggler
· 07-25 04:15
Makro analiz yanıltıyor, kripto dünyası bunu çoktan anladı.
View OriginalReply0
MoneyBurnerSociety
· 07-23 01:35
Borç ne kadar fazlaysa Bitcoin o kadar cazip hale geliyor. Ayrıca dipten satın alarak üzerime borç çıkardım.
View OriginalReply0
ParanoiaKing
· 07-23 01:35
Sıfıra dönmek normdur, değil mi?
View OriginalReply0
NotAFinancialAdvice
· 07-23 01:31
Güldüm, bir sürü teknik terim bile enayilerin özünü gizleyemez.
View OriginalReply0
ShamedApeSeller
· 07-23 01:30
Usta yine taklit yapıyor.
View OriginalReply0
GasFeeDodger
· 07-23 01:19
Sonunda hepsi pozisyonu artırın değil mi?
View OriginalReply0
BottomMisser
· 07-23 01:18
fiat hap oldu
View OriginalReply0
MidnightSnapHunter
· 07-23 01:14
Kim dedi ki btc tam anlamıyla yeni bir güvenli varlık işte.
Makro ustalarının gözünden Bitcoin: Borç tuzağından yeni bir güvenli varlığa
Makro Usta'nın Bitcoin Görüşleri: Borç Tuzağından Yeni Güvenli Varlığa
Günümüz finans tarihindeki riskler genellikle "güvenlik" konusunda kolektif bir yanlış anlamadan kaynaklanmaktadır. Ünlü bir makro yatırımcının dediği gibi, "Tüm yollar enflasyona çıkar" - bu bir piyasa tercihi değil, bir sistemin kaçınılmaz seçimidir. Onun oluşturduğu makro manzarada, Bitcoin artık geleceğin para biriminin ideal modeli değil, mevcut makro düzenin çöküşü bağlamında, sermaye piyasasının "kredi sisteminden kaçış" konusundaki içgüdüsel tepkisidir; küresel yatırımcıların egemen tahvil inançlarının çöküşü sonrasında yeni bir güvenli liman arayışındaki varlık yapısı yeniden yapılanmasıdır.
Bu yatırımcı, kripto para meraklısı değil. Makro hedge fon yöneticisi perspektifinden, sistemik risk yöneticisi olarak Bitcoin'e bakıyor. Ona göre, Bitcoin bir varlık sınıfının evrimi; fiat para birimlerinin itibarı azalırken, borçların para birimine dönüştüğü ve merkez bankası araçlarının etkisizleştiği durumlarda doğal olarak meydana gelen bir sermaye stres tepkisi. Scarcity'si, egemenlik dışı özellikleri ve denetlenebilir şeffaflığı yeni "para sınırlarını" oluşturuyor.
Onun konfigürasyon görüşü, bir bütün makro çerçeve setine dayanıyor: borç tuzağı, ekonomik yanılsama, finansal baskılama ve uzun vadeli enflasyonculuk. Bu sistem, geleneksel finansal varlıkları fiyatlandırma etkisizliği bölgesine itiyor, oysa Bitcoin, altın ve kaliteli hisse senetleri yeni nesil "makro üçlüsü" oluşturuyor ve bütçe açığı, kredi kıtlığı ve egemenlik inancının iflasıyla başa çıkıyor.
Borç Tuzağı ve Ekonomik İllüzyon: Mali Dengesizlik Günümüz Dünyasının Ana Teması
Bu yatırımcı, ABD'nin karşı karşıya olduğu şeyin döngüsel bir kriz değil, yapısal bir mali kriz olduğunu vurguladı. Hükümet, uzun bir süre boyunca düşük faiz oranlarına ve mali genişlemeye bağımlı kalarak sürekli "geleceği ödeyerek", borcu normal araçlarla çıkamayacak seviyelere itti. Bir dizi temel göstergeyi işaret etti:
Bu durumu "borç tuzağı" olarak adlandırdı: Faiz oranlarının artması hükümetin faiz yükünü artırırken, faiz oranlarının düşmesi enflasyon beklentilerini artırıyor, bu da tahvilleri cazip hale getirmiyor ve finansman maliyetleri nihayetinde yükseliyor. Tuzak mantığı, her politika seçeneğinin yanlış olmasıdır.
Daha da ciddisi, tüm sistemsel düzeydeki "hayali sürdürülebilirlik". Bu yapısal inkar, piyasada yüzeysel bir sakinlik yaratırken sistemik istikrarsızlık birikir. Bir tetikleme mekanizması ortaya çıktığında, bu "tahvil Minsky anı"na dönüşebilir: Uzun vadeli gevşeme ve hayali sürdürme aniden sona erer, piyasalar riski yeniden fiyatlar, bu da getirilerin fırlamasına ve tahvil fiyatlarının çökmesine yol açar.
Tahvil inancının tersine dönmesi: ABD tahvillerinin "getiri-özgürlük-risk" haline gelmesi
Son birkaç on yılda, yatırım portföyü bilgelerinden biri uzun vadeli devlet tahvillerinin "risksiz" varlıklar olarak konumlandırılmasıdır. Ancak bu yatırımcının makro çerçevesinde, bu mantık alt üst ediliyor. Açıkça herhangi bir sabit gelirli varlık tutmadığını belirtiyor ve uzun vadeli ABD tahvillerinin "fiyatlama uyumsuzluğu" sistematik bir kriz yaşadığını düşünüyor.
O, mevcut uzun vadeli tahvil sahiplerini "kredi illüzyonunun esirleri" olarak tanımladı. Bu değerlendirme kısa vadeli taktiksel bir ayı piyasası değil, uzun vadeli yapısal bir tahsis dışı bırakma durumudur. Mali açığın sıkıştırılamadığı, para politikasının artık bağımsız olmadığı ve merkez bankasının egemen finansmanına yerini bıraktığı bir çağda, tahvil esasen hükümet iradesine güven anlamına gelir. Eğer bu güven, yüksek enflasyon ve mali kontrolsüzlük nedeniyle sarsılırsa, tahvil artık "denge taşı" değil, zamanlamalı bir bomba haline gelir.
O, yapısal bir faiz oranı ticaret çerçevesi önerdi: Getiri eğrisi dikleşme ticareti. Düşüncesi şunları içeriyor:
Daha derin bir değerlendirme şudur: Makro varlık tahsis çerçevesinde, "güvenlik" tanımı yeniden yapılandırılıyor. Eskiden güvenli liman varlığı olan ABD tahvilleri, maliyetin hakim olduğu bir ortamda artık güvenli değil; oysa Bitcoin, sansüre karşı direnci, kredi dışılığı ve kıtlığı nedeniyle, piyasa tarafından "yeni güvenli liman varlığı" olarak giderek daha fazla portföyün merkezine dahil ediliyor.
Bitcoin'in Mantıksal Yeniden Değerlendirilmesi: "Kenar Para"dan "Mekro Ağırlık"a
Bu yatırımcı, Bitcoin'i yalnızca en güçlü risk varlığı olarak görmeyi bırakmış, bunu bir "kurumsal hedge" aracı olarak değerlendirmeye başlamıştır. Bu, politikaların kontrol edilemeyen riskleri ve mali yolların geri alınamaz krizlerini aşmak için gerekli bir pozisyondur. Onun temel görüşleri arasında şunlar bulunur:
Artık Bitcoin'i "saldırı varlığı" olarak değil, yapısal bir hedge aracı olarak görmekte. Mali daralma umudu kalmadığında, borç monetizasyonu derinleştiğinde ve egemen kredi değer kaybı sürecinde tek siyasi olmayan varlık olarak değerlendiriyor. Bu tür bir varlık, büyük kurumların "enflasyon savunma portföyü"nde kaçınılmaz olarak yer alacak ve durumu zamanla altın, kaliteli teknoloji hisseleri gibi yüksek likiditeye sahip güvenli varlıklarla yakınsama gösterecektir.
"Kaçış Hızı" ve Konfigürasyon Prensipleri: Üçlü Riskten Koruma Modeli Altında Varlık Yeniden Yapılandırması
Bu yatırımcı, Bitcoin, altın ve hisse senedini "enflasyona karşı üçlü" olarak tanımladı. Ancak bu üçlü eşit ağırlıklı veya statik değildir, aksine volatilite, değerlemeler ve politika beklentilerine göre dinamik olarak dağıtılır. Kendi başına bir dizi operasyon prensibi geliştirmiştir:
Bu strateji seti sonunda, Bitcoin temelinde bir riskten korunma yapısı inşa ediyor. Bitcoin'in rolü daha çok "para sisteminin sigorta poliçesi" gibi, basit bir "spekülasyon aracı" değil.
Gelecek Güven Yapısı: Egemen Finansmandan Algoritmik Konsensüse
Bitcoin yapılandırma mantığının gerçek sıçraması, piyasanın egemen para birimlerine olan güven yapısının sarsılmasından kaynaklanıyor. Bu yatırımcı, mevcut küresel para sisteminin bir "sessiz darbe" yaşadığını düşünüyor: Para politikası artık bağımsız merkez bankaları tarafından değil, mali otoritelerin bir finansman aracı haline gelmiştir. Bu yapı altında, Bitcoin'in egemenlik dışı özellikleri, güven temelli olmayan hesaplaması, marjinal talep artışı ve zaman tutarlılığı gibi kurumsal avantajları bulunmaktadır.
Gördüğü sadece fiyat mantığının yeniden değerlendirilmesi değil, aynı zamanda finansal yapıdaki güven temelinin değiştirilmesidir - egemen güvenin kod güvenine geçişi. Piyasa, maliyenin sıkılaştırmaya geri dönemeyeceğini, merkez bankalarının negatif reel faiz oranlarını sürdürmek zorunda kalacağını ve uzun vadeli varlıkların iskonto mantığının çökeceğini fark ettiğinde, Bitcoin'in temsil ettiği "kurum dışı kıtlık" yeniden fiyatlandırılacaktır. O zaman, artık "spekülatörlerin oyuncağı" değil, "düzenli sermayenin sığınağı" olacaktır.
Sonuç: Makro yanılsama sona ermeden önce, kıtlık ve disiplin seçin
Bu yatırımcının düşünce yapısı her zaman çerçeve önceliği, mantık önceliği ve tahsis disiplinine dayanmaktadır. Mevcut borç para basma, mali yapısal açıklar ve egemen risklerin yayılması bağlamında, varlık tahsis yargısı üçlü bir tercih olarak anlaşılabilir:
Bu üçlü seçim Bitcoin üzerinde toplanıyor. O, Bitcoin'in kusursuz bir varlık olduğunu düşünmüyor, ancak mevcut "sermaye sığınak ararken, egemenlik ise kendi kredi sistemini yok ediyor" bağlamında, Bitcoin gerçekçi bir yanıt. Eğer borcun otomatik olarak azalacağına, açığın durmayacağına, enflasyonun %2'ye geri dönmeyeceğine, merkez bankalarının bağımsız hareket etmeyeceğine, fiat paranın altın standardına dönmeyeceğine inanıyorsak... o zaman bunların hepsi için bir taban hazırlamalıyız. Ve Bitcoin, belki de yanılsama senaryosu yırtıldıktan sonra geride kalabilen o sayfa yanıtıdır.