Hazine Bonoları RWA Gelişim Geleceği Analizi

Kısa vadede, hazine bonosu türündeki RWA'nın ölçek ve kullanıcı düzeyinde patlama yaşaması en olası olanıdır. Şu anda, hazine bonosu türündeki RWA projelerinin tokenleşmiş varlıkları 700 milyon dolara yaklaşmış durumda ve yıl başına göre yaklaşık %240'lik bir artış göstermiştir. MakerDAO'daki hazine bonosu RWA'sı da hızla milyar dolarlık seviyelere yükselmiştir. Genel olarak, hazine bonosu RWA'sının büyüme hızı oldukça yüksektir.

Hazine Bonosu RWA'nın Anlamı

Devlet tahvili RWA, LSD'ye benzer şekilde, zincir üzerinde geleneksel finansal piyasalardaki risksiz faiz oranlarını tanıtarak, dolar bazlı yatırımcıların geleneksel tahsis stratejilerini kullanabilmelerini sağlar. Bu aşağıdaki faydaları getirir:

1. Dolar bazlı yatırımcılar, ayı piyasasında hala nispeten güvenli ve istikrarlı gelir elde etme yerlerine sahiptir.

2. Karma yatırım ürünleri piyasada daha kolay piyasaya sürülür ve kabul edilir, DeFi varlık yönetimi alanında yeniliği teşvik eder.

MakerDAO, ABD tahvillerini yatırım kapsamına aldıktan sonra, 2023 yılı kâr seviyesi önemli ölçüde iyileşti. Diğer DeFi projeleri, RWA gibi çeşitli stratejilerle proje kârlılığını artırmak için benzer bir yol izleyebilir.

Hükümet Tahvili RWA'nın İş Modeli

Şu anda devlet tahvili RWA'da başlıca 5 iş modeli bulunmaktadır:

1. Dağıtım modeli: Temel varlık paketine doğrudan katılmamak, müşteri kazanımına ve ekosistem genişletmeye odaklanmak. Örneğin TProtocol gibi.

2. Platform Modu: Zincirleme, satış, KYC gibi hizmetler sunar, varlıkları paketlemez. Örneğin Desmo Labs gibi.

3. Altyapı modeli: RWA'nın zincire alınması, varlık satın alma gibi hizmetler sunar, doğrudan kullanıcılarla etkileşime geçmez. Örneğin Centrifuge gibi.

4. Kendine ait model: Varlıkları kendin bul, iş yapısını oluştur, tokenleştir. Örneğin MakerDAO, Franklin OnChain gibi.

5. Karışık Mod: Yukarıdaki modların birleşimi. Örneğin Fortunafi gibi.

Varlık Tarafı Analizi

Temel Varlık Türü

1. ABD Hazine ETF'leri: Basit, varlık yönetimini ETF ihraççısına devredin. Backed Finance gibi.

2. ABD Hazine Bonosu: Proje sahiplerinin varlıklarını kendilerinin yönetmesi, uygun iş ortaklarını seçmesi önemlidir. Örneğin OpenEden gibi.

3. ABD Hazine tahvilleri, kurumsal tahviller ve ters repo kombinasyonu: profesyonel yöneticiler tarafından yönetilmelidir, örneğin Franklin OnChain gibi.

Ücret Yapısı

• ABD Hazine ETF'si: Ana olarak ihraç ve geri satın alma ücretleri, yaklaşık %0.05%-0.5%.
• Diğer iki tür: Ekstra %0.3-%0.5 yönetim ücreti ve yaklaşık %0.2 işlem ücreti.

Varlık İş Modelleri

Başlıca güven trust yapısı, sınırlı ortaklık SPV yapısı, borç verme platformu + SPV yapısı ve fon paylarının blok zincirine taşınması gibi modeller bulunmaktadır.

Kullanıcı Tarafı Gereksinimleri

Projenin kullanıcıdan beklediği ana üç şey şunlardır:

1. Başlangıç yatırım tutarı eşiği: bazı projelerin eşiği yok, bazıları için 100.000 dolar ve üzeri eşik belirlenmiştir.

2. KYC gereksinimleri: KYC olmadan, hafif KYC ve ağır KYC olmak üzere üç kategoriye ayrılmaktadır.

3. Bölgesel kısıtlamalar: Bazı projeler hizmet bölgeleri ile sınırlıdır.

Gelir Dağılımı ve Kombinasyon Yeteneği

Kazanç Dağıtım Stratejisi

1. Temel varlık gelirlerini doğrudan dağıtın, az miktarda işlem ücreti keserek.
2. MakerDAO'nun DSR mekanizması gibi, mevduat faiz oranlarıyla ayarlama.

Kombinasyon

Sıkı KYC projelerinin birleşebilirliği daha zayıf, KYC'siz projelerin birleşebilirliği ise daha güçlü.

Hükümet Tahvili RWA Projesinin Gelecek Gelişim Eğilimleri

1. Temel Varlıklar: Hazine ETF'leri oldukça kullanışlıdır, doğrudan ABD tahvilleri satın almak proje tarafının yeteneklerini test eder.

2. İş Mimarisi: Ölçeklenebilirlik sağlamalı, ölçeği genişletmeyi ve yeni varlıkları dahil etmeyi kolaylaştırmalıdır.

3. Kullanıcı tarafı: Kısa vadede KYC olmadan ve düşük giriş engelli projeler daha popüler, gelecekte hafif KYC'ye geçiş olabilir.

4. Gelir dağılımı: Hazine bonosu getirisi ile uyumlu bir oran tutmak daha iyidir.

5. Birleştirilebilirlik: Token kullanım senaryolarını mümkün olduğunca genişletmek, iş ölçeğini artırmak.

Uzun vadede, düzenleyici müdahale ile hafif KYC projelerinin daha büyük fırsatlara sahip olabileceği düşünülebilir.