Küresel Ana Ülkeler ve Bölgeler Stabilcoin Regülasyon Çerçevesi Karşılaştırma Analizi

Bu makalede, Avrupa Birliği, Birleşik Arap Emirlikleri ve Singapur gibi üç temsilci ülke ve bölgenin stablecoin düzenleme çerçevesi detaylı bir şekilde ele alınacak ve karşılaştırmalı analiz yapılacaktır.

Bir, Avrupa Birliği

1. Düzenleyici süreçler ve düzenleme belgeleri

Avrupa Birliği, 2023 Haziran'ında resmi olarak Kripto Varlıklar Piyasası Düzenleme Yasası ( MiCA Yasası )'ni yayımladı ve bu yasa, bir birleşik kripto varlık düzenleme çerçevesi oluşturmayı amaçlıyor. Bu yasada yer alan stablecoin ihraç kuralları, 30 Haziran 2024 tarihinde resmi olarak yürürlüğe girmiştir.

2. Regülatörler

• Avrupa Bankacılık Otoritesi (EBA) ve Avrupa Menkul Kıymetler ve Pazar Otoritesi (ESMA) düzenleyici çerçeve oluşturmakta ve önemli stablecoin'leri denetlemektedir.
• Üye devletlerin düzenleyici otoriteleri de kısmi düzenleme yetkisine sahiptir.

3. Düzenleyici çerçeve ana içeriği

a. Stablecoin'in tanımı

MiCA yasası, stablecoin'leri iki kategoriye ayırır:

• Elektronik para tokeni ( EMT ): Değerini istikrara kavuşturmak için yalnızca bir resmi para birimine atıfta bulunan kripto varlık
• Varlık Referans Tokeni ( ART ): Değerini stabilize etmek için çeşitli resmi para birimleri veya diğer varlık kombinasyonlarına atıfta bulunan kripto varlık.

Algoritmik stablecoin'ler MiCA yasası kapsamına girmez, aslında yasaktır.

b. İhraççının kabul eşiği

İki tür ART ihraççısı vardır:

1. Üye devletin yetkili otoritesi tarafından yetkilendirilmiş tüzel kişi veya işletme
2. Uygun kredi kurumları

MiCA, farklı ölçeklerdeki ART'ler için katmanlı bir düzenleme getiriyor:

• Küçük ölçekli ART( dolaşım değeri <500.000 Euro ): İhraççı nitelik gereksinimlerinden muaf, ancak beyaz kitap sunulması gerekmektedir.
• Orta ölçekli ART(500 milyon-1 milyar Euro): İhraççı nitelik gereksinimlerini karşılamalıdır.
• Büyük ölçekli ART(>1 milyon Euro ): Ek raporlama yükümlülükleri üstlenilmelidir.

Tüm ART ihraççıları asgari öz sermaye gereksinimlerini karşılamak zorundadır.

c. Coin değeri istikrar mekanizması ve rezerv varlıkların korunması

• ART ihraççısı her zaman yeterli rezerv varlık bulundurmalıdır, riskleri karşılamalı ve itfa taleplerini karşılamalıdır.
• Rezerv varlıklar, ihraç edenin kendi varlıklarından ayrılmalı ve üçüncü tarafça saklanmalıdır.
• Rezerv varlıklar yatırım için kullanılabilir, ancak yalnızca düşük riskli ve yüksek likiditeye sahip finansal araçlarla sınırlıdır.

d. Piyasa aşaması uyum gereksinimleri

• ART sahipleri her zaman geri alım hakkına sahiptir.
• ART dolaşım miktarına üst sınır belirleme
• Önemli ART, likidite yönetimi ve stres testleri gibi ek yükümlülükleri üstlenmelidir.

İki, BAE

1. Düzenleme süreci ve standart belgeler

2024 Haziran'ında, BAE Merkez Bankası "Ödeme Tokeni Hizmetleri Yönetmeliği"ni yayımladı ve stablecoin tanımını ve düzenleyici çerçeveyi netleştirdi.

2. Regülasyon Dairesi

"Federasyon-Emirlikler" çift yönlü paralel denetim sistemi kullanımı:

• BAE Merkez Bankası federal düzeyde denetimden sorumludur.
• DIFC ve ADGM iki finansal serbest bölge bağımsız bir düzenleyici sisteme sahiptir.

3. Düzenleyici çerçevenin ana içeriği

a. Stablecoin'in tanımı

"Değerini, yasal para veya aynı para birimi cinsinden değerlenen başka bir stabilcoin'in değerine atıfta bulunarak istikrarlı bir değer korumayı amaçlayan sanal varlık."

b. İhraççının kabul eşiği

Başvuru sahibinin karşılaması gereken şartlar:

• Hukuki şekil gerekliliği: BAE'de kayıtlı şirket tüzel kişiliği
• Başlangıç sermaye gereksinimi
• Gerekli bilgi ve belgeleri gönderin

c. Coin değerinin istikrar mekanizması ve rezerv varlıkların sürdürülmesi

• Rezerv varlıkları korumak ve yönetmek için etkili sistemler oluşturmak
• Rezerv varlıkları nakit olarak bağımsız bir güvence hesabına yatırın
• Rezerv varlık değeri, dolaşımdaki stablecoin'lerin nominal değer toplamından düşük olamaz.
• Aylık denetim için bağımsız bir üçüncü taraf kiralayın

d. Dolaşım Aşaması Uygunluk Gereksinimleri

• Sadece bir ödeme aracı olarak, faiz kazanmasına izin verilmez
• Sahipler istedikleri zaman geri alabilir.
• Kara para aklama/terör finansmanı düzenlemelerine uyun
• Kullanıcı kişisel verilerini koruma

Üç, Singapur

1. Düzenleyici süreçler ve düzenleme belgeleri

• 2019: Ödeme Hizmetleri Yasası yürürlüğe girdi
• Ağustos 2023: Resmi olarak "Stablecoin Düzenleme Çerçevesi" yayımlandı

2. Regülatörler

Singapur Finans Otoritesi ( MAS ) denetimden sorumludur.

3. Düzenleyici çerçevenin ana içeriği

a. Stabilcoin'in tanımı

Sadece Singapur Doları veya G10 para birimleri ile bağlantılı tek varlık stabilcoinleri düzenlenmektedir.

b. İhracatçının kabul eşiği

Şu koşullar sağlanmalıdır:

• Temel Sermaye Gereksinimi
• İş kısıtlama gereksinimleri
• Temerrüt yükümlülüğü gereksinimleri

c. Coin değer istikrar mekanizması ve rezerv varlık sürdürme

• Rezerv varlıklar yalnızca düşük riskli ve yüksek likiditeye sahip varlıklarla sınırlıdır.
• Kendi fonları ve rezerv varlıkları kesin olarak ayırın.
• Rezerv varlıkların piyasa değeri, stablecoin dolaşım ölçeğinden yüksek olmalıdır.

d. Dolaşım Aşaması Uyumluluk Gereksinimleri

İhraççı, 5 iş günü içinde nominal değer üzerinden sahibi olanların stablecoin'lerini geri ödemelidir.