Robinhood'un on-chain finans devrimi: tokenizasyon ile ABD hisse senedi dalgasındaki öncüler

2025'te 30 Haziran'da, Fransa'nın Cannes şehrinde düzenlenen önemli bir basın toplantısında, tanınmış bir finansal teknoloji şirketi dikkat çekici bir dizi yeni girişimi duyurdu: Arbitrum tabanlı özel bir halka açık blok zinciri, ABD borsasında tokenizasyon ticareti, sürekli vadeli işlemler, ETH/SOL staking, özel sermaye token alım satımı ve çevrimdışı tüketim nakit iadesini doğrudan kripto varlıklara dönüştüren yenilikçi kredi kartı ürünü. "To Catch a Token" adı verilen bu basın toplantısı, aslında geleneksel finans sisteminin kalbini hedef alıyordu. Duyurunun ardından, şirketin hisse senedi fiyatı %10'dan fazla yükselerek piyasa değeri 76 milyar doları aştı ve kripto piyasası ile ABD borsa yatırımcıları arasında büyük bir yankı uyandırdı.

"Sıfır komisyon" devrimcisinden on-chain finans yeniden yapılandırıcısına, bu şirket kendisini küresel finans mimarisinin derinliklerine entegre ediyor. Bu artık sıradan bir aracı kurumun ilerleme yolu değil, teknolojiyi, ürünü, düzenlemeleri ve trafik girişini kapsayan stratejik bir dönüşüm. Amerikan hükümetinin kripto düzenlemelerini gevşetme çabaları ve küresel varlık tokenizasyonu dalgasının yükseldiği bir ortamda, bu şirket "tokenizasyon ABD hisse senetleri + özel sermaye + yerel Layer2" tam kapalı döngüsünü ilk açan olmayı hedefliyor ve 7×24 saat on-chain ticaret ve varlık ihraçını destekleyen yeni bir düzen kuruyor.

Bu makale üç bölümden oluşacaktır. Şirketin büyüme yolculuğundan başlayarak, bu "yeni finans devi"nin nasıl blok zinciri teknolojisi ve uyum avantajlarını kullanarak, "uygun fiyatlı ve kullanışlı" bir aracı kurumdan, tokenizasyon ile ABD hisse senetleri dalgasındaki temel oyunculardan biri haline geldiğini aşamalı olarak analiz edecektir.

Sıfır komisyon yeniliklerinden on-chain finansal ekosisteme başlangıç

2013 yılında, iki Stanford Üniversitesi yüksek lisans öğrencisi, "Occupy Wall Street" hareketinden ilham alarak, geleneksel finans sistemindeki yapısal adaletsizlikleri keskin bir şekilde fark etti: Kurumsal yatırımcılar, teknoloji ve maliyet avantajları sayesinde ticaret ayrıcalıklarından yararlanırken, sıradan bireysel yatırımcılar yüksek komisyonlar ve karmaşık engellerle dışlanıyordu. "Finansal demokratikleşme" idealiyle, bu iki 90'lı yıllar doğumlu kurucu, kullanıcıların acı noktalarına tam olarak hitap eden yenilikçi bir ürün geliştirmeye başladı. 2015 yılında, bu uygulama resmen piyasaya sürüldü ve sıfır komisyon, engel olmadan menkul kıymet ticareti hizmeti sayesinde hızla popülerlik kazandı. İlk test aşamasında 50.000'den fazla kişi randevu aldı ve resmi lansman öncesi bekleme listesi 1 milyonu geçti. 2018 yılına gelindiğinde, platformda kayıtlı kullanıcı sayısı 4 milyona ulaştı ve 36 yıllık geçmişe sahip geleneksel aracılık hizmetlerini geride bırakarak internet menkul kıymet platformları döneminin başladığını müjdeledi.

Ticari modelin giderek olgunlaşmasıyla birlikte, şirketin konumu da "ücretsiz menkul kıymet platformu" olmaktan "yeni nesil finansal giriş"e doğru evriliyor. 2025'in birinci çeyreği itibarıyla, platformda para yatıran kullanıcı sayısı 25,8 milyona ulaşmış, çeyrek bazında yıllık %8'den fazla bir artış göstermiştir; müşteri toplam varlıkları 221 milyar dolara çıkmış, kullanıcı başına yönetilen varlık ise 8.566 dolara ulaşarak tarihi bir zirve yapmıştır. Bu sıçrama sadece şirketin varlık taşıma kapasitesini artırmakla kalmamış, aynı zamanda kullanıcı yapısının "deneme amaçlı perakende yatırımcı"dan "orta sınıf ana güç"e dönüşümünü de göstermiştir. Özellikle dikkat çekici olan, 2025'in Q1'inde ücretli üye kullanıcı sayısının 3,2 milyonu geçmesi ve yıllık %90 büyüme göstermesi, orta ve yüksek net değerli genç kullanıcı grubundaki nüfuz oranını ve varlık bağlılığını tam olarak göstermektedir.

Bu şirketin hırsı sadece "varlıkları on-chain yapmak" ile sınırlı değil; aslında, "kripto versiyonu Fidelity" olarak konumlanmaya doğru, bir bütün olarak on-chain varlık yönetimi ekosistemini inşa etmeye çalışıyor. 2022 yılında, bu stratejik çerçeve şekillenmeye başlamıştı. O yıl, şirket, kullanıcıların BTC ve ETH'yi serbestçe depolayıp çekebileceği, ana akım DeFi protokolleriyle entegre olan bir yönetilmeyen cüzdanı ilk kez piyasaya sürdü; 2023'te ise on-chain varlık çekimini daha da açarak merkezi hesap engellerini kırdı; 2024'te ise Avrupa'da köklü bir uyumlu borsa için 200 milyon dolar satın alarak, Birleşik Krallık, Avrupa Birliği, Singapur gibi bölgelerde 50'den fazla finansal lisans elde etti ve 5000'den fazla kurumu kapsayan derin likidite ağı ile 7/24 işlem motorunu entegre etti. Bu işlem, sadece uyum süresini önemli ölçüde kısaltmakla kalmadı, aynı zamanda şirketin kurumsal hizmet yeteneklerini ve küresel uyum çerçevesini "paketleyerek çevrimiçi hale getirdi", on-chain finans alanına girmesi için son bir adım attı.

Sıfır komisyondan kriptoya geçişe kadar, şirket her zaman sektörde öncü olmuştur ve bu stratejik değişiklikler hızlı bir şekilde somut getiriler sağlamıştır. 2025'in ilk çeyrek finansal raporu, şirketin toplam gelirinin 583 milyon dolara ulaştığını göstermekte, bunun 252 milyon doları kripto işinden gelmekte ve bu da toplamın %43'ünü oluşturmaktadır. Bu, ilk kez opsiyonları (240 milyon dolar) ve hisse senedi ticaretini (184 milyon dolar) geride bırakarak ana gelir kaynağı haline gelmiştir. Bunun arkasında, sadece tokenizasyon gibi yeni işlerin hızlı büyümesi değil, aynı zamanda şirketin kripto ticaret giriş noktası, likidite motoru ve finansal hizmetler kapalı döngüsü gibi üç ana yetkinliği de ilk aşamada elde ettiğini göstermektedir. Kurucunun defalarca kamuya açık bir şekilde vurguladığı gibi: "Bizim nihai görevimiz, Wall Street'in bir kopyası olmak değil, herkesin erişebileceği bir on-chain finansal altyapı sistemi inşa etmektir."

Tokenizasyon ile Amerikan hisse senetleri ve küresel on-chain yatırım çağını açma

2025 yılının 30 Haziran'ındaki basın toplantısında, şirket resmi olarak kripto stratejisini zirveye taşıdı ve ilk kez bölümlü pazar yapısını ve ürün sistemini net bir şekilde ortaya koydu. Temel strateji Avrupa'yı öncü üs olarak alıyor ve "tokenizasyon Amerikan hisse senetleri + sürekli sözleşmeler + Hepsi Bir Arada yatırım uygulaması" etrafında şekilleniyor. Teknik olarak, şirketin 200'den fazla Amerika'da işlem gören hisse senedi ve ETF'nin tokenizasyonunu tamamladığını ve Arbitrum Layer2 üzerinde on-chain olarak işlem gördüğünü duyurdu. Kullanıcılar uygulama içinde 24/5 gerçek zamanlı işlem yapabiliyor. On-chain temettü, hisse bölme eşzamanlı mekanizmaları devreye alındı ve kullanıcıların gerçek haklara sahip olmalarını sağladı. Yıl sonuna kadar şirket, binlerce varlığa genişlemeyi planlıyor; hedef, dünya çapında en yüksek likiditeye ve en düşük deneyim engeline sahip on-chain menkul kıymetler piyasasını oluşturmaktır.

Bu stratejiye paralel olarak, şirket mevcut Avrupa uygulamasını tamamen entegre bir yatırım platformuna yükseltti. Mevcut kripto para ticaret işlevinin yanı sıra, platform 2025 yazında sürekli sözleşme ticareti başlatacak ve bunun için satın alınan Avrupa borsası likidite ve takas desteği sağlayacak. Avrupa kullanıcıları için tasarlanan mobil UI son derece basitleştirildi, kar al/zarar durdurma ve kaldıraç ayarları kaydırıcı çubuklar aracılığıyla gerçekleştiriliyor, bu da profesyonel olmayan kullanıcıların öğrenme maliyetlerini önemli ölçüde azaltıyor ve "on-chain türev ürünlerin halk için erişilebilir hale getirilmesi" sağlanıyor.

Aynı zamanda, şirket SpaceX, OpenAI gibi yüksek potansiyelli girişimlerin özel token satışlarına da açılmıştır, uygun koşulları sağlayan kullanıcılar uygulama içinde token alabilirler. Bu tokenler gerçek hisse senetlerine dayalı olarak 1:1 oranında dağıtılacak ve sıradan kullanıcıların ilk kez dijital varlıklar aracılığıyla özel hisse senedine doğrudan katılmalarının yolunu açacaktır. Bu atılım, genellikle yüksek net değerli yatırımcılar ve kurumlar tarafından domine edilen piyasa yapısını değiştirmiştir ve "özel eşitlik" kavramının kripto bağlamında hayata geçmesini teşvik etmiştir. Katılımı teşvik etmek amacıyla, şirket "2% para yatırma ödülü" teşvik mekanizması oluşturmuştur ve bu mekanizma, tokenizasyon reformundaki Avrupa pazarının öncü değerini en üst düzeye çıkarmayı hedeflemektedir.

Avrupa dışında, Amerika pazarı şirketin kullanıcı tabanının çekirdek alanı olarak, bu lansmanda "gelişmiş on-chain deneyimi" rolü ile donatılmıştır. İlk ürünler arasında ETH ve SOL staking hizmetleri, Amerika pazarında tamamen açılmış olup, minimum miktar kısıtlaması olmaksızın ve %2 depozito ödülü sunulmaktadır. Şirket, staking'in yalnızca gelir elde etme aracı değil, aynı zamanda kullanıcıların ağın birlikte inşasına katılımının bir parçası olduğunu vurgulamaktadır. Aynı zamanda, şirketin AI yatırım asistanı da lansmanda resmen tanıtılmıştır. Bu asistan, ücretli üye kullanıcılarına öncelik verecek ve on-chain verileri, token haberlerini, devasa işlemleri ve finansal olayları entegre ederek kişiselleştirilmiş strateji önerileri ve risk uyarıları oluşturacaktır.

Teknoloji yığını arkasında, şirketin kendi geliştirdiği özel halka anahtar altyapı haline geldi. Arbitrum teknoloji yığınına dayanan bu Layer2 halka, gerçek varlıklara hizmet eden ilk yerel RWA halkası olarak tanımlanıyor. Üç aşamalı ilerleme yolu netleşti: Birinci aşama, şirketin ABD hisse senedi alımını ve 1:1 token basımını tamamlaması; İkinci aşama, Avrupa borsa sistemini ticaret sistemine dahil ederek, token varlıklarının geleneksel piyasalardaki tatil döneminde bile likiditeye sahip olmasını sağlamak; Üçüncü aşama ise, varlıkların kendi kendine saklanma ve çapraz zincir geçiş yeteneklerini tamamen açarak gerçek varlık egemenliğini sağlamak. Şirket, bu halka testlerinin yıl sonunda başlayacağını ve 2026'da tam olarak faaliyete geçeceğini belirtti. O zaman, şirket geleneksel aracı kurum platformundan, küresel gerçek varlık dijitalleşmesinin ana erişim katmanına evrilecektir.

Uyum Riski ve Çok Boyutlu Rekabetin Zorlukları

Küresel tokenizasyon finansına doğru ilerlerken, şirketin karşılaştığı en büyük zorluk karmaşık ve ciddi politik uçurumdur. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), menkul kıymet benzeri tokenlar için henüz net ve somut bir hukuki çerçeve belirlemedi. Şirketin baş uyum sorumlusunun çeşitli sektör forumlarında itiraf ettiği gibi: "Menkul kıymet tokenizasyonunun uyumluluğu, özellikle geleneksel menkul kıymet yasaları ile blockchain yenilik sahnelerinin kesişim noktasında, hala birçok belirsizlik ve düzenleyici risk bulunmaktadır." Şirket, hisse senedi, ETF ve özel sermaye tokenizasyonunu teşvik ederken, mevcut menkul kıymet yasası ile yeni ortaya çıkan blockchain uygulamaları arasında denge bulmalı, düzenleyici kırmızı çizgilerden kaçınırken teknoloji yeniliğini teşvik etmelidir. 2024 yılında ABD Temsilciler Meclisi, RWA Varlık Tescil ve Uyum Muafiyet Yasası'nı kabul etmiş olsa da, bu yasa henüz Senato oylamasına girmediği için, şirketin kısa vadede kapsamlı bir hukuki güvence sağlaması zor görünmektedir.

Avrupa pazarı düzenlemesi nispeten olgun, ancak hala zorluklar var. Avrupa Birliği'nin Kripto Varlıklar Pazar Düzenlemesi (MiCA) kripto varlık düzenlemesi için bir çerçeve oluştursa da, tokenizasyon ile ilgili menkul kıymetlerin spesifik sınıflandırması ve uyum standartları hala geliştirilmekte. Şirketler, yalnızca ülkeler arasındaki düzenleme farklılıklarıyla başa çıkmakla kalmayıp, aynı zamanda uluslararası KYC/AML, yatırımcı uygunluğu ve vergi beyannamesi gibi karmaşık sorunlarla da başa çıkmak zorundadır; uyum maliyetleri yüksek ve uygulaması karmaşık. Şirket yöneticileri belirtiyor: "Biz, dünya genelinde birçok yargı alanında faaliyet gösteriyoruz, her bir detay titizlikle kontrol edilmelidir; bu yalnızca uyum ile ilgili değil, aynı zamanda kullanıcı güvenini korumanın temelidir."

Sektördeki rekabet giderek artıyor. Tanınmış bir kripto para borsası, kendi Layer2'sini kullanarak tam bir ekosistem oluşturdu; cüzdan, ticaret, staking ve DeFi protokollerini entegre etti ve büyük bir kripto yerel kullanıcı kitlesine ve aktif bir geliştirici topluluğuna sahip; diğer bir ticaret platformu ise Solana üzerinde az sayıda ABD hisse senedi tokenleri deniyor, likidite hala yüzeysel olsa da, son derece düşük gecikme ile yüksek frekanslı işlemcileri kendine çekiyor; Avrupa pazarındaki iki finansal teknoloji şirketi ise "finans süpermarketleri" ve "sosyal ticaret + ETF simülasyonu" modelleriyle derinleşiyor, kripto ticareti ve yatırım eğitimi dengeli bir şekilde yürütülüyor ve bu şirketi, kapsamlı yatırım hizmetleri sunma konusunda güçlü bir rakip haline getiriyor. Çok yönlü rekabetle yüzleşen şirket, yalnızca teknolojide önde kalmakla kalmamalı, aynı zamanda uyum ve kullanıcı deneyimi aracılığıyla aşılması zor bir engel inşa etmelidir.

Şirket şu anda üçlü bir çekirdek koruma oluşturmuştur. İlk olarak, ABD lisanslı bir değerli kağıt brokeri olarak, şirket yasal değerli kağıt ihraç etme ve ticaret yapma yetkisine sahiptir ve bu, tokenizasyon edilmiş değerli kağıtlara sağlam bir yasal güvence sağlamaktadır. İkincisi, Avrupa borsasının satın alınması, 50'den fazla uluslararası düzenleyici lisans getirmiştir ve 5000'den fazla kurumsal müşterinin likidite kaynaklarına erişim sağlamıştır, bu da token pazarının geleneksel borsaların kapalı olduğu dönemlerde bile etkin ve derin kalmasını garanti etmektedir. Son olarak, şirketin aylık aktif kullanıcı sayısı milyonlarla ifade edilmektedir ve özellikle genç nesil yatırımcılar arasında güçlü bir marka bilinci oluşturmuştur. Yenilikçi kredi kartının kripto geri ödeme işlevi, zincir dışı tüketim ile zincir içi varlık yönetimi arasında kesintisiz bir bağlantı sağlayarak, kullanıcı deneyimini kayıtsız bir şekilde zincirleme işlemi yapılacak şekilde tasarlamıştır.

Regülasyon politikalarının belirsizliği, sektördeki artan rekabet ve teknolojik ekosistemin parçalanması gibi birçok zorlukla karşı karşıya kalmasına rağmen, şirket uyumlu nitelikleri, derin kurumsal likidite ağı ve büyük kullanıcı ekosistemi sayesinde "Tokenizasyon edilmiş ABD hisseleri" ve çeşitlilik yaratma konusunda tüm gücüyle çalışıyor.