Stablecoin Pazar Analiz Raporu: USDT, USDC ve Diğerleri Güvenlik ve Pazar Performansında Önde

Son günlerde, stablecoin endüstrisine dair kapsamlı bir analiz raporu sektörde geniş bir ilgi uyandırdı. Bu rapor, piyasa performansı, risk yapısı, düzenleyici gelişmeler ve gelişim trendleri gibi birçok açıdan stablecoin endüstrisini sistematik olarak ele alıp derinlemesine analiz etti.

Rapor, 2025 yılının ilk yarısında, küresel stablecoin toplam arzının 250 milyar USD'yi aştığını, aylık işlem hacminin %43 artarak 1.4 trilyon USD'ye ulaştığını gösteriyor. Geleneksel finans kurumları ve büyük şirketlerin benimseme oranlarının artmasıyla, stablecoin'in stratejik konumu sürekli yükseliyor. Aynı zamanda, düzenleyici politikaların aşamalı olarak hayata geçmesi, uyum ve güvenlik risklerine artan bir ilgi gösteriyor ve piyasa yapısında hızlanan bir ayrışma trendi gözlemleniyor.

Piyasa performansı açısından, 2025 yılının ilk yarısında stablecoin piyasası sürekli olarak genişledi ve toplam arz 252 milyar USD'ye ulaştı. Kullanıcı aktivitesi önemli ölçüde arttı, sahip olunan adres sayısı 120 milyonu aştı (2024 yılının üçüncü çeyreği itibarıyla). USDT hâlâ en yaygın sahip olunan stablecoin olup, adres sayısı 5.8 milyonu geçiyor ve bu, USDC'nin 2.6 katı.

Rapor, operasyon dayanıklılığı, yönetim yeteneği, kod güvenliği gibi altı boyutta çeşitli ana akım stablecoin'leri sistematik olarak değerlendiren profesyonel bir stablecoin puanlama çerçevesine dayanmaktadır. Sonuçlar, USDT, USDC, PYUSD ve RLUSD'nin güvenlik, piyasa dinamikleri ve uyumluluk açısından öne çıktığını ve puanlama listesinin zirvesinde yer aldığını göstermektedir. Bunlar arasında, USDC MiCA lisansı ve başarılı bir listeleme ile 61 milyar dolarlık piyasa değeri ile en hızlı büyüyen ana akım stablecoin haline gelmiştir; PayPal tarafından çıkarılan PYUSD, Solana ağına entegrasyonu ve token ödül programı ile kısa sürede piyasa değerini iki katına çıkarmıştır; RLUSD ise kurumsal düzeyde uygulama senaryolarındaki güvenliği ve güvenilirliği sayesinde, lansmanından bu yana sıfır güvenlik olayı ile kendi piyasa konumunu başarıyla sağlamlaştırmıştır.

Risk açısından, 2025'in ilk yarısında genel kripto piyasasında toplamda 344 güvenlik olayı meydana geldi ve toplam kayıplar 2.47 milyar USD'ye ulaştı, bu tarihsel bir zirve. Bunlar arasında, belirli bir işlem platformunun özel anahtar sızıntısı gibi operasyonel hatalar ana kayıp kaynağı haline geldi ve tek bir olayın kaybı 1.5 milyar USD'ye kadar çıktı. Geleneksel akıllı sözleşme açıklarına kıyasla, saldırganlar hedeflerini giderek merkezi platformların operasyonel altyapısına kaydırıyorlar.

Raporda ayrıca, stablecoin'lerin bazı hackerların para aklama işlemlerinin ana aracı haline geldiği uyarısı yapıldı. TRON gibi ağlar, düşük işlem ücretleri ve yüksek likidite özellikleri nedeniyle tercih edilenler arasında yer alıyor. Bu tür işlemlerin toplam işlem hacmindeki payı azalmış olsa da, mutlak tutar hala yüz milyarlarca dolara ulaşmakta ve büyük bir uyum riski yaratmaktadır. Mart 2025'te, bir borsa kapatıldı ve bu, bu tür uyum denetimlerinin arttığının simgesel bir olayıdır.

Regülasyon açısından, ilgili yasaların ABD Kongresi'nde kaydettiği ilerleme ve Avrupa Birliği'nin MiCA düzenlemesinin tamamen yürürlüğe girmesi ile birlikte, regülasyon stabilcoin ortamını yeniden şekillendiren ana güç haline geldi. Uyum baskısı, piyasanın daha fazla bölünmesine neden oluyor: lisansa ve şeffaf rezervlere sahip kurum düzeyindeki projeler daha yüksek bir piyasa güveni kazanırken, henüz uyum sağlamamış ihraççılar aşamalı olarak ana akım işlem platformlarından dışlanıyor.

Ayrıca, geleneksel finansal kurumlar ve büyük şirketler de ilk yarıda stablecoin işine aktif olarak pilot uygulamalar yapıyor. Fransa'nın Société Générale bankası, Ethereum ve Solana tabanlı dolar stablecoin'i "CoinVertible USD"yi piyasaya sürdü ve uyumlu dolar stablecoin'i sunan ilk büyük banka oldu; Bank of America, Santander Bank gibi kurumlar da ilgili proje geliştirmelerini teşvik ediyor, bazıları ise düzenleyici onay aşamasına girdi.

İkinci yarıya bakıldığında, rapor RWA destekli ve getiri odaklı stablecoin'lerin yenilikçi ana hatlar haline geleceğini öngörüyor ve yıl sonuna kadar 3000 milyar dolarlık pazarın %8 ila %10'unu ele geçirmesi bekleniyor. RWA destekli stablecoin'ler, devlet tahvilleri gibi zincir dışı varlıklarla temellendirilerek, mevcut küresel ana ekonomilerin stablecoin uyumlaştırma düzenlemesi trendiyle yüksek uyum içindedir; getiri odaklı stablecoin'ler ise "zincir üstü para fonu" özellikleri ile istikrarlı kazanç arayan yatırımcı gruplarını çekmektedir ve özellikle kurumsal yatırımcılar ile yüksek net değerli kullanıcıların ilgisini çekmektedir.

Ancak, bu yeni nesil stablecoin modelleri, yenilikçi uygulama değerleri getirirken, aynı zamanda daha karmaşık karşı taraf riskleri ve stratejik riskler de getirmektedir. Rapor, titiz risk yönetiminin, şeffaf işletme mekanizmalarının ve proaktif uyum tutumunun, stablecoin projelerinin uzun vadeli sürdürülebilir gelişimini sağlamak için kritik olacağını vurgulamaktadır.