Amerika'nın Kripto Varlıklar Yeni Tasarısı: Refah mı yoksa Tehlike mi?

Son günlerde, Amerika Birleşik Devletleri dijital para birimi yasası konusunda önemli ilerlemeler kaydetti ve "GENIUS Yasası"nı onayladı, ayrıca "CLARITY Yasası" da Temsilciler Meclisi'nde onay aldı. Bu adımlar, Amerika'nın küresel Kripto Varlıklar faaliyetlerinin merkez üssü olma potansiyeline sahip olduğunu gösteriyor. Ancak, bu yeni yasaları destekleyen kişilerin dikkatli hareket etmeleri ve yanlış adımlar atmaktan kaçınmaları gerekiyor.

Endişe verici olan, şifreleme sektörünün siyasi bağışlar gibi yollarla büyük bir siyasi etki kazandığıdır. Bu, GENIUS Yasası ve CLARITY Yasası'nın tasarımının makul düzenlemeleri teşvik etmekten ziyade engellemeye daha yatkın görünmesine neden oldu. Bu eğilim, eşi benzeri görülmemiş bir ekonomik bolluk ve durgunluk döngüsünü tetikleyebilir.

Tarih boyunca, ABD finans piyasalarının diğer ülkelere göre en büyük avantajı yüksek şeffaflığıdır. Bu, yatırımcıların riskleri daha iyi anlamalarını ve akıllı kararlar almalarını sağlar. Ayrıca, ABD, yatırımcıları adil bir şekilde muamele görmelerini sağlamak için katı çıkar çatışması düzenlemeleri oluşturmuştur ve finans şirketlerinin risk alımını sınırlayan kurallar getirmiştir.

Bu düzenleyici çerçeve tesadüfen oluşmamıştır; 1930'ların Büyük Buhranı sonrasında oluşturulan bir dizi akıllıca yasa ve yönetmelikten kaynaklanmaktadır ve bu süreçte sürekli olarak optimize edilip evrim geçirmiştir. İşte bu kurallar, ABD'yi ticaretin gelişimi, yeniliklerin teşviki ve sermaye toplanması için elverişli bir ortam haline getirmiştir.

Bireysel girişimcilerin veya yeni gelişen sektörlerin bu kurallardan memnun olmadığı durumlar olsa da, finansal yeniliklerin getirdiği risklerin yalnızca bireysel yatırımcıları değil, aynı zamanda tüm finansal sistemi de etkilediğini kabul etmeliyiz. Düzenlemenin temel hedefi genel menfaati korumaktır.

Birçok ana ekonomi, ABD de dahil olmak üzere, ciddi finansal çalkantılar veya hatta sistemik çöküşler yaşamıştır. Bunlar arasında, 1929'da hisse senedi piyasasındaki çöküşle başlayan Büyük Buhran, milyonlarca Amerikalının servetini ve hayalini yok etmiştir. Bu tür bir trajedinin yeniden yaşanmaması her zaman önemli bir politika hedefi olmuştur.

Ancak, "GENIUS Yasası" bu hedefe doğru bir adım atmış gibi görünmüyor. Bu yasa, ABD ve yabancı şirketler tarafından çıkarılan stabilcoinler için bir çerçeve oluşturuyor. Stabilcoinler, belirli bir para birimi veya emtia ile (genellikle dolar) istikrarlı bir değer ilişkisi sürdürmeyi amaçlayan önemli bir yeni dijital varlık olarak ortaya çıkmıştır. Kripto varlıklar ticaretinde önemli bir rol oynar ve yatırımcılara geleneksel finansal sistem aracılığı olmadan belirli kripto varlıklara giriş ve çıkış yapma imkanı sunar. Stabilcoinlerin, mevcut ödeme sistemlerini atlamak isteyen finans dışı şirketlerden de dahil olmak üzere büyük bir talep görmesi bekleniyor.

Stablecoin ihraççılarının iş modeli bankalara benzer: rezervleri yatırarak faiz farkı kazanırlar. Yeni yasaya göre, stablecoin'ler faiz ödemek zorunda değiller, bu da ihraççıları daha yüksek getiri peşinde koşmak için rezervlerin bir kısmını yüksek riskli varlıklara yatırmaya teşvik edebilir. Bu uygulama, özellikle esnek eyalet kurumları tarafından denetlenen durumlarda, sistemik riskin önemli bir kaynağı haline gelebilir.

《GENIUS法案》'nın en büyük eksikliklerinden biri, stabilcoin'lerin doğasında bulunan tasfiye riskine etkili bir şekilde yanıt verememesidir. Bu, düzenleyici kurumların güçlü sermaye, likidite ve diğer güvence önlemleri oluşturma yeteneğini kısıtlamaktadır. Herhangi bir stabilcoin ihraççısı sıkıntıya düştüğünde, sorunların gerçek ekonomiye yayılmasını nasıl engelleyeceği zor bir mesele haline gelecektir.

Başarısız stablecoin ihraççılarına iflas yasasının basit bir şekilde uygulanması, yatırımcılara uzun süren fon geri kazanım süreleri dahil olmak üzere ciddi kayıplar verebilir. Bu, diğer stablecoin ihraççılarına karşı bir panik satışını tetikleyebilir.

Dikkat edilmesi gereken bir durum, "GENIUS Yasası"nın 15. maddesinin yabancı ihraççıların rezervlerini kendi ülkelerinin devlet borçları gibi varlıklara yatırmalarına izin vermesidir, bu borçlar dolar cinsinden olmasa bile. Bu, sözde "stabil coin"lerin dolar geri ödeme yükümlülükleri taşımasına rağmen, rezerv olarak büyük ölçüde dolar dışı varlık bulundurması anlamına gelebilir. Doların büyük ölçüde değer kazanması durumunda, bu varlık uyumsuzluğu bir likidite krizi ve ödeme kabiliyeti sorgulamasına yol açabilir.

Eğer Senato herhangi bir versiyonunu "CLARITY Yasası"nın kabul ederse, durum daha da kötüleşebilir. Bu yasa, 1920'lerden bu yana benzeri görülmemiş çıkar çatışmalarını ve kişisel çıkar ilişkilerini teşvik edebilir. Daha da endişe verici olanı, bu yasaların stabil coinler ve daha geniş Kripto Varlıklar'ın yasadışı finansal işlemlerde kullanılmasını kolaylaştırabilir.

Amerika'nın muhtemelen küresel Kripto Varlıklar merkezi haline gelmesiyle, azınlıkta kalan zenginler yeni yasama çerçevesinde daha fazla zenginlik elde edebilir. Ancak Kongre, şifreleme endüstrisinin taleplerini karşılamak için acele ettiğinde, bu durum Amerika'nın ve hatta dünya genelinin finansal panik yaşama riskiyle karşı karşıya kalmasına neden olabilir. Bu, ciddi ekonomik yıkıma yol açabilir ve büyük çapta işsizlik ve zenginlik kaybına neden olabilir.