Ethereum şifreleme varlıklarını güçlü Ribaund'a yönlendiriyor

2025 yılının Temmuz ayında, Ethereum ağındaki ETH fiyatı yaklaşık %50 oranında büyük bir artış gösterdi. Yatırımcıların dikkatleri, stabilcoinler, varlık tokenizasyonu ve kurumsal benimseme gibi alanlara odaklanıyor; bunlar, Ethereum'un en eski akıllı sözleşme platformu olarak diğer rakiplerine göre sahip olduğu temel avantajlardır.

Stablecoin ile ilgili yasaların geçmesi, tüm şifreleme varlık sektörü için önemli bir dönüm noktasıdır. Piyasa yapısı ile ilgili yasaların Kongre'den geçmesi biraz zaman alabilir, ancak ABD düzenleyici kurumları, dijital varlık sektörünün gelişimini desteklemeye devam etmek için diğer politika ayarlamaları yapabilir, örneğin şifreleme yatırım ürünlerinde staking işlevini onaylayarak.

Kısa vadede, şifreleme varlıklarının değerinde ayarlamalar olabilir, ancak önümüzdeki birkaç ay için beklentimizi yine de olumlu tutuyoruz. Şifreleme varlıkları, yatırımcılara blockchain yeniliklerine erişim sağlarken, aynı zamanda geleneksel varlıkların bazı risklerine (örneğin, doların sürekli zayıflaması) karşı belirli bir savunma işlevi görebilir. Bu nedenle, Bitcoin, Eter ve diğer birçok dijital varlığın yatırımcılar tarafından tercih edilmeye devam etmesi bekleniyor.

18 Temmuz'da, ABD stablecoin'lerine kapsamlı bir düzenleyici çerçeve sağlayan bir yasa tasarısı resmi olarak imzalandı. Bu, kripto varlık kategorisinin yeni bir aşamaya girdiğini gösteriyor: Kamu blockchain teknolojisi, deneysel aşamadan düzenlenmiş finansal sistemin merkezine doğru ilerliyor. Blockchain teknolojisinin sıradan kullanıcılara gerçek değer sağlayıp sağlayamayacağı konusundaki tartışmalar sona erdi; düzenleyici kurumlar artık sektörün gelişimi sırasında uygun tüketici koruma ve finansal istikrar mekanizmalarının eklenmesini sağlamaya odaklandı.

Temmuz ayında, şifreleme piyasası ilgili yasaların geçmesiyle heyecanlandı ve aynı zamanda elverişli makro piyasa koşulları tarafından desteklendi. Dünya genelindeki çoğu borsa endeksi yükseldi ve sabit getirili piyasalardaki getiriler, yüksek riskli sektörler tarafından yönlendirildi, örneğin ABD yüksek getirili şirket tahvilleri ve gelişen piyasa tahvilleri. Piyasa volatilitesinin azalmasıyla birlikte, ilgili yatırım stratejileri de oldukça iyi performans gösterdi.

şifreleme varlıkları piyasa endeksi %15 arttı, Bitcoin fiyatı %8 yükseldi. Ethereum'un ETH'si o ayın yıldızı oldu, fiyatı %49 roketledi ve Nisan başındaki dipten itibaren toplam artış %150'yi aştı.

Ethereum'in Avantajları Yeniden Öne Çıkıyor

Ethereum, piyasa değeri en büyük akıllı sözleşme platformudur ve aynı zamanda blokzincir finansının altyapısını oluşturur. Ancak, son zamanlara kadar ETH'nin fiyat performansı Bitcoin'in gerisinde kalmış ve hatta diğer akıllı sözleşme platformlarının da gerisinde kalmıştır. Bu durum bazı kişilerin Ethereum'un gelişim stratejisini ve sektördeki rekabet konumunu sorgulamaya başlamasına neden olmuştur.

Ethereum ve ETH'ye yeniden odaklanma, piyasanın stabilcoinler, varlık tokenleştirme ve kurumsal blockchain benimsemesine verdiği önemi yansıtıyor - bunlar Ethereum'un güçlü yönleridir. Örneğin, Layer 2 ağını da içeren Ethereum ekosistemi, stabilcoin bakiye miktarının %50'sinden fazlasını barındırmakta ve stabilcoin işlemlerinin yaklaşık %45'ini (dolar değeri cinsinden) işlemektedir.

Ethereum, merkeziyetsiz finans (DeFi) protokollerinde yaklaşık %65'lik kilitli değerin bulunduğu yer ve yaklaşık %80'lik tokenleştirilmiş Amerikan tahvili ürünlerinin bulunduğu yerdir. Birçok şifreleme projesi inşa eden kurum için Ethereum, her zaman tercih edilen ağ olmuştur.

Stablecoin ve tokenize edilmiş varlıkların benimsenmesinin artması, Ethereum ve diğer akıllı sözleşme platformlarından fayda sağlayacaktır. Stablecoin'ler, daha düşük maliyetler, daha hızlı uzlaşma süreleri ve daha yüksek şeffaflık ile global ödeme sektörünün bazı alanlarını dönüştürme potansiyeline sahiptir.

Stablecoin ile ilgili gelirler iki ana kaynaktan gelmektedir: birincisi, stablecoin ihraççılarının kazandığı net marj, ikincisi ise işlem yapan blok zincirinin elde ettiği işlem ücretleridir. Ethereum, stablecoin alanında öncü bir konumda olduğundan, ekosisteminin stablecoin benimseme artışıyla birlikte daha yüksek işlem ücretlerinden yararlanması gibi görünüyor.

Tokenizasyon (geleneksel varlıkların zincir üzerine aktarılması süreci) benzer bir eğilime sahiptir. Mevcut tokenizasyon varlık pazarının büyüklüğü küçüktür (yaklaşık 12 milyar dolar), ancak büyüme potansiyeli büyük. Tokenize edilmiş ABD hazine tahvilleri şu anda en büyük tokenize varlık kategorisidir ve Ethereum pazarın lideridir. Alternatif varlık alanında, bazı büyük finansal kurumlar yakın zamanda zincir üzerindeki kredi fonlarını başlattı.

Ayrıca, tokenleştirilmiş hisse senedi piyasası küçük olmasına rağmen büyüyor: Bazı ticaret platformları özel şirketlerin tokenleştirilmiş hisselerini sunuyor, bazı platformlar ise Ethereum üzerinde hisse senedi tokenleştirmeyi planlıyor.

Eter yatırım ürünlerine olan talep yüksek

Yatırımcıların Ethereum'a olan ilgisi, spot ETH borsa işlem ürünlerine (ETP) büyük bir net akış getirdi. Temmuz ayında, ABD'de işlem gören spot ETH ETP'sine net akış 5.4 milyar dolar oldu, bu da bu ürünlerin geçen yıl piyasaya sürülmesinden bu yana en büyük aylık net akış.

Şu anda, ETH ETP yaklaşık 21.5 milyar dolar varlık tutuyor, bu da yaklaşık 6 milyon ETH'ye eşdeğerdir ve toplam dolaşımın yaklaşık %5'ini oluşturur. CFTC'nin ticaretçi pozisyon raporu verilerine göre, hedge fonlarından yalnızca 1 ila 2 milyar dolar arasında ETH ETP net girişi "temel ticareti" yoluyla geldiğini tahmin ediyoruz, geri kalan ise uzun vadeli sermayedir.

Bazı halka açık şirketler, hisse senedi araçları aracılığıyla token kullanım hakkı elde etmek için ETH biriktirmeye de başladı. ETH'yi elinde bulunduran en büyük iki "şifreleme fonu yönetim şirketi" toplamda 1 milyondan fazla ETH'ye sahip ve toplam değeri 3,9 milyar dolar.

Diğer bir halka açık şirket, Temmuz ayının sonlarında, ek ETH satın almak için 2 milyar dolar toplamak amacıyla adi hisse senedi ve imtiyazlı hisse senedi ihraç etmeyi planladığını açıkladı (şirketin şu anda yaklaşık 70,000 ETH'si var, bu da yaklaşık 250 milyon dolar değerinde). ETH ETP ürününe net akışların yanı sıra, Ethereum kurumsal varlık yönetim şirketlerinden gelen alım baskısının da fiyat artışını tetiklemiş olabileceği belirtiliyor.

Ayrıca, Ethereum'un bu ay kripto para türevleri pazarındaki payı artış gösterdi ve bu, piyasada bu varlığa olan spekülatif ilginin yükseldiğini gösteriyor. Chicago Ticaret Borsası (CME)'de işlem gören geleneksel vadeli işlemlerde, ETH vadeli işlemlerinin açık pozisyonları (OI), Bitcoin (BTC) vadeli işlemlerinin açık pozisyonlarının yaklaşık %40'ına yükseldi. Sürekli vadeli işlem sözleşmelerinde, ETH'nin açık pozisyon sayısı, Bitcoin (BTC) açık pozisyon sayısının yaklaşık %65'ine yükseldi. Bu ay, Ether sürekli vadeli işlemlerinin işlem hacmi de Bitcoin sürekli vadeli işlemlerini geçti.

Temmuz ayının büyük bir bölümünde ETH'ye yoğun ilgi gösterilmesine rağmen, Bitcoin yatırım ürünlerine de yatırımcılar tarafından sürekli bir talep var. ABD'de işlem gören spot Bitcoin ETP'sinin net giriş miktarı 6 milyar dolara ulaştı ve şu anda yaklaşık 1.3 milyon Bitcoin tutulduğu tahmin ediliyor. Birçok halka açık şirket de Bitcoin fon yönetim stratejilerini genişletti. Bazı şirketler daha fazla Bitcoin satın almak için yeni türdeki imtiyazlı hisseler çıkardı.

Ayrıca, bazı Bitcoin endüstrisinin önemli isimleri yeni bir Bitcoin fon yönetim stratejisi şirketi kurduklarını açıkladı. Bu şirketler, erken benimseyenlerin Bitcoin'lerini sermaye olarak kullanacak ve öz sermaye toplayacak.

Şifreleme varlıkları genel olarak güçleniyor

Temmuz ayında, şifreleme piyasasının her bölümündeki değerlemeler artış gösterdi. Şifreleme varlıkları açısından en iyi performans gösteren alan, akıllı sözleşmeler bölümü (ETH'nin %49'luk değer artışından faydalandığı için) olurken, en kötü performansı gösteren alan ise yapay zeka bölümü oldu, bu da bazı tokenlerin özel zayıflığı nedeniyle oldu. Temmuz ayı boyunca, birçok şifreleme varlığının vadeli işlem açık pozisyonları ve finansman oranları (kaldıraçlı uzun pozisyonların finansman maliyeti) arttı ve bu, yatırımcıların risk iştahının arttığını ve spekülatif uzun pozisyonların çoğaldığını gösteriyor.

Güçlü bir getiri sonrası, değerlemede bir düzeltme veya konsolidasyon yaşanabilir. Stabilcoin ile ilgili yasaların kabulü, şifreleme varlık sınıfı için önemli bir olumlu gelişme olup, mutlak ve risk ayarlı getirileri artırmıştır. Kongre, şifreleme piyasası yapısına yönelik yasaları da değerlendiriyor, Temsilciler Meclisi'ndeki ilgili yasa tasarısı 17 Temmuz'da iki partinin desteğiyle kabul edildi. Ancak, Senato kendi piyasa yapısı yasası versiyonunu gözden geçiriyor ve Eylül ayından önce belirgin bir ilerleme beklenmiyor. Bu nedenle, kısa vadede şifreleme varlık değerlemesini artıracak yasama katalizörleri sınırlı olabilir.

Sonuç

Buna rağmen, önümüzdeki birkaç ay için kripto varlıkların görünümü konusunda oldukça iyimseriz. Öncelikle, yasama olmaksızın, düzenleyici ortam hala iyileşiyor. Örneğin, Beyaz Saray yakın zamanda dijital varlıklarla ilgili ayrıntılı bir rapor yayınladı ve ABD dijital varlık endüstrisinin gelişimini desteklemek için 94 spesifik öneri sundu. Bu önerilerin 60'ı düzenleyici kurumların yetki alanına girerken (geri kalan 34'ü ise Kongre veya Kongre ile düzenleyici kurumların ortak hareket etmesini gerektiriyor). Düzenleyici kurumların desteği ile, kripto yatırım ürünleri (örneğin, staking işlevi veya daha geniş bir spot kripto ETP) yeni sermayenin bu varlık kategorisine girmesini çekebilir.

İkincisi, makro çevrenin kripto varlıkları desteklemeye devam etmesini bekliyoruz. Bu varlıklar, yatırımcılara blok zinciri yeniliklerine erişim fırsatı sunarken, aynı zamanda geleneksel varlıkların bazı risklerine (örneğin, doların sürekli zayıflaması) karşı belirli bir bağışıklık sağlar. Temmuz ayında kabul edilen kripto ile ilgili yasaların yanı sıra, hükümet ayrıca önümüzdeki on yıl boyunca büyük ölçekli federal bütçe açığını kilitleyen bir yasayı imzaladı.

Hükümet ayrıca faiz oranlarını düşürmeyi umduğunu belirtti, doların zayıflamasının ABD imalat sanayisine fayda sağlayacağını vurguladı ve çeşitli ürünler ile ticaret ortaklarına gümrük vergilerini artırdı. Büyük ölçekli bütçe açığı ve düşük reel faiz oranları, doları değersizleştirmeye devam edebilir, özellikle de hükümetin örtülü desteğiyle. Bitcoin ve Eter gibi kıt dijital ürünler bu nedenle fayda sağlayabilir ve dolardaki sürekli zayıflama riskiyle karşılaşan portföylerde kısmi bir hedge aracı olarak işlev görebilir.