Tahmi̇n Pazari'nın Yükselişi ve Rekabet Yapısı

tahmi̇n pazari, gelecekteki olayların sonuçlarına dayalı olarak ticaret yapılan spekülatif bir pazardır. Temel işlevi, sözleşme fiyatları aracılığıyla dağılmış bilgileri bir araya getirmektir. Belirli koşullar altında, sözleşme fiyatı bu olayın gerçekleşme olasılığının tahmini olarak yorumlanabilir. Çok sayıda araştırma, tahmin pazarlarının doğruluğunun oldukça yüksek olduğunu ve genellikle geleneksel tahmin yöntemlerinden daha iyi sonuçlar verdiğini göstermektedir. Bu tahmin yeteneği "toplum zekası"ndan kaynaklanır: herkes pazara katılabilir, daha iyi bilgilere sahip olan yatırımcıların ticarete katılmaları için ekonomik bir motivasyonu vardır, bu da fiyatların gerçek olasılığa yaklaşmasını sağlar.

Modern tahmi̇n pazari'nın kökenleri 1980'lerin sonlarına kadar uzanan bazı öncü deneylere dayanmaktadır. İlk akademik tahmi̇n pazari, 1988'de Iowa Üniversitesi'nde kurulan Iowa Electronic Markets(IEM)'dır. IEM, esas olarak ABD seçim sonuçlarına odaklanan küçük ölçekli bir gerçek para piyasasıdır. Sınırlı ölçeğine rağmen, IEM uzun süre etkileyici bir tahmin doğruluğu sergilemiştir.

Bu arada, belirsiz olayların tahmin edilmesi için piyasa kullanma üzerine bazı ön görücü fikirler de yavaş yavaş şekilleniyor. Ekonomist Robin Hanson, 1990 yılında "Idea Futures" kavramını ortaya attı; yani insanların bilimsel veya sosyal önerilere bahis oynayabileceği bir kurum kurmak. Bunun "görünür bir uzman konsensüsü" oluşturabileceğini ve doğru tahminleri ödüllendirip yanlış yargıları cezalandırarak dürüst katkıyı teşvik edebileceğini düşündü.

1990'lı yıllara girerken, bazı çevrimiçi tahmin pazarları ortaya çıkmaya başladı, gerçek para piyasalarını ve "sanayi parası" piyasalarını kapsıyor. Örneğin, Hollywood Stock Exchange(HSX) 1996 yılında kuruldu ve sanal para ile filmler ve oyuncuların "hisse senetleri" ile işlem yapılan eğlence tahmin pazarıdır. HSX, film ilk hafta sonu gişe hasılatını ve hatta Oscar ödüllerini tahmin etmede son derece başarılı olduğu kanıtlandı, bazen doğruluğu profesyonel eleştirmenleri bile aşıyordu.

Tahmi̇n pazari̇nin temel mekanizması, piyasa katılımcılarını gerçek bilgilerini ortaya koymaya teşvik eden bir yapı oluşturmaktır. Gerçek para ( veya sanal para ) ile bahis yapacakları için, traderlar kendi gerçek inançlarına ve özel bilgilerine dayalı olarak işlem yapma eğilimindedirler.

Ekonomi açısından bakıldığında, iyi tasarlanmış bir piyasa, yatırımcıların öznel olasılıklarıyla uyumlu fiyatlar teklif ederek beklenen getirilerini maksimize etmelerine olanak tanımalıdır.

Manipülasyonu önleme konusunda, akademik araştırmalar tahmin pazarının fiyat manipülasyonu davranışlarına karşı oldukça dayanıklı olduğunu ortaya koymuştur. Fiyatın temelden sapmasını denemek genellikle diğer daha rasyonel yatırımcılar için arbitraj fırsatları yaratır; bu yatırımcılar karşıt tarafta işlem yapmayı seçerek fiyatı daha makul bir seviyeye geri çekmeye çalışırlar.

Kalshi: Düzenlenmiş tahmin pazarı borsası

Kalshi, gerçek dünya olaylarının sonuçları üzerine ticaret yapabileceğiniz, federal olarak düzenlenen bir tahmin pazarı borsasıdır. Olay sözleşmeleri sunan ve ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) tarafından onaylanan ilk borsadır. Olay sözleşmeleri, bir olayın gerçekleşip gerçekleşmediğine dair iki seçenekli vadeli işlemlerdir: eğer olay gerçekleşirse, sözleşmenin değeri $1; eğer gerçekleşmezse, değeri $0'dır.

Kullanıcılar, $0.01 ile $0.99 arasındaki fiyatlarda "Evet" / "Hayır" sözleşmeleri alıp satabilirler, fiyat olayın gerçekleşme olasılığına dair piyasanın içsel beklentisini temsil eder. Tahmin doğruysa, sözleşme $1 üzerinden tasfiye edilir ve ticaretçiler buradan kar elde edebilirler. Kalshi kendisi pozisyon tutmaz, sadece alım satım taraflarını eşleştiren bir platform olarak faaliyet gösterir ve işlem ücretleri ile kazanç sağlar.

Yeni olay pazarı ( evet/hayır ikili sözleşmeleri ) Kalshi ekibi veya kullanıcılar tarafından "Kalshi Ideas" aracılığıyla önerilebilir. Her öneri, iç denetimden geçmeli ve CFTC'nin düzenleyici standartlarına uymalıdır; bu, belirgin olay tanımları, nesnel ödeme koşulları ve izin verilen olay kategorilerini içerir.

Onaylandıktan sonra, bu olay Kalshi'nin belirlenen sözleşme piyasa çerçevesi altında resmi olarak faaliyete geçecek, belgede sözleşme şartları, ticaret kuralları ve tasfiye standartları belirtilecektir. Olay piyasası faaliyete geçtikten sonra, Amerikan kullanıcılar Kalshi'nin uygulaması, resmi web sitesi veya Robinhood, Webull gibi aracı kurumların entegre platformları üzerinden işlem yapabilecekler.

Yeni pazar başlatıldığında, emir defteri boştur; herhangi bir kullanıcı ( piyasa yapıcı veya sıradan yatırımcı ) limit emri verebilir. Likiditeyi teşvik etmek amacıyla, emir veren taraf genellikle komisyon ücreti ödemez, ancak bazı özel piyasalarda çok düşük bir ücret alınabilir. Fiyat, arz ve talep dinamiklerine bağlı olarak değişir ve pazarın olay olasılıkları üzerindeki ortak görüşünü yansıtır.

Olay sonuçları önceden belirlenmiş yetkili veri kaynaklarına dayanarak belirlenir. Olay gerçekleşirse, "Yes" sözleşmesine sahip kullanıcılar her bir $1 kazanç alır; aksi halde, "No" tarafı kazanır, kaybeden tarafın sözleşmesi sıfıra iner. Ek bir hesaplama ücreti yoktur.

Polymarket: Merkeziyetsiz tahmin pazarı platformu

Polymarket, Polygon üzerinde inşa edilmiş dağıtık bir tahmin pazarı platformudur. Kullanıcılar, olay sonuçlarına karşılık gelen ikili sonuç token'larını (Yes/No Tokens) ticaretini yapabilirler. Her bir sonuç token'ı, stablecoin (USDC) ile tam teminatlı olarak CTF (Koşullu Token Çerçevesi) kullanılarak işlem görmektedir. Ticaret mekanizması, yüksek verimlilik için karışık bir merkezi limit emir defteri (CLOB) kullanmaktadır. Pazarın hesaplaması, tartışmalı olabilen dağıtık bir çözümleme sistemi olan UMA'nın İyimser Oracle'ı aracılığıyla gerçekleştirilir.

Polymarket, Gnosis'in Koşullu Token Çerçevesini kullanarak her bir pazar sonucunu bir koşullu token olarak temsil eder ve bunu Polygon zincirine dağıtır. İki seçenekli bir pazar için, Yes Token ve No Token olarak iki ERC-1155 Token üretilecektir ve aynı miktarda USDC teminat olarak kullanılacaktır.

1 USDC'nin bölünmesi 1 Yes + 1 No Token üretir, Yes/No Token'larını birleştirerek 1 USDC'yi geri almak için kilidi açabilirsiniz, her token çiftinin tamamen teminatlandığından emin olun. Olay sona erdiğinde, yalnızca doğru sonuca karşılık gelen token 1 dolar değerindedir, yanlış sonuçların token'ları ise değersizdir.

Polymarket, çevrimdışı sipariş yönetimi ile zincir üzerindeki işlemleri bir arada tutan Binary Limit Order Book (BLOB) adı verilen bir karma mimari kullanır. Kullanıcılar çevrimdışı olarak sipariş imzalarken, işlem düğümleri siparişle uyumlu bir durum olup olmadığını kontrol eder; eğer uyumlu bir durum varsa, zincir üzerindeki ekonomik değişim akıllı sözleşme aracılığıyla tamamlanır.

Geleneksel borsaların iç karar veya veri kaynakları kullanmasından farklı olarak, Polymarket, UMA'nın Optimistic Oracle'ı aracılığıyla topluluk tarafından konsensüs oluşturur. Olay sona erdikten sonra, herkes bu pazar için sonuç açıklaması yapabilir ve teminat yatırarak itiraz sürecine girebilir. İtiraz yoksa, bu sonuç kabul edilir; itiraz varsa, UMA topluluğu oylama ile çözüm bulur.

Kalshi vs Polymarket: Yapı ve Teknoloji Karşılaştırması

Polymarket aynı dönemdeki tüm platformlarda ( politik, teknoloji, eğlence gibi pazarlar için ) Haziran işlem hacmi 11.6 milyar dolar olarak gerçekleşti ve Kalshi'nin yaklaşık 8 milyar dolarıyla kıyaslandığında biraz daha yüksek. İki platformun düzenleyici uyumluluk, teknik altyapı, ödeme mekanizmaları gibi alanlarda kayda değer farklılıkları bulunmaktadır.

Pazar Genişletme Stratejileri ve Büyüme Dinamikleri

Son araştırmalar, kripto varlıklar ile kumar davranışları arasında önemli bir ilişki olduğunu göstermektedir. Yüksek piyango satışlarının olduğu bölgelerde, ICO ve NFT projelerine olan ilgi daha fazladır ve bu bölgelerde projelerin piyasaya sürülmesinin ardından cüzdan etkinliği hızla artmaktadır. Kumar bir eyalette yasal hale geldiğinde, yüksek piyango satışlarının olduğu bölgelerde kripto ile ilgili ilginin belirgin bir şekilde azaldığı görülmektedir ki bu da kripto tokenler ile kumar davranışları arasında bir "ikame etkisi" olduğunu göstermektedir.

Stake.com gibi kripto yerli bahis platformlarının hızlı büyümesi de bu trendi yansıtıyor. Stake, 2022'de yaklaşık 2.6 milyar dolar brüt bahis geliri elde etti, 2024'te bu rakam yaklaşık 4.7 milyar dolara ulaştı ve dünyanın en büyük bahis şirketleri arasına girdi. Sektör raporlarına göre, 2024'te kripto casinolarının toplam bahis geliri 81 milyar doları geçti.

Bu veriler, büyük bir pazar grubunun kripto para birimlerini ticaret yapmak için kullanma alışkanlığına sahip olduğunu, spekülasyon yapmayı ve yüksek dalgalanma içeren olaylara katılmayı sevdiğini, geleneksel kanalların dışında "bahis" yapma arzusunda olduğunu göstermektedir. Bu kişiler esasen tahmin pazarının temel kullanıcı grubunu oluşturmaktadır.

Kalshi, marka konumlandırmasında son derece dikkatli, "kumar" etiketinden kaçınarak kendisini yeni nesil bir ticaret platformu olarak şekillendiriyor: "olay sözleşmeleri" yatırım aracı sunuyor ve düzenlenmiş bir borsa yetkisine sahip. Robinhood ile yaptığı işbirliği sayesinde, Kalshi erişim kapasitesini ve kullanıcı bilincini daha da artırdı.

Mevcut kripto endüstrisinin genel anlatımının "düzenlenmemiş" olmaktan kurumsal liderlik ve düzenleyici uyum yönüne kaydığı bir bağlamda, Kalshi'nin uyumlu kimliği önemli bir rekabet avantajı haline geliyor. "Kumar" etiketinin soyutlanması yoluyla, "pazar" dilini benimseyen Kalshi, oynamak isteyenler ile ticaret yapmak isteyenleri bir araya getiriyor ve bu iki büyük kullanıcı grubuna düzenlenmiş, yasal bir pazar ortamı sunuyor.