Stablecoin kỹ thuật số: Khám phá của JD tại Hồng Kông và phân tích xu hướng toàn cầu
Lĩnh vực stablecoin số gần đây đã xảy ra một số sự kiện mang tính biểu tượng:
Đạo luật GENIUS, đạo luật đầu tiên của Mỹ về việc quản lý toàn diện stablecoin, đã được thông qua bởi Ủy ban Thượng viện vào tháng 5 năm 2025.
Hội đồng Lập pháp Hồng Kông chính thức thông qua dự luật quản lý stablecoin vào tháng 5 năm 2025.
Nguyên Phó Tổng Giám đốc Ngân hàng Trung Quốc Vương Vĩnh Lợi kêu gọi vào tháng 5 năm 2025 cần chú trọng hơn đến sự phát triển của Stablecoin.
Công ty niêm yết đầu tiên trong lĩnh vực Stablecoin, Circle, đã được niêm yết trên sàn NYSE vào ngày 5 tháng 6 năm 2025, với hiệu suất giá cổ phiếu nổi bật.
Ngoài ra, trong ngành công nghiệp, người ta thường cho rằng stablecoin USD là sự mở rộng của quyền lực đồng USD trong lĩnh vực tiền điện tử, trong khi stablecoin HKD có thể là một cách thức để quốc tế hóa đồng nhân dân tệ.
JD phát hành Stablecoin tại Hồng Kông là một cuộc khám phá tích cực của Trung Quốc trong lĩnh vực tiền tệ kỹ thuật số. Bài viết này sẽ phân tích bối cảnh, tiến triển và thực hiện công nghệ của dự án Stablecoin JD Hồng Kông, đánh giá tác động của nó, và thảo luận về mô hình lợi nhuận của Stablecoin, môi trường chính sách và xu hướng toàn cầu.
1. Tóm tắt tiến độ hiện tại
Công ty TNHH Công nghệ chuỗi JD Coin thuộc Tập đoàn JD đang tích cực thúc đẩy thí điểm phát hành Stablecoin Hong Kong với mục đích nâng cao khả năng thanh toán xuyên biên giới và phục vụ nền kinh tế thực. Vào tháng 12 năm 2023, Chính phủ Đặc khu Hành chính Hong Kong đã công bố sẽ lập pháp thiết lập chế độ cấp phép Stablecoin. JD ngay lập tức khởi động đơn xin cấp phép và đã thành công được chọn là một trong những người tham gia "Hộp cát phát hành Stablecoin" đầu tiên của Cơ quan Tiền tệ Hong Kong vào tháng 7 năm 2024. Từ nửa cuối năm 2024, Stablecoin của JD sẽ bước vào giai đoạn thử nghiệm hộp cát, hiện tại đang tập trung vào ứng dụng trên PC và di động cho người dùng bán lẻ và tổ chức, chú trọng vào thanh toán xuyên biên giới, giao dịch đầu tư và tiêu dùng bán lẻ hàng ngày.
Dự án stablecoin của Jingdong đã được sự công nhận và hướng dẫn từ cơ quan quản lý Hồng Kông. Thông qua hộp cát quy định, Cơ quan quản lý tiền tệ cho phép các tổ chức có ý định phát hành stablecoin tại Hồng Kông thử nghiệm giải pháp và giao tiếp hai chiều với cơ quan quản lý. Jingdong Coin Chain Technology tích cực duy trì liên lạc với Cơ quan quản lý tiền tệ Hồng Kông, cũng như hợp tác với các cơ quan quản lý ở các khu vực khác trên toàn cầu, thúc đẩy sự mở rộng tuân thủ toàn cầu cho doanh nghiệp stablecoin. Hiện tại, stablecoin Jingdong vẫn chưa được phát hành chính thức ra công chúng, và chính thức cảnh báo công chúng cần cảnh giác với các thông tin lừa đảo liên quan. Theo giới thiệu của người phụ trách công ty Liu Peng, stablecoin Jingdong đã ở giai đoạn thử nghiệm hộp cát cuối cùng, và dự kiến sẽ được ra mắt thị trường sau khi Hồng Kông chính thức cấp giấy phép.
Thời gian tổng thể:
Cuối năm 2023 - Hồng Kông thiết lập khung quy định cho Stablecoin
Tháng 7 năm 2024 - Jingdong tham gia thí điểm trong sandbox
Tháng 5 năm 2025 - Hội đồng Lập pháp Hồng Kông thông qua "Quy định về Stablecoin"
Giữa năm 2025 - Stablecoin của Jingdong hoàn thành nhiều vòng thử nghiệm, phát hành sắp tới
Trong quá trình triển khai dự án, Jingdong đã hợp tác chặt chẽ với các cơ quan quản lý và đối tác trong ngành. Cơ quan tiền tệ Hong Kong đã ra mắt thí điểm hộp cát cho các nhà phát hành stablecoin vào tháng 3 năm 2024, và tính đến tháng 7 năm 2024 đã nhận được hàng chục đơn đăng ký tư vấn từ các tổ chức. Nhóm đầu tiên tham gia hộp cát ngoài Jingdong còn có Yuan Coin Technology, nhà phát hành stablecoin đô la Hong Kong "HKDR", cũng như dự án liên doanh stablecoin đô la Hong Kong do Standard Chartered Hong Kong đứng đầu. Về phía quản lý, Cơ quan tiền tệ Hong Kong, Cục Tài chính và Kho bạc cùng các cơ quan khác giữ liên lạc với Jingdong Coin Chain Technology để đảm bảo dự án đáp ứng các yêu cầu quy định. Jingdong cũng đang khám phá cơ hội hợp tác với các tổ chức tài chính truyền thống như Ngân hàng Standard Chartered ( Hong Kong ) để cùng nhau hoàn thiện hệ sinh thái ứng dụng cho stablecoin. Đáng chú ý, các cơ quan quản lý tài chính Hong Kong sẽ chính thức thực hiện "Quy định về stablecoin" vào ngày 30 tháng 5 năm 2025, đánh dấu một bước tiến gần hơn cho các tổ chức thí điểm đầu tiên như Jingdong trong việc phát hành giấy phép chính thức.
2. Ý nghĩa chiến lược
Đối với Tập đoàn Jingdong, việc phát hành stablecoin kỹ thuật số có giá trị chiến lược quan trọng.
Một mặt, Stablecoin có thể được sử dụng như cơ sở hạ tầng thanh toán cho các hoạt động toàn cầu của JD, giải quyết các vấn đề trong thanh toán và thanh toán xuyên biên giới. CEO của JD Coin Chain Technology, Liu Peng, cho biết Stablecoin có một số thuộc tính tiền tệ, đồng thời có lợi thế công nghệ của tài sản kỹ thuật số, có thể bù đắp cho những thiếu sót của tiền điện tử truyền thống với sự biến động lớn, nổi bật trong lĩnh vực thanh toán. Vị trí của Stablecoin JD không chỉ giới hạn trong việc phục vụ hệ sinh thái thương mại điện tử của JD mà còn hướng đến các doanh nghiệp và cá nhân toàn cầu, cung cấp các giải pháp thanh toán hiệu quả hơn, chi phí thấp hơn và an toàn hơn. Bằng cách nắm bắt cầu nối giữa tiền tệ hợp pháp và tiền điện tử, JD có hy vọng đạt được quyền chủ động trong các lĩnh vực như thương mại điện tử xuyên biên giới và thanh toán tại thị trường nước ngoài.
Ngoài ra, việc phát hành Stablecoin còn mang lại nguồn lực và lợi ích cho lĩnh vực công nghệ tài chính của Jingdong, chẳng hạn như thu được lợi ích từ lãi suất của vốn người dùng, nâng cao việc tích lũy dữ liệu giao dịch, v.v.
Tổng thể, các dự án stablecoin giúp củng cố vị trí của Jingdong như một doanh nghiệp dịch vụ dựa trên công nghệ, mở rộng bản đồ công nghệ tài chính.
Đối với trung tâm tài chính quốc tế Hồng Kông, việc Jingdong chọn phát hành Stablecoin tại Hồng Kông đã làm nổi bật giá trị độc đáo của Hồng Kông trong thử nghiệm tiền tệ kỹ thuật số.
Chính quyền Đặc khu Hành chính Hồng Kông trong những năm qua đã tích cực đón nhận tài sản ảo và ngành công nghiệp Web3, nhằm củng cố vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài chính quốc tế. Việc thông qua "Quy định về Stablecoin" và thúc đẩy thí điểm Sandbox đã khiến Hồng Kông trở thành khu vực tài phán đầu tiên trên toàn cầu thiết lập khung quản lý toàn diện đối với stablecoin gắn với tiền tệ pháp định. Điều này có ý nghĩa lớn đối với Hồng Kông: Thứ nhất, stablecoin, như một đại diện của cơ sở hạ tầng tài chính số, có khả năng nâng cao sức sống sáng tạo và lợi thế cạnh tranh của thị trường tài chính Hồng Kông; Thứ hai, thí điểm stablecoin đã thu hút sự tham gia của nhiều doanh nghiệp nổi tiếng trong và ngoài nước, bao gồm JD.com và Standard Chartered, tạo nên sự chú ý của thị trường vốn đối với các khái niệm liên quan; Thứ ba, bằng cách quy định stablecoin đầu tiên tại Hồng Kông, Hồng Kông có thể nắm giữ một số quyền lực trong việc thiết lập quy tắc quốc tế.
Có phân tích chỉ ra rằng, sự phát triển của Stablecoin thực chất là việc mở rộng vị thế thống trị của đồng đô la vào lĩnh vực tiền điện tử, ai quy định quy tắc thì có thể chiếm ưu thế trong cuộc tái cấu trúc hệ thống tiền tệ trong tương lai. Do đó, Hong Kong đặt cược vào Stablecoin, có khả năng đóng vai trò quan trọng trong đợt cải cách tài chính mới.
Thí nghiệm stablecoin ở Hồng Kông cũng có ý nghĩa gợi mở đối với sự phát triển tài chính kỹ thuật số ở lục địa Trung Quốc.
Hiện tại, Trung Quốc đại lục vẫn giữ thái độ quản lý nghiêm ngặt đối với tiền điện tử và Stablecoin, chủ yếu thúc đẩy việc triển khai tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương ( nhân dân tệ kỹ thuật số ). Tuy nhiên, thực tiễn ở Hồng Kông cho thấy, trong khuôn khổ tuân thủ, Stablecoin có thể được sử dụng như một công cụ thanh toán chứ không chỉ đơn thuần là tài sản đầu cơ, logic quản lý đang chuyển sang coi nó như một cơ sở hạ tầng tài chính. Báo cáo nghiên cứu của CITIC Securities cho rằng, việc Hồng Kông và Hoa Kỳ thúc đẩy lập pháp về Stablecoin sẽ cung cấp một phương tiện giao dịch ổn định cho việc mã hóa tài sản thực, thúc đẩy các doanh nghiệp ở đại lục Trung Quốc phát hành các dự án tài sản thế giới thực ( RWA ).
Đồng thời, việc triển khai chính sách stablecoin được kỳ vọng sẽ gián tiếp thúc đẩy sự hợp tác giữa Hồng Kông và nội địa trong việc xây dựng các giao diện liên quan đến thanh toán xuyên biên giới bằng Nhân dân tệ kỹ thuật số, tài chính chuỗi cung ứng, v.v. Liu Peng từ Jingdong cũng tiết lộ, đội ngũ đang tích cực nghiên cứu khả năng phát hành stablecoin gắn với Nhân dân tệ ngoài khơi, nhằm cung cấp công cụ mới cho việc lưu thông Nhân dân tệ xuyên biên giới, nhưng điều này cần phải có sự trao đổi với cơ quan quản lý nội địa.
Có thể dự đoán rằng, sự thành công của việc thí điểm stablecoin ở Hồng Kông sẽ cung cấp mẫu cho nội địa quan sát: một mặt, xác thực hiệu quả thực tế của tiền tệ kỹ thuật số trong thanh toán thương mại và tiêu dùng; mặt khác, cũng thúc đẩy nội địa suy nghĩ về cách thu hút những lợi ích của stablecoin vào hệ thống tài chính kỹ thuật số trong tương lai dưới điều kiện an toàn và có kiểm soát. Ví dụ, không loại trừ khả năng đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số trong tương lai sẽ tham khảo cơ chế của stablecoin, nhằm nâng cao khả năng sử dụng xuyên biên giới và chức năng lập trình.
Tóm lại, các dự án stablecoin tại Hồng Kông như một "mảnh đất thí nghiệm tiên phong", kinh nghiệm và bài học của chúng sẽ ảnh hưởng đến hướng đi của quy định và đổi mới tài chính số tại Trung Quốc đại lục.
3. Thực hiện kỹ thuật
( 3.1 Kiến trúc kỹ thuật và lựa chọn chuỗi nền tảng
Stablecoin JD được phát hành dựa trên kiến trúc công nghệ blockchain, là đồng tiền kỹ thuật số dựa trên chuỗi công khai )Public Blockchain###. Theo thông tin từ người phụ trách dự án, Stablecoin JD sẽ neo giữ giá trị với đồng đô la Hồng Kông (HKD), duy trì tỷ lệ 1:1 để giữ giá trị ổn định. Điều này có nghĩa là mỗi khi phát hành 1 Stablecoin JD, sẽ có tài sản dự trữ tương đương 1 đô la Hồng Kông làm hỗ trợ.
Chọn chuỗi công khai làm nền tảng nhằm tận dụng các đặc tính của sổ cái phân tán, truyền tải điểm đến điểm, và khả năng lập trình của blockchain, để thực hiện việc lưu thông giá trị một cách minh bạch và thanh toán nhanh chóng. Đồng thời, việc sử dụng chuỗi công khai chính thống giúp tăng cường khả năng tương thích của Stablecoin, thuận tiện cho việc kết nối giữa các ví, nền tảng giao dịch và ứng dụng khác nhau.
Hiện tại chưa công bố cụ thể tên của chuỗi công khai mà nó dựa vào, nhưng có thể dự đoán rằng nó có thể dựa trên các chuỗi trưởng thành như Ethereum, hoặc được nâng cấp từ kiến trúc chuỗi liên minh có thể quản lý do JD tự phát triển, nhằm cân bằng giữa hiệu suất và yêu cầu tuân thủ.
( 3.2 Cơ chế neo và lưu giữ dự trữ
Là một loại stablecoin tiền pháp định, stablecoin Jingdong áp dụng cơ chế neo giá với 100% dự trữ đầy đủ, tức là mỗi đơn vị token đều có tài sản chất lượng cao, thanh khoản cao làm dự trữ, nhằm đảm bảo giá ổn định và người nắm giữ có thể quy đổi theo giá trị danh nghĩa.
Theo thông tin từ trang web của Jingdong Coin Chain Technology và Yuan Coin Technology, hai stablecoin sắp phát hành sẽ được gắn 1:1 với đô la Hồng Kông, tài sản dự trữ được cấu thành từ các tài sản có tính thanh khoản cao, được lưu giữ trong tài khoản độc lập tại các tổ chức tài chính có giấy phép, và được cung cấp qua các báo cáo công khai định kỳ để bên ngoài có thể tra cứu. Điều này có nghĩa là tài sản dự trữ của stablecoin Jingdong có thể chủ yếu là tiền mặt và tiền gửi ngân hàng, trái phiếu chính phủ ngắn hạn và các tài sản có rủi ro thấp khác, được lưu giữ trong tài khoản ngân hàng ủy thác được công nhận, tách biệt với vốn tự có của tổ chức phát hành. Sắp xếp ủy thác này có thể ngăn chặn bên phát hành sử dụng sai mục đích tài sản dự trữ, bảo vệ quyền lợi của người nắm giữ.
Yêu cầu của cơ quan quản lý Hồng Kông đối với các nhà phát hành Stablecoin là phải sẵn sàng đổi lại token của người nắm giữ theo giá trị danh nghĩa bất cứ lúc nào, vì vậy Stablecoin của JD đã được thiết kế với một cơ chế hoàn trả hoàn chỉnh: người dùng có thể gửi yêu cầu hoàn trả, bên phát hành cam kết sẽ thanh toán bằng tiền pháp định tương đương trong thời gian hợp lý. Đồng thời, hệ thống sẽ ghi lại quá trình phát hành và thu hồi thông qua hợp đồng thông minh hoặc hệ thống backend, đảm bảo số lượng token trên chuỗi tương ứng với tài sản dự trữ một cách thời gian thực.
) 3.3 Thanh toán xuyên biên giới và cơ chế hợp đồng thông minh
Một trong những điểm quan trọng trong việc hiện thực hóa công nghệ của đồng ổn định京东 là ứng dụng trong các tình huống thanh toán xuyên biên giới.
Nhờ vào đặc tính truyền tải điểm-điểm của blockchain, việc thanh toán tiền tệ giữa hai địa điểm có thể bỏ qua các trung gian truyền thống nhiều cấp, đạt được gần như thời gian thực và giảm phí chuyển tiền quốc tế cũng như chi phí tỷ giá. Phía Jingdong tiết lộ rằng các kịch bản thử nghiệm bao gồm thanh toán thương mại xuyên biên giới và thanh toán bán lẻ. Ví dụ, trong thương mại điện tử xuyên biên giới, người tiêu dùng nước ngoài có thể thanh toán trực tiếp bằng stablecoin của Jingdong, tiết kiệm phí chuyển đổi so với kênh thẻ tín dụng; nhà cung cấp cũng có thể thu hồi tiền hàng kịp thời bằng stablecoin, tăng tốc độ luân chuyển vốn.
Ngoài ra, JD đang thử nghiệm thanh toán bằng stablecoin với các cảnh nhận hàng trực tuyến tại Hồng Kông và Ma Cao, hứa hẹn sẽ giải quyết các vấn đề như thanh toán chậm và phí giao dịch cao trong thanh toán bán lẻ trước đây.
Về cơ chế hợp đồng thông minh, Stablecoin là loại token trên blockchain tự nhiên có thể lập trình. Điều này có nghĩa là các doanh nghiệp có thể tích hợp Stablecoin vào trong hợp đồng thông minh để thực hiện thanh toán tự động và đổi mới tài chính. Ví dụ, trong tài chính chuỗi cung ứng, có thể viết hợp đồng để khi hệ thống logistics xác nhận việc nhận hàng, Stablecoin sẽ tự động được giải phóng thanh toán cho nhà cung cấp, từ đó giảm thiểu sự can thiệp của con người và rủi ro tín dụng. Ngoài ra, trong trò chơi hoặc giao dịch tài sản số, Stablecoin có thể đóng vai trò là phương tiện thanh toán, thông qua hợp đồng để thực hiện thanh toán ngay lập tức và chia lợi nhuận.
Stablecoin của Jingdong dự kiến sẽ hỗ trợ các chức năng tuân thủ cơ bản, chẳng hạn như chức năng danh sách đen và chức năng đóng băng, để đáp ứng yêu cầu về chống rửa tiền và trừng phạt ### tương tự như các stablecoin chính thống USDC ###.
Về giải pháp kỹ thuật tổng thể, stablecoin của Jingdong đã cân bằng giữa tính mở và tính tuân thủ, thông qua cách kết hợp giữa chuỗi trên và chuỗi dưới, vừa phát huy được ưu điểm của blockchain trong lưu thông xuyên biên giới và tính khả dụng cao, vừa đáp ứng các yêu cầu quản lý trong việc quản lý dự trữ, công bố thông tin, từ đó tạo nền tảng kỹ thuật cho việc áp dụng quy mô lớn trong tương lai.
4. Mô hình lợi nhuận của Stablecoin số
( 4.1 Thuế phát hành đồng coin và thu nhập chênh lệch lãi suất
Nguồn lợi nhuận chính từ việc phát hành Stablecoin là thuế phát hành hoặc thu nhập chênh lệch.
Về bản chất, người dùng nắm giữ coin sẽ đổi tiền pháp định lấy Stablecoin, tương đương với việc phát hành nhận được một khoản tiền dư thừa không lãi suất. Người phát hành có thể đầu tư khoản dự trữ này vào các tài sản lãi suất rủi ro thấp, từ đó kiếm được chênh lệch lãi suất.
Theo ví dụ về stablecoin toàn cầu, do lãi suất tăng trong những năm gần đây, lợi nhuận của các nhà phát hành stablecoin đã tăng mạnh. Theo thông tin từ công ty Circle, doanh thu lãi từ stablecoin USDC mà họ phát hành chỉ đạt 28 triệu USD vào năm 2021, nhưng dự kiến sẽ tăng vọt lên 2,1 tỷ USD vào năm 2023. Điều này phản ánh rằng khi lãi suất tăng, nhà phát hành nắm giữ lượng dự trữ khổng lồ có thể thu được lợi nhuận lãi suất đáng kể. Tương tự, nhà phát hành )USDT của Tether cũng báo cáo lợi nhuận đáng kinh ngạc - lợi nhuận ròng trong nửa đầu năm 2023 đạt khoảng 2,2 tỷ USD, chủ yếu đến từ việc nắm giữ.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
23 thích
Phần thưởng
23
7
Chia sẻ
Bình luận
0/400
WalletDoomsDay
· 07-16 02:16
Đợt này của Jingdong có chút lạ lùng.
Xem bản gốcTrả lời0
SolidityNewbie
· 07-14 16:35
Lại có thể thu hút sự chú ý rồi... Jingdong luôn có nhiều ý tưởng.
Xem bản gốcTrả lời0
LiquidityWitch
· 07-13 06:45
pha chế một chút alchemy stablecoin tối ở hk... phương đông cổ đại gặp gỡ ma thuật tiền tệ mới fr
Xem bản gốcTrả lời0
DegenWhisperer
· 07-13 06:44
Đồng đô la Hồng Kông cũng sắp có stablecoin à?
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropHunterKing
· 07-13 06:43
Stablecoin lột lông quái vật đã đến, các bạn ăn sáng, tôi ăn phí gas.
Xem bản gốcTrả lời0
OnlyOnMainnet
· 07-13 06:42
Hong Kong số coin có thể đánh!
Xem bản gốcTrả lời0
AirDropMissed
· 07-13 06:26
Cảng ổn cũng chỉ là đầu bên kia của lò xo mà thôi.
Tiến triển của dự án stablecoin JD Hong Kong và phân tích xu hướng phát triển của stablecoin toàn cầu
Stablecoin kỹ thuật số: Khám phá của JD tại Hồng Kông và phân tích xu hướng toàn cầu
Lĩnh vực stablecoin số gần đây đã xảy ra một số sự kiện mang tính biểu tượng:
Ngoài ra, trong ngành công nghiệp, người ta thường cho rằng stablecoin USD là sự mở rộng của quyền lực đồng USD trong lĩnh vực tiền điện tử, trong khi stablecoin HKD có thể là một cách thức để quốc tế hóa đồng nhân dân tệ.
JD phát hành Stablecoin tại Hồng Kông là một cuộc khám phá tích cực của Trung Quốc trong lĩnh vực tiền tệ kỹ thuật số. Bài viết này sẽ phân tích bối cảnh, tiến triển và thực hiện công nghệ của dự án Stablecoin JD Hồng Kông, đánh giá tác động của nó, và thảo luận về mô hình lợi nhuận của Stablecoin, môi trường chính sách và xu hướng toàn cầu.
1. Tóm tắt tiến độ hiện tại
Công ty TNHH Công nghệ chuỗi JD Coin thuộc Tập đoàn JD đang tích cực thúc đẩy thí điểm phát hành Stablecoin Hong Kong với mục đích nâng cao khả năng thanh toán xuyên biên giới và phục vụ nền kinh tế thực. Vào tháng 12 năm 2023, Chính phủ Đặc khu Hành chính Hong Kong đã công bố sẽ lập pháp thiết lập chế độ cấp phép Stablecoin. JD ngay lập tức khởi động đơn xin cấp phép và đã thành công được chọn là một trong những người tham gia "Hộp cát phát hành Stablecoin" đầu tiên của Cơ quan Tiền tệ Hong Kong vào tháng 7 năm 2024. Từ nửa cuối năm 2024, Stablecoin của JD sẽ bước vào giai đoạn thử nghiệm hộp cát, hiện tại đang tập trung vào ứng dụng trên PC và di động cho người dùng bán lẻ và tổ chức, chú trọng vào thanh toán xuyên biên giới, giao dịch đầu tư và tiêu dùng bán lẻ hàng ngày.
Dự án stablecoin của Jingdong đã được sự công nhận và hướng dẫn từ cơ quan quản lý Hồng Kông. Thông qua hộp cát quy định, Cơ quan quản lý tiền tệ cho phép các tổ chức có ý định phát hành stablecoin tại Hồng Kông thử nghiệm giải pháp và giao tiếp hai chiều với cơ quan quản lý. Jingdong Coin Chain Technology tích cực duy trì liên lạc với Cơ quan quản lý tiền tệ Hồng Kông, cũng như hợp tác với các cơ quan quản lý ở các khu vực khác trên toàn cầu, thúc đẩy sự mở rộng tuân thủ toàn cầu cho doanh nghiệp stablecoin. Hiện tại, stablecoin Jingdong vẫn chưa được phát hành chính thức ra công chúng, và chính thức cảnh báo công chúng cần cảnh giác với các thông tin lừa đảo liên quan. Theo giới thiệu của người phụ trách công ty Liu Peng, stablecoin Jingdong đã ở giai đoạn thử nghiệm hộp cát cuối cùng, và dự kiến sẽ được ra mắt thị trường sau khi Hồng Kông chính thức cấp giấy phép.
Thời gian tổng thể: Cuối năm 2023 - Hồng Kông thiết lập khung quy định cho Stablecoin Tháng 7 năm 2024 - Jingdong tham gia thí điểm trong sandbox Tháng 5 năm 2025 - Hội đồng Lập pháp Hồng Kông thông qua "Quy định về Stablecoin" Giữa năm 2025 - Stablecoin của Jingdong hoàn thành nhiều vòng thử nghiệm, phát hành sắp tới
Trong quá trình triển khai dự án, Jingdong đã hợp tác chặt chẽ với các cơ quan quản lý và đối tác trong ngành. Cơ quan tiền tệ Hong Kong đã ra mắt thí điểm hộp cát cho các nhà phát hành stablecoin vào tháng 3 năm 2024, và tính đến tháng 7 năm 2024 đã nhận được hàng chục đơn đăng ký tư vấn từ các tổ chức. Nhóm đầu tiên tham gia hộp cát ngoài Jingdong còn có Yuan Coin Technology, nhà phát hành stablecoin đô la Hong Kong "HKDR", cũng như dự án liên doanh stablecoin đô la Hong Kong do Standard Chartered Hong Kong đứng đầu. Về phía quản lý, Cơ quan tiền tệ Hong Kong, Cục Tài chính và Kho bạc cùng các cơ quan khác giữ liên lạc với Jingdong Coin Chain Technology để đảm bảo dự án đáp ứng các yêu cầu quy định. Jingdong cũng đang khám phá cơ hội hợp tác với các tổ chức tài chính truyền thống như Ngân hàng Standard Chartered ( Hong Kong ) để cùng nhau hoàn thiện hệ sinh thái ứng dụng cho stablecoin. Đáng chú ý, các cơ quan quản lý tài chính Hong Kong sẽ chính thức thực hiện "Quy định về stablecoin" vào ngày 30 tháng 5 năm 2025, đánh dấu một bước tiến gần hơn cho các tổ chức thí điểm đầu tiên như Jingdong trong việc phát hành giấy phép chính thức.
2. Ý nghĩa chiến lược
Đối với Tập đoàn Jingdong, việc phát hành stablecoin kỹ thuật số có giá trị chiến lược quan trọng.
Một mặt, Stablecoin có thể được sử dụng như cơ sở hạ tầng thanh toán cho các hoạt động toàn cầu của JD, giải quyết các vấn đề trong thanh toán và thanh toán xuyên biên giới. CEO của JD Coin Chain Technology, Liu Peng, cho biết Stablecoin có một số thuộc tính tiền tệ, đồng thời có lợi thế công nghệ của tài sản kỹ thuật số, có thể bù đắp cho những thiếu sót của tiền điện tử truyền thống với sự biến động lớn, nổi bật trong lĩnh vực thanh toán. Vị trí của Stablecoin JD không chỉ giới hạn trong việc phục vụ hệ sinh thái thương mại điện tử của JD mà còn hướng đến các doanh nghiệp và cá nhân toàn cầu, cung cấp các giải pháp thanh toán hiệu quả hơn, chi phí thấp hơn và an toàn hơn. Bằng cách nắm bắt cầu nối giữa tiền tệ hợp pháp và tiền điện tử, JD có hy vọng đạt được quyền chủ động trong các lĩnh vực như thương mại điện tử xuyên biên giới và thanh toán tại thị trường nước ngoài.
Ngoài ra, việc phát hành Stablecoin còn mang lại nguồn lực và lợi ích cho lĩnh vực công nghệ tài chính của Jingdong, chẳng hạn như thu được lợi ích từ lãi suất của vốn người dùng, nâng cao việc tích lũy dữ liệu giao dịch, v.v.
Tổng thể, các dự án stablecoin giúp củng cố vị trí của Jingdong như một doanh nghiệp dịch vụ dựa trên công nghệ, mở rộng bản đồ công nghệ tài chính.
Đối với trung tâm tài chính quốc tế Hồng Kông, việc Jingdong chọn phát hành Stablecoin tại Hồng Kông đã làm nổi bật giá trị độc đáo của Hồng Kông trong thử nghiệm tiền tệ kỹ thuật số.
Chính quyền Đặc khu Hành chính Hồng Kông trong những năm qua đã tích cực đón nhận tài sản ảo và ngành công nghiệp Web3, nhằm củng cố vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài chính quốc tế. Việc thông qua "Quy định về Stablecoin" và thúc đẩy thí điểm Sandbox đã khiến Hồng Kông trở thành khu vực tài phán đầu tiên trên toàn cầu thiết lập khung quản lý toàn diện đối với stablecoin gắn với tiền tệ pháp định. Điều này có ý nghĩa lớn đối với Hồng Kông: Thứ nhất, stablecoin, như một đại diện của cơ sở hạ tầng tài chính số, có khả năng nâng cao sức sống sáng tạo và lợi thế cạnh tranh của thị trường tài chính Hồng Kông; Thứ hai, thí điểm stablecoin đã thu hút sự tham gia của nhiều doanh nghiệp nổi tiếng trong và ngoài nước, bao gồm JD.com và Standard Chartered, tạo nên sự chú ý của thị trường vốn đối với các khái niệm liên quan; Thứ ba, bằng cách quy định stablecoin đầu tiên tại Hồng Kông, Hồng Kông có thể nắm giữ một số quyền lực trong việc thiết lập quy tắc quốc tế.
Có phân tích chỉ ra rằng, sự phát triển của Stablecoin thực chất là việc mở rộng vị thế thống trị của đồng đô la vào lĩnh vực tiền điện tử, ai quy định quy tắc thì có thể chiếm ưu thế trong cuộc tái cấu trúc hệ thống tiền tệ trong tương lai. Do đó, Hong Kong đặt cược vào Stablecoin, có khả năng đóng vai trò quan trọng trong đợt cải cách tài chính mới.
Thí nghiệm stablecoin ở Hồng Kông cũng có ý nghĩa gợi mở đối với sự phát triển tài chính kỹ thuật số ở lục địa Trung Quốc.
Hiện tại, Trung Quốc đại lục vẫn giữ thái độ quản lý nghiêm ngặt đối với tiền điện tử và Stablecoin, chủ yếu thúc đẩy việc triển khai tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương ( nhân dân tệ kỹ thuật số ). Tuy nhiên, thực tiễn ở Hồng Kông cho thấy, trong khuôn khổ tuân thủ, Stablecoin có thể được sử dụng như một công cụ thanh toán chứ không chỉ đơn thuần là tài sản đầu cơ, logic quản lý đang chuyển sang coi nó như một cơ sở hạ tầng tài chính. Báo cáo nghiên cứu của CITIC Securities cho rằng, việc Hồng Kông và Hoa Kỳ thúc đẩy lập pháp về Stablecoin sẽ cung cấp một phương tiện giao dịch ổn định cho việc mã hóa tài sản thực, thúc đẩy các doanh nghiệp ở đại lục Trung Quốc phát hành các dự án tài sản thế giới thực ( RWA ).
Đồng thời, việc triển khai chính sách stablecoin được kỳ vọng sẽ gián tiếp thúc đẩy sự hợp tác giữa Hồng Kông và nội địa trong việc xây dựng các giao diện liên quan đến thanh toán xuyên biên giới bằng Nhân dân tệ kỹ thuật số, tài chính chuỗi cung ứng, v.v. Liu Peng từ Jingdong cũng tiết lộ, đội ngũ đang tích cực nghiên cứu khả năng phát hành stablecoin gắn với Nhân dân tệ ngoài khơi, nhằm cung cấp công cụ mới cho việc lưu thông Nhân dân tệ xuyên biên giới, nhưng điều này cần phải có sự trao đổi với cơ quan quản lý nội địa.
Có thể dự đoán rằng, sự thành công của việc thí điểm stablecoin ở Hồng Kông sẽ cung cấp mẫu cho nội địa quan sát: một mặt, xác thực hiệu quả thực tế của tiền tệ kỹ thuật số trong thanh toán thương mại và tiêu dùng; mặt khác, cũng thúc đẩy nội địa suy nghĩ về cách thu hút những lợi ích của stablecoin vào hệ thống tài chính kỹ thuật số trong tương lai dưới điều kiện an toàn và có kiểm soát. Ví dụ, không loại trừ khả năng đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số trong tương lai sẽ tham khảo cơ chế của stablecoin, nhằm nâng cao khả năng sử dụng xuyên biên giới và chức năng lập trình.
Tóm lại, các dự án stablecoin tại Hồng Kông như một "mảnh đất thí nghiệm tiên phong", kinh nghiệm và bài học của chúng sẽ ảnh hưởng đến hướng đi của quy định và đổi mới tài chính số tại Trung Quốc đại lục.
3. Thực hiện kỹ thuật
( 3.1 Kiến trúc kỹ thuật và lựa chọn chuỗi nền tảng
Stablecoin JD được phát hành dựa trên kiến trúc công nghệ blockchain, là đồng tiền kỹ thuật số dựa trên chuỗi công khai )Public Blockchain###. Theo thông tin từ người phụ trách dự án, Stablecoin JD sẽ neo giữ giá trị với đồng đô la Hồng Kông (HKD), duy trì tỷ lệ 1:1 để giữ giá trị ổn định. Điều này có nghĩa là mỗi khi phát hành 1 Stablecoin JD, sẽ có tài sản dự trữ tương đương 1 đô la Hồng Kông làm hỗ trợ.
Chọn chuỗi công khai làm nền tảng nhằm tận dụng các đặc tính của sổ cái phân tán, truyền tải điểm đến điểm, và khả năng lập trình của blockchain, để thực hiện việc lưu thông giá trị một cách minh bạch và thanh toán nhanh chóng. Đồng thời, việc sử dụng chuỗi công khai chính thống giúp tăng cường khả năng tương thích của Stablecoin, thuận tiện cho việc kết nối giữa các ví, nền tảng giao dịch và ứng dụng khác nhau.
Hiện tại chưa công bố cụ thể tên của chuỗi công khai mà nó dựa vào, nhưng có thể dự đoán rằng nó có thể dựa trên các chuỗi trưởng thành như Ethereum, hoặc được nâng cấp từ kiến trúc chuỗi liên minh có thể quản lý do JD tự phát triển, nhằm cân bằng giữa hiệu suất và yêu cầu tuân thủ.
( 3.2 Cơ chế neo và lưu giữ dự trữ
Là một loại stablecoin tiền pháp định, stablecoin Jingdong áp dụng cơ chế neo giá với 100% dự trữ đầy đủ, tức là mỗi đơn vị token đều có tài sản chất lượng cao, thanh khoản cao làm dự trữ, nhằm đảm bảo giá ổn định và người nắm giữ có thể quy đổi theo giá trị danh nghĩa.
Theo thông tin từ trang web của Jingdong Coin Chain Technology và Yuan Coin Technology, hai stablecoin sắp phát hành sẽ được gắn 1:1 với đô la Hồng Kông, tài sản dự trữ được cấu thành từ các tài sản có tính thanh khoản cao, được lưu giữ trong tài khoản độc lập tại các tổ chức tài chính có giấy phép, và được cung cấp qua các báo cáo công khai định kỳ để bên ngoài có thể tra cứu. Điều này có nghĩa là tài sản dự trữ của stablecoin Jingdong có thể chủ yếu là tiền mặt và tiền gửi ngân hàng, trái phiếu chính phủ ngắn hạn và các tài sản có rủi ro thấp khác, được lưu giữ trong tài khoản ngân hàng ủy thác được công nhận, tách biệt với vốn tự có của tổ chức phát hành. Sắp xếp ủy thác này có thể ngăn chặn bên phát hành sử dụng sai mục đích tài sản dự trữ, bảo vệ quyền lợi của người nắm giữ.
Yêu cầu của cơ quan quản lý Hồng Kông đối với các nhà phát hành Stablecoin là phải sẵn sàng đổi lại token của người nắm giữ theo giá trị danh nghĩa bất cứ lúc nào, vì vậy Stablecoin của JD đã được thiết kế với một cơ chế hoàn trả hoàn chỉnh: người dùng có thể gửi yêu cầu hoàn trả, bên phát hành cam kết sẽ thanh toán bằng tiền pháp định tương đương trong thời gian hợp lý. Đồng thời, hệ thống sẽ ghi lại quá trình phát hành và thu hồi thông qua hợp đồng thông minh hoặc hệ thống backend, đảm bảo số lượng token trên chuỗi tương ứng với tài sản dự trữ một cách thời gian thực.
) 3.3 Thanh toán xuyên biên giới và cơ chế hợp đồng thông minh
Một trong những điểm quan trọng trong việc hiện thực hóa công nghệ của đồng ổn định京东 là ứng dụng trong các tình huống thanh toán xuyên biên giới.
Nhờ vào đặc tính truyền tải điểm-điểm của blockchain, việc thanh toán tiền tệ giữa hai địa điểm có thể bỏ qua các trung gian truyền thống nhiều cấp, đạt được gần như thời gian thực và giảm phí chuyển tiền quốc tế cũng như chi phí tỷ giá. Phía Jingdong tiết lộ rằng các kịch bản thử nghiệm bao gồm thanh toán thương mại xuyên biên giới và thanh toán bán lẻ. Ví dụ, trong thương mại điện tử xuyên biên giới, người tiêu dùng nước ngoài có thể thanh toán trực tiếp bằng stablecoin của Jingdong, tiết kiệm phí chuyển đổi so với kênh thẻ tín dụng; nhà cung cấp cũng có thể thu hồi tiền hàng kịp thời bằng stablecoin, tăng tốc độ luân chuyển vốn.
Ngoài ra, JD đang thử nghiệm thanh toán bằng stablecoin với các cảnh nhận hàng trực tuyến tại Hồng Kông và Ma Cao, hứa hẹn sẽ giải quyết các vấn đề như thanh toán chậm và phí giao dịch cao trong thanh toán bán lẻ trước đây.
Về cơ chế hợp đồng thông minh, Stablecoin là loại token trên blockchain tự nhiên có thể lập trình. Điều này có nghĩa là các doanh nghiệp có thể tích hợp Stablecoin vào trong hợp đồng thông minh để thực hiện thanh toán tự động và đổi mới tài chính. Ví dụ, trong tài chính chuỗi cung ứng, có thể viết hợp đồng để khi hệ thống logistics xác nhận việc nhận hàng, Stablecoin sẽ tự động được giải phóng thanh toán cho nhà cung cấp, từ đó giảm thiểu sự can thiệp của con người và rủi ro tín dụng. Ngoài ra, trong trò chơi hoặc giao dịch tài sản số, Stablecoin có thể đóng vai trò là phương tiện thanh toán, thông qua hợp đồng để thực hiện thanh toán ngay lập tức và chia lợi nhuận.
Stablecoin của Jingdong dự kiến sẽ hỗ trợ các chức năng tuân thủ cơ bản, chẳng hạn như chức năng danh sách đen và chức năng đóng băng, để đáp ứng yêu cầu về chống rửa tiền và trừng phạt ### tương tự như các stablecoin chính thống USDC ###.
Về giải pháp kỹ thuật tổng thể, stablecoin của Jingdong đã cân bằng giữa tính mở và tính tuân thủ, thông qua cách kết hợp giữa chuỗi trên và chuỗi dưới, vừa phát huy được ưu điểm của blockchain trong lưu thông xuyên biên giới và tính khả dụng cao, vừa đáp ứng các yêu cầu quản lý trong việc quản lý dự trữ, công bố thông tin, từ đó tạo nền tảng kỹ thuật cho việc áp dụng quy mô lớn trong tương lai.
4. Mô hình lợi nhuận của Stablecoin số
( 4.1 Thuế phát hành đồng coin và thu nhập chênh lệch lãi suất
Nguồn lợi nhuận chính từ việc phát hành Stablecoin là thuế phát hành hoặc thu nhập chênh lệch.
Về bản chất, người dùng nắm giữ coin sẽ đổi tiền pháp định lấy Stablecoin, tương đương với việc phát hành nhận được một khoản tiền dư thừa không lãi suất. Người phát hành có thể đầu tư khoản dự trữ này vào các tài sản lãi suất rủi ro thấp, từ đó kiếm được chênh lệch lãi suất.
Theo ví dụ về stablecoin toàn cầu, do lãi suất tăng trong những năm gần đây, lợi nhuận của các nhà phát hành stablecoin đã tăng mạnh. Theo thông tin từ công ty Circle, doanh thu lãi từ stablecoin USDC mà họ phát hành chỉ đạt 28 triệu USD vào năm 2021, nhưng dự kiến sẽ tăng vọt lên 2,1 tỷ USD vào năm 2023. Điều này phản ánh rằng khi lãi suất tăng, nhà phát hành nắm giữ lượng dự trữ khổng lồ có thể thu được lợi nhuận lãi suất đáng kể. Tương tự, nhà phát hành )USDT của Tether cũng báo cáo lợi nhuận đáng kinh ngạc - lợi nhuận ròng trong nửa đầu năm 2023 đạt khoảng 2,2 tỷ USD, chủ yếu đến từ việc nắm giữ.