Pump.fun Định giá cao gây ra suy nghĩ trong ngành

Gần đây, một nền tảng phát hành MEME có định giá cao ngất ngưởng đã gây ra sự thảo luận rộng rãi trong ngành. Nền tảng này có kế hoạch phát hành token với định giá 40 tỷ USD, huy động 1 tỷ USD vốn. Con số này thật đáng ngạc nhiên, vì nó vượt quá định giá của hầu hết các giao thức DeFi hàng đầu. Về việc này, các chuyên gia trong ngành đã đưa ra một số ý kiến:

Giá trị phi lý do bong bóng thị trường gây ra

Dữ liệu cho thấy, nền tảng này thực sự là một trong những người hưởng lợi lớn nhất từ cơn sốt MEME hiện tại, với doanh thu hàng tháng từng đạt đỉnh hàng chục triệu đô la. Tuy nhiên, mô hình kinh doanh của nó chủ yếu phụ thuộc vào sự cuồng nhiệt phi lý ngắn hạn của thị trường đối với đồng MEME, về cơ bản là một hình thức chuyển đổi lưu lượng truy cập dựa trên "cược". Liệu mô hình này có thể tồn tại hay không vẫn là một câu hỏi.

400 tỷ USD định giá vượt xa hầu hết các dự án DeFi blue-chip, thật khó hiểu tại sao một dự án bị gọi là "nền tảng cắt lúa" lại có thể đạt được mức định giá cao như vậy. Một khi cơn sốt MEME lắng xuống, hoặc thị trường trở lại sự hợp lý, mô hình doanh thu của nền tảng này có thể nhanh chóng sụp đổ. Trong bối cảnh cơn sốt MEME đã bắt đầu hạ nhiệt, ý định phát hành token của nền tảng này vào thời điểm này thật khó hiểu.

Mô hình kinh doanh yếu ớt khó xây dựng được hàng rào bảo vệ

Sự thành công của nền tảng này không phải là ngẫu nhiên, nó đã nắm bắt được lợi thế công nghệ của một chuỗi công khai với hiệu suất cao và chi phí thấp, cũng như cơ hội thời đại khi văn hóa MEME từ nhỏ lẻ trở thành phổ biến. Tuy nhiên, liệu "lợi thế tiên phong" này có thể xây dựng được một chiếc hào vững chắc hay không thì vẫn còn nghi vấn. Về mặt kỹ thuật, các nền tảng phát hành tiền ảo tương tự có thể được sao chép nhanh chóng; về mặt vận hành, nền tảng phát hành MEME bản chất là một công việc kinh doanh lưu lượng truy cập, chi phí di chuyển của người dùng cực kỳ thấp.

Quan trọng hơn, nền tảng này phụ thuộc rất nhiều vào hệ sinh thái của các chuỗi công khai cụ thể. Một khi hệ sinh thái này xảy ra những thay đổi lớn, sự yếu kém trong mô hình kinh doanh của nó sẽ lộ rõ. Mô hình kinh doanh này, được xây dựng trên cơ sở hạ tầng của người khác, về bản chất là một "ngành nghề phụ thuộc", rất khó để duy trì giá trị độc lập 40 tỷ đô la.

Thuộc tính công cụ hóa khó xây dựng hệ sinh thái hoàn chỉnh

Hiện tại, nền tảng này chủ yếu vẫn là một "công cụ phát hành". Để hỗ trợ định giá thị trường 400 tỷ đô la, ít nhất cần xây dựng một hệ sinh thái kinh tế MEME khổng lồ. Tuy nhiên, việc chuyển đổi từ một nền tảng công cụ đơn giản sang một hệ sinh thái kinh tế MEME phức tạp tồn tại mâu thuẫn nội tại: cốt lõi của văn hóa MEME nằm ở sự đơn giản, trực tiếp và lan truyền theo cách virut, việc tích hợp quá nhiều chức năng có thể khiến nền tảng mất đi "bản chất" ban đầu.

Thực tế, đặc điểm "ngắn gọn và nhanh chóng" của MEME rất khó để đạt được sự cân bằng với việc tích lũy giá trị lâu dài của nền tảng. Những sản phẩm cố gắng tiến hóa từ công cụ thành nền tảng thường bị lạc lối trong quá trình theo đuổi sự "to lớn và đầy đủ", cuối cùng trở thành một thứ gì đó không rõ ràng. Sau khi nền tảng nhận được 1 tỷ đô la vốn, có thể cũng phải đối mặt với rủi ro như vậy.

Định giá cao hoặc hệ thống đổi mới ngành bị lật đổ

Đánh giá siêu cao của nền tảng này đã phát hành một tín hiệu nguy hiểm cho toàn ngành: trong hệ sinh thái tiền mã hóa hiện tại, giá trị của "tập hợp lưu lượng + kiếm tiền từ đầu cơ" có thể vượt qua "đổi mới công nghệ + xây dựng cơ sở hạ tầng". Nếu các nền tảng cờ bạc đầu cơ kiếm tiền dễ hơn việc thúc đẩy đổi mới công nghệ, ai còn muốn đầu tư vào xây dựng cơ sở hạ tầng? Định hướng giá trị mới này có thể gây ra phản ứng dây chuyền thảm khốc cho ngành.

Một mặt, nhiều vốn và nhân tài có thể đổ vào xây dựng cơ sở hạ tầng liên quan đến MEME; mặt khác, điều này có thể làm gia tăng xu hướng "giải trí hóa" trong ngành, khiến cho sự đổi mới công nghệ thực sự bị gạt sang một bên.

Tổng thể mà nói, sự kiện huy động vốn lần này có thể đánh dấu sự trưởng thành của nền kinh tế MEME, nhưng cũng có thể là tín hiệu cho sự suy thoái về giá trị trong ngành. Điểm mấu chốt là liệu nền tảng này có thể thực sự xây dựng được một hào kinh doanh bền vững sau khi nhận được một lượng vốn khổng lồ hay không. Nếu không, việc định giá biến dạng này có thể mang lại rủi ro đổi mới lớn cho toàn ngành, báo hiệu một tương lai tiền điện tử ngày càng thực dụng, ngắn hạn và xa rời bản chất đam mê công nghệ.