Hợp đồng tương lai vĩnh cửu DEX đối mặt với những thách thức và cơ hội

Gần đây, một người dùng cá voi lớn đã mở vị thế mua ETH với đòn bẩy 50 lần trên một sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu, đạt mức lợi nhuận nổi lên hơn 2 triệu đô la. Do quy mô vị thế rất lớn và tính minh bạch của DeFi, hành động này đã thu hút sự chú ý của toàn bộ thị trường tiền điện tử. Tuy nhiên, người dùng này không làm như phần lớn mọi người mong đợi là tiếp tục tăng vị thế hoặc chốt lời, mà thay vào đó đã áp dụng một chiến lược bất ngờ: rút một phần ký quỹ để thu lợi nhuận, đồng thời làm cho hệ thống điều chỉnh giá thanh lý của vị thế mua. Cuối cùng, cá voi này đã kích hoạt thanh lý, thu lợi 1.8 triệu đô la.

Hành động này đã gây ảnh hưởng đáng kể đến tính thanh khoản của nền tảng. Bể thanh khoản của nền tảng chịu trách nhiệm làm thị trường một cách chủ động, thông qua việc thu phí vốn và lợi nhuận thanh lý để duy trì hoạt động. Do ETH cá voi thu lợi quá cao, việc đóng vị thế một lần bình thường có thể dẫn đến tình trạng thiếu thanh khoản ở bên đối tác. Tuy nhiên, thông qua việc chủ động kích hoạt thanh lý, phần thua lỗ này được bể thanh khoản gánh chịu. Chỉ trong một ngày 12 tháng 3, tính thanh khoản của nền tảng đã giảm khoảng 4 triệu đô la.

Sự kiện này đã làm nổi bật những thách thức nghiêm trọng mà Hợp đồng tương lai vĩnh cửu sàn giao dịch tập trung (Perp Dex) đang phải đối mặt, đặc biệt là cần đổi mới trong cơ chế thanh khoản. Dưới đây là sự so sánh về các cơ chế hiện tại mà Perp Dex chủ yếu áp dụng, cũng như thảo luận về cách phòng ngừa các cuộc tấn công tương tự.

So sánh cơ chế Perp Dex ba lớn

Cung cấp thanh khoản

• Nền tảng A: Hồ bơi thanh khoản cộng đồng cung cấp vốn, người dùng có thể gửi vào các tài sản như USDC để tham gia tạo thị trường. Cho phép người dùng tự xây dựng kho tiền để tham gia chia sẻ lợi nhuận.
• Nền tảng B: Các bể thanh khoản đa tài sản cung cấp thanh khoản, bao gồm các tài sản chỉ số như SOL, ETH, WBTC, USDC, USDT.
• Nền tảng C: Hồ bơi chỉ số đa tài sản cung cấp tính thanh khoản, bao gồm các tài sản như BTC, ETH, USDC, DAI.

Chế độ tạo thị trường

• Nền tảng A: Sử dụng sổ lệnh trên chuỗi hiệu suất cao để khớp lệnh, bể thanh khoản đóng vai trò là nhà tạo lập thị trường cung cấp độ sâu.
• Nền tảng B: Cơ chế LP-to-Trader sáng tạo, đạt được giao dịch gần như không trượt giá thông qua định giá từ oracle.
• Nền tảng C: Không có sổ lệnh truyền thống, thông qua báo giá của oracle và tài sản trong pool tự động đóng vai trò đối tác.

cơ chế thanh lý

• Nền tảng A: Khi ký quỹ không đủ sẽ kích hoạt thanh lý, bất kỳ người dùng nào có vốn đầy đủ đều có thể tham gia. Hồ bơi thanh khoản đồng thời đóng vai trò là kho bảo hiểm thanh lý.
• Nền tảng B: Tự động thanh lý, khi tỷ lệ ký quỹ thấp hơn yêu cầu duy trì, hợp đồng thông minh tự động đóng vị thế.
• Nền tảng C: Tự động thanh lý, sử dụng oracle phi tập trung để tính giá trị vị trí, kích hoạt thanh lý khi thấp hơn mức duy trì.

Quản lý rủi ro

Các nền tảng đều đã áp dụng nhiều biện pháp để quản lý rủi ro, bao gồm việc sử dụng nhiều nguồn oracle, thiết lập giới hạn vị thế, điều chỉnh yêu cầu ký quỹ, v.v. Tuy nhiên, mỗi nền tảng vẫn đối mặt với những thách thức riêng, chẳng hạn như tính ổn định của các chuỗi riêng mới nổi, ảnh hưởng của sự biến động mạng đến giao dịch, v.v.

Phí tài chính và chi phí giữ vị trí

• Nền tảng A: Tính toán tỷ lệ phí tài chính mua bán mỗi giờ, được sử dụng để neo giá hợp đồng gần với giá thực.
• Nền tảng B: áp dụng cơ chế phí vay, tích lũy lãi suất theo giờ dựa trên tỷ lệ tài sản vay so với tổng quỹ.
• Nền tảng C: Sử dụng phí vay mượn thay thế cho phí vốn truyền thống, trực tiếp thanh toán cho quỹ thanh khoản.

Hướng phát triển tương lai

Để ngăn chặn các cuộc tấn công tương tự, sàn giao dịch Hợp đồng tương lai vĩnh cửu phi tập trung có thể xem xét các biện pháp sau:

1. Giảm bội số đòn bẩy tối đa, như điều chỉnh đòn bẩy tối đa của BTC và ETH lần lượt là 40 lần và 25 lần.
2. Tăng tỷ lệ chuyển khoản ký quỹ, chẳng hạn như tăng lên 20%, để hạn chế việc mở các vị thế lớn.
3. Thực hiện cơ chế giảm vị thế tự động (ADL), khi quỹ dự phòng rủi ro không thể chịu đựng được tổn thất thanh lý, bằng cách sử dụng vị thế có lãi và vị thế thua lỗ để hạn chế rủi ro.
4. Tăng cường phân tích độ liên kết địa chỉ, phòng ngừa tấn công phù thủy, nhưng cần cân bằng nguyên tắc phi tập trung.

Về lâu dài, với sự trưởng thành của thị trường và sự gia tăng tính thanh khoản, chi phí tấn công sẽ dần dần tăng lên cho đến khi không còn lợi nhuận. Thách thức hiện tại là con đường cần thiết cho sự phát triển của tài chính phi tập trung, đồng thời cung cấp cơ hội đổi mới và cải tiến cho các bên tham gia trong ngành.