Quốc tế RWA nhanh chóng trỗi dậy, năm mô hình kinh doanh thúc đẩy điểm tăng trưởng mới trong Tài chính phi tập trung

2025-07-23 15:05:05

Phân tích triển vọng phát triển của RWA trái phiếu chính phủ

Trong ngắn hạn, RWA loại trái phiếu chính phủ có khả năng bùng nổ về quy mô và người dùng. Hiện tại, tài sản được mã hóa của các dự án RWA loại trái phiếu chính phủ đã gần 700 triệu đô la, tăng khoảng 240% so với đầu năm. RWA trái phiếu chính phủ trong MakerDAO cũng nhanh chóng tăng lên mức hàng tỷ đô la. Tổng thể, tốc độ tăng trưởng của RWA trái phiếu chính phủ khá nhanh.

Ý nghĩa của RWA trái phiếu chính phủ

Trái phiếu chính phủ RWA tương tự như LSD, có thể đưa lãi suất không rủi ro của thị trường tài chính truyền thống vào chuỗi, cho phép nhà đầu tư định giá USD áp dụng các chiến lược phân bổ truyền thống. Điều này mang lại các lợi ích sau:

Nhà đầu tư dựa trên đồng đô la vẫn có nơi sinh lợi tương đối an toàn và ổn định trong thị trường gấu.
Các sản phẩm tài chính hỗn hợp dễ dàng ra mắt và được thị trường chấp nhận hơn, thúc đẩy đổi mới trong lĩnh vực quản lý tài sản DeFi.

Sau khi MakerDAO đưa trái phiếu chính phủ Mỹ vào phạm vi đầu tư, mức lợi nhuận vào năm 2023 đã cải thiện đáng kể. Các dự án DeFi khác có thể sẽ bắt chước, cải thiện lợi nhuận của dự án thông qua các chiến lược đa dạng như RWA.

Mô hình kinh doanh RWA trái phiếu chính phủ

Hiện tại, RWA trái phiếu chính phủ chủ yếu xuất hiện 5 mô hình kinh doanh:

Mô hình đại lý: không trực tiếp tham gia vào việc đóng gói tài sản nền tảng, tập trung vào việc thu hút khách hàng và mở rộng hệ sinh thái. Ví dụ như TProtocol.
Mô hình nền tảng: cung cấp dịch vụ chuỗi, bán hàng, KYC, v.v., không đóng gói tài sản. Chẳng hạn như Desmo Labs.
Mô hình cơ sở hạ tầng: cung cấp dịch vụ đưa RWA lên chuỗi, mua tài sản, v.v., không tiếp xúc trực tiếp với người dùng. Như Centrifuge và các dịch vụ tương tự.
Mô hình tự vận hành: Tự tìm kiếm tài sản, xây dựng cấu trúc kinh doanh, thực hiện mã hóa tài sản. Như MakerDAO, Franklin OnChain, v.v.
Chế độ hỗn hợp: Tổng hợp các chế độ trên. Như Fortunafi v.v.

Phân tích tài sản

Loại tài sản nền tảng

Quỹ ETF trái phiếu Mỹ: Đơn giản, giao quản lý tài sản cho nhà phát hành ETF. Ví dụ như Backed Finance.
Trái phiếu chính phủ Mỹ: Các bên dự án cần tự quản lý tài sản, quan trọng là chọn đối tác hợp tác phù hợp. Ví dụ như OpenEden.
Danh mục trái phiếu Mỹ, trái phiếu tổ chức và giao dịch mua lại nghịch: cần được quản lý bởi các nhà quản lý chuyên nghiệp, như Franklin OnChain.

Cấu trúc phí

ETF trái phiếu Mỹ: chủ yếu là phí phát hành và hoàn trả, khoảng 0,05%-0,5%.
Hai loại khác: Tăng thêm 0,3%-0,5% phí quản lý và khoảng 0,2% phí giao dịch.

Cấu trúc dịch vụ tài sản

Chủ yếu có các mô hình như cấu trúc tín thác, cấu trúc SPV hợp tác hữu hạn, nền tảng cho vay + cấu trúc SPV và số hóa phần quỹ trên chuỗi.

Yêu cầu của người dùng

Dự án yêu cầu người dùng chủ yếu ở 3 phương diện:

Ngưỡng đầu tư tối thiểu: Một số dự án không có ngưỡng, một số đặt ngưỡng trên 100.000 USD.
Yêu cầu KYC: được chia thành ba loại: không KYC, KYC nhẹ và KYC nặng.
Giới hạn khu vực: Một số dự án giới hạn khu vực phục vụ.

Phân phối lợi nhuận và khả năng kết hợp

Chiến lược phân phối lợi nhuận

Phân phối trực tiếp lợi nhuận từ tài sản cơ sở, trừ một khoản phí nhỏ.
Điều chỉnh thông qua lãi suất gửi, như cơ chế DSR của MakerDAO.

khả năng kết hợp

Tính khả dụng của các dự án KYC nghiêm ngặt kém hơn, trong khi các dự án không KYC có tính khả dụng cao hơn.

Xu hướng phát triển tương lai của dự án RWA trái phiếu chính phủ

Tài sản cơ sở: ETF trái phiếu chính phủ khá tiện lợi, việc mua trái phiếu Mỹ trực tiếp kiểm tra khả năng của bên phát triển.
Cấu trúc kinh doanh: Cần có khả năng mở rộng, thuận tiện cho việc mở rộng quy mô và đưa vào tài sản mới.
Phía người dùng: Các dự án không cần KYC và không có rào cản trong thời gian ngắn trở nên phổ biến hơn, trong tương lai có thể chuyển sang KYC nhẹ.
Phân phối lợi nhuận: Tỷ lệ phù hợp với lợi suất trái phiếu chính phủ.
Tính khả thi kết hợp: Mở rộng các tình huống sử dụng token càng nhiều càng tốt để nâng cao quy mô kinh doanh.

Về lâu dài, với sự can thiệp của cơ quan quản lý, các dự án KYC nhẹ có thể có cơ hội lớn hơn.

RWA-0.73%

DEFI11.78%

Xem bản gốc

Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.

21 thích