Phân tích tác động của chính sách thuế quan đối ứng đến thị trường

Một, Tổng quan thị trường tuần này

Tuần này, tài sản rủi ro toàn cầu đã giảm mạnh, chủ yếu bị ảnh hưởng bởi chính sách thuế quan đối ứng vượt quá mong đợi của thị trường.

Về thị trường chứng khoán Mỹ, chỉ số S&P 500 đã giảm 10% trong hai ngày, ghi nhận mức giảm lớn nhất kể từ tháng 3 năm 2020. Chỉ số Dow Jones giảm 7,6% trong tuần, trong khi chỉ số Nasdaq rơi vào vùng thị trường gấu kỹ thuật. Ngành bán dẫn có hiệu suất kém nhất, chỉ số SOXX giảm tới 16% trong tuần. Chỉ số VIX đã có lúc vượt qua 40, phản ánh tâm lý hoang mang của thị trường đang gia tăng.

Về tài sản trú ẩn, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm đã giảm mạnh 32 điểm cơ bản xuống 3,93%, đạt mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm ngoái. Giá vàng tăng rồi giảm, giảm 1,7% trong tuần. Chỉ số đô la Mỹ giảm 1,1%.

Về hàng hóa, giá dầu giảm mạnh 10,4%, giá đồng giảm 13,9%, phản ánh triển vọng nhu cầu toàn cầu u ám.

Trong thị trường tiền điện tử, Bitcoin thể hiện cả hai thuộc tính là nơi trú ẩn và rủi ro. Sau khi chính sách thuế được ban hành, Bitcoin đã tăng giá trong một thời gian ngắn, nhưng sau đó đã giảm cùng với các tài sản rủi ro, tuy nhiên mức giảm tương đối nhỏ.

Hai, Phân tích Dữ liệu Kinh tế Quan trọng

1. Phân tích chính sách thuế quan đối xứng

Nội dung chính của chính sách thuế quan đối ứng bao gồm:

• Đặt mức thuế suất chuẩn khoảng 10% đối với các đồng minh truyền thống
• Đánh thuế cao từ 25-54% đối với các quốc gia châu Á
• Đánh thuế 20% vào Liên minh Châu Âu

Mục đích chính của chính sách là:

• Xây dựng tính hợp pháp của chính sách, tìm kiếm sự ủng hộ của Quốc hội
• Tăng thu nhập tài chính, tạo điều kiện cho các chính sách giảm thuế.
• Tăng cường đàm phán với bên ngoài, thúc đẩy sự hồi lưu của ngành sản xuất

Từ góc độ thực thi, chính sách đơn giản và thô bạo nhưng đã để lại không gian cho đàm phán. Hàn Quốc, Nhật Bản và các nước khác đã chủ động tiến hành đàm phán với Hoa Kỳ. Các biện pháp đối phó của Trung Quốc và Liên minh Châu Âu là sự không chắc chắn lớn nhất.

2. Phân tích dữ liệu việc làm phi nông nghiệp

Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 3 có vẻ ổn định, nhưng cấu trúc tồn tại mối lo ngại:

• Tỷ lệ thất nghiệp chính thức là 4,2%, nhưng tỷ lệ thất nghiệp U6 đạt 7,9%
• Tăng trưởng việc làm bị điều chỉnh giảm, số lượng vị trí bán thời gian giảm
• Tăng trưởng tiền lương trung bình chậm lại, tỷ lệ tham gia lao động suy giảm
• Tiêu chí thống kê có sự bóp méo do con người, chất lượng việc làm giảm xuống.

Nhìn chung, các yếu tố cơ bản của thị trường lao động vẫn khá ổn định, nhưng các dấu hiệu xấu đang dần tích tụ.

3. Phân tích thanh khoản và lãi suất

Lãi suất kỳ hạn SOFR giảm rõ rệt, cho thấy thị trường kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang có thể hạ lãi suất sớm. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm và 10 năm đều giảm mạnh, phản ánh lo ngại của thị trường về triển vọng kinh tế gia tăng, bước vào giai đoạn "định giá suy thoái".

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell có phát biểu tổng thể thận trọng, thừa nhận rủi ro lạm phát đình trệ nhưng chưa có tuyên bố về việc nới lỏng, chính sách đang rơi vào giai đoạn chờ đợi.

Bốn, Dự báo và Đề xuất cho tuần tới

Các yếu tố rủi ro chính:

1. Có sự không chắc chắn trong việc nâng cấp phản制 chính sách thuế quan
2. Dữ liệu kinh tế phản ứng chậm, gia tăng cuộc đấu tranh giữa chính sách và thị trường
3. Thị trường thiếu kỳ vọng chính sách rõ ràng

Logic định giá thị trường đã chuyển sang "lạm phát cao + thuế quan → nhu cầu bị kìm hãm → suy thoái sớm".

Gợi ý:

• Giữ lập trường trung lập, thận trọng đối phó với biến động thị trường
• Bitcoin có thể trở thành tài sản đại diện thanh khoản lâu dài.
• Kiểm soát đòn bẩy trong ngắn hạn, chờ xác nhận tín hiệu đáy chính sách và thị trường