Sự phát triển và hiện trạng của ba khó khăn trong Stablecoin
Stablecoin trong lĩnh vực tiền điện tử đang thu hút nhiều sự chú ý, vì đây là một trong số ít sản phẩm tiền điện tử có sự phù hợp rõ ràng với thị trường sản phẩm. Hiện nay, toàn cầu đang dự đoán trong vòng năm năm tới sẽ có hàng triệu tỷ đồng Stablecoin chảy vào thị trường tài chính truyền thống. Tuy nhiên, phía sau triển vọng tươi sáng này cũng tiềm ẩn một số vấn đề.
Nguồn gốc của ba khó khăn trong Stablecoin
Ban đầu, ba khó khăn của stablecoin dựa trên ba khái niệm cốt lõi:
Ổn định giá: Duy trì giá trị ổn định gắn liền với các loại tiền tệ hợp pháp như đô la Mỹ.
Phi tập trung: không bị kiểm soát bởi một thực thể duy nhất, có khả năng chống kiểm duyệt và đặc tính không cần tin tưởng.
Hiệu quả vốn: Không cần thế chấp quá nhiều để duy trì liên kết giá
Tuy nhiên, sau nhiều thí nghiệm, khả năng mở rộng vẫn là một thách thức lớn. Do đó, những khái niệm này đang liên tục phát triển để thích ứng với những thách thức mới.
Sự thoái lui của phân quyền
Gần đây, vị trí của một số dự án stablecoin chính cho thấy rằng sự phi tập trung đang dần bị thay thế bởi khả năng chống kiểm duyệt. Mặc dù khả năng chống kiểm duyệt là một trong những đặc điểm cơ bản của tiền điện tử, nhưng nó chỉ là một phần của sự phi tập trung. Sự thay đổi này phản ánh rằng hầu hết các dự án stablecoin mới nổi đều có một mức độ tập trung nhất định.
Ví dụ, ngay cả khi sử dụng sàn giao dịch phi tập trung, nhiều dự án vẫn được quản lý bởi một đội ngũ tập trung chịu trách nhiệm quản lý chiến lược, tìm kiếm lợi nhuận và phân phối chúng cho các nhà đầu tư. Trong mô hình này, khả năng mở rộng chủ yếu đến từ quy mô lợi nhuận, chứ không phải từ tính khả kết hợp bên trong hệ sinh thái DeFi.
Những thách thức đối mặt với sự phi tập trung
Sự kiện sụt giảm thị trường vào ngày 12 tháng 3 năm 2020 đã phơi bày sự mong manh của stablecoin phi tập trung. Sau đó, nhiều dự án đã chuyển sang sử dụng USDC làm dự trữ, một phần nào đó thừa nhận sự thất bại của phi tập trung trước sự thống trị của Circle và Tether. Đồng thời, các nỗ lực trong việc phát triển stablecoin thuật toán và stablecoin tái cấu trúc cũng không đạt được hiệu quả như mong đợi.
Sự thắt chặt quy định đã làm gia tăng xu hướng này, sự nổi lên của Stablecoin từ các tổ chức cũng đã làm suy yếu không gian cho các thử nghiệm đổi mới. Trong môi trường này, Liquity nổi bật nhờ vào tính không thay đổi của hợp đồng và triết lý hoàn toàn phi tập trung của nó, nhưng khả năng mở rộng của nó vẫn cần được cải thiện.
Ứng phó với các dự án mới nổi
Một số dự án mới nổi đang khám phá các phương pháp cân bằng giữa phi tập trung và khả năng mở rộng. Ví dụ, dự án CapMoney dự kiến sẽ từng bước đạt được sự phi tập trung thông qua tính an toàn kinh tế mà Eigen Layer cung cấp. Các dự án phân nhánh Liquity như Felix Protocol cũng đã đạt được sự tăng trưởng đáng kể trên các blockchain mới nổi.
Những dự án này chọn tập trung vào mô hình phân phối của các blockchain mới nổi cụ thể và tận dụng lợi thế của "hiệu ứng mới lạ". Tuy nhiên, chúng vẫn phải đối mặt với thách thức trong việc đạt được sự cân bằng giữa phi tập trung, khả năng mở rộng và tuân thủ quy định.
Triển vọng tương lai
Tập trung không hoàn toàn là điều tiêu cực, nó cung cấp cho dự án một mô hình quản lý đơn giản, có kiểm soát và có thể mở rộng, cũng dễ dàng thích ứng với các yêu cầu quản lý. Tuy nhiên, điều này đi ngược lại với ý tưởng ban đầu của tiền điện tử. Stablecoin phi tập trung thực sự nên có khả năng đảm bảo tính chống kiểm duyệt, trở thành tài sản mà người dùng thực sự sở hữu.
Mặc dù các giải pháp thay thế mới nổi rất hấp dẫn, nhưng chúng ta không nên quên cốt lõi của bài toán ba khó khăn của stablecoin: sự ổn định giá cả, phi tập trung và hiệu quả vốn. Các dự án stablecoin trong tương lai cần đạt được sự cân bằng ở cả ba khía cạnh này để thực sự hiện thực hóa tầm nhìn của tiền điện tử.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Evolutions of the Stablecoin's Trilemma: Sự thoái lui của Phi tập trung và con đường ứng phó của các dự án mới
Sự phát triển và hiện trạng của ba khó khăn trong Stablecoin
Stablecoin trong lĩnh vực tiền điện tử đang thu hút nhiều sự chú ý, vì đây là một trong số ít sản phẩm tiền điện tử có sự phù hợp rõ ràng với thị trường sản phẩm. Hiện nay, toàn cầu đang dự đoán trong vòng năm năm tới sẽ có hàng triệu tỷ đồng Stablecoin chảy vào thị trường tài chính truyền thống. Tuy nhiên, phía sau triển vọng tươi sáng này cũng tiềm ẩn một số vấn đề.
Nguồn gốc của ba khó khăn trong Stablecoin
Ban đầu, ba khó khăn của stablecoin dựa trên ba khái niệm cốt lõi:
Tuy nhiên, sau nhiều thí nghiệm, khả năng mở rộng vẫn là một thách thức lớn. Do đó, những khái niệm này đang liên tục phát triển để thích ứng với những thách thức mới.
Sự thoái lui của phân quyền
Gần đây, vị trí của một số dự án stablecoin chính cho thấy rằng sự phi tập trung đang dần bị thay thế bởi khả năng chống kiểm duyệt. Mặc dù khả năng chống kiểm duyệt là một trong những đặc điểm cơ bản của tiền điện tử, nhưng nó chỉ là một phần của sự phi tập trung. Sự thay đổi này phản ánh rằng hầu hết các dự án stablecoin mới nổi đều có một mức độ tập trung nhất định.
Ví dụ, ngay cả khi sử dụng sàn giao dịch phi tập trung, nhiều dự án vẫn được quản lý bởi một đội ngũ tập trung chịu trách nhiệm quản lý chiến lược, tìm kiếm lợi nhuận và phân phối chúng cho các nhà đầu tư. Trong mô hình này, khả năng mở rộng chủ yếu đến từ quy mô lợi nhuận, chứ không phải từ tính khả kết hợp bên trong hệ sinh thái DeFi.
Những thách thức đối mặt với sự phi tập trung
Sự kiện sụt giảm thị trường vào ngày 12 tháng 3 năm 2020 đã phơi bày sự mong manh của stablecoin phi tập trung. Sau đó, nhiều dự án đã chuyển sang sử dụng USDC làm dự trữ, một phần nào đó thừa nhận sự thất bại của phi tập trung trước sự thống trị của Circle và Tether. Đồng thời, các nỗ lực trong việc phát triển stablecoin thuật toán và stablecoin tái cấu trúc cũng không đạt được hiệu quả như mong đợi.
Sự thắt chặt quy định đã làm gia tăng xu hướng này, sự nổi lên của Stablecoin từ các tổ chức cũng đã làm suy yếu không gian cho các thử nghiệm đổi mới. Trong môi trường này, Liquity nổi bật nhờ vào tính không thay đổi của hợp đồng và triết lý hoàn toàn phi tập trung của nó, nhưng khả năng mở rộng của nó vẫn cần được cải thiện.
Ứng phó với các dự án mới nổi
Một số dự án mới nổi đang khám phá các phương pháp cân bằng giữa phi tập trung và khả năng mở rộng. Ví dụ, dự án CapMoney dự kiến sẽ từng bước đạt được sự phi tập trung thông qua tính an toàn kinh tế mà Eigen Layer cung cấp. Các dự án phân nhánh Liquity như Felix Protocol cũng đã đạt được sự tăng trưởng đáng kể trên các blockchain mới nổi.
Những dự án này chọn tập trung vào mô hình phân phối của các blockchain mới nổi cụ thể và tận dụng lợi thế của "hiệu ứng mới lạ". Tuy nhiên, chúng vẫn phải đối mặt với thách thức trong việc đạt được sự cân bằng giữa phi tập trung, khả năng mở rộng và tuân thủ quy định.
Triển vọng tương lai
Tập trung không hoàn toàn là điều tiêu cực, nó cung cấp cho dự án một mô hình quản lý đơn giản, có kiểm soát và có thể mở rộng, cũng dễ dàng thích ứng với các yêu cầu quản lý. Tuy nhiên, điều này đi ngược lại với ý tưởng ban đầu của tiền điện tử. Stablecoin phi tập trung thực sự nên có khả năng đảm bảo tính chống kiểm duyệt, trở thành tài sản mà người dùng thực sự sở hữu.
Mặc dù các giải pháp thay thế mới nổi rất hấp dẫn, nhưng chúng ta không nên quên cốt lõi của bài toán ba khó khăn của stablecoin: sự ổn định giá cả, phi tập trung và hiệu quả vốn. Các dự án stablecoin trong tương lai cần đạt được sự cân bằng ở cả ba khía cạnh này để thực sự hiện thực hóa tầm nhìn của tiền điện tử.