Phân tích so sánh khung quản lý stablecoin của các quốc gia và khu vực chính trên toàn cầu

Bài viết này sẽ phân tích chi tiết và so sánh khung quy định về Stablecoin của ba quốc gia và khu vực tiêu biểu: Liên minh Châu Âu, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất và Singapore.

Một, Liên minh Châu Âu

1. Quy trình quản lý và tài liệu quy định

Liên minh Châu Âu đã chính thức phát hành "Luật Quản lý Thị trường Tài sản Tiền điện tử" vào tháng 6 năm 2023, ( dự thảo MiCA ), nhằm thiết lập một khuôn khổ quản lý tài sản tiền điện tử thống nhất. Các quy tắc về việc phát hành stablecoin trong dự thảo này đã chính thức có hiệu lực từ ngày 30 tháng 6 năm 2024.

2. Cơ quan quản lý

• Cơ quan Quản lý Ngân hàng Châu Âu ( EBA ) và Cơ quan Quản lý Chứng khoán và Thị trường Châu Âu ( ESMA ) chịu trách nhiệm xây dựng khung quy định và giám sát các stablecoin quan trọng.
• Các cơ quan quản lý của các quốc gia thành viên cũng có một phần quyền lực quản lý

3. Nội dung chính của khuôn khổ quản lý

a. Định nghĩa về Stablecoin

MiCA法案将Stablecoin分为两类:

• Token tiền điện tử ( EMT ): Tài sản mã hóa được ổn định giá trị chỉ tham chiếu đến một loại tiền tệ chính thức.
• Tài sản tham khảo token (ART): Tài sản tiền điện tử ổn định giá trị dựa trên nhiều loại tiền tệ chính thức hoặc sự kết hợp của các tài sản khác.

Stablecoin thuật toán không thuộc phạm vi điều chỉnh của luật MiCA, thực tế là bị cấm.

b. Ngưỡng truy cập của nhà phát hành

Nhà phát hành ART được chia thành hai loại:

1. Được pháp nhân hoặc doanh nghiệp được cơ quan quản lý của các quốc gia thành viên ủy quyền
2. Các tổ chức tín dụng đủ điều kiện

MiCA áp dụng quy định phân tầng đối với ART với quy mô khác nhau:

• Giá trị lưu thông ART( quy mô nhỏ dưới 500 triệu euro ): Miễn yêu cầu điều kiện phát hành, nhưng cần nộp tài liệu trắng
• Quy mô trung bình ART(500 triệu - 1 tỷ euro ): Cần đáp ứng yêu cầu về tư cách phát hành.
• Khối lượng lớn ART(>1 triệu euro ): cần phải chịu trách nhiệm báo cáo bổ sung

Tất cả các nhà phát hành ART đều phải đáp ứng yêu cầu về vốn tự có tối thiểu.

c. Cơ chế ổn định giá trị coin và duy trì tài sản dự trữ

• Nhà phát hành ART phải luôn duy trì tài sản dự trữ đủ, để phủ đắp rủi ro và đáp ứng nhu cầu thanh lý.
• Tài sản dự trữ cần được tách biệt với tài sản của chính nhà phát hành, được quản lý bởi bên thứ ba.
• Tài sản dự trữ có thể được sử dụng để đầu tư, nhưng chỉ giới hạn trong các công cụ tài chính có rủi ro thấp và tính thanh khoản cao.

d. Yêu cầu tuân thủ trong giai đoạn lưu thông

• Người nắm giữ ART có quyền rút tiền bất cứ lúc nào
• Đặt giới hạn cho lưu lượng ART
• ART quan trọng cần chịu trách nhiệm bổ sung, như quản lý thanh khoản và thử nghiệm căng thẳng.

Hai, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất

1. Quy trình quản lý và tài liệu quy định

Vào tháng 6 năm 2024, Ngân hàng Trung ương Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất ban hành "Quy định Dịch vụ Token Thanh toán", làm rõ định nghĩa và khung quản lý của Stablecoin.

2. Cơ quan quản lý

Áp dụng hệ thống quản lý song song "Liên bang - Tiểu vương quốc":

• Ngân hàng Trung ương UAE chịu trách nhiệm giám sát ở cấp liên bang
• Hai khu vực tự do tài chính DIFC và ADGM có hệ thống quản lý độc lập.

3. Nội dung chính của khung pháp lý

a. Định nghĩa về Stablecoin

"Một loại tài sản ảo được thiết kế để duy trì giá trị ổn định bằng cách tham chiếu đến giá trị của tiền tệ pháp định hoặc một loại stablecoin khác được định giá bằng cùng một loại tiền tệ."

b. Ngưỡng tham gia của người phát hành

Người nộp đơn cần phải đáp ứng:

• Yêu cầu về hình thức pháp lý: pháp nhân công ty đăng ký tại Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất
• Yêu cầu vốn ban đầu
• Nộp thông tin và tài liệu cần thiết

c. Cơ chế ổn định giá trị đồng coin và duy trì tài sản dự trữ

• Xây dựng hệ thống hiệu quả để bảo vệ và quản lý tài sản dự trữ
• Đưa tài sản dự trữ vào tài khoản lưu ký độc lập dưới dạng tiền mặt
• Giá trị tài sản dự trữ không thấp hơn tổng giá trị danh nghĩa của các stablecoin lưu hành
• Thuê bên thứ ba độc lập để thực hiện kiểm toán hàng tháng

d. yêu cầu tuân thủ trong vòng lưu thông

• Chỉ được sử dụng như công cụ thanh toán, không cho phép sinh lãi
• Người nắm giữ có thể rút bất cứ lúc nào
• Tuân thủ quy định về phòng chống rửa tiền/chống tài trợ khủng bố
• Bảo vệ thông tin cá nhân của người dùng

Ba, Singapore

1. Quy trình quản lý và tài liệu quy định

• Năm 2019: Luật Dịch vụ thanh toán được ban hành
• Tháng 8 năm 2023: Chính thức phát hành "Khung quy định về Stablecoin"

2. Cơ quan quản lý

Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore ( MAS ) chịu trách nhiệm giám sát

3. Nội dung chính của khung pháp lý

a. Định nghĩa của Stablecoin

Chỉ quy định về stablecoin đơn loại gắn với đô la Singapore hoặc tiền tệ G10

b. Ngưỡng tham gia của nhà phát hành

Cần phải đáp ứng:

• Yêu cầu vốn cơ bản
• Yêu cầu giới hạn kinh doanh
• Yêu cầu về khả năng chi trả

c. Cơ chế ổn định giá trị coin và duy trì tài sản dự trữ

• Tài sản dự trữ chỉ giới hạn trong các tài sản có rủi ro thấp và tính thanh khoản cao
• Tách biệt nghiêm ngặt giữa vốn tự có và tài sản dự trữ
• Giá trị thị trường của tài sản dự trữ phải cao hơn quy mô lưu thông của Stablecoin

d. yêu cầu tuân thủ trong giai đoạn lưu thông

Nhà phát hành phải hoàn lại stablecoin của người giữ theo giá trị danh nghĩa trong vòng 5 ngày làm việc.