Phân tích và suy nghĩ về quy định pháp luật quản lý Stablecoin

Gần đây, Hồng Kông và Mỹ lần lượt công bố các quy định liên quan đến Stablecoin, gây ra sự quan tâm rộng rãi. Bài viết này phân tích chi tiết về hai quy định này và thảo luận về bản chất của Stablecoin, những yêu cầu của các bên liên quan cũng như tác động của nó đến chính sách tiền tệ.

Một, điểm chính của dự thảo "Quy định về Stablecoin" tại Hong Kong

"Dự thảo" đã đưa ra định nghĩa rõ ràng về Stablecoin, chủ yếu bao gồm:

1. Biểu thị bằng đơn vị định giá hoặc hình thức lưu trữ giá trị kinh tế
2. Dùng để thanh toán, trả nợ, đầu tư và mua bán
3. Lưu trữ và chuyển giao bằng phương thức điện tử
4. Thao tác trên sổ cái phân phối
5. Neo định một tài sản đơn lẻ hoặc một rổ tài sản

Các quy định chính về quản lý:

1. Chủ thể phát hành phải là công ty, vốn tối thiểu 25 triệu đô la Hồng Kông.
2. Yêu cầu tài sản dự trữ: Giá trị thị trường không thấp hơn mệnh giá của đồng ổn định đang lưu hành, phải tách biệt với các quỹ khác của công ty, phải là tài sản có chất lượng cao, thanh khoản mạnh và rủi ro thấp.
3. Yêu cầu quản lý rủi ro: kịp thời đáp ứng thanh toán, thiết lập hệ thống KYC và AML.
4. Không được trả lãi cho Stablecoin, người được cấp phép chỉ được kinh doanh dịch vụ Stablecoin.

Hai, điểm chính của Dự luật Bảo đảm Tiêu chuẩn Ổn định Coin của Mỹ

Luật pháp của Mỹ và Hồng Kông về logic quản lý cơ bản là tương tự, sự khác biệt chính là:

1. Khung quản lý hai cấp: Quản lý liên bang cho các tài sản có giá trị thị trường trên 10 tỷ USD, quản lý cấp bang có thể được lựa chọn cho các tài sản dưới 10 tỷ USD.
2. Yêu cầu về loại tài sản dự trữ rõ ràng hơn

Điểm chung của các quy định pháp lý ở hai khu vực là hợp pháp hóa stablecoin bằng đồng nội tệ và đưa vào sự quản lý, đồng thời phòng ngừa tác động tiêu cực đến tiền tệ chủ quyền.

Ba, sự tương đồng giữa Stablecoin và ngân phiếu

Quy tắc phát hành và quản lý Stablecoin tương tự như ngân phiếu của ngân hàng:

1. Khách hàng dùng tiền tệ tương đương để đổi lấy Stablecoin/giấy mời
2. Có thể được sử dụng để thanh toán, trả nợ, v.v.
3. Nhà phát hành thanh toán ngay số tiền tương đương

Stablecoin có thể được coi là loại tiền tệ trong điều kiện của tiền tệ hợp pháp, tương tự như logic phát sinh của các loại tiền giấy và phiếu chứng khoán trước đây.

Bốn, phân tích yêu cầu của các bên liên quan đến Stablecoin

Các bên liên quan chính của Stablecoin bao gồm:

1. Người thanh toán: Theo đuổi phương thức thanh toán nhanh chóng, tiện lợi và chi phí thấp hơn.
2. Người nhận: Dễ dàng hoàn thành giao dịch, có thể quy đổi 1:1 sang pháp tệ, có thể sử dụng cho các tình huống thanh toán khác.
3. Phát hành: Tìm kiếm lợi nhuận hợp lý, chẳng hạn như phí đổi, lợi nhuận từ đầu tư tài sản dự trữ, v.v.
4. Bên hỗ trợ kỹ thuật: Nhận được phần thưởng tương ứng
5. Cơ quan quản lý: Thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, duy trì sự ổn định tài chính

Sự cân bằng giữa các yêu cầu của các bên sẽ quyết định triển vọng phát triển của Stablecoin.

Năm, ảnh hưởng của stablecoin đến chính sách tiền tệ

Là một loại tiền tệ, Stablecoin sẽ ảnh hưởng đến lượng cung tiền:

1. Nếu tất cả được sử dụng cho vay, tương đương với việc bơm vào thị trường một lượng tiền tương ứng.
2. Nếu một phần được sử dụng để mua trái phiếu chính phủ, sẽ tăng cường một phần việc phát hành tiền tệ.
3. Nếu toàn bộ được giữ làm dự trữ mà không đầu tư, sẽ không làm tăng việc phát hành tiền tệ.

Quy mô phát hành của stablecoin và mô hình quản lý phải được đưa vào xem xét trong chính sách tiền tệ. Đặc tính dựa trên sổ cái phân tán của nó có thể hình thành các quy luật lưu thông khác với tiền mặt truyền thống.

Sáu, Đề xuất cho Trung Quốc

1. Kiên trì trung lập về công nghệ, khuyến khích đổi mới tài chính
2. Nhận thức rằng Stablecoin xuất phát từ nhu cầu thực tế
3. Đưa ra pháp luật về Stablecoin, thúc đẩy đổi mới và phòng ngừa rủi ro
4. Phát hành stablecoin nhân dân tệ không có rào cản pháp lý thực chất
5. Stablecoin Nhân dân tệ có thể mở rộng các tình huống cho Nhân dân tệ kỹ thuật số
6. Kết nối liền mạch giữa stablecoin đổi mới và hệ thống tài khoản ngân hàng
7. Phát triển Stablecoin nên lấy việc phục vụ nền kinh tế mới nổi và quốc tế hóa Nhân dân tệ làm mục tiêu hàng đầu.