Những tiến triển mới trong quản lý tài sản kỹ thuật số tại Mỹ: Phân tích và đánh giá tác động của Dự luật CLARITY
I. Tổng quan về lập pháp và nội dung cốt lõi
Năm 2025, Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua "Đạo luật rõ ràng về thị trường tài sản kỹ thuật số" (gọi tắt là "Đạo luật CLARITY") với số phiếu áp đảo, hiện đạo luật này đang được Thượng viện xem xét. Nếu cuối cùng được thông qua, sẽ đánh dấu một bước tiến quan trọng của Hoa Kỳ trong lĩnh vực quản lý tài sản kỹ thuật số.
Đạo luật CLARITY nhằm mục đích đưa ra định nghĩa và quy định rõ ràng cho tài sản kỹ thuật số, đặc biệt là làm rõ ranh giới quản lý giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Sau khi đạo luật được thông qua, CFTC sẽ có trách nhiệm quản lý các sàn giao dịch, hoạt động môi giới, nhà phân phối và các dự án đáp ứng tiêu chí "chuỗi trưởng thành", trong khi SEC sẽ chủ yếu chịu trách nhiệm về tài sản chứng khoán và tiền điện tử có tính chất hợp đồng đầu tư. Đạo luật CLARITY và Đạo luật GENIUS cùng tạo thành một hệ thống quản lý toàn diện cho tài sản kỹ thuật số, trong đó đạo luật trước tập trung vào hạ tầng blockchain và phân loại thuộc tính tài sản, còn đạo luật sau tập trung vào quy định quản lý stablecoin.
| Phân loại | Cơ quan quản lý | Định nghĩa cốt lõi | Yêu cầu quản lý chính |
|------|---------|----------|------------|
| Loại hàng hóa | CFTC | Token gốc phi tập trung, không cần cấp phép, không có quyền tài chính | CFTC quản lý nền tảng giao dịch, nhà môi giới, nhà giao dịch. Các dự án phải đáp ứng tiêu chuẩn "chuỗi trưởng thành" và báo cáo chứng nhận kiến trúc |
| Chứng khoán | SEC | Token có tính chất hợp đồng đầu tư hoặc dựa vào nhà phát hành để thu lợi | Nhà phát hành và nền tảng cần tuân thủ "Luật Chứng khoán", đăng ký làm nhà môi giới/nền tảng giao dịch, công bố thông tin tài chính và huy động vốn |
| Thanh toán stablecoin | CFTC + SEC | Token gắn với tiền tệ pháp định, có dự trữ 1:1 và được sử dụng để thanh toán | CFTC chịu trách nhiệm quản lý thanh khoản, SEC chịu trách nhiệm chống gian lận; phải tuân theo yêu cầu về dự trữ, kiểm toán và KYC/AML theo "Đạo luật GENIUS" |
Nội dung cốt lõi bao gồm:
Xác định định nghĩa "hàng hóa kỹ thuật số"
Phân loại tài sản kỹ thuật số đã được phi tập trung hóa và hoạt động trên blockchain mở là "hàng hóa số", thuộc phạm vi quản lý của CFTC.
Cơ chế công nhận hệ thống blockchain trưởng thành
Giới thiệu tiêu chuẩn "chuỗi trưởng thành", cho phép các dự án cụ thể chuyển đổi token của họ từ "chứng khoán" sang "hàng hóa" sau khi đạt được các điều kiện như phi tập trung, quản trị không bị kiểm soát, mã nguồn mở, miễn trừ các yêu cầu tuân thủ theo luật chứng khoán.
Điều khoản miễn trừ tuân thủ dự án DeFi
Miễn nghĩa vụ đăng ký đối với các giao thức DeFi không liên quan đến việc quản lý tài sản, không có cấu trúc trung gian tập trung, làm rõ rằng các nhà phát triển phía trước và các bên điều hành nút không phải chịu trách nhiệm trung gian tài chính.
Công bố thông tin và hạn chế giao dịch nội gián
Nền tảng vận hành thị trường giao dịch tài sản kỹ thuật số phải đăng ký với CFTC với tư cách là "sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số", bao gồm các nhà môi giới giao dịch ngoài và các nhà tạo lập thị trường. Các cơ quan này phải tuân thủ các yêu cầu quản lý liên bang nghiêm ngặt.
Sự hợp pháp hóa sự tham gia của các tổ chức truyền thống
Cung cấp cơ sở pháp lý cho các tổ chức tài chính truyền thống như ngân hàng, công ty chứng khoán về dịch vụ lưu ký và giao dịch tài sản kỹ thuật số, thúc đẩy vốn truyền thống tham gia rộng rãi hơn vào thị trường tài sản kỹ thuật số.
Hai, ảnh hưởng đến thị trường tiền mã hóa
1. Sự minh bạch về quy định của tài sản kỹ thuật số được nâng cao, tăng cường sự tự tin của thị trường
Đạo luật CLARITY cung cấp một lối đi rõ ràng về tuân thủ cho ngành công nghiệp crypto, chấm dứt tình trạng hỗn loạn lâu dài "dùng thi hành pháp luật thay cho quản lý". Các bên dự án và nền tảng giao dịch có thể hoạt động kinh doanh trong khuôn khổ pháp lý, tăng cường tính minh bạch của cơ sở hạ tầng thị trường cốt lõi, giúp ngăn ngừa gian lận và lạm dụng, tăng cường lòng tin của người tiêu dùng. Điều này sẽ thu hút nhiều vốn từ các tổ chức vào thị trường, nâng cao tính thanh khoản và mức độ hoạt động của thị trường. Đối với các tổ chức, điều này có thể giúp thực hiện tuân thủ hơn nữa, tránh rủi ro tương tự như vụ kiện của SEC. Đối với người tiêu dùng, đạo luật yêu cầu các nhà phát hành tài sản crypto phải công khai thông tin liên quan một cách bắt buộc và hạn chế giao dịch nội bộ, bảo vệ quyền lợi hợp pháp của người tiêu dùng và giảm thiểu rủi ro đầu tư.
2. Hệ thống quản lý tài sản kỹ thuật số của Mỹ đang hướng tới "không có SEC"
Đạo luật CLARITY thông qua phân phối có cấu trúc, xây dựng khung quy định mới cho hầu hết các tài sản hoàn toàn phi tập trung, khiến chúng không còn phải tuân theo hệ thống quy định của SEC. Điều này đã thay đổi cách tiếp cận lâu dài của SEC khi mà phần lớn các loại tiền điện tử được coi là chứng khoán, và có khả năng giải quyết nhiều tranh chấp quy định mà các dự án đang phải đối mặt.
3. Sàn giao dịch truyền thống nhận giấy phép sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số
Dự luật cho phép các sàn giao dịch chứng khoán truyền thống nộp đơn xin giấy phép "sàn giao dịch hàng hóa số", trong tương lai Nasdaq, NYSE và các sàn khác có thể đồng thời cung cấp dịch vụ giao dịch cổ phiếu và tài sản kỹ thuật số. Điều này không chỉ giảm bớt rào cản cho người dùng mà còn cung cấp một lối vào hợp pháp và đáng tin cậy cho các dòng vốn chính thống trong lĩnh vực tài chính truyền thống vào thị trường tiền điện tử.
Ba, tác động đến các dự án DeFi
1. Xác định cơ chế miễn trừ, bảo vệ các nhà phát triển giao thức
Chỉ cần không tham gia vào các hoạt động môi giới, các nhà phát triển và nhà điều hành DeFi không cần đăng ký với SEC hoặc CFTC. Việc viết mã, vận hành nút hoặc cung cấp giao diện phía trước thường không được coi là nhà cung cấp dịch vụ tài chính.
Không quản lý ≠ Trung gian: Nếu thỏa thuận không quản lý tài sản của người dùng và không cung cấp dịch vụ tài chính truyền thống, thì các nhà phát triển, người điều hành nút và người bảo trì giao diện đều không được coi là trung gian tài chính.
Mã và hoạt động không có rủi ro: Việc tự phát hành hợp đồng thông minh hoặc phần mềm ví không tạo thành chủ thể phát hành chứng khoán, hành vi của nó tương tự như phát hành công nghệ, không bị giám sát tài chính bao phủ.
2. Giới thiệu quyền tự quản lý, bảo vệ quyền sở hữu tài sản của người dùng DeFi
Điều 105 của dự luật và các điều khoản liên quan bảo đảm quyền tự quản lý tài sản kỹ thuật số của người dùng, xác nhận người dùng có thể thực hiện giao dịch điểm đến điểm một cách tự do thông qua ví không giám sát và hợp pháp nắm giữ quyền kiểm soát tài chính.
Quản lý hợp pháp tự do: Người dùng có thể sử dụng ví phần cứng hoặc phần mềm để quản lý tài sản, không cần phụ thuộc vào ngân hàng hoặc các tổ chức tài chính thứ ba.
Quyền giao dịch tự quản: Người dùng có thể tự chủ khởi xướng chuyển khoản trên chuỗi, tham gia quản trị các giao thức DeFi và khai thác thanh khoản mà không cần đăng ký tham gia trung gian KYC.
Thiết lập khái niệm về quyền số chủ quyền của Mỹ: đưa "kiểm soát khóa riêng tức là kiểm soát tài sản" vào khuôn khổ luật pháp, đảm bảo rằng các hành vi trên chuỗi riêng không bị coi là bất hợp pháp hoặc cần có giấy phép.
3. Ảnh hưởng đến các dự án DeFi điển hình
Hầu hết các giao thức của các dự án DeFi tuân theo định nghĩa về vai trò "không trung gian" trong Đạo luật CLARITY, có khả năng nhận được tư cách miễn trừ đăng ký và trung gian, và sẽ sớm nhận được lợi ích tuân thủ. Tuy nhiên, nhiều token chính thức được phát hành bởi các nền tảng vẫn có sự không chắc chắn về mặt pháp lý, liệu chúng có cấu thành chứng khoán hay không vẫn phụ thuộc vào việc có đặc điểm của "hợp đồng đầu tư" hay không. Các dự án cần tiếp tục thúc đẩy tính minh bạch của cấu trúc quản trị, củng cố cơ chế quản trị do cộng đồng dẫn dắt, dần dần phân tán quyền kiểm soát, nhằm nâng cao tính tuân thủ của token và xây dựng một bức tường pháp lý vững chắc hơn.
| Dự án | Chủ thể hoạt động của giao thức | Hướng tuân thủ |
|------|-------------|----------|
|某DEX|Giao diện phía trước + Hợp đồng trên chuỗi|Giao diện phía trước không quản lý tài sản, mô hình AMM trên chuỗi đáp ứng điều kiện "không trung gian", không cần đăng ký với SEC hoặc CFTC.|
| Nền tảng cho vay nào | Hợp đồng thông minh cho vay | Hợp đồng vay cốt lõi không quản lý tài sản, theo thỏa thuận đạt điều kiện miễn trừ.
| Dịch vụ staking | dịch vụ staking | Chứng chỉ staking thuộc quyền lợi phát sinh, nếu không được phi tập trung đầy đủ, có thể không được phân loại là tài sản kỹ thuật số, thuộc tính tài sản của nó cần được làm rõ hơn.
| Nền tảng AMM nào | Hợp đồng AMM | Mô hình vận hành bể trên chuỗi được điều khiển bởi thuật toán tập trung, không có vai trò quản lý, lớp giao thức có thể được miễn trừ quy định.
| Một giao thức cho vay | Hợp đồng thông minh cho vay | Giao thức cho vay được điều khiển bởi hợp đồng thông minh, không có việc lưu giữ tài sản.
| Cầu nối chuỗi chéo | Hợp đồng thông minh cầu nối chuỗi chéo | Là nhà cung cấp giao thức cầu nối và bể thanh khoản, giao thức không quản lý quỹ của người dùng, không có tính chất trung gian, hy vọng được hưởng các điều khoản miễn trừ DeFi.
Bốn, Phát triển tương lai
Tính đến ngày 23 tháng 7 năm 2025, Dự luật CLARITY đã bước vào giai đoạn xem xét tại Thượng viện, đánh dấu một bước tiến quan trọng trong việc lập pháp về quản lý tài sản kỹ thuật số. Điểm tranh cãi lớn nhất trong quá trình lập pháp hiện tại là liệu phiên bản của Thượng viện có thể giữ lại các điều khoản quan trọng về phân loại DeFi và token từ phiên bản được thông qua bởi Hạ viện hay không.
Xét từ xu hướng tổng thể, dự luật "CLARITY" có khả năng thúc đẩy Hoa Kỳ thiết lập một khung quản lý tài sản kỹ thuật số rõ ràng và phân tầng hơn trong vài tháng tới: token dạng chứng khoán sẽ được SEC quản lý, trong khi token dạng hàng hóa sẽ thuộc quyền quản lý của CFTC. Khung này sẽ cung cấp con đường tuân thủ rõ ràng cho các nhà phát triển blockchain, các giao thức DeFi, các nền tảng giao dịch, giảm bớt sự không chắc chắn về pháp lý, kích thích đổi mới tuân thủ, thu hút vốn từ các tổ chức tham gia, và củng cố hơn nữa vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ trong việc xây dựng chính sách tài sản kỹ thuật số toàn cầu.
Ngoài ra, sự kết hợp giữa "Dự luật CLARITY" và "Dự luật GENIUS" đã đặt nền tảng cho hệ thống tuân thủ của thị trường tiền điện tử Mỹ với hai trụ cột. Dự luật trước tập trung vào phân loại tài sản và cấu trúc thị trường, trong khi dự luật sau cung cấp nơi an toàn cho việc phát hành stablecoin và lộ trình miễn đăng ký, cùng nhau xây dựng một vòng khép kín tuân thủ hoàn chỉnh theo mô hình "miễn trước, chuyển đổi sau, cuối cùng phân loại". Ngay khi "Dự luật CLARITY" chính thức được thông qua và ký thành luật, điều này sẽ đánh dấu giai đoạn thực hiện toàn diện của hệ thống lập pháp tài sản kỹ thuật số tại Mỹ, nâng cao đáng kể tính hợp pháp và vị thế chiến lược của tài sản kỹ thuật số trong hệ thống tài chính chính thống của Mỹ.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Phân tích dự luật CLARITY của Mỹ: Khung quy định tài sản mã hóa mới và tác động đến Tài chính phi tập trung
Những tiến triển mới trong quản lý tài sản kỹ thuật số tại Mỹ: Phân tích và đánh giá tác động của Dự luật CLARITY
I. Tổng quan về lập pháp và nội dung cốt lõi
Năm 2025, Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua "Đạo luật rõ ràng về thị trường tài sản kỹ thuật số" (gọi tắt là "Đạo luật CLARITY") với số phiếu áp đảo, hiện đạo luật này đang được Thượng viện xem xét. Nếu cuối cùng được thông qua, sẽ đánh dấu một bước tiến quan trọng của Hoa Kỳ trong lĩnh vực quản lý tài sản kỹ thuật số.
Đạo luật CLARITY nhằm mục đích đưa ra định nghĩa và quy định rõ ràng cho tài sản kỹ thuật số, đặc biệt là làm rõ ranh giới quản lý giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Sau khi đạo luật được thông qua, CFTC sẽ có trách nhiệm quản lý các sàn giao dịch, hoạt động môi giới, nhà phân phối và các dự án đáp ứng tiêu chí "chuỗi trưởng thành", trong khi SEC sẽ chủ yếu chịu trách nhiệm về tài sản chứng khoán và tiền điện tử có tính chất hợp đồng đầu tư. Đạo luật CLARITY và Đạo luật GENIUS cùng tạo thành một hệ thống quản lý toàn diện cho tài sản kỹ thuật số, trong đó đạo luật trước tập trung vào hạ tầng blockchain và phân loại thuộc tính tài sản, còn đạo luật sau tập trung vào quy định quản lý stablecoin.
| Phân loại | Cơ quan quản lý | Định nghĩa cốt lõi | Yêu cầu quản lý chính | |------|---------|----------|------------| | Loại hàng hóa | CFTC | Token gốc phi tập trung, không cần cấp phép, không có quyền tài chính | CFTC quản lý nền tảng giao dịch, nhà môi giới, nhà giao dịch. Các dự án phải đáp ứng tiêu chuẩn "chuỗi trưởng thành" và báo cáo chứng nhận kiến trúc | | Chứng khoán | SEC | Token có tính chất hợp đồng đầu tư hoặc dựa vào nhà phát hành để thu lợi | Nhà phát hành và nền tảng cần tuân thủ "Luật Chứng khoán", đăng ký làm nhà môi giới/nền tảng giao dịch, công bố thông tin tài chính và huy động vốn | | Thanh toán stablecoin | CFTC + SEC | Token gắn với tiền tệ pháp định, có dự trữ 1:1 và được sử dụng để thanh toán | CFTC chịu trách nhiệm quản lý thanh khoản, SEC chịu trách nhiệm chống gian lận; phải tuân theo yêu cầu về dự trữ, kiểm toán và KYC/AML theo "Đạo luật GENIUS" |
Nội dung cốt lõi bao gồm:
Xác định định nghĩa "hàng hóa kỹ thuật số"
Phân loại tài sản kỹ thuật số đã được phi tập trung hóa và hoạt động trên blockchain mở là "hàng hóa số", thuộc phạm vi quản lý của CFTC.
Cơ chế công nhận hệ thống blockchain trưởng thành
Giới thiệu tiêu chuẩn "chuỗi trưởng thành", cho phép các dự án cụ thể chuyển đổi token của họ từ "chứng khoán" sang "hàng hóa" sau khi đạt được các điều kiện như phi tập trung, quản trị không bị kiểm soát, mã nguồn mở, miễn trừ các yêu cầu tuân thủ theo luật chứng khoán.
Điều khoản miễn trừ tuân thủ dự án DeFi
Miễn nghĩa vụ đăng ký đối với các giao thức DeFi không liên quan đến việc quản lý tài sản, không có cấu trúc trung gian tập trung, làm rõ rằng các nhà phát triển phía trước và các bên điều hành nút không phải chịu trách nhiệm trung gian tài chính.
Công bố thông tin và hạn chế giao dịch nội gián
Nền tảng vận hành thị trường giao dịch tài sản kỹ thuật số phải đăng ký với CFTC với tư cách là "sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số", bao gồm các nhà môi giới giao dịch ngoài và các nhà tạo lập thị trường. Các cơ quan này phải tuân thủ các yêu cầu quản lý liên bang nghiêm ngặt.
Sự hợp pháp hóa sự tham gia của các tổ chức truyền thống
Cung cấp cơ sở pháp lý cho các tổ chức tài chính truyền thống như ngân hàng, công ty chứng khoán về dịch vụ lưu ký và giao dịch tài sản kỹ thuật số, thúc đẩy vốn truyền thống tham gia rộng rãi hơn vào thị trường tài sản kỹ thuật số.
Hai, ảnh hưởng đến thị trường tiền mã hóa
1. Sự minh bạch về quy định của tài sản kỹ thuật số được nâng cao, tăng cường sự tự tin của thị trường
Đạo luật CLARITY cung cấp một lối đi rõ ràng về tuân thủ cho ngành công nghiệp crypto, chấm dứt tình trạng hỗn loạn lâu dài "dùng thi hành pháp luật thay cho quản lý". Các bên dự án và nền tảng giao dịch có thể hoạt động kinh doanh trong khuôn khổ pháp lý, tăng cường tính minh bạch của cơ sở hạ tầng thị trường cốt lõi, giúp ngăn ngừa gian lận và lạm dụng, tăng cường lòng tin của người tiêu dùng. Điều này sẽ thu hút nhiều vốn từ các tổ chức vào thị trường, nâng cao tính thanh khoản và mức độ hoạt động của thị trường. Đối với các tổ chức, điều này có thể giúp thực hiện tuân thủ hơn nữa, tránh rủi ro tương tự như vụ kiện của SEC. Đối với người tiêu dùng, đạo luật yêu cầu các nhà phát hành tài sản crypto phải công khai thông tin liên quan một cách bắt buộc và hạn chế giao dịch nội bộ, bảo vệ quyền lợi hợp pháp của người tiêu dùng và giảm thiểu rủi ro đầu tư.
2. Hệ thống quản lý tài sản kỹ thuật số của Mỹ đang hướng tới "không có SEC"
Đạo luật CLARITY thông qua phân phối có cấu trúc, xây dựng khung quy định mới cho hầu hết các tài sản hoàn toàn phi tập trung, khiến chúng không còn phải tuân theo hệ thống quy định của SEC. Điều này đã thay đổi cách tiếp cận lâu dài của SEC khi mà phần lớn các loại tiền điện tử được coi là chứng khoán, và có khả năng giải quyết nhiều tranh chấp quy định mà các dự án đang phải đối mặt.
3. Sàn giao dịch truyền thống nhận giấy phép sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số
Dự luật cho phép các sàn giao dịch chứng khoán truyền thống nộp đơn xin giấy phép "sàn giao dịch hàng hóa số", trong tương lai Nasdaq, NYSE và các sàn khác có thể đồng thời cung cấp dịch vụ giao dịch cổ phiếu và tài sản kỹ thuật số. Điều này không chỉ giảm bớt rào cản cho người dùng mà còn cung cấp một lối vào hợp pháp và đáng tin cậy cho các dòng vốn chính thống trong lĩnh vực tài chính truyền thống vào thị trường tiền điện tử.
Ba, tác động đến các dự án DeFi
1. Xác định cơ chế miễn trừ, bảo vệ các nhà phát triển giao thức
Chỉ cần không tham gia vào các hoạt động môi giới, các nhà phát triển và nhà điều hành DeFi không cần đăng ký với SEC hoặc CFTC. Việc viết mã, vận hành nút hoặc cung cấp giao diện phía trước thường không được coi là nhà cung cấp dịch vụ tài chính.
2. Giới thiệu quyền tự quản lý, bảo vệ quyền sở hữu tài sản của người dùng DeFi
Điều 105 của dự luật và các điều khoản liên quan bảo đảm quyền tự quản lý tài sản kỹ thuật số của người dùng, xác nhận người dùng có thể thực hiện giao dịch điểm đến điểm một cách tự do thông qua ví không giám sát và hợp pháp nắm giữ quyền kiểm soát tài chính.
3. Ảnh hưởng đến các dự án DeFi điển hình
Hầu hết các giao thức của các dự án DeFi tuân theo định nghĩa về vai trò "không trung gian" trong Đạo luật CLARITY, có khả năng nhận được tư cách miễn trừ đăng ký và trung gian, và sẽ sớm nhận được lợi ích tuân thủ. Tuy nhiên, nhiều token chính thức được phát hành bởi các nền tảng vẫn có sự không chắc chắn về mặt pháp lý, liệu chúng có cấu thành chứng khoán hay không vẫn phụ thuộc vào việc có đặc điểm của "hợp đồng đầu tư" hay không. Các dự án cần tiếp tục thúc đẩy tính minh bạch của cấu trúc quản trị, củng cố cơ chế quản trị do cộng đồng dẫn dắt, dần dần phân tán quyền kiểm soát, nhằm nâng cao tính tuân thủ của token và xây dựng một bức tường pháp lý vững chắc hơn.
| Dự án | Chủ thể hoạt động của giao thức | Hướng tuân thủ | |------|-------------|----------| |某DEX|Giao diện phía trước + Hợp đồng trên chuỗi|Giao diện phía trước không quản lý tài sản, mô hình AMM trên chuỗi đáp ứng điều kiện "không trung gian", không cần đăng ký với SEC hoặc CFTC.| | Nền tảng cho vay nào | Hợp đồng thông minh cho vay | Hợp đồng vay cốt lõi không quản lý tài sản, theo thỏa thuận đạt điều kiện miễn trừ. | Dịch vụ staking | dịch vụ staking | Chứng chỉ staking thuộc quyền lợi phát sinh, nếu không được phi tập trung đầy đủ, có thể không được phân loại là tài sản kỹ thuật số, thuộc tính tài sản của nó cần được làm rõ hơn. | Nền tảng AMM nào | Hợp đồng AMM | Mô hình vận hành bể trên chuỗi được điều khiển bởi thuật toán tập trung, không có vai trò quản lý, lớp giao thức có thể được miễn trừ quy định. | Một giao thức cho vay | Hợp đồng thông minh cho vay | Giao thức cho vay được điều khiển bởi hợp đồng thông minh, không có việc lưu giữ tài sản. | Cầu nối chuỗi chéo | Hợp đồng thông minh cầu nối chuỗi chéo | Là nhà cung cấp giao thức cầu nối và bể thanh khoản, giao thức không quản lý quỹ của người dùng, không có tính chất trung gian, hy vọng được hưởng các điều khoản miễn trừ DeFi.
Bốn, Phát triển tương lai
Tính đến ngày 23 tháng 7 năm 2025, Dự luật CLARITY đã bước vào giai đoạn xem xét tại Thượng viện, đánh dấu một bước tiến quan trọng trong việc lập pháp về quản lý tài sản kỹ thuật số. Điểm tranh cãi lớn nhất trong quá trình lập pháp hiện tại là liệu phiên bản của Thượng viện có thể giữ lại các điều khoản quan trọng về phân loại DeFi và token từ phiên bản được thông qua bởi Hạ viện hay không.
Xét từ xu hướng tổng thể, dự luật "CLARITY" có khả năng thúc đẩy Hoa Kỳ thiết lập một khung quản lý tài sản kỹ thuật số rõ ràng và phân tầng hơn trong vài tháng tới: token dạng chứng khoán sẽ được SEC quản lý, trong khi token dạng hàng hóa sẽ thuộc quyền quản lý của CFTC. Khung này sẽ cung cấp con đường tuân thủ rõ ràng cho các nhà phát triển blockchain, các giao thức DeFi, các nền tảng giao dịch, giảm bớt sự không chắc chắn về pháp lý, kích thích đổi mới tuân thủ, thu hút vốn từ các tổ chức tham gia, và củng cố hơn nữa vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ trong việc xây dựng chính sách tài sản kỹ thuật số toàn cầu.
Ngoài ra, sự kết hợp giữa "Dự luật CLARITY" và "Dự luật GENIUS" đã đặt nền tảng cho hệ thống tuân thủ của thị trường tiền điện tử Mỹ với hai trụ cột. Dự luật trước tập trung vào phân loại tài sản và cấu trúc thị trường, trong khi dự luật sau cung cấp nơi an toàn cho việc phát hành stablecoin và lộ trình miễn đăng ký, cùng nhau xây dựng một vòng khép kín tuân thủ hoàn chỉnh theo mô hình "miễn trước, chuyển đổi sau, cuối cùng phân loại". Ngay khi "Dự luật CLARITY" chính thức được thông qua và ký thành luật, điều này sẽ đánh dấu giai đoạn thực hiện toàn diện của hệ thống lập pháp tài sản kỹ thuật số tại Mỹ, nâng cao đáng kể tính hợp pháp và vị thế chiến lược của tài sản kỹ thuật số trong hệ thống tài chính chính thống của Mỹ.