Lido và Solayer: Phân tích so sánh mô hình thế chấp Ethereum và Solana

2025-08-06 14:06:41

Đang tạo bản tóm tắt

Từ Lido và Solayer nhìn vào sự khác biệt trong mô hình Staking của Ethereum và Solana

Gần đây, dự án restaking Solayer trên chuỗi Solana đã trở thành điểm nổi bật trong lĩnh vực DeFi, với TVL liên tục tăng, hiện đã vượt qua Orca và đứng thứ mười hai trên chuỗi Solana. Bài viết này sẽ xoay quanh hệ sinh thái staking và restaking của Ethereum và Solana, phân tích sự khác biệt trong mô hình kinh doanh staking của hai mạng.

Hệ sinh thái staking và restaking của mạng Ethereum

Logic kinh doanh và cấu trúc doanh thu của Lido

Lido như một dự án liquid staking hàng đầu, logic thương mại của nó chủ yếu dựa trên:

Cơ chế PoS của Ethereum giới hạn mức staking tối đa trên một nút.
Ngưỡng tham gia staking ETH của người dùng thông thường khá cao
LST có ưu thế về hiệu quả vốn và khả năng kết hợp.

Doanh thu của Lido chủ yếu đến từ hai phần:

Lợi nhuận từ tầng đồng thuận: Lợi nhuận phát hành PoS của mạng Ethereum, tương đối cố định
Lợi nhuận từ lớp thực thi: Phí ưu tiên và MEV mà người dùng thanh toán, dao động lớn theo độ nóng của chuỗi.

Logic kinh doanh và cấu trúc doanh thu của Eigenlayer

Eigenlayer đề xuất khái niệm restaking, cho phép người dùng đã staking ETH có thể staking lại để nhận thêm lợi nhuận. Logic kinh doanh của nó là:

Huy động tài sản từ người đặt cược ETH và thanh toán phí
Tính phí dịch vụ cho các giao thức có nhu cầu AVS
Làm trung gian kiếm phí từ "thị trường an toàn giao thức"

Nhưng hiện tại, lợi nhuận thực tế của các dự án restaking vẫn chủ yếu là từ các phần thưởng token, và mô hình kinh doanh của nó vẫn còn sự không chắc chắn.

Liquid restaking(Etherfi)đường sống của

Các dự án như Etherfi cung cấp Liquid Restaking Tokens ( LRTs ), quy trình như sau:

Người dùng gửi ETH để nhận eETH
Etherfi sẽ staking ETH để nhận được lợi nhuận cơ bản
Đồng thời thiết lập khóa rút tiền theo quy trình Eigenlayer, nhận lợi nhuận restaking

Etherfi cung cấp giải pháp tối ưu cho người dùng: thao tác đơn giản, có tính thanh khoản, đồng thời nhận được nhiều lợi ích.

Nhưng sự tồn tại lâu dài của giao thức LRT phụ thuộc vào:

Lido không cung cấp dịch vụ liquid restaking.
Eigenlayer không cung cấp dịch vụ staking lỏng.

Điều này chủ yếu là do sự kiểm soát của Quỹ Ethereum đối với Lido và Eigenlayer.

Phân tích giao thức sinh thái staking Ethereum

Hiện tại, trên chuỗi PoS có ba nguồn lợi nhuận chính liên quan đến hành vi staking:

Lợi nhuận cơ sở PoS: Mạng lưới thanh toán token gốc cho việc duy trì sự đồng thuận.
Lợi nhuận từ sắp xếp giao dịch: Phí thu được từ việc sắp xếp gói của nút và MEV
Doanh thu cho thuê tài sản được đặt cọc: Cho thuê tài sản được đặt cọc cho các giao thức khác để thu phí.

Ba loại giao thức xung quanh hành vi staking trên mạng Ethereum:

Giao thức staking thanh khoản ( như Lido ): nhận được hai loại lợi nhuận 1, 2
Giao thức Restaking ( như Eigenlayer ): Nhận loại lợi nhuận thứ 3
Giao thức liquid restaking ( như Etherfi ): Về lý thuyết có thể đạt được tất cả 3 loại lợi nhuận.

Hiện tại, tỷ suất lợi nhuận từ việc staking ETH đang tiếp tục giảm, trần thị trường dần trở nên rõ ràng, đây cũng là một trong những lý do khiến các đồng token liên quan hoạt động không tốt.

Staking và restaking của Solana

Cơ chế liquid staking của Solana cơ bản giống như của Ethereum, nhưng restaking thì có sự khác biệt. Điều này chủ yếu xuất phát từ cơ chế swQoS của Solana:

swQoS xác định mức độ ưu tiên giao dịch dựa trên số tiền đặt cọc
Tỷ lệ staking càng cao, tỷ lệ giao dịch có thể gửi càng cao

Trong bối cảnh này, đối tượng người dùng mục tiêu của Solayer về restaking là các giao thức ( có nhu cầu về độ tin cậy giao dịch như DEX ), chứ không phải là oracle hay cầu nối. Solayer gọi điều này là "AVS nội sinh", khác với "AVS ngoại sinh" của Eigenlayer.

Triển vọng thương mại của Solayer restaking

Quy trình kinh doanh của Solayer:

Người dùng gửi SOL để nhận sSOL
Staking SOL trên Solayer để nhận được lợi nhuận cơ bản
Người dùng có thể ủy thác sSOL cho các giao thức cần tỷ lệ giao dịch để nhận thêm lợi nhuận.

So với Ethereum, các giao thức liên quan đến staking của Solana có tiềm năng thị trường lớn hơn:

Tỷ lệ lợi nhuận cơ sở PoS của SOL cao hơn ETH và khoảng cách đang mở rộng
Giá trị kinh tế thực của Solana REV( đang có xu hướng tăng, gần đây đã vượt qua Ethereum.
Cơ chế swQoS mang đến nhu cầu cho thuê khả năng thông qua giao dịch bổ sung.
Giao thức staking Solana có thể mở rộng kinh doanh linh hoạt theo logic thương mại.

Mặc dù vẫn chưa tìm ra PMF hoàn toàn, nhưng triển vọng staking và restaking của Solana nhìn chung tốt hơn Ethereum.

![Với Lido và Solayer làm ví dụ, nói về sự khác biệt trong mô hình kinh doanh Staking của Ethereum và Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4a66e27e96b71bc2b5a4a19a878eecba.webp(

![Lấy Lido và Solayer làm ví dụ, bàn về sự khác biệt trong mô hình kinh doanh Staking của Ethereum và Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-294dcf734e9f4d8a34076d4bb96066c3.webp(

![Lấy Lido và Solayer làm ví dụ, nói về sự khác biệt trong mô hình kinh doanh Staking của Ethereum và Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b70d4df78cb10c88263bf93f9c00a6e8.webp(

![Lido và Solayer là ví dụ, hãy nói về sự khác biệt trong mô hình kinh doanh Staking của Ethereum và Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-0d477a6ae8582530c4a414a00b45384e.webp(

![Lấy Lido và Solayer làm ví dụ, nói về sự khác biệt trong mô hình kinh doanh Staking của Ethereum và Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-96e0f0e7d88a740f8b82436fae5af0c8.webp(

LAYER0.38%

ETH1.65%

SOL0.67%

Xem bản gốc

Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.

10 thích