Mùa báo cáo tài chính tiết lộ ảnh hưởng của mã hóa tài sản đến định giá doanh nghiệp
Khi Bitcoin và Ethereum dần trở thành một phần quan trọng trong việc phân bổ tài sản của doanh nghiệp, chúng không còn chỉ là những mục đầu tư, mà đã trở thành những yếu tố then chốt ảnh hưởng đến định giá doanh nghiệp. Vào quý 2 năm 2025, một số công ty niêm yết có liên quan chặt chẽ đến tài sản mã hóa đã công bố các báo cáo tài chính đặc sắc. Một số công ty đã đạt được lợi nhuận tăng đáng kể nhờ vào việc giá Bitcoin tăng, một số khác đã sử dụng lợi nhuận từ việc staking Ethereum để bù đắp cho khoản lỗ trong hoạt động kinh doanh cốt lõi, và còn có những công ty nắm giữ tài sản mã hóa một cách gián tiếp thông qua ETF.
Chúng tôi đã chọn ra sáu công ty từ các ngành nghề và giai đoạn phát triển khác nhau để phân tích sâu, bao gồm DJT, Strategy, Marathon, Coinbase, BitMine Immersion và SharpLink Gaming. Báo cáo tài chính của những công ty này phản ánh một xu hướng chung: Bitcoin đang trở thành bộ khuếch đại giá trị doanh nghiệp, trong khi Ethereum đang trở thành động cơ tạo ra dòng tiền, và bảng cân đối kế toán của các doanh nghiệp đang trải qua sự thay đổi căn bản.
Vai trò của Bitcoin trong báo cáo tài chính: Niềm tin vẫn là chủ đề chính, nhưng số biến số ngày càng tăng.
DJT: Sử dụng Bitcoin để kể chuyện, sử dụng quyền chọn để khuếch đại định giá
DJT sẽ công bố nắm giữ khoảng 2 tỷ USD tài sản Bitcoin vào quý 2 năm 2025, trong đó bao gồm khoảng 1,2 tỷ USD tài sản giao ngay và khoảng 800 triệu USD quyền chọn mua. Sự kết hợp này về cơ bản là một cược đòn bẩy vào tài sản kỹ thuật số, không chỉ có thể hưởng lợi từ sự tăng giá mà còn có thể đạt được sự tăng trưởng giá trị phi tuyến.
Lợi nhuận mỗi cổ phiếu của công ty đã tăng mạnh từ -0,86 USD cùng kỳ năm ngoái lên 5,72 USD, lợi nhuận ròng vượt quá 800 triệu USD, hầu hết đến từ lợi nhuận chưa thực hiện từ việc định giá Bitcoin và sự thay đổi giá trị thị trường của các quyền chọn.
Khác với chiến lược phân bổ dài hạn của Strategy, chiến lược bitcoin của DJT giống như một thí nghiệm tài chính táo bạo: tận dụng kỳ vọng của thị trường về sự tăng giá của bitcoin, xây dựng mô hình định giá có thể kể lại, phòng ngừa rủi ro của các hoạt động chưa trưởng thành, tạo ra hiệu ứng kể chuyện ở cấp độ tài chính.
Đồng thời, DJT dự định tiếp tục phát triển cơ chế thưởng Truth+ và ví token nhúng, đồng thời đăng ký nhiều ETF thương hiệu, cố gắng khóa rộng rãi tính thanh khoản thông qua "nền tảng nội dung + sản phẩm tài chính".
Chiến lược: Mô hình nắm giữ Bitcoin
Đến quý 2 năm 2025, Strategy nắm giữ 628,791 đồng Bitcoin, tổng chi phí đầu tư khoảng 46.07 tỷ USD, chi phí mua trung bình 73,277 USD, trong quý này đã thêm 88,109 đồng. Do áp dụng đo lường giá trị hợp lý, doanh thu quý 2 đạt 14.03 tỷ USD, trong đó 14 tỷ đến từ lợi nhuận chưa thực hiện của Bitcoin, chiếm hơn 99%.
Doanh thu từ phần mềm truyền thống chỉ đóng góp 114,5 triệu USD, chiếm chưa đến 1%, gần như đã bị biên giới hóa.
Lợi nhuận ròng quý hai đạt 10,02 tỷ USD, so với cùng kỳ năm trước đã chuyển từ lỗ sang lãi, thu nhập trên mỗi cổ phiếu là 32,6 USD, dự kiến thu nhập trên mỗi cổ phiếu cả năm sẽ vượt quá 80 USD. Công ty cũng công bố kế hoạch huy động thêm 4,2 tỷ USD thông qua phát hành cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn để tiếp tục gia tăng nắm giữ Bitcoin, thể hiện "cách mở rộng gia tăng vốn, niềm tin tiến triển".
Mô hình của Strategy trong quá trình tài chính hóa Bitcoin là sử dụng nó làm trục chính của báo cáo, chuyển đổi thành "nền tảng dự trữ tài sản kỹ thuật số", và liên kết chặt chẽ Bitcoin với hệ thống định giá cổ phiếu Mỹ.
Marathon: Ranh giới báo cáo tài chính của các công ty khai thác Bitcoin
Là một trong những công ty khai thác lớn nhất Bắc Mỹ, Marathon đã sản xuất 2,121 đồng Bitcoin trong quý 2 năm 2025, tăng 69% so với cùng kỳ năm trước, đóng góp doanh thu 153 triệu USD. Kho Bitcoin của công ty đạt 17,200 đồng, trị giá hơn 2 tỷ USD.
Khác với DJT và Strategy, Bitcoin của Marathon thể hiện nhiều hơn dưới dạng "sản xuất hoạt động", phản ánh trong doanh thu thay vì phân bổ tài sản, thuộc về logic "sản xuất" điển hình. Nó không thể chủ động ảnh hưởng đến bảng cân đối kế toán, chỉ có thể thụ động ghi nhận lợi nhuận và chi phí từ Bitcoin mang lại.
Lợi nhuận ròng quý II đạt 219 triệu USD, EBITDA lên tới 495 triệu USD, phản ánh sự đòn bẩy hoạt động cao trong bối cảnh thị trường bò của Bitcoin. Tuy nhiên, trước sự gia tăng sức mạnh tính toán toàn cầu, biến động giá điện, và việc giảm phần thưởng khối sau đợt giảm phân nửa, tính linh hoạt báo cáo trong tương lai có thể đối mặt với áp lực.
Marathon là công ty điển hình của "giá trị sức mạnh tính toán" - khi Bitcoin tăng giá, công ty tạo ra lợi nhuận cao, nhưng khi giảm giá, họ phải đối mặt với thách thức hòa vốn.
Doanh nghiệp dạng staking: Ethereum trở thành "động cơ dòng tiền" trong báo cáo tài chính?
Khác với việc Bitcoin chủ yếu đóng vai trò "tăng giá trị", Ethereum do có khả năng tạo ra lợi nhuận từ việc staking, đang trở thành công cụ cho một số doanh nghiệp khám phá "xây dựng dòng tiền báo cáo". Đặc biệt trong bối cảnh các chuẩn mực kế toán của Hoa Kỳ cho phép ghi nhận thu nhập từ staking là thu nhập thường xuyên, cấu trúc này bắt đầu trở nên khả thi.
Mặc dù hiện tại có không nhiều công ty niêm yết trực tiếp nắm giữ Ethereum, nhưng đã có một số "người tiên phong" thể hiện vai trò mới mà Ethereum có thể đảm nhận trong bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp.
Coinbase: Thu nhập từ staking lần đầu tiên vượt qua phí giao dịch, staking Ethereum đang tạo ra lợi nhuận có thể đo lường.
Là một trong những sàn giao dịch mã hóa lớn nhất toàn cầu, bảng cân đối kế toán của Coinbase đồng thời nắm giữ Bitcoin và Ethereum. Tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025:
Địa chỉ tự quản lý của Coinbase nắm giữ khoảng 137,300 đồng Ethereum
Thông qua dịch vụ Coinbase Cloud và Custody, tổng số Ethereum được lưu ký và ủy thác khoảng 2,6 triệu đồng, chiếm khoảng 14% tổng thị phần staking trên toàn mạng.
Doanh thu dịch vụ staking trong quý hai khoảng 191 triệu USD, trong đó hơn 65% đến từ staking Ethereum, khoảng 124 triệu USD.
Phần này tạo thành nguồn thu nhập cốt lõi từ việc đăng ký và dịch vụ, thuộc về thu nhập thường xuyên, Coinbase đã chính thức đưa việc staking Ethereum vào mục thu nhập thường xuyên trong báo cáo quý II.
Quý 2 năm 2025, Coinbase đạt tổng doanh thu 1,497 triệu USD, trong đó doanh thu từ dịch vụ staking là 191 triệu USD ( chiếm 12.8% ), đóng góp từ staking Ethereum khoảng 124 triệu USD, tăng trưởng hàng năm trên 70%.
Trái ngược với việc khối lượng giao dịch giảm 40% và doanh thu phí giao dịch giảm 39% so với quý trước, doanh thu từ việc staking đã trở thành trung tâm của việc phòng ngừa ngược chu kỳ của Coinbase. Báo cáo tài chính chính thức lần đầu tiên tiết lộ chi tiết về doanh thu từ việc staking, bao gồm ba phần: hoàn trả lợi nhuận cho người dùng, chia sẻ doanh thu từ hoạt động của nền tảng và doanh thu từ các nút tự vận hành.
Đáng chú ý là, Coinbase hiện là công ty niêm yết duy nhất công khai doanh thu từ việc staking Ethereum, mô hình của nó có ý nghĩa là một ví dụ trong ngành.
BitMine Immersion Technologies: dự trữ Ethereum đầu tiên, mô hình báo cáo tài chính không chính thức quyết liệt
Đến tháng 8 năm 2025, BitMine Immersion chưa nộp báo cáo quý II cho SEC, dữ liệu về dự trữ và lợi nhuận Ethereum của họ chủ yếu đến từ các báo cáo truyền thông và phân tích địa chỉ trên chuỗi, vẫn chưa có cơ sở để đưa vào mô hình phân tích tài chính, chỉ để tham khảo xu hướng.
Theo báo cáo của nhiều phương tiện truyền thông vào cuối tháng 7, BitMine đã trở thành công ty niêm yết có dự trữ Ethereum lớn nhất hiện nay, tự xưng đã hoàn thành việc xây dựng 625,000 đồng Ethereum trong quý II, tương đương với giá trị thị trường hơn 2 tỷ đô la, trong đó hơn 90% đã vào trạng thái staking, với lợi suất hàng năm từ 3.5% đến 4.2%.
Các phương tiện truyền thông suy đoán rằng lợi nhuận chưa thực hiện từ việc đặt cược Ethereum trong quý II đạt từ 32 triệu đến 41 triệu USD. Tuy nhiên, do chưa công bố báo cáo tài chính đầy đủ, không thể xác nhận liệu khoản lợi nhuận này có được ghi nhận trong bảng và phương thức ghi sổ.
Mặc dù vậy, giá cổ phiếu của BitMine trong quý II đã tăng hơn 700%, giá trị thị trường vượt qua 6.5 tỷ USD, được coi là người tiên phong trong hướng báo cáo tài chính của Ethereum, tương tự như vị trí của MicroStrategy trong báo cáo tài chính của Bitcoin.
SharpLink Gaming:doanh nghiệp dự trữ Ethereum lớn thứ hai, nhưng báo cáo tài chính quý hai chưa được công bố
Theo dữ liệu công khai theo dõi dự trữ Ethereum, SharpLink nắm giữ khoảng 480,031 đồng Ethereum, chỉ đứng sau BitMine. Công ty đã đưa hơn 95% Ethereum vào các hồ chứa ký quỹ, xây dựng cấu trúc tương tự như "quỹ lợi tức trên chuỗi".
Theo báo cáo tài chính quý đầu tiên, lợi nhuận từ việc đặt cọc Ethereum lần đầu tiên đã vượt qua chi phí của nền tảng quảng cáo cốt lõi, và lần đầu tiên ghi nhận lợi nhuận hoạt động dương trong một quý. Nếu giá Ethereum và tỷ suất lợi nhuận giữ ổn định trong quý hai, tổng lợi nhuận từ việc đặt cọc dự kiến sẽ ở trong khoảng từ 20 triệu đến 30 triệu USD.
Cần lưu ý rằng, SharpLink đã thực hiện hai lần huy động vốn chiến lược trong nửa đầu năm nay, đưa vào cấu trúc quỹ trên chuỗi như tài sản thế chấp, và dự trữ Ethereum của họ cũng được sử dụng cho "bằng chứng trên chuỗi" của những lần huy động vốn này, cho thấy công ty đang tích cực khám phá việc sử dụng việc đặt cọc Ethereum như một "công cụ tín dụng tài chính".
Tuy nhiên, SharpLink Gaming chưa công bố báo cáo tài chính quý 2 năm 2025, do đó, cấu trúc dự trữ và doanh thu Ethereum của họ đến từ báo cáo quý 1 và dữ liệu theo dõi truyền thông, vì vậy chỉ được coi là mẫu tham khảo cho cấu trúc báo cáo tài chính, không thể được coi là cơ sở đầu tư.
Kết luận
Từ DJT đến SharpLink, những doanh nghiệp này cùng thể hiện một xu hướng: mã hóa tài sản không còn chỉ là công cụ đầu cơ hay cấu hình phòng ngừa, mà đang dần nội hóa thành "động cơ tài chính" và "biến số cấu trúc báo cáo" của doanh nghiệp. Bitcoin mang lại sự phóng đại định giá phi tuyến cho báo cáo, trong khi Ethereum xây dựng dòng tiền ổn định thông qua việc staking.
Mặc dù hiện tại vẫn đang trong giai đoạn tài chính hóa sớm, những thách thức về tuân thủ và sự biến động về định giá vẫn tồn tại, nhưng hiệu suất của sáu công ty này trong quý hai dự báo một hướng đi có thể - Tài sản Web3 đang trở thành "ngữ pháp tiếp theo" của báo cáo tài chính Web2.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
14 thích
Phần thưởng
14
7
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
GateUser-3824aa38
· 1phút trước
Trời ơi, lại đến mùa báo cáo tài chính rồi. Lần này ai bị lỗ nặng?
Xem bản gốcTrả lời0
CoffeeNFTs
· 10giờ trước
Chỉ cần chuyên tâm Tích trữ coin, nhìn đúng là sẽ làm thôi.
Xem bản gốcTrả lời0
SchrodingerProfit
· 08-07 01:50
Thật sự là lỗ nhưng vẫn có thể dùng btc để trang điểm thành có lãi.
Xem bản gốcTrả lời0
SnapshotDayLaborer
· 08-07 01:45
Thế chấp mới là con đường đúng đắn, những thứ khác đều là hư vô.
Xem bản gốcTrả lời0
RugpullAlertOfficer
· 08-07 01:33
Dự đoán ai sẽ跑路 trước nhé
Xem bản gốcTrả lời0
GasWaster
· 08-07 01:33
Mua gì cũng không bằng mua coin là lỗ nhất.
Xem bản gốcTrả lời0
FomoAnxiety
· 08-07 01:31
Ai dám thì cứ làm, chơi đùa với mọi người thì cứ chơi.
Phân tích báo cáo tài chính của sáu công ty niêm yết: Bitcoin trở thành bộ khuếch đại định giá, thế chấp Ether dẫn đầu xu hướng dòng tiền mới
Mùa báo cáo tài chính tiết lộ ảnh hưởng của mã hóa tài sản đến định giá doanh nghiệp
Khi Bitcoin và Ethereum dần trở thành một phần quan trọng trong việc phân bổ tài sản của doanh nghiệp, chúng không còn chỉ là những mục đầu tư, mà đã trở thành những yếu tố then chốt ảnh hưởng đến định giá doanh nghiệp. Vào quý 2 năm 2025, một số công ty niêm yết có liên quan chặt chẽ đến tài sản mã hóa đã công bố các báo cáo tài chính đặc sắc. Một số công ty đã đạt được lợi nhuận tăng đáng kể nhờ vào việc giá Bitcoin tăng, một số khác đã sử dụng lợi nhuận từ việc staking Ethereum để bù đắp cho khoản lỗ trong hoạt động kinh doanh cốt lõi, và còn có những công ty nắm giữ tài sản mã hóa một cách gián tiếp thông qua ETF.
Chúng tôi đã chọn ra sáu công ty từ các ngành nghề và giai đoạn phát triển khác nhau để phân tích sâu, bao gồm DJT, Strategy, Marathon, Coinbase, BitMine Immersion và SharpLink Gaming. Báo cáo tài chính của những công ty này phản ánh một xu hướng chung: Bitcoin đang trở thành bộ khuếch đại giá trị doanh nghiệp, trong khi Ethereum đang trở thành động cơ tạo ra dòng tiền, và bảng cân đối kế toán của các doanh nghiệp đang trải qua sự thay đổi căn bản.
Vai trò của Bitcoin trong báo cáo tài chính: Niềm tin vẫn là chủ đề chính, nhưng số biến số ngày càng tăng.
DJT: Sử dụng Bitcoin để kể chuyện, sử dụng quyền chọn để khuếch đại định giá
DJT sẽ công bố nắm giữ khoảng 2 tỷ USD tài sản Bitcoin vào quý 2 năm 2025, trong đó bao gồm khoảng 1,2 tỷ USD tài sản giao ngay và khoảng 800 triệu USD quyền chọn mua. Sự kết hợp này về cơ bản là một cược đòn bẩy vào tài sản kỹ thuật số, không chỉ có thể hưởng lợi từ sự tăng giá mà còn có thể đạt được sự tăng trưởng giá trị phi tuyến.
Lợi nhuận mỗi cổ phiếu của công ty đã tăng mạnh từ -0,86 USD cùng kỳ năm ngoái lên 5,72 USD, lợi nhuận ròng vượt quá 800 triệu USD, hầu hết đến từ lợi nhuận chưa thực hiện từ việc định giá Bitcoin và sự thay đổi giá trị thị trường của các quyền chọn.
Khác với chiến lược phân bổ dài hạn của Strategy, chiến lược bitcoin của DJT giống như một thí nghiệm tài chính táo bạo: tận dụng kỳ vọng của thị trường về sự tăng giá của bitcoin, xây dựng mô hình định giá có thể kể lại, phòng ngừa rủi ro của các hoạt động chưa trưởng thành, tạo ra hiệu ứng kể chuyện ở cấp độ tài chính.
Đồng thời, DJT dự định tiếp tục phát triển cơ chế thưởng Truth+ và ví token nhúng, đồng thời đăng ký nhiều ETF thương hiệu, cố gắng khóa rộng rãi tính thanh khoản thông qua "nền tảng nội dung + sản phẩm tài chính".
Chiến lược: Mô hình nắm giữ Bitcoin
Đến quý 2 năm 2025, Strategy nắm giữ 628,791 đồng Bitcoin, tổng chi phí đầu tư khoảng 46.07 tỷ USD, chi phí mua trung bình 73,277 USD, trong quý này đã thêm 88,109 đồng. Do áp dụng đo lường giá trị hợp lý, doanh thu quý 2 đạt 14.03 tỷ USD, trong đó 14 tỷ đến từ lợi nhuận chưa thực hiện của Bitcoin, chiếm hơn 99%.
Doanh thu từ phần mềm truyền thống chỉ đóng góp 114,5 triệu USD, chiếm chưa đến 1%, gần như đã bị biên giới hóa.
Lợi nhuận ròng quý hai đạt 10,02 tỷ USD, so với cùng kỳ năm trước đã chuyển từ lỗ sang lãi, thu nhập trên mỗi cổ phiếu là 32,6 USD, dự kiến thu nhập trên mỗi cổ phiếu cả năm sẽ vượt quá 80 USD. Công ty cũng công bố kế hoạch huy động thêm 4,2 tỷ USD thông qua phát hành cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn để tiếp tục gia tăng nắm giữ Bitcoin, thể hiện "cách mở rộng gia tăng vốn, niềm tin tiến triển".
Mô hình của Strategy trong quá trình tài chính hóa Bitcoin là sử dụng nó làm trục chính của báo cáo, chuyển đổi thành "nền tảng dự trữ tài sản kỹ thuật số", và liên kết chặt chẽ Bitcoin với hệ thống định giá cổ phiếu Mỹ.
Marathon: Ranh giới báo cáo tài chính của các công ty khai thác Bitcoin
Là một trong những công ty khai thác lớn nhất Bắc Mỹ, Marathon đã sản xuất 2,121 đồng Bitcoin trong quý 2 năm 2025, tăng 69% so với cùng kỳ năm trước, đóng góp doanh thu 153 triệu USD. Kho Bitcoin của công ty đạt 17,200 đồng, trị giá hơn 2 tỷ USD.
Khác với DJT và Strategy, Bitcoin của Marathon thể hiện nhiều hơn dưới dạng "sản xuất hoạt động", phản ánh trong doanh thu thay vì phân bổ tài sản, thuộc về logic "sản xuất" điển hình. Nó không thể chủ động ảnh hưởng đến bảng cân đối kế toán, chỉ có thể thụ động ghi nhận lợi nhuận và chi phí từ Bitcoin mang lại.
Lợi nhuận ròng quý II đạt 219 triệu USD, EBITDA lên tới 495 triệu USD, phản ánh sự đòn bẩy hoạt động cao trong bối cảnh thị trường bò của Bitcoin. Tuy nhiên, trước sự gia tăng sức mạnh tính toán toàn cầu, biến động giá điện, và việc giảm phần thưởng khối sau đợt giảm phân nửa, tính linh hoạt báo cáo trong tương lai có thể đối mặt với áp lực.
Marathon là công ty điển hình của "giá trị sức mạnh tính toán" - khi Bitcoin tăng giá, công ty tạo ra lợi nhuận cao, nhưng khi giảm giá, họ phải đối mặt với thách thức hòa vốn.
Doanh nghiệp dạng staking: Ethereum trở thành "động cơ dòng tiền" trong báo cáo tài chính?
Khác với việc Bitcoin chủ yếu đóng vai trò "tăng giá trị", Ethereum do có khả năng tạo ra lợi nhuận từ việc staking, đang trở thành công cụ cho một số doanh nghiệp khám phá "xây dựng dòng tiền báo cáo". Đặc biệt trong bối cảnh các chuẩn mực kế toán của Hoa Kỳ cho phép ghi nhận thu nhập từ staking là thu nhập thường xuyên, cấu trúc này bắt đầu trở nên khả thi.
Mặc dù hiện tại có không nhiều công ty niêm yết trực tiếp nắm giữ Ethereum, nhưng đã có một số "người tiên phong" thể hiện vai trò mới mà Ethereum có thể đảm nhận trong bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp.
Coinbase: Thu nhập từ staking lần đầu tiên vượt qua phí giao dịch, staking Ethereum đang tạo ra lợi nhuận có thể đo lường.
Là một trong những sàn giao dịch mã hóa lớn nhất toàn cầu, bảng cân đối kế toán của Coinbase đồng thời nắm giữ Bitcoin và Ethereum. Tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025:
Phần này tạo thành nguồn thu nhập cốt lõi từ việc đăng ký và dịch vụ, thuộc về thu nhập thường xuyên, Coinbase đã chính thức đưa việc staking Ethereum vào mục thu nhập thường xuyên trong báo cáo quý II.
Quý 2 năm 2025, Coinbase đạt tổng doanh thu 1,497 triệu USD, trong đó doanh thu từ dịch vụ staking là 191 triệu USD ( chiếm 12.8% ), đóng góp từ staking Ethereum khoảng 124 triệu USD, tăng trưởng hàng năm trên 70%.
Trái ngược với việc khối lượng giao dịch giảm 40% và doanh thu phí giao dịch giảm 39% so với quý trước, doanh thu từ việc staking đã trở thành trung tâm của việc phòng ngừa ngược chu kỳ của Coinbase. Báo cáo tài chính chính thức lần đầu tiên tiết lộ chi tiết về doanh thu từ việc staking, bao gồm ba phần: hoàn trả lợi nhuận cho người dùng, chia sẻ doanh thu từ hoạt động của nền tảng và doanh thu từ các nút tự vận hành.
Đáng chú ý là, Coinbase hiện là công ty niêm yết duy nhất công khai doanh thu từ việc staking Ethereum, mô hình của nó có ý nghĩa là một ví dụ trong ngành.
BitMine Immersion Technologies: dự trữ Ethereum đầu tiên, mô hình báo cáo tài chính không chính thức quyết liệt
Đến tháng 8 năm 2025, BitMine Immersion chưa nộp báo cáo quý II cho SEC, dữ liệu về dự trữ và lợi nhuận Ethereum của họ chủ yếu đến từ các báo cáo truyền thông và phân tích địa chỉ trên chuỗi, vẫn chưa có cơ sở để đưa vào mô hình phân tích tài chính, chỉ để tham khảo xu hướng.
Theo báo cáo của nhiều phương tiện truyền thông vào cuối tháng 7, BitMine đã trở thành công ty niêm yết có dự trữ Ethereum lớn nhất hiện nay, tự xưng đã hoàn thành việc xây dựng 625,000 đồng Ethereum trong quý II, tương đương với giá trị thị trường hơn 2 tỷ đô la, trong đó hơn 90% đã vào trạng thái staking, với lợi suất hàng năm từ 3.5% đến 4.2%.
Các phương tiện truyền thông suy đoán rằng lợi nhuận chưa thực hiện từ việc đặt cược Ethereum trong quý II đạt từ 32 triệu đến 41 triệu USD. Tuy nhiên, do chưa công bố báo cáo tài chính đầy đủ, không thể xác nhận liệu khoản lợi nhuận này có được ghi nhận trong bảng và phương thức ghi sổ.
Mặc dù vậy, giá cổ phiếu của BitMine trong quý II đã tăng hơn 700%, giá trị thị trường vượt qua 6.5 tỷ USD, được coi là người tiên phong trong hướng báo cáo tài chính của Ethereum, tương tự như vị trí của MicroStrategy trong báo cáo tài chính của Bitcoin.
SharpLink Gaming:doanh nghiệp dự trữ Ethereum lớn thứ hai, nhưng báo cáo tài chính quý hai chưa được công bố
Theo dữ liệu công khai theo dõi dự trữ Ethereum, SharpLink nắm giữ khoảng 480,031 đồng Ethereum, chỉ đứng sau BitMine. Công ty đã đưa hơn 95% Ethereum vào các hồ chứa ký quỹ, xây dựng cấu trúc tương tự như "quỹ lợi tức trên chuỗi".
Theo báo cáo tài chính quý đầu tiên, lợi nhuận từ việc đặt cọc Ethereum lần đầu tiên đã vượt qua chi phí của nền tảng quảng cáo cốt lõi, và lần đầu tiên ghi nhận lợi nhuận hoạt động dương trong một quý. Nếu giá Ethereum và tỷ suất lợi nhuận giữ ổn định trong quý hai, tổng lợi nhuận từ việc đặt cọc dự kiến sẽ ở trong khoảng từ 20 triệu đến 30 triệu USD.
Cần lưu ý rằng, SharpLink đã thực hiện hai lần huy động vốn chiến lược trong nửa đầu năm nay, đưa vào cấu trúc quỹ trên chuỗi như tài sản thế chấp, và dự trữ Ethereum của họ cũng được sử dụng cho "bằng chứng trên chuỗi" của những lần huy động vốn này, cho thấy công ty đang tích cực khám phá việc sử dụng việc đặt cọc Ethereum như một "công cụ tín dụng tài chính".
Tuy nhiên, SharpLink Gaming chưa công bố báo cáo tài chính quý 2 năm 2025, do đó, cấu trúc dự trữ và doanh thu Ethereum của họ đến từ báo cáo quý 1 và dữ liệu theo dõi truyền thông, vì vậy chỉ được coi là mẫu tham khảo cho cấu trúc báo cáo tài chính, không thể được coi là cơ sở đầu tư.
Kết luận
Từ DJT đến SharpLink, những doanh nghiệp này cùng thể hiện một xu hướng: mã hóa tài sản không còn chỉ là công cụ đầu cơ hay cấu hình phòng ngừa, mà đang dần nội hóa thành "động cơ tài chính" và "biến số cấu trúc báo cáo" của doanh nghiệp. Bitcoin mang lại sự phóng đại định giá phi tuyến cho báo cáo, trong khi Ethereum xây dựng dòng tiền ổn định thông qua việc staking.
Mặc dù hiện tại vẫn đang trong giai đoạn tài chính hóa sớm, những thách thức về tuân thủ và sự biến động về định giá vẫn tồn tại, nhưng hiệu suất của sáu công ty này trong quý hai dự báo một hướng đi có thể - Tài sản Web3 đang trở thành "ngữ pháp tiếp theo" của báo cáo tài chính Web2.