Thị trường tài sản ảo Hồng Kông bước vào chương mới: SFC công bố lộ trình "A-S-P-I-Re"

Vào ngày 19 tháng 2 năm 2025, Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai Hồng Kông (SFC) đã chính thức công bố "Đường dẫn tài sản ảo", nhằm đối phó với các thách thức trong quá trình phát triển thị trường giao dịch tài sản ảo ở Hồng Kông.

Bản lộ trình được gọi là "A-S-P-I-Re" xuất phát từ năm khía cạnh chính, đó là Kết nối (Access), Bảo đảm (Safeguards), Sản phẩm (Products), Hạ tầng (Infrastructure) và Mối quan hệ (Relationships), đưa ra 12 biện pháp chính, xác định hướng phát triển và quản lý toàn diện của Hồng Kông trong lĩnh vực tài sản ảo trong những năm tới.

Bối cảnh xây dựng lộ trình

Hồng Kông, là một trong những trung tâm tài chính toàn cầu, đã bắt đầu khám phá khung quy định cho tài sản ảo từ năm 2018. Vào năm 2023, SFC đã đưa giao dịch tài sản ảo vào phạm vi quản lý, yêu cầu các nền tảng giao dịch tài sản ảo (VATP) phải có giấy phép và giới thiệu các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư tương tự như trong tài chính truyền thống. Vào tháng 4 năm 2024, các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) giao dịch tài sản ảo đầu tiên ở châu Á đã được niêm yết thành công trên sàn giao dịch chứng khoán Hồng Kông.

Tuy nhiên, thị trường tài sản ảo ở Hồng Kông vẫn đối mặt với một số thách thức:

1. Độ sôi động của thị trường không đủ: Mặc dù giá trị thị trường tài sản ảo toàn cầu vào năm 2024 vượt quá 30.000 tỷ USD, doanh thu hàng năm đạt 70.000 tỷ USD, quy mô thị trường Hồng Kông lại tương đối hạn chế. Tính đến ngày 6 tháng 12 năm 2024, tổng khối lượng giao dịch của ETF tiền điện tử tại Hồng Kông mặc dù đã vượt qua 58 triệu USD, lập kỷ lục mới, nhưng vẫn thiếu các ông lớn trong ngành và dòng tiền đầu tư.

2. Hạn chế tiếp cận thị trường: Các nhà đầu tư từ đất liền không thể tham gia một cách hợp pháp vì họ là nhóm tiềm năng lớn nhất, trong khi người dùng từ các khu vực khác có xu hướng giao dịch tại các sàn giao dịch chính ở khu vực của họ hoặc trên toàn cầu, dẫn đến sự phân tách giữa thị trường Hong Kong và các trung tâm tài chính quốc tế khác.

3. Danh mục sản phẩm hạn chế: Giao dịch tài sản ảo tại Hồng Kông chủ yếu tập trung vào các loại tiền tệ chính như Bitcoin, Ethereum, các loại tiền tệ khác có khối lượng giao dịch nhỏ hơn. Các tổ chức giao dịch được cấp phép phát triển hạn chế trong lĩnh vực đổi mới sản phẩm phái sinh, quỹ token hóa vẫn đang trong giai đoạn khám phá.

Trong khi đó, Hoa Kỳ đã chiếm ưu thế trong thị trường tài sản ảo và khối lượng giao dịch. Do đó, Hồng Kông rất cần tìm ra những lối thoát mới để đối phó với sự cạnh tranh toàn cầu về tài sản ảo.

Tổng quan lộ trình "A-S-P-I-Re": Năm trụ cột nâng đỡ hệ sinh thái tài sản ảo mới

1. Trụ cột A (Truy cập) - Đơn giản hóa việc tiếp cận thị trường, cung cấp khung quy định rõ ràng

Mục tiêu: Xây dựng một khung cấp phép rõ ràng và minh bạch để thu hút các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo chất lượng cao từ toàn cầu đến Hồng Kông.

Biện pháp:

• Cân nhắc thiết lập hệ thống cấp phép cho dịch vụ giao dịch OTC và lưu giữ tài sản
• Cho phép thiết lập cấu trúc thị trường hai cấp tách biệt giao dịch và lưu ký, thúc đẩy các tổ chức và nhà cung cấp thanh khoản tham gia vào thị trường Hồng Kông

2. Pillar S (Safeguards) - Tăng cường phòng ngừa tuân thủ

Mục tiêu: Cung cấp hướng dẫn quy định rõ ràng để làm cho thị trường tài sản ảo phù hợp với khung tài chính truyền thống.

Biện pháp:

• Nghiên cứu khung pháp lý cho việc niêm yết token mới và giao dịch sản phẩm phái sinh tài sản ảo hướng tới nhà đầu tư chuyên nghiệp
• Xác định yêu cầu tiếp cận của nhà đầu tư và phân loại sản phẩm, đảm bảo nhà đầu tư có được sản phẩm phù hợp với khả năng chịu rủi ro của họ.
• Điều chỉnh tỷ lệ ví nóng và ví lạnh, giới thiệu cơ chế bảo hiểm và bồi thường đa dạng.

3. Cột P (Sản phẩm) - Mở rộng danh mục sản phẩm, công cụ đầu tư và đổi mới dịch vụ

Mục tiêu: Cung cấp các công cụ đầu tư đa dạng và phân cấp dựa trên khả năng chịu rủi ro của các nhà đầu tư khác nhau.

Biện pháp:

• Khám phá các đợt niêm yết đồng coin mới dành riêng cho nhà đầu tư chuyên nghiệp, giao dịch sản phẩm phái sinh tài sản ảo
• Khám phá các yêu cầu về tài trợ đảm bảo tài sản ảo, phù hợp với các biện pháp quản lý rủi ro của thị trường chứng khoán.
• Cân nhắc cung cấp dịch vụ staking và cho vay dưới các tiêu chuẩn quản lý và vận hành rõ ràng.

4. Cột I (Cơ sở hạ tầng) - Nâng cấp cơ sở hạ tầng quản lý

Mục tiêu: Nâng cao khả năng giám sát thị trường, sử dụng các công cụ phân tích dữ liệu và giám sát tiên tiến, nâng cao khả năng hợp tác liên cơ quan và giám sát thị trường.

Biện pháp:

• Triển khai nền tảng giám sát blockchain dựa trên dữ liệu, xem xét việc áp dụng giải pháp báo cáo thông tin tài sản kỹ thuật số trực tiếp để phát hiện hoạt động bất hợp pháp
• Thúc đẩy hợp tác xuyên biên giới với các cơ quan quản lý toàn cầu

5. Cột Trụ Re (Mối Quan Hệ) - Thúc Đẩy Giao Tiếp và Giáo Dục Nhà Đầu Tư

Mục tiêu: Thông qua việc trao đổi thông tin rộng rãi và đào tạo giáo dục, nâng cao nhận thức và khả năng phòng ngừa rủi ro của các nhà đầu tư và người tham gia ngành về tài sản ảo.

Biện pháp:

• Xây dựng cơ chế hợp tác với các nhà ảnh hưởng tài chính, quy định kênh quảng bá cho nhà đầu tư
• Xây dựng mạng lưới giao tiếp và đào tạo nhân lực bền vững trong ngành, thúc đẩy sự phát triển lâu dài của thị trường

Triển vọng thị trường

Thị trường tài sản ảo toàn cầu năm 2024 đã trải qua sự tái cấu trúc. Sự gia tăng mạnh mẽ của cổ phiếu công nghệ, việc mở rộng các kênh thanh toán, sự thay đổi tình hình thanh khoản toàn cầu và các yếu tố địa chính trị cùng nhau tạo ra phản ứng hóa học mới trên thị trường, đồng thời cũng phơi bày một số vấn đề tiềm ẩn.

Từ góc độ các chủ thể tham gia, thị trường thể hiện sự đồng tồn tại giữa nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư cá nhân. Tuy nhiên, một số "cá voi" với tỷ lệ nắm giữ quá cao đã mang đến rủi ro thao túng thị trường. Khoảng 95% nguồn cung được kiểm soát bởi 2% địa chỉ ví Bitcoin hàng đầu, cộng với nhiều "ví cổ đại" tồn tại, càng làm trầm trọng thêm tình trạng mất cân bằng của thị trường và hạn chế tổng thể sự hoạt động.

Về mặt chế độ giao dịch, hiện tượng phân hóa rất nghiêm trọng. Các sàn giao dịch tập trung chiếm một nửa khối lượng giao dịch toàn cầu, nhưng cấu trúc thị trường đã hình thành, các sàn giao dịch chính thống đang ở vị trí thống trị, các người chơi mới khó có thể giành được một phần. Mặc dù các sàn giao dịch phi tập trung có thể đáp ứng nhu cầu cụ thể, nhưng do thiếu các biện pháp bảo vệ tiêu chuẩn hóa, người dùng phải đối mặt với rủi ro về lỗ hổng hợp đồng thông minh và lừa đảo.

Nhìn về năm 2025, thị trường tài sản ảo của Hồng Kông có khả năng mở ra một chương mới. Lộ trình "A-S-P-I-Re" được SFC công bố lần này đã đưa ra nhiều sáng kiến đổi mới vừa đảm bảo quản lý vừa thúc đẩy.

1. Tăng cường lực lượng quản lý toàn diện, bao gồm việc xem xét việc xây dựng hệ thống cấp phép cho người quản lý, nhằm đạt được sự bao phủ toàn diện đối với các nền tảng giao dịch tài sản ảo.

2. Thúc đẩy phát triển thị trường, như xem xét cho phép thế chấp tài sản ảo, có thể mang lại ba lợi ích: tăng giá trị vốn, tăng tính thanh khoản của tài sản và tăng thu nhập từ dòng tiền.

3. Nhấn mạnh giáo dục nhà đầu tư, đây là một phần quan trọng mà nhiều cơ quan quản lý trước đây đã bỏ qua. Chỉ khi giáo dục nhà đầu tư được theo kịp, thì kế hoạch phát triển tài sản ảo của Hồng Kông mới thực sự phát triển mạnh mẽ.

Nếu các biện pháp và mục tiêu trong lộ trình "A-S-P-I-Re" được triển khai suôn sẻ, Hồng Kông có khả năng xây dựng một môi trường đầu tư tài sản ảo với mức độ hoạt động thị trường cao hơn, các chiến lược đầu tư đa dạng và cập nhật, cùng với sự minh bạch và an toàn trong quản lý trong những năm tới. Xét về vị thế toàn cầu, Hồng Kông cũng có khả năng giữ vai trò quan trọng trong việc phân bố tài sản ảo toàn cầu, dẫn dắt sự đổi mới và phát triển của thị trường tài sản ảo toàn cầu.