Hành trình tài chính mới trên Robinhood: Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ mở ra kỷ nguyên đầu tư toàn cầu mới

Ngày 30 tháng 6 năm 2025, Cannes, Pháp. Tại một buổi ra mắt mang tên "To Catch a Token", Giám đốc điều hành của một công ty công nghệ tài chính nổi tiếng đã công bố một loạt các sáng kiến ​​đáng chú ý: chuỗi công cộng độc quyền xây dựng trên Arbitrum, giao dịch mã hóa chứng khoán Mỹ, hợp đồng tương lai vĩnh viễn, staking ETH/SOL, đăng ký token cổ phiếu tư nhân, và sản phẩm thẻ tín dụng đổi mới cho phép hoàn tiền tiêu dùng ngoài chuỗi trực tiếp chuyển đổi thành tài sản tiền điện tử. Những sáng kiến này nhằm vào cốt lõi của hệ thống tài chính truyền thống, với mục tiêu tái định hình bối cảnh đầu tư toàn cầu. Sau khi thông tin được công bố, giá cổ phiếu của công ty tăng gần 10%, giá trị thị trường vượt 76 tỷ USD, gây ra phản ứng nồng nhiệt từ thị trường tiền điện tử và các nhà đầu tư chứng khoán Mỹ.

Từ "kẻ cách mạng không hoa hồng" đến "người tái cấu trúc tài chính trên chuỗi", công ty này đang tự mình nhúng sâu vào cấu trúc tài chính toàn cầu. Đây không còn là con đường tiến hóa của một công ty chứng khoán thông thường, mà là một cuộc cách mạng chiến lược xuyên suốt công nghệ, sản phẩm, quy định và điểm truy cập lưu lượng. Trong bối cảnh chính phủ Mỹ nới lỏng quy định về tiền mã hóa và cơn sốt mã hóa tài sản toàn cầu đang gia tăng, công ty này đang cố gắng tiên phong trong việc thông suốt "mã hóa cổ phiếu Mỹ + vốn tư nhân + Layer2 bản địa" thành một vòng khép kín hoàn chỉnh, xây dựng một trật tự mới hỗ trợ giao dịch và phát hành tài sản trên chuỗi suốt 24/7.

Bài viết này sẽ được chia thành ba phần, bắt đầu từ quỹ đạo phát triển của công ty này, dần dần phân tích cách mà họ tận dụng công nghệ blockchain và lợi thế tuân thủ, từ một "nhà môi giới giá rẻ và dễ sử dụng", biến đổi thành một nhân tố chủ chốt trong làn sóng mã hóa kỹ thuật số của thị trường chứng khoán Mỹ.

Khởi đầu từ đổi mới không hoa hồng đến hệ sinh thái tài chính on-chain

Năm 2013, hai sinh viên cao học tại Đại học Stanford, được truyền cảm hứng từ phong trào "Chiếm Phố Wall", nhận ra sự bất công cấu trúc trong hệ thống tài chính truyền thống: các nhà đầu tư tổ chức nhờ vào lợi thế công nghệ và chi phí mà có quyền lợi giao dịch, trong khi các nhà đầu tư cá nhân lại bị cản trở bởi hoa hồng cao và ngưỡng phức tạp. Với lý tưởng "dân chủ hóa tài chính", hai người sáng lập sinh năm 90 này đã bắt tay vào việc phát triển một sản phẩm đổi mới chính xác nhắm vào nỗi đau của người dùng. Năm 2015, ứng dụng này chính thức ra mắt, nhanh chóng nổi tiếng nhờ dịch vụ giao dịch chứng khoán không hoa hồng và không ngưỡng. Giai đoạn thử nghiệm ban đầu đã thu hút hơn 50.000 người đăng ký, danh sách chờ trước khi phát hành chính thức đã vượt qua một triệu. Đến năm 2018, số lượng người dùng đăng ký trên nền tảng đã đạt 4 triệu, vượt qua các công ty chứng khoán truyền thống đã có 36 năm lịch sử, đánh dấu sự ra đời của thời đại nền tảng chứng khoán trên internet.

Với mô hình kinh doanh ngày càng trưởng thành, vị trí của công ty dần nâng cấp từ "nền tảng chứng khoán miễn phí" thành "cổng tài chính của thế hệ mới". Đến quý 1 năm 2025, số lượng người dùng gửi tiền trên nền tảng đạt 25,8 triệu, tăng hơn 8% so với cùng kỳ năm trước; tổng tài sản của khách hàng tăng lên 221 tỷ USD, tài sản quản lý bình quân mỗi người dùng đạt 8.566 USD, lập kỷ lục mới trong lịch sử. Sự tăng trưởng này không chỉ tăng cường khả năng chịu đựng tài sản của công ty, mà còn đánh dấu sự chuyển đổi của cấu trúc người dùng từ "nhà đầu tư thử nghiệm" sang "đội ngũ trung lưu chủ lực". Đáng chú ý là số lượng người dùng thành viên trả phí đã vượt mốc 3,2 triệu vào quý 1 năm 2025, tăng trưởng 90% so với năm trước, cho thấy mức độ thâm nhập và tính gắn bó tài sản của công ty trong nhóm người dùng trẻ có giá trị tài sản ròng cao.

Tuy nhiên, tham vọng của công ty không chỉ dừng lại ở việc "đưa tài sản lên chuỗi", mà còn đang cố gắng xây dựng một hệ sinh thái hoàn chỉnh cho quản lý tài sản trên chuỗi, tiến tới vị trí "Fidelity phiên bản tiền điện tử" như một nền tảng một cửa. Ngay từ năm 2022, chiến lược này đã bắt đầu hình thành. Năm đó, công ty đã tiên phong ra mắt ví không quản lý, cho phép người dùng tự do gửi và rút BTC, ETH, đồng thời kết nối với các giao thức DeFi chính; vào năm 2023, công ty tiếp tục mở rộng việc rút tài sản trên chuỗi, phá vỡ rào cản tài khoản tập trung; vào năm 2024, công ty đã mua lại một sàn giao dịch tuân thủ lâu đời ở châu Âu với giá 200 triệu USD, nhanh chóng đạt được hơn 50 giấy phép tài chính tại Anh, Liên minh châu Âu, Singapore và tích hợp mạng lưới thanh khoản sâu với hơn 5000 tổ chức cùng với động cơ giao dịch 24/7. Thỏa thuận này không chỉ rút ngắn đáng kể thời gian tuân thủ mà còn "đóng gói" khả năng phục vụ tổ chức của công ty với khung tuân thủ toàn cầu, mở đường cho việc tiến vào tài chính trên chuỗi.

Từ mức phí 0 đến việc triển khai tiền điện tử, công ty luôn đi đầu trong ngành, những biến đổi chiến lược này cũng nhanh chóng mang lại lợi ích thực tế. Báo cáo tài chính quý 1 năm 2025 cho thấy, tổng doanh thu của công ty đạt 583 triệu USD, trong đó doanh thu từ tiền điện tử đóng góp lên đến 252 triệu USD, chiếm 43%, lần đầu tiên vượt qua doanh thu từ tùy chọn (240 triệu USD) và giao dịch cổ phiếu (184 triệu USD), trở thành nguồn thu chính. Điều này không chỉ phản ánh sự tăng trưởng mạnh mẽ của các lĩnh vực kinh doanh mới như mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu, mà còn đánh dấu rằng công ty đã bước đầu nắm vững ba khả năng cốt lõi, đó là: cổng giao dịch tiền điện tử, động lực thanh khoản và vòng tròn dịch vụ tài chính. Như người sáng lập của công ty đã nhiều lần nhấn mạnh: "Sứ mệnh tối thượng của chúng tôi không phải là trở thành bản sao của Phố Wall, mà là xây dựng một hệ thống tài chính trên chuỗi mà mọi người đều có thể tiếp cận."

Khởi đầu thời đại đầu tư mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ và toàn cầu trên chuỗi

Tại buổi họp báo vào ngày 30 tháng 6 năm 2025, công ty chính thức thúc đẩy chiến lược tiền điện tử của mình lên cao trào, và lần đầu tiên làm rõ cấu trúc thị trường phân khu và hệ thống sản phẩm. Chiến lược cốt lõi lấy châu Âu làm tiền đồn, xoay quanh "mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ + hợp đồng vĩnh viễn + ứng dụng đầu tư All-in-One". Về mặt công nghệ, công ty thông báo rằng đã có hơn 200 cổ phiếu niêm yết của Mỹ và ETF hoàn thành mã hóa kỹ thuật số, và thông qua Arbitrum Layer2 trên chuỗi, người dùng có thể thực hiện giao dịch thời gian thực 24/5 trong ứng dụng. Cơ chế chia cổ tức và chia cổ phiếu trên chuỗi đồng bộ được khởi động, đảm bảo người dùng sở hữu quyền lợi thực sự. Trước cuối năm, công ty dự định mở rộng đến hàng ngàn tài sản, mục tiêu là xây dựng thị trường chứng khoán trên chuỗi có tính thanh khoản mạnh nhất và ngưỡng trải nghiệm thấp nhất trên toàn cầu.

Kết hợp với chiến lược này, công ty đã nâng cấp toàn bộ ứng dụng châu Âu cũ của mình thành nền tảng đầu tư tổng hợp một cửa. Ngoài các chức năng giao dịch tiền điện tử trước đây, nền tảng sẽ ra mắt giao dịch hợp đồng vĩnh viễn vào mùa hè năm 2025, với tính thanh khoản và hỗ trợ thanh toán được cung cấp bởi sàn giao dịch châu Âu đã mua lại. Giao diện người dùng di động được thiết kế cho người dùng châu Âu đã được đơn giản hóa cực kỳ, việc thiết lập chốt lời và cắt lỗ, cài đặt đòn bẩy đều được thực hiện qua thanh trượt, giảm đáng kể chi phí học tập cho người dùng không chuyên, lần đầu tiên thực hiện "mã hóa kỹ thuật số sản phẩm phái sinh cho người dân".

Trong khi đó, công ty cũng mở bán các đợt phát hành token riêng tư của các công ty khởi nghiệp tiềm năng cao như SpaceX, OpenAI, người dùng đủ điều kiện có thể nhận token trong ứng dụng. Những token này sẽ được phát hành dựa trên quyền sở hữu thực tế theo tỷ lệ 1:1, trở thành con đường đầu tiên để người dùng bình thường tham gia trực tiếp vào vốn cổ phần tư nhân dưới dạng tài sản kỹ thuật số. Đột phá này đã thay đổi cấu trúc thị trường vốn trước đây do các nhà đầu tư có giá trị tài sản ròng cao và các tổ chức dẫn dắt, thúc đẩy "bình đẳng vốn tư nhân" trong bối cảnh tiền điện tử. Để khuyến khích sự tham gia, công ty cũng đã thiết lập cơ chế khuyến khích "thưởng 2% cho tiền gửi", cố gắng tối đa hóa giá trị tiền đồn của thị trường châu Âu trong cuộc cải cách mã hóa.

Ngoài châu Âu, thị trường Mỹ như là căn cứ người dùng chính của công ty, cũng được giao vai trò "trải nghiệm on-chain nâng cao" trong buổi họp báo lần này. Các sản phẩm đầu tiên bao gồm dịch vụ staking ETH và SOL, được mở rộng toàn bộ thị trường Mỹ, miễn hạn mức số tiền tối thiểu và cung cấp phần thưởng gửi tiền 2%. Công ty nhấn mạnh rằng staking không chỉ là công cụ kiếm lợi nhuận mà còn là một phần của sự tham gia xây dựng mạng lưới của người dùng. Đồng thời, trợ lý đầu tư AI của công ty cũng chính thức ra mắt tại buổi họp báo. Trợ lý này sẽ ưu tiên phục vụ cho người dùng thành viên trả phí, tích hợp dữ liệu on-chain, tin tức token, giao dịch của cá voi và sự kiện tài chính, tạo ra các gợi ý chiến lược cá nhân hóa và cảnh báo rủi ro.

Trong toàn bộ công nghệ nền tảng, blockchain công ty tự phát triển đã trở thành cơ sở hạ tầng quan trọng. Chuỗi Layer2 dựa trên công nghệ Arbitrum này được định nghĩa là chuỗi RWA đầu tiên phục vụ cho tài sản thực. Đường đi của ba giai đoạn đã được xác định rõ: Giai đoạn đầu tiên do công ty hoàn thành việc mua cổ phiếu Mỹ và đúc token 1:1; Giai đoạn thứ hai sẽ đưa sàn giao dịch châu Âu đã mua vào hệ thống giao dịch, đảm bảo tài sản token vẫn có tính thanh khoản trong thời gian thị trường truyền thống nghỉ giao dịch; Giai đoạn thứ ba sẽ hoàn toàn mở khả năng tự quản lý tài sản và di chuyển xuyên chuỗi, đạt được chủ quyền tài sản thực sự. Công ty cho biết, blockchain này sẽ bắt đầu thử nghiệm vào cuối năm nay và chính thức ra mắt vào năm 2026. Đến lúc đó, công ty sẽ chính thức chuyển đổi từ nền tảng môi giới truyền thống thành lớp truy cập chính cho việc số hóa tài sản thực toàn cầu.

Thách thức của rủi ro tuân thủ và cạnh tranh đa chiều

Trên con đường tiến tới tài chính mã hóa toàn cầu, thách thức hàng đầu mà công ty phải đối mặt là khoảng cách chính sách phức tạp và nghiêm ngặt. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) vẫn chưa thiết lập khung pháp lý rõ ràng và cụ thể cho các Token chứng khoán. Giám đốc tuân thủ của công ty đã thừa nhận tại nhiều diễn đàn ngành: "Tính tuân thủ của việc mã hóa cổ phiếu Mỹ, đặc biệt là tại điểm giao thoa giữa quy định chứng khoán truyền thống và cảnh quan đổi mới blockchain, vẫn còn nhiều bất định và rủi ro quản lý." Khi công ty thúc đẩy mã hóa cổ phiếu, ETF và cổ phần tư nhân, cần tìm kiếm sự cân bằng giữa luật chứng khoán hiện có và các ứng dụng blockchain mới nổi, đồng thời thúc đẩy đổi mới công nghệ trong khi tránh các ranh giới quản lý. Mặc dù vào năm 2024, Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua dự luật "Luật Đăng ký và Miễn trừ Tuân thủ Tài sản RWA", nhưng dự luật này vẫn chưa được đưa ra bỏ phiếu tại Thượng viện, do đó trong ngắn hạn khó có thể cung cấp bảo vệ pháp lý toàn diện cho công ty.

Thị trường châu Âu có sự quản lý tương đối trưởng thành, nhưng vẫn còn những thách thức. Quy định về Tài sản Crypto của Liên minh Châu Âu (MiCA) đã thiết lập một khuôn khổ cho việc quản lý tài sản crypto, nhưng việc phân loại cụ thể và tiêu chuẩn tuân thủ cho các chứng khoán mã hóa kỹ thuật số vẫn đang được hoàn thiện. Các công ty không chỉ phải đối phó với sự khác biệt về quy định giữa các quốc gia, mà còn phải xử lý các vấn đề phức tạp như KYC/AML xuyên biên giới, tính phù hợp của nhà đầu tư và khai báo thuế, với chi phí tuân thủ cao và việc thực hiện phức tạp. Các giám đốc điều hành của công ty chỉ ra: "Chúng tôi hoạt động tại nhiều khu vực pháp lý trên toàn cầu, mọi chi tiết đều phải được kiểm soát chặt chẽ, điều này không chỉ liên quan đến việc tuân thủ, mà còn là nền tảng để duy trì niềm tin của người dùng."

Cạnh tranh trong ngành cũng ngày càng trở nên khốc liệt. Một sàn giao dịch tiền điện tử nổi tiếng đã xây dựng một hệ sinh thái hoàn chỉnh nhờ vào Layer2 của riêng mình, tích hợp ví, giao dịch, đặt cược và các giao thức DeFi, sở hữu một lượng lớn người dùng gốc trong lĩnh vực tiền điện tử và một cộng đồng nhà phát triển năng động; một nền tảng giao dịch khác đang thử nghiệm một lượng nhỏ token cổ phiếu Mỹ trên chuỗi Solana, mặc dù tính thanh khoản còn hạn chế, nhưng đã thu hút các nhà giao dịch tần suất cao nhờ độ trễ cực thấp; hai công ty công nghệ tài chính tại châu Âu thì đang sâu sắc hóa thông qua mô hình "siêu thị tài chính" và "giao dịch xã hội + mô phỏng ETF", vừa chú trọng giao dịch tiền điện tử vừa giáo dục đầu tư, trở thành đối thủ mạnh mẽ của công ty trong dịch vụ đầu tư toàn diện. Đối mặt với cạnh tranh đa chiều, công ty không chỉ cần duy trì vị thế dẫn đầu về công nghệ mà còn phải xây dựng một rào cản khó vượt qua thông qua tuân thủ và trải nghiệm người dùng.

Công ty hiện đã xây dựng ba lớp bảo vệ cốt lõi. Đầu tiên, với tư cách là một nhà môi giới chứng khoán có giấy phép tại Mỹ, công ty sở hữu đủ điều kiện phát hành và giao dịch chứng khoán hợp pháp, tạo ra một nền tảng pháp lý vững chắc cho các chứng khoán mã hóa kỹ thuật số. Thứ hai, việc mua lại sàn giao dịch châu Âu đã mang lại hơn 50 giấy phép quản lý quốc tế và kết nối với nguồn thanh khoản của hơn 5000 khách hàng tổ chức, đảm bảo rằng thị trường token vẫn có thể duy trì hoạt động và độ sâu trong thời gian nghỉ giao dịch của các sàn giao dịch truyền thống. Cuối cùng, công ty có hàng triệu người dùng hoạt động hàng tháng, đặc biệt đã xây dựng được nhận thức thương hiệu mạnh mẽ trong giới nhà đầu tư thế hệ trẻ, và tính năng hoàn tiền bằng thẻ tín dụng sáng tạo đã thực hiện kết nối liền mạch giữa tiêu dùng ngoại tuyến và quản lý tài sản trên chuỗi, tạo ra trải nghiệm người dùng tốt với việc lên chuỗi không cảm nhận.

Mặc dù phải đối mặt với nhiều thách thức như chính sách quản lý chưa rõ ràng, cạnh tranh trong ngành gia tăng và hệ sinh thái công nghệ phân mảnh.