穩定幣立法:創新與監管的平衡

近期,香港和美國相繼通過了穩定幣相關法案,引發了市場廣泛關注。本文將對這兩個法案進行簡要分析,並探討穩定幣發展中的各方訴求及其對貨幣政策的潛在影響。

一、香港《穩定幣條例草案》要點

香港"草案"對穩定幣做了明確定義,主要包括:

1. 以計價單位或經濟價值儲存形式表述
2. 用於支付、清償債務、投資和買賣
3. 通過電子方式儲存和轉移
4. 在分布式帳本上操作
5. 錨定單一資產或一籃子資產

在監管方面,"草案"規定:

• 發行主體必須是公司,最低資本金2500萬港元
• 儲備資產市值不低於未贖回穩定幣面值
• 儲備資產必須隔離、高質量、定期審計
• 及時滿足兌付,建立KYC、AML制度
• 不得支付利息,僅能經營穩定幣業務

二、美國《穩定幣統一標準保障法案》要點

美國"法案"與香港"草案"總體邏輯類似,但有一些差異:

• 監管分兩級:市值100億美元以上聯邦監管,以下可選州級監管
• 明確規定儲備資產品種(如美國國債)
• 成立專門的"穩定幣認證審查委員會"

兩國法案都強調穩定幣作爲支付工具的屬性,並加強儲備資產管理和信息披露。

三、穩定幣與銀行本票的相似性

穩定幣的發行和管理規則與銀行本票基本相同:

• 客戶以等額貨幣換取相同金額本票/穩定幣
• 可用於支付、還債、兌換現金
• 發行方見票即付等額貨幣

穩定幣可視爲法定貨幣條件下的類貨幣。

四、穩定幣相關方的訴求

1. 付款人:更快捷方便,無財務成本,總成本更低

2. 收款人:便於交易,可1:1兌換法幣,可用於其他支付

3. 發行人:合理收益,如兌換手續費、儲備資產投資收益等

4. 技術支持方:獲取相應報酬

5. 政府監管:促進經濟、維護法幣穩定、保障金融安全

各方訴求能否平衡,決定了穩定幣的發展前景。

五、穩定幣對貨幣政策的影響

穩定幣作爲類貨幣,會影響貨幣供應量:

• 全部用於貸款,等同增加等額貨幣投放
• 部分投資高質量資產,增加部分貨幣投放
• 全部作爲儲備,不增加貨幣投放

穩定幣的發行規模和監管模式需納入貨幣政策考量。

六、對中國的七點建議

1. 堅持技術中性,鼓勵創新應用

2. 認識穩定幣的現實需求

3. 爲穩定幣立法,促進創新和防範風險

4. 將境外人民幣穩定幣納入監管

5. 發行人民幣穩定幣,爲數字人民幣拓展場景

6. 建設與銀行帳戶體系對接的穩定幣支付體系

7. 發行人民幣穩定幣應以服務新興經濟和人民幣國際化爲首要目的