迪拜虛擬資產監管體系解析：RWA合規路徑全面剖析

一、虛擬資產監管格局與核心機構

1. 主導的監管機構

迪拜虛擬資產監管局（VARA）和迪拜金融服務管理局（DFSA）是兩大主要監管機構。VARA於2022年3月成立，負責監管迪拜加密貨幣法律，並與其他聯邦機構合作制定相關政策。DFSA作爲迪拜國際金融中心的監管機構，其加密代幣制度於2022年11月生效，旨在保護加密代幣相關金融服務用戶。

這兩個機構分別管理不同類型的牌照和業務範圍，共同構建了迪拜的虛擬資產監管框架。

2. 監管框架

VARA的監管框架包括法律法規、規則手冊、指導和檔案等多個層面。DFSA則建立了自己的監管體系，涵蓋多個方面的規定。

二、VARA具體監管要求

1. 發行方發行前審批

ARVA發行屬於最高監管類別，發行人必須獲得VARA的VA發行許可證。每項ARVA發行前都需獲得VARA批準。儲備資產方面，要求持有足額資產，由持牌托管人保管，並與VASP自有資產分開。

2. 信息披露要求

發行前需發布白皮書，除滿足通用披露要求外，還需滿足ARVA額外披露要求。持續披露方面，至少每月在網站上公布流通ARVA數量和價值，以及儲備資產情況。

3. 資本要求

獲許可發行ARVA的VASP需保持最低實收資本，金額爲250萬迪拉姆或儲備資產平均市值2%的較高者。

4. 所有權轉移合法性要求

若ARVA代表RWA直接所有權，發行人必須確保所有權合法設立，且代幣轉移時RWA所有權同步轉移，並遵守相關法律要求。

5. 贖回機制要求

必須允許持有者以迪拉姆或其他披露形式等值贖回，且在合理時限內免費處理贖回請求。

6. 審計與報告

發行ARVA的VASP需指定獨立第三方審計師，每6個月對流通ARVA及儲備資產進行審計，並及時向VARA報告。

7. 多重規則遵守

發行人還需同時遵守公司、合規與風險管理、技術與信息以及市場行爲等多個規則手冊的要求。

三、DFSA監管動態

DFSA於2025年3月發布《代幣化監管沙盒指南》，將RWA代幣化納入主流金融監管體系。沙盒計劃參與流程分爲兩個階段：提交意向書和創新測試許可。這爲全球項目提供了一條低門檻、高清晰度、全鏈條的合規路徑。

四、Dubai房地產RWA案例

迪拜已開始探索將房地產資產代幣化，這爲RWA在實際應用中的監管提供了實踐案例。