流動性週期解析：我們目前所處的階段

世界級財富往往誕生於流動性週期從緊縮轉向寬松的階段。因此，準確把握自身在流動性週期中的位置至關重要，這是精準配置資產的關鍵所在。讓我們來深入分析當前的經濟形勢。

流動性週期的重要性

央行的流動性政策可以比作全球經濟引擎的潤滑油。過度注入會導致市場"過熱"，而過度抽離則可能導致經濟"停滯"。了解流動性的變化趨勢，有助於我們預判市場泡沫與崩盤的可能性。

2020-2025年流動性的四個階段

1. 激增階段（2020-2021年）

   • 央行大規模注入流動性
   • 零利率政策實施
   • 史無前例的量化寬松（QE）
   • 16萬億美元財政刺激計劃

2. 枯竭階段（2021-2022年）

   • 利率快速上升500個基點
   • 量化緊縮（QT）開始
   • 危機救助計劃終止
   • 2022年債券市場創下約17%的歷史最大跌幅

3. 平穩階段（2022-2024年）

   • 政策保持緊縮狀態
   • 決策者維持現有政策以抑制通脹

4. 初步轉向階段（2024-2025年）

   • 全球開始降息並放松限制
   • 利率雖仍處高位，但已開始下行

2025年中期形勢分析

目前，我們正處於平穩階段與初步轉向階段的交界處。利率仍然高企，量化緊縮依然在進行。除非出現新的經濟衝擊，否則接下來很可能繼續朝寬松方向發展。

流動性槓杆狀況

以下是2017年、2021年和2025年三個關鍵時期的流動性槓杆狀況對比：

1. 降息：

   • 2017年：全球幾乎無寬松政策
   • 2021年：全球緊急降息至接近零水平
   • 2025年：利率維持高位，但美歐核心國家計劃年底小幅降息

2. 量化寬松/緊縮（QE/QT）：

   • 2017年：美國縮減資產負債表，其他主要央行仍在購債
   • 2020-2021年：全球推出史無前例的量化寬松政策
   • 2025年：美國繼續量化緊縮，日本仍無限制購債，中國選擇性注入流動性

2025年中期流動性狀況

• 利率政策：政策利率保持高位，可能在第四季度首次降息
• 量化政策：量化緊縮持續進行，尚未推出新的量化寬松，但已出現早期刺激信號

值得關注的關鍵信號

1. 通脹率降至2%且政策制定者宣布風險平衡
2. 量化緊縮暫停（設定上限或100%再投資）
3. 三個月期FRA-OIS利差超過25個基點或回購利率突然上升
4. 中國人民銀行全面下調存款準備金率25個基點

結論

目前市場尚未進入流動性激增階段。在大多數流動性槓杆轉爲積極狀態之前，市場可能會繼續呈現風險偏好波動的特徵，尚未進入真正的狂熱期。投資者應密切關注各項指標的變化，以便及時調整投資策略。