加密巨頭市值天花板顯現 比特幣投資與挖礦策略對比分析

在加密貨幣行業中，僅有兩家公司的市值曾突破千億美元大關：某交易平台和某軟件公司。這或許預示着該行業的市值天花板已經顯現。以制藥巨頭輝瑞爲參照，其市值約1400億美元，季度利潤達40億美元。這可能是某軟件公司即使在極端情況下也難以超越的高度。

某交易平台曾是全球盈利能力最強的交易所之一，市值一度突破千億美元。在其首次公開募股時，單季度利潤就高達30億美元，展現了驚人的盈利實力。

另一方面，某軟件公司採取了一種獨特的策略：通過持續發行債券來購買比特幣。目前，該公司持有331,200枚比特幣，約佔比特幣總量的1.5%，其持倉價值已達330億美元。這種將長期債務視爲資產負債表利潤而非創造現金流的模式，很好地解釋了該公司股價的顯著漲。

讓我們比較一下某軟件公司和某礦業公司的盈利模式。假設兩家公司都融資12億美元，前者用於購買比特幣，後者投資礦機挖礦。當比特幣價格從5萬美元漲到10萬美元時，某軟件公司通過比特幣投資淨賺12億美元，但這屬於浮盈，與公司實際業務現金流無關。考慮到之前累積的比特幣，實際上一年可能賺取超過150億美元。

相比之下，某礦業公司投資挖礦，雖然成本較高，但隨着時間推移，礦機回本週期約爲一年，之後每月可產生約1億美元的現金流。這意味着，同樣的投資金額，某軟件公司的盈利取決於比特幣價格，而某礦業公司的盈利則取決於比特幣價格維持高位的時間長短。

這也解釋了爲什麼在比特幣達到10萬美元時，資金可能會從某軟件公司流向礦業股票。只要比特幣價格保持在高位，且算力規模不變，時間越長，累計利潤就越高。

隨着比特幣價格漲，某軟件公司通過融資購買比特幣的邊際效應遞減。如果比特幣價格已達10萬美元，該公司再融資12億美元，比特幣價格翻倍的難度將大幅增加，可能只能漲20%，導致盈利銳減至2.4億美元。

比特幣價格的漲空間有限，這制約了某軟件公司通過融資購買比特幣的增長潛力。隨着比特幣價格攀升，該公司的融資能力也將受到限制。因此，看似無限循環的漲模式實際上是有上限的，融資策略也將難以爲繼。