代幣市場透明度問題亟待解決，專家呼籲建立開放披露框架

加密貨幣行業發展至今已有15-16年歷史，正處於一個重要的轉折點。雖然一些加密公司開始謀求IPO，但代幣市場仍存在一個阻礙行業發展的重大問題：缺乏透明度。業內專家認爲，如果不解決這一問題，代幣作爲未來資本形成的重要方向將難以向前發展。

目前，代幣市場正面臨成爲"檸檬市場"的風險。由於缺乏有效的信息披露機制，投資者難以判斷項目質量，導致優質項目不願發幣，而投機項目泛濫，造成整個市場質量下滑。與股權投資相比，代幣投資者面臨更多獨特風險，如法律保護不足、多代幣問題、寄生股權問題、創始人行爲不當、基金會濫用等。

這些結構性問題導致代幣的風險溢價高達20%，遠高於股票的5%。按資本市場的定價邏輯推算，這種高溢價使得代幣估值被打了約80%的折扣。如此巨大的估值差異可能會促使優秀的創始人選擇發行股權而非代幣，形成惡性循環。

行業內已出現一些積極變化，如新興法律結構的探索和監管方面的進展。然而，仍有許多真實案例暴露了當前代幣市場存在的嚴重問題。例如，某些項目將IP從代幣中剝離，把現金流完全留給核心團隊；有項目探討爲新業務線發行單獨代幣，損害現有代幣持有者利益；還有項目通過前端變現但未向代幣持有人分配收益等。

針對這些問題，行業專家提出了代幣透明度框架的構想。這是一個開放的、標準化的自我披露模板，旨在讓項目方向市場清晰傳達自身結構信息。該框架包含約20個問題，涵蓋業務描述、供應時間表以及與交易所協議等內容，並提供相關證明材料。評分機制基於問題的重要性賦予不同權重，最終生成簡單易懂的等級。

專家們預計，參與並獲得合理評分的項目，其代幣在長期可能會因透明度獲得溢價。這種變化雖不會立即顯現，但透明度的提升將吸引更多流動性代幣基金的關注。短期內，擁有良好基本面但因市場噪音被忽視的項目可能成爲主要受益者。

然而，那些將代幣視爲套利工具、缺乏真實產品或濫用市場結構的項目，可能會因缺乏透明度而被市場拋棄。專家們認爲，框架的出現將有助於終結"欺詐性代幣"的高估值，讓資源更有效地流向真正具備產品市場匹配度的項目。