Michael Saylor：比特幣信用模型將引爆退休金市場

企業布局比特幣儲備持續升溫。近期，多家企業加速推進比特幣儲備策略，典型案例包括:

• 納斯達克上市公司Profusa宣布計劃融資最高1億美元用於購買比特幣。
• H100 Group額外籌集約5400萬美元用於比特幣儲備戰略。

除此之外，衆多傳統企業也在積極籌資構建比特幣儲備。同時，退休金市場這一潛在"戰場"也顯露端倪。

7月18日，有報道稱川普政府正考慮向管理9萬億美元資產的美國退休市場開放加密貨幣、黃金及私募股權投資渠道。若此政策落地，專注比特幣儲備或持有大量比特幣的上市公司股權，有望成爲退休金市場熱門投資標的，其吸引力甚至可能超越現貨ETF等現有方式。

在這一趨勢下，Strategy(原MicroStrategy)的業務模式正走向更廣闊舞臺。Strategy此前公布了用於評估比特幣計價股權價值的"BTC Credits Model"(比特幣信用模型)，創始人Michael Saylor也在近期採訪中詳細闡述了該模型的應用與意義。以下是重點內容:

比特幣儲備公司的下一個業務模式

Saylor認爲，企業是最有效的財富創造機器。如果將比特幣傳播視爲貨幣病毒或超級思想，當比特幣接觸個體時，企業就是病毒的擴散器。當企業通過比特幣進行資本重組時，真正的機會是對於任何上市公司來說，可以出售股權或發行信貸。

比特幣財庫公司有着最優雅的業務模式:擁有一些比特幣,然後根據獲得更多比特幣的能力發行股票、固定信貸、可轉換信貸等,用於購買更多比特幣。比如Strategy去年宣布了210億美元的ATM計劃用來購買比特幣,如果在三年內完成,將成爲資本市場歷史上最成功的股票計劃。

這種模式的簡單之處在於,只需要發行數十億美元的證券,然後購買數十億美元的比特幣。將股票和信貸資本市場從20世紀的模擬實物現金(基於現金)轉變爲21世紀的比特幣(基於加密貨幣)。

BTC信用模型

Strategy制定了一套指標,用於評估比特幣計價的股權價值。由於採用比特幣標準,簡單的美元會計方法並不適用,因此創建了BTC收益率,基本上是每枚比特幣的增值和百分比。

如果能獲得20%的BTC收益率,可以將其乘以一個系數(如10),這樣就可以獲得相對於資產淨值(NAV)200%的溢價。這是一個非常簡單的方法來計算相對於資產淨值的溢價。

比特幣的美元收益基本上就是等額收益。如果產生了1億美元的比特幣美元收益,就相當於1億美元的稅後收益,直接計入股東權益,繞過了損益表。

可以通過幾種方式產生BTC收益:

1. 操控現金流,將營業利潤全部投入比特幣。

2. 以高於資產淨值的價格出售股權。例如以2倍NAV的價格出售1億美元股權,將獲得5000萬美元BTC收益。

3. 發行信用工具。如果折扣價交易或交易價格降至正常市場價,可以開始出售以公司資產作爲抵押的信用工具。

Strategy創建了兩種可轉換優先股:

• "Strike"(STRK):可獲得股票40%的漲空間和8%的票面股息。
• "Strife"(STRF):提供10%的收益率。

這兩支股票是本世紀最成功的兩只優先股,交易表現優異。

Strategy的目標是使其表現優於比特幣50%-100%。例如STRK旨在爲投資者提供比特幣80%-100%的收益,但僅承受10%的下行風險,並獲得有保障的分紅。這適合那些既想享受收益又想規避風險的投資者。

退休金市場機遇

Saylor認爲,退休金市場存在巨大機遇。很多退休人員希望以極低風險獲得8%-10%的股息收益。Strategy利用比特幣來產生這種收益。

只要比特幣的回報率達到20%或以上,就可以隨時賣出這些提供6%-10%回報率的工具,並將其換成20%-40%的回報率。爲股權投資者捕捉到差價,使股權表現優於比特幣。

長期可持續的業務是發行BTC支持的信用工具,規模可達數十億、百億、千億美元。這將與所有公司債券、投資級債券、垃圾債券、私人信貸以及優先股競爭。

Strategy的產品將具有更好的信用、更低的風險、更優質的抵押品、更高的收益和更強的流動性。終極目標是發行一支流通股規模達500億美元、每天交易20億美元的優先股,收益率高於市場平均水平,並有比特幣作爲支撐。

Saylor鼓勵更多企業效仿,以加速信用市場的數字化轉型。這將引發資本從20世紀有缺陷的殘缺信用工具向21世紀的數字信用工具轉變。評級機構也將開始對其進行評級,人們對信用風險的理解將有所演變。

其他觀點

• 比特幣挖礦正在全球範圍內去中心化,網路比以往任何時候都更加強大。

• KYC和審查問題不是比特幣的問題,而是民族國家和公民身分的問題。未來會有更多創新來增加自由和隱私。

• 比特幣是全球性的,允許各國參與。Layer、3、4技術的發展將解決現存的許多問題。

• 比特幣作爲一種運動、技術和協議,爲我們提供了充滿希望的解決方案之路,比目前所知的任何其他協議都更好。