加密風投行業面臨新挑戰：融資難度加大，模式創新迫在眉睫

當前融資環境日益艱難，主要原因在於上遊資本回報率下降和投資人資金壓力增大。整個風險投資行業普遍面臨資金回報率降低的問題，這進而導致可用於投資的資金減少，加劇了創業者的融資難度。

對加密風投而言，這種趨勢意味着什麼？2025年交易數量有所減少，但資本部署規模與2024年基本持平。交易數量下降可能與許多風投基金接近生命週期尾聲、可用資金減少有關。不過，部分大型基金仍在進行大額交易，因此整體資本部署規模與前兩年相當。

近兩年來，加密領域的並購活動呈現積極態勢，爲流動性和退出機會創造了有利條件。最近發生的多起大型並購案例，爲行業整合和股權投資退出提供了更多保障。

過去一年中，交易數量總體保持穩定，其中一些較大規模的後期交易在2024年第四季度和2025年第一季度完成。這主要是因爲更多交易集中在早期階段，這些階段的資本相對充足。

從融資階段來看，加速器和啓動平台的交易數量位居首位。自2024年以來，市場上湧現出大量此類平台，這可能反映出融資環境趨緊，創始人更傾向於提前發行代幣啓動項目。

早期融資輪的中位數規模有所回升。最早期階段的融資規模同比持續增長，顯示該階段資金仍然充足。種子輪、A輪和B輪的融資中位數已接近或回升至2022年水平。

對於加密風投的未來，有以下幾點預測：

1. 代幣將成爲主要投資機制。市場將從"代幣+股權"雙重結構，轉向"單一資產承載價值"的模式。

2. 金融科技風投與加密風投加速融合。傳統金融科技投資者正在向加密領域拓展，關注新一代支付網絡、數字銀行和基於區塊鏈的資產通證化平台。加密風投面臨更大競爭壓力，特別是在穩定幣和支付領域。

3. "流動性風投"（Liquid Venture）的崛起。這種模式在可流通代幣市場中尋找類風投機會，具有更高流動性、更低門檻、更靈活的頭寸管理和資金運作等優勢。

加密領域將繼續引領風險投資創新。公募與私募資本市場的融合是大趨勢，而加密行業在這方面走在前列。隨着更多資產上鏈，越來越多公司可能選擇"鏈上優先"的融資方式。

盡管加密市場的回報分布更爲極端，但正是這種非對稱回報的可能性，使得加密風投仍將吸引大量資本流入，成爲投資者追逐高回報的重要領域。