去中心化借貸的領軍者:Aave從V1到V4的進化之路

DeFi市場在2024年第一季度展現出顯著增長，其中收費和收入均創下年度新高。作爲DeFi借貸市場的重要參與者,Aave表現尤爲亮眼。2024年第一季度,Aave總借款量達61億美元,環比增長79%,借貸收入增長40%至3490萬美元,繼續保持行業領先地位。

Aave由Stani Kulechov於2017年創立,最初名爲ETHLend。2018年末,項目轉型爲流動性資金池模型並更名爲Aave。2020年Aave正式上線,並在2023年11月更名爲Avara。目前Aave已擴展到12條不同區塊鏈,並計劃推出V4版本升級。

Aave的核心業務是通過動態利率模型和流動性資金池,實現加密資產的點對合約借貸。其總鎖定價值(TVL)在DeFi項目中排名第三,借貸類別中居首。Avara正逐步拓展業務至跨鏈借貸、穩定幣、社交協議等新領域。

AAVE代幣總供應量爲1600萬枚,其中1300萬枚分配給代幣持有者,300萬枚注入生態系統儲備。目前市場流通量約爲1480萬枚。隨着業務擴展和市場回暖,Aave的TVL和價格均有所提升。

Aave V3版本已基本取代V2,在TVL、交易量和支持鏈數上遠超其他借貸協議。但Avara在新業務拓展上也面臨挑戰,主要收入仍依賴傳統借貸。穩定幣GHO近期恢復錨定,機構借貸平台Aave Arc的TVL仍處低位。

未來Aave可考慮進一步優化跨鏈借貸方案,強化穩定幣業務與平台的融合,在新興業務中整合DeFi能力,將各業務板塊整合成完整生態系統。

Aave的發展歷程

2017年5月,Stani Kulechov創立ETHLend項目。初期面臨嚴重流動性挑戰,2018年底轉型爲點對合約模式,引入流動性資金池,正式更名爲Aave。

2023年11月,Aave Companies更名爲Avara,推出GHO穩定幣、Lens社交協議、Aave Arc機構借貸平台等新業務,並在錢包、遊戲等領域布局。

目前Aave V3版本已穩定運行於12條區塊鏈。2024年5月,Aave Labs宣布V4版本升級提案。截至2024年5月中旬,Aave在DeFi領域的TVL排名第三,達106.94億美元。

Avara總部位於倫敦,現有員工96人。主要管理團隊包括:

• CEO Stani Kulechov:Helsinki大學法學碩士,連續創業者
• COO Jordan Lazaro Gustave:Paris X Nanterre大學風險管理碩士
• CFO Peter Kerr:曾任職匯豐、德意志銀行等
• 機構業務負責人Ajit Tripathi:曾任職幣安、ConsenSys等

Aave的融資歷程

• 2017年:ETHLend通過ICO籌集1620萬美元
• 2020年7月:獲三箭資本領投的300萬美元A輪融資
• 2020年10月:獲2500萬美元B輪融資,推出治理代幣AAVE
• 2021年5月:部署至Polygon,獲2億美金Matic借貸挖礦獎勵

Aave的核心功能演進

Aave從V1到V3的主要功能演進:

V1(2020年1月):

• 借貸池
• aToken模式
• 創新利率機制
• 閃電貸

V2(2020年12月):

• 簡化優化架構
• 債務代幣化
• 閃電貸V2
• 預計減少15%-20% Gas費用

V3(2023年1月):

• 高效模式(E-mode)
• 隔離模式(Isolation Mode)
• 門戶(Portal)

V4(2024年5月提案):

• 全新架構設計
• 統一流動性層
• 模糊控制利率
• GHO原生集成
• Aave Network

Aave的核心機制

借款利率

Aave爲每種儲備資產設計特定利率策略合約,包含以下參數:

• 最優借款利用率
• 最優穩定借款利用率
• 過量利用率
• 基準利率
• 變量利率斜率1
• 變量利率斜率2
• 穩定利率斜率1
• 穩定利率斜率2

可變利率計算公式:

R = R0 + Ru * U (R:借款利率, R0:基準利率, Ru:利率斜率, U:利用率)

利率模型特點:

• 當利用率低於最優利用率時,借款利率緩慢上升
• 當利用率超過最優利用率時,借款利率急劇上升

Aave V3根據資產風險分爲三種利率策略:

1. 低風險資產策略
2. 中風險資產策略
3. 高風險資產策略

借貸流程

1. 存款方存入代幣獲得aToken
2. 借款方通過超額抵押或閃電貸借入資產
3. 借款方償還本金和利息後贖回抵押資產

清算機制

當抵押資產價值下降導致借款方觸及清算閾值時啓動:

• 不同資產有不同貸款價值比(LTV)和清算閾值
• 借款方需支付清算罰金
• 健康因子反映借款安全水平,低於1時可能被清算

閃電貸

• 無需抵押借入大額資產
• 在一個區塊內完成借貸和償還
• 手續費爲0.05%,低於Uniswap V2的0.3%

信貸委托

• 存款人可將未使用信貸額度委托給其他用戶
• 借款人獲得額外借款能力
• Opium推出信用違約掉期(CDS)產品配套

Aave V4的主要升級

流動性層

1. 統一流動性層

• 基於V3的Portal概念設計
• 統一管理供應和借出上限、利率、資產和激勵
• 便於未來加入或移除功能模塊

2. 流動性溢價

• 根據抵押品風險調整借款利率
• 低風險資產(如ETH)享受更低借貸利率
• 高風險資產(如山寨幣)借貸成本相對較高

模糊控制利率

• 全自動利率機制
• 動態調整利率曲線斜率和拐點
• 根據實時市場需求靈活調整基本利率

借貸模塊優化

• 智能帳戶:單一錢包管理多個倉位
• 智能帳戶金庫:無需直接提供抵押品即可借款
• 動態風險配置:根據市場變化調整風險參數
• 自動退市機制:簡化資產下架流程

超額債務保護機制

• 跟蹤資不抵債頭寸
• 自動處理累積過量債務
• 設定債務閾值,超過則自動失去借貸能力

GHO原生集成

• 流動性層中高效鑄造GHO
• GHO "軟"清算:借鑑crvUSD清算模型
• 穩定幣利息以GHO支付
• 緊急贖回機制:應對極端脫錨情況

Aave Network

• 作爲Aave和GHO主要樞紐
• 使用GHO進行支付
• 由Aave Governance V3管理
• 從以太坊繼承網路安全性

Aave的生態擴展

GHO穩定幣

特點:

• 借款利率由AaveDAO確定並動態調整
• 促進者:控制鑄造和銷毀機制
• 資產桶:社區投票決定持有量上限
• 折扣模式:根據stkAAVE持有量調整借貸費率

與Aave V3集成:

• 隔離模式:多資產抵押生成GHO
• 高效模式:非波動性資產借入更多GHO
• 跨鏈傳送門:便於GHO多鏈擴展

Lens Protocol

特點:

• 基於Polygon的開放社交協議
• 將社交行爲轉化爲NFT
• 包括個人資料NFT、收藏NFT和關注NFT

主要功能:

• Publication:帖子、評論和轉發
• Comment:對Publication進行評論
• Mirror:類似傳統社交媒體的轉發功能

生態應用:

• Lenster.xyz:去中心化Twitter替代品
• Lenstube.xyz:視頻內容平台
• Orb.ac:去中心化簡歷平台

Aave Arc

• 面向機構投資者的私人流動性池
• 支持USDC、BTC、ETH和AAVE四種資產
• 實施嚴格KYC程序和白名單機制

Aave的財務分析

2023-2024年度協議總收入爲2026.46萬美元,較上年度略降3.2%。自2022年12月起,收入已覆蓋代幣激勵支出,實現盈餘。

主要收入來源:

1. 借款收入(協議收入)
2. 閃電貸手續費(0.05%)
3. 其他功能費用(清算、門戶橋、Aave Arc等)
4. GHO鑄幣費用

Aave的市場表現

借貸市場

• TVL排名第一,達10.25億美元
• 已登入12條區塊鏈,領先其他借貸協議
• 在Ethereum、Arbitrum、Avalanche、Polygon和Optimism上均爲最大借貸協議

閃電貸市場

• 市場佔有率約40%,僅次於Balancer
• 在Polygon網路上市佔率顯著領先

跨鏈借貸市場

• 潛力巨大但產品穩定性待加強
• 與Radiant等先發協議相比推出較慢

穩定幣市場

• GHO在非法幣抵押型穩定幣市佔比約0.504%
• 市值相對較小,主要用於Aave平台質押獲益或與其他穩定幣兌換

AAVE代幣分析

• 總供應量:1600萬枚
• 流通量:約1470萬枚
• 分配:1300萬枚給代幣持有者,300萬枚注入生態系統儲備

用途:

1. 參與Aave協議治理
2. 在安全模塊質押獲取協議利潤分紅

治理機制:

• 由AAVE、stkAAVE和aAAVE持有者組成DAO
• 投票權重根據代幣餘