BTC創本輪週期第二大跌幅，反映美國經濟衰退預期

本週BTC自94265.47美元開盤，以80699.17美元收盤，全周大跌14.39%，振幅15.29%。雖然成交量較上周有所下降，但仍保持高位。BTC價格跌破89000~110000美元區間，大幅回撤此前漲幅。

近兩周來，BTC市場經歷了劇烈波動。

一方面，隨着美國關稅政策的反復和混亂，美股開始交易"經濟衰退"預期，回吐前期大部分漲幅。這導致BTC現貨ETF遭遇成立以來最大規模資金流出。

另一方面，美國政府在加密貨幣監管及應用方面釋放了一些積極信號。例如，簽署了相關行政令並舉辦首屆白宮加密貨幣峯會，得克薩斯州也通過了州級BTC儲備法案。這些舉措表明包括BTC在內的加密資產在美國的應用場景和政策環境正在逐步改善。

然而，投資者情緒主導了短期價格走勢。隨着美股回調，BTC本週重挫14.39%，創下本週期以來第二大周跌幅。盡管未跌破2月28日的最低點，但已突破200天牛熊分界線。恐懼與貪婪指數重新跌至"極度恐懼"的20點。

周五非農就業數據公布後，联准会主席發表了偏"鴿派"的言論，美股指數出現反彈並暫時企穩。但中短期走勢仍難言樂觀，需要繼續關注美國經濟數據走勢。BTC走勢仍將受制於美股表現，暫時缺乏獨立行情的條件。

宏觀經濟數據

周五公布的美國就業數據顯示經濟放緩跡象。2月非農就業人數增長15.1萬人，略低於市場預期。失業率意外從4%升至4.1%，創去年11月以來新高。

联准会主席隨後表示，盡管存在不確定性，但當前美國經濟形勢仍屬良好，就業市場穩健平衡。他認爲联准会應保持謹慎，現階段無需急於調整政策利率，可以耐心等待形勢變得更加明朗。

联准会主席還指出，如果經濟繼續保持穩健，而通脹未能進一步回落至2%目標，联准会可能會維持當前基準利率。但如果未來就業市場意外走弱或通脹顯著下降，联准会將考慮恢復降息。

基於經濟數據的走弱跡象及美股調整，市場預期联准会今年將降息3次，約75個基點。

受此影響，美元指數全周大跌3.52%，收於103.882。納斯達克指數周五反彈，收於年線上方，標準普爾500指數收於200天線上方。2年期美債收益率小幅漲，10年期美債漲超1.89%。

周五的非農數據使交易者此前大幅下降的預期略有好轉。但美國經濟衰退或滯漲的疑慮並未消除，至多是對此前大幅向下定價的一個修正。美股及BTC反彈能否持續仍需更多觀察，能否觸底反轉需要更多經濟數據指引。

做多者的一個心理支撐是，美股已完成回吐前期漲幅。三大股指均已回到去年11月5日的點位。

技術分析

相較美股，BTC保持了相對強勢的走勢，目前價格仍高於去年11月5日高點約15%。

技術上，BTC的走勢依然難言樂觀。已跌出89000~110000美元區間，並運行於牛市第一趨勢線之下。而且自1月21日曆史高點以來，BTC已形成一個下降通道，數次對BTC的反彈形成壓制。

周日晚間，空頭再度襲擊市場，BTC再度暴跌落於200天均線下方。這種調整強度與疲弱表現，與2024年7~9月的市場表現相接近。市場短期已處於極度超賣狀態，但走出頹勢恐需要更多外部條件和時間來完成。

拋壓與拋售

經過上周破位恐慌拋售之後，本週拋壓大幅下降。長短手共計拋售147351枚，下降至之前的正常水平。但交易所存量增加超5000枚，顯示賣壓雖然減小，但買力仍然不足。

市場整體浮盈率爲198%，長手爲347%，短手浮虧6%。短手繼續處於承壓狀態。牛市中，短手處於浮虧狀態往往是中線入場良機。

穩定幣及BTC Spot ETF

相較上周雙通道淨同向流出40.81億資金，本週資金壓力得到一定緩解，合計流入12.95億美元，其中穩定幣流入21.07美元，BTC現貨ETF流出7.19億美元。BTC現貨ETF的資金流出是導致市場下跌的賣壓來源。

2月份，美國11支BTC現貨ETF經歷了批準以來最大的流出，規模達到23億美元。進入3月之後，流出仍在繼續但規模有所下降。流出羣體包括散戶和機構的拋售，以及期貨合約套利交易者的平倉。從傳導路徑來說，BTC價格企穩，需要美股企穩，ETF持有者由淨流出轉爲淨流入。

週期指標

根據某數據分析引擎，BTC週期指標爲0.375，市場處於上升中繼期。