Bittensor項目存在的問題及其風險分析

Bittensor雖然自稱是"公平挖礦"項目，但實際上其底層Subtensor既非PoW也非PoS公鏈,而是由基金會負責的單機鏈,機制不透明。其治理結構由三位基金會員工和12個驗證節點組成,均爲內部人士或利益相關方。

從2021年1月網路激活到2023年10月子網上線期間,Bittensor已挖出538萬枚TAO。但這部分代幣的分配規則和最終流向並不明確,很可能被內部成員瓜分。按目前861萬的發行量計算,至少62.5%的TAO掌握在內部人員手中。基金會和一些投資機構還運營驗證節點,實際佔比可能更高。

TAO的質押率一直維持在70%-90%之間。按20億美元市值計算,至少14億美元的TAO從未進入流通。實際流通市值僅6億美元,而完全稀釋估值高達50億美元,是典型的低流通高市值項目。

dTAO升級似乎是爲早期持有者提供退出機會。它引入了"拆分盤"和"互助盤"模式,試圖在舊敘事走弱時吸引新的流動性。然而,封閉的生態系統和市場環境轉熊,使得這一升級未能吸引足夠外部資金。子網門檻降低和數量不設上限,進一步稀釋了生態內有限的流動性。

數據顯示,自dTAO上線以來,約30萬枚TAO(價值7000萬美元)已從根網路流出,可能在中心化交易所被清算。這表明大戶正在逐步退出。

dTAO模型對子網項目方不利,破壞了原有的利益一致性。子網代幣缺乏有效的經濟模型,項目方難以爲其賦能。驗證節點成爲特權階層,可持續出售子網代幣。這種模式正在損害Bittensor的基本盤,使其失去對項目方的吸引力。

總的來說,Bittensor面臨着治理不透明、代幣分配不均、流動性不足、經濟模型失衡等多重風險。如果根網路大戶繼續出逃,可能導致流動性迅速枯竭,項目面臨嚴重挑戰。