美國加密貨幣新法案：繁榮還是隱患？

近期，美國在數字貨幣立法方面取得重大進展，通過了《GENIUS法案》，同時《CLARITY法案》也已在衆議院獲得批準。這些舉措似乎預示着美國有望成爲全球加密貨幣活動的核心地帶。然而，支持這些新法案的人士需要謹慎行事，避免弄巧成拙。

令人擔憂的是，加密行業已經通過政治捐款等方式獲得了巨大的政治影響力。這導致《GENIUS法案》和《CLARITY法案》的設計似乎更傾向於阻礙合理監管，而非促進它。這種趨勢可能引發一場規模空前的經濟繁榮與蕭條循環。

縱觀歷史，美國金融市場相較其他國家的主要優勢在於其較高的透明度。這使投資者能夠更好地理解風險並作出明智決策。此外，美國還制定了嚴格的反利益衝突規定，要求公平對待投資者，並對金融公司的風險承擔設置了限制。

這一監管框架並非偶然形成，而是源於20世紀30年代大蕭條後制定的一系列明智法律法規，並在此後不斷優化演進。正是這些規則，使得美國成爲一個有利於商業發展、創新推廣和資本籌集的環境。

盡管個別企業家或新興產業可能對這些規則感到不滿，但我們必須認識到，金融創新帶來的風險不僅影響單個投資者，更會影響整個金融體系。監管的核心目標是保護整體利益。

許多主要經濟體，包括美國在內，都曾經歷過嚴重的金融動蕩甚至系統性崩潰。其中，1929年始於股市崩盤的大蕭條就摧毀了數百萬美國人的財富和夢想。避免這種悲劇重演一直是重要的政策目標。

然而，《GENIUS法案》似乎並未朝這一目標邁進。該法案爲美國和外國公司發行的穩定幣創建了一個框架。穩定幣作爲一種重要的新興數字資產，旨在保持與特定貨幣或商品（通常是美元）的穩定價值關係。它在加密貨幣交易中發揮着重要作用，使投資者能夠在不經過傳統金融系統的情況下進出特定的加密資產。預計穩定幣將面臨巨大需求，包括來自希望繞過現有支付系統的非金融公司。

穩定幣發行商的商業模式類似於銀行：他們通過投資儲備金來賺取利差。根據新法案，穩定幣無需支付利息，這可能會激勵發行商將部分儲備金投資於高風險資產以追求更高回報。這種做法，尤其是在由寬松的州級機構監管的情況下，可能成爲系統性風險的重要來源。

《GENIUS法案》的一個主要缺陷是未能有效應對穩定幣固有的擠兌風險。它限制了監管機構制定強有力的資本、流動性和其他保障措施的能力。一旦任何穩定幣發行商陷入困境，如何阻止問題蔓延到實體經濟將成爲一個棘手的問題。

簡單地將破產法應用於失敗的穩定幣發行商，可能會給投資者帶來嚴重損失，包括漫長的資金回收期。這很可能引發對其他穩定幣發行商的擠兌。

值得警惕的是，《GENIUS法案》第15條允許外國發行方將儲備金投資於本國政府債務等資產，即使這些債務並非美元計價。這可能導致所謂的"穩定幣"背負美元兌付義務，卻大量持有非美元資產作爲儲備。一旦美元大幅升值，這種資產錯配可能引發流動性危機和償付能力質疑。

如果參議院通過任何版本的《CLARITY法案》，情況可能更加嚴峻。這項法案可能縱容1920年代以來前所未有的利益衝突和自利交易。更令人擔憂的是，這些法案可能爲穩定幣乃至更廣泛的加密貨幣在非法金融交易中的使用提供便利。

雖然美國很可能成爲全球加密貨幣中心，少數富人可能會在新的立法框架下獲得更多財富。但當國會急於滿足加密行業的訴求時，卻可能使美國乃至全世界面臨金融恐慌重演的風險。這可能引發嚴重的經濟破壞，導致大規模失業和財富蒸發。