DeFi賽道估值重構，板塊輪動顯現 | 加密市場週報

市場概覽

市場主要趨勢

• 市場情緒指數從91%降至53%，仍處貪婪區間，但BTC維持高位震蕩而其他加密貨幣普遍承壓，市場分化加劇
• USDT和USDC市值雙雙增長，DeFi總TVL持續上升至541億美元，表明市場整體仍在吸引新增資金入場
• DeFi賽道以16.47%的周回報率領跑市場，DEX交易量創下2024年新高
• Meme幣市場重返關注焦點，爲市場帶來新的流動性和用戶增長點
• DEX項目獲得最高關注度，而AI、GameFi等賽道表現疲軟，反映市場熱點向基礎設施和流動性賽道集中
• 建議投資者保持謹慎，重點關注再質押項目和DEX板塊機會，同時密切關注下周聯準會議息會議可能帶來的市場波動

市場情緒指數分析

• 市場情緒指數由上周91%回落至53%，依然處於多頭區間
• Altcoin本週表現弱於基準指數，呈現震蕩下行態勢
• 受槓杆頭寸影響，市場出現約20億美元頭寸強制平倉，多頭持倉顯著去槓杆化
• 預計Altcoin短期將與基準指數保持同步，獨立行情概率較低

總體市場走勢概述

• 加密貨幣市場本週處於寬幅震蕩趨勢，情緒指數仍處於多頭階段
• DeFi相關的加密項目表現突出，顯示出市場對提高基礎收益的持續關注
• DEX類項目本週表現較好，顯示出鏈上投資者開始積極參與鏈上投資活動
• Meme賽道重新回到視野，開始受到市場關注

熱點賽道

DEX

本週由於市場整體價格波動較大，爲投資者創造了許多盈利機會，鏈上投資者紛紛使用DEX進行交易，隨着鏈上資金和用戶不斷進入DEX賽道，帶動了DEX項目在本週的增長態勢。

DEX的鏈上數據:

• TVL: DEX賽道項目的TVL從上周的25.22B漲到現在的26.58B，增長幅度達到5.39%，顯示資金積極進入DEX項目
• DEX周交易量: 達到2024年中最高值630億美元，近24小時交易量達75.8億美元，反映DEX賽道交易量激增

DEX板塊呈現明顯的業務模式升級趨勢。以Hyperliquid、dYdX爲代表的頭部協議正在從單一交易功能向綜合性金融基礎設施轉型。這種演進路徑體現爲協議基於自有鏈層架構，通過功能聚合實現垂直整合，打造一站式DeFi服務生態。此類架構創新標志着DEX賽道正從單一交易層次向全方位金融基礎設施方向演進，賽道價值重構正在進行。

SUI

Sui生態在本週被市場熱議，SUI價格漲7.8%，表現強於BTC和ETH。Sui生態中的DeFi項目本週增長表現出色。

Sui鏈上DeFi項目數據:

• TVL: 從上周的1.598B漲到1.793B，漲幅12.88%
• 帳戶: 總數達66,543,317個，較上周增長2,184,755個，增幅3.39%
• DEX交易量: Sui鏈上主要DEX本週交易總額突破350億美元，日均交易量達4.66億美元
• DeFi項目TVL增量: 排名前三的NAVI Protocol、Suilend和Aftermath Finance在本週TVL增速分別爲1.14%、17.22%和1.72%

基於以上數據，可以看出Sui鏈保持高速發展。由於SUI價格強於大盤，推動了其鏈上DeFi項目APY的增長，同時市場整體行情波動較大，存在盈利機會，吸引了大量鏈上用戶參與，推動了整個Sui生態的發展。

DeFi賽道

TVL增長排名

過去一周市場項目TVL漲幅前5名(未計入TVL較小的項目，標準爲3000萬美元以上):

| 項目名稱 | 近七日漲幅 | TVL(million) | |---------|-----------|--------------| | Synthetix | 87.69% | 576.82 | | Babylon | 67.32% | 3782.36 | | Usual Money | 53.61% | 833.76 | | BounceBit | 50.31% | 664.98 | | Equilibria | 40.27% | 281.03 |

Synthetix (SNX):

• 項目簡介: 基於以太坊的去中心化合成資產協議，允許用戶通過抵押SNX代幣鑄造合成資產
• 最新發展: 提高了LP用戶APY，將V3 LP交易費用份額從40%上升到60%；完成對槓杆代幣平台TLX的收購，計劃整合槓杆代幣功能並推出激勵計劃

Babylon(未發幣):

• 項目簡介: 旨在利用比特幣安全性增強其他權益證明區塊鏈安全性的項目，通過無信任質押機制激活閒置比特幣資產
• 最新發展: BTC價格堅挺推動用戶更多選擇基於BTC的生息項目；Binance宣布可直接從帳戶在Babylon質押BTC獲取收益，爲項目帶來大量新增資金

Usual Money (USUAL):

• 項目簡介: Binance支持的穩定幣項目，提供穩定幣USD0、債券產品USD0++和治理代幣USUAL
• 最新發展: 近期進行Checker升級，債券產品USD0++持有者年化收益達48%，Curve中USD0/USD0++平均APY爲54%，吸引用戶參與獲取高額套利收益

BounceBit (BB):

• 項目簡介: 比特幣生態上的再質押基礎層，與幣安深度合作，爲Restaking搭建使用場景
• 最新發展: 提高各種代幣質押利率，USDT 30天年化收益達54.25%；與Ondo合作引入代幣化RWA，進軍RWA賽道

Equilibria (EQB):

• 項目簡介: 機槍池項目，利用Pendle的veToken模型爲LP提供更高收益
• 最新發展: 與Curve加強合作，推出新增強池，將用戶APY最高提升至59%，吸引用戶參與套利

綜上所述，本週TVL增長較快的項目主要集中在穩定幣收益板塊(機槍池)。

賽道整體表現

• 穩定幣市值穩步增長: USDT增長2.91%至1451億美元，USDC增長3.23%至415億美元，顯示整個市場資金持續入場
• 流動性逐步增加: 傳統市場無風險套利利率下降，鏈上DeFi項目套利利率因加密資產價值提升而增加，回歸DeFi成爲較好選擇
• 資金情況: DeFi項目TVL從532億美元漲至541億美元，新增資金1.69%，保持近兩個月持續漲態勢

深度剖析

漲驅動力:

本輪漲核心驅動因素可歸納爲以下傳導路徑:

• 市場環境: 牛市週期帶來整體流動性需求提升
• 利率端: 基礎借貸利率抬升，反映市場對資金定價預期
• 收益端: 循環套利策略收益率擴大，協議內生收益顯著改善

這一傳導機制強化了DeFi板塊的內在價值支撐，形成良性增長動能。

其他賽道表現

公鏈

過去一周市場公鏈TVL漲幅前5名(未計入TVL較小的公鏈):

| 項目名稱 | 近七日漲幅 | TVL(million) | |---------|-----------|--------------| | Hyperliquid | 21.23% | 2606.34 | | Sui | 14.45% | 1870.36 | | Algorand | 10.99% | 201.15 | | PulseChain | 7.33% | 953.99 | | Bitcoin | 6.99% | 4854.36 |

Hyperliquid: 本週未平倉合約達35億美元，超過DYDX成爲鏈上最大Perp DEX；上線熱門項目ME後交易量迅速放大

Sui: Movement發幣帶動Move系上漲；與Backpack和Phantom錢包合作；鏈上Meme幣KAPI火熱；DEX日交易額突破4.66億美元

Algorand: 鏈上Meme幣MONKO火熱；宣布支持RWA賽道；兩款主要穩定幣USDCa和EURD符合MiCA標準

PulseChain: 鏈上Meme幣活躍；最大DEX-PulseX交易量漲62%；市場傳聞代幣PLS將上線Binance

Bitcoin: BTC表現良好，用戶看好後續漲；更多用戶選擇將BTC投入BTCFi項目賺取額外收益

漲幅榜概況

過去一周市場代幣漲幅前5名(未計入交易量過小的代幣和meme幣):

| 代幣 | 項目名稱 | 近七日漲幅 | 流通市值 | 流通率 | |------|---------|-----------|----------|--------| | USUAL | Usual | 98.57% | $257,540,796 | 8.37% | | BGB | Bitget | 95.01% | $4,816,158,400 | 69.99% | | SUSHI | Sushi | 65.77% | $473,147,704 | 69.06% | | ORCA | ORCA | 48.16% | $299,415,167 | 53.27% | | ACX | Across Protocol | 45.88% | $382,450,514 | 44.39% |

USUAL: Checker升級後債券產品收益率大幅提升，吸引用戶參與高額套利

BGB: 不斷上線熱門代幣；CEO考慮重新進入美國市場；交易量超越OKX成爲第三大交易所

SUSHI: 上線Dojo Agent和Tweet Token功能；提出資金多元化戰略

ORCA: 與Binance加強合作；推出新Token創建工具；支持Solana AI Hackathon

ACX: 與Binance達成合作上線ACX代幣；與HTX Global和Bitvavo合作；提供跨鏈支付服務

Meme代幣漲幅榜

| 代幣 | 項目名稱 | 近七日漲幅 | 流通市值 | 所屬公鏈 | |------|---------|-----------|----------|---------| | FARTCOIN | Fartcoin | 187.53% | $507,074,756 | Solana | | BABYDOGE | Baby Doge Coin | 117.03% | $861,228,822 | BSC | | WOLF | LandWolf | 74.42% | $235,865,534 | Ethereum | | TURBO | Turbo | 52.45% | $879,341,386 | Ethereum | | DOG | DOG•GO•TO•THE•MOON (Runes) | 40.57% | $957,481,330 | Bitcoin |

本週Meme項目重返市場視野，在大盤震蕩中表現良好，創造鏈上財富效應，吸引更多用戶參與。

社交媒體熱點

本週(12.7-12.13)DEX話題出現頻率最高，相關代幣情況如下(未計入交易量過小的代幣和meme幣):

| 代幣 | 市值(億) | FDV(億) | 流通率 | 周漲跌幅 | |------|---------|---------|--------|----------| | UNI | 112.8657 | 187.9582 | 60.04% | 19.92% | | SUSHI | 4.4686 | 6.4703 | 69.06% | 56.87% | | RAY | 15.9033 | 30.3401 | 52.42% | 6.83% | | CRO | 51.0851 | 56.4775 | 90.45% | -12.36% | | HYPE | 60.8653 | 182.2691 | 33.39% | 36.98% | | AERO | 16.1813 | 32.0813 | 50.43% | 18.65% | | JOE | 2.0