英偉達財報的啓示:成長不止,無懼分歧

英偉達最新財報顯示業績全面超預期,數據中心業務增長強勁。25財年第一季度營收260億美元,同比增長262%,淨利潤148.8億美元,同比增長628%。數據中心收入226億美元,同比增長427%。

Blackwell平台全面投產,新產品加速推出同時原有產品需求維穩。英偉達預計下一代Blackwell產品將在今年第二季度交付,第三季度逐步上量。H100芯片需求並無放緩跡象,H200也正在被部署,預計高需求景氣度將持續到2025年。

網路需求持續強勁。數據中心業務中網路收入32億美元,同比增長242%。隨着H200部署和Blackwell交付,800G及1.6T網路相關需求有望保持強勁。

代際更替不會影響當下需求。客戶採購往往提前規劃,不同代際產品不能混合組網,預計H200及B系列產品將持續上量。

算力估值或向2025年逐漸切換。隨着英偉達財報超預期,市場對算力認可度將進一步提升。B系列產品升級後,市場開始對下半年甚至2025年進行展望,估值端有望逐漸向2025年切換。

當前繼續看好以中際旭創、新易盛、天孚通信、工業富聯、滬電股份爲核心的算力核心標的。核心標的估值切換後,也將爲其他算力品種打開想象空間。