宏观周报：市场情绪低迷，经济数据喜忧参半

一、本周宏观回顾

1. 市场概况

本周市场情绪持续低迷。美股标普500指数跌破200日均线，触发CTA策略大规模抛售，但抛售潮已接近尾声。VIX恐慌指数维持在20以上高位，看跌/看涨期权比率上升，反映市场悲观情绪浓厚。

加密货币市场对利好消息反应平淡。虽有政策利好，但由于细节不及预期，加之整体风险偏好收缩，比特币等加密资产表现疲软。

2. 经济数据分析

制造业PMI新订单指数跌破荣枯线，就业指数不及预期，显示制造业受关税影响谨慎。非制造业PMI超预期，表明服务业仍相对稳健，但增速放缓。

GDP预测继续下调，但主要受净出口拖累，个人消费支出仍保持增长。

就业数据喜忧参半。失业率小幅上升，新增就业低于预期，工资增长有限。企业倾向于增加现有员工工时而非大规模招聘。

3. 美联储政策与流动性

美联储主席表示，在关税政策明朗前将保持观望。强调2%通胀目标，短期通胀上升不会促使加息。若就业持续放缓，降息可能性增加。

流动性方面，美联储资产负债表规模略有回升，但尚未能改善市场情绪。

利率市场显示，短期融资利率下降，市场预期未来半年将降息。10年期国债收益率回升，衰退担忧有所缓解。

二、下周展望

市场仍处于预期博弈阶段，趋势未明朗。机构资金倾向观望，短期难以形成明确方向。

建议关注3-4月经济数据变化。关税、政府裁员等因素影响具有滞后性，需要更多数据支撑才能确认市场趋势。

不应过度悲观。目前经济基本面未出现显著恶化迹象，投资者应做好仓位管理，保持攻守平衡，等待更明确的信号。

下周关注CPI、PPI、消费者信心指数等关键数据，判断通胀和消费趋势变化。