稳定币、RWA和DeFi:推动以太坊价值重估的三重催化剂

近期加密币股表现良好,引发投资者对稳定币法案、以太坊热点和RWA机会等问题的思考。本文将从长期视角系统分析这些问题,作为此前报告的补充。

以太坊的上涨并非由个别机构推动,而是主流机构在变革布局时的共同选择,趋势变化的临界点即将到来。

一、数据概览

稳定币总市值达到历史新高的2583亿美元。美国稳定币法案正在推进,香港稳定币条例即将生效。美国财政部长预测稳定币市值将在未来几年增长至2万亿以上。

资产代币化(RWA)市场从2023年的52亿增长至目前243亿美元,增幅460%。到2030-2034年,全球10%-30%的资产可能被代币化,规模达40-120万亿美元。

主流机构正积极布局RWA业务:

• 贝莱德BUIDL基金:AUM 28.6亿美元,95%部署在以太坊
• Securitize:与多家机构合作,发行37亿美元代币化产品,80%在以太坊
• 富兰克林邓普顿BENJI基金:AUM 7.43亿美元,10%在以太坊

二、RWA解析

RWA指通过区块链将现实资产数字化为链上代币。其结构性优势包括:

1. 可编程性:智能合约驱动资产管理自动化
2. 结算革命:实现即时结算,降低风险
3. 流动性提升:分割低流动性资产,提高交易频率
4. 全球可及:打破地理限制,扩大投资者群体

主要代币化领域:

1. 私人信贷:规模143亿美元,占58.8%
2. 国债:74亿美元,占30%
3. 股票:Kraken、Bybit等推出代币化股票
4. 商品:以黄金为主
5. 私募股权:积极探索中

三、稳定币-RWA-DeFi生态

稳定币是链上金融的基础,也是美国核心利益。RWA快速发展得益于机构探索合规融合。大量资产上链后,DeFi将发挥作用,推动衍生品创新和高流动性收益。

RWA和DeFi融合案例:

1. Securitize通过sTokens连接DeFi:BUIDL接入Euler协议,ACRED接入Morpho协议
2. Ethena的USDtb融合BUIDL获得稳定收益下限

四、以太坊是机构主流选择

目前ETH是机构资产代币化的主要公链,占比58.41%。机构选择ETH的原因:

1. 最高安全性和稳定性
2. 成熟的DeFi生态和流动性
3. 高度去中心化,全球业务触达

Etherealize认为ETH是新金融系统的基础资产,具有多重功能。ETH重新定价进程正在加速:

1. 机构大规模采用以太坊
2. 原生加密收益需求增加
3. 生态内战略性囤积ETH
4. ETH成为机构资金储备资产

综上所述,ETH虽非机构唯一选择,但当前大规模资产上链的最优解。数据、实例和底层逻辑都显示,ETH被重新重视的趋势正在形成。