后以太坊上海升级时代的重点关注

以太坊预计将在4月完成上海升级，开放信标链质押ETH提款功能。这是以太坊执行层的一次硬分叉,将实现9个EIP。截至3月中旬,约有1750万ETH被质押,占总供应量的15.25%。验证者平均积累了超过2个ETH的质押奖励,上海升级后将有超过100万ETH流向市场。

本文探讨上海升级后以太坊和LSD协议的提款设计及相关风险,以及对ETH价格和LSD协议代币价格的影响。

以太坊官方提款流程

提款由执行层和共识层共同升级实现,分为"部分提款"和"全部提款"两种规则:

• 部分提款:只提取收益部分
• 全部提款:退出验证者节点,提取收益和质押全部金额

提款条件满足后将自动执行,每个区块最多处理16个提款请求。提款在共识层发起,不需要gas费用。

是否会迎来以太坊抛售潮?

根据当前数据,链上质押的ETH全部提取需要约5天时间。考虑到以下因素,上海升级后ETH的抛压不会太严重:

1. 大部分为部分提款请求
2. 早期质押用户获利较多,可能会急于提取
3. 部分验证者不满足提款条件
4. 各质押协议有流失限制

预计在升级后第3-4天抛压较大。中心化机构质押的ETH可能会解锁,但很可能会继续存入其它质押协议。

各LSD协议现状及提款设计

目前LSD协议的ETH总质押量占比42.97%,Lido已超30%。LST代币在DeFi中收益表现良好,占总质押量65%左右。

主要LSD协议提款方案对比:

1. Lido:设计了Turbo和Bunker两种模式,引入提款缓冲区和NFT队列机制
2. Rocket Pool:基于minipools设计,提高存款池流动性
3. Frax Finance:frxETH 1:1赎回ETH,sfrxETH获得质押奖励
4. StakeWise:Pool和Solo两种机制,V3版本应对中心化风险

结论与思考

上海升级对LSD协议的主要影响:

1. ETH及各类LSD代币价格变动
2. 提款设计考验各协议技术,用户重新布局
3. 衍生更多DeFi应用

用户可能会根据提款流畅性、收益、去许可性等因素重新选择质押方式。Rocket Pool等协议可能快速上升。

未来可能出现:

• 基于LST的新衍生品
• 锚定ETH收益率的期货产品
• 基于质押ETH的稳定币项目
• 再质押带来的高收益借贷协议